摘要：
　　本文是以我國(guó)資源類上市公司為研究對(duì)象，分別從上市時(shí)間和地域采用數(shù)據(jù)配對(duì)的方式處理數(shù)據(jù)，來研究資源類企業(yè)存在超額利潤(rùn)的現(xiàn)象，并進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。得出如下結(jié)論：采掘類企業(yè)的收益率超出其他行業(yè)的收益率，存在超額利潤(rùn)現(xiàn)象。
　　一、引言
　　我國(guó)資源類企業(yè)通過對(duì)自然資源占有的優(yōu)勢(shì)，利用礦產(chǎn)資源的原始開采及簡(jiǎn)單的加工銷售就可以獲得較高額的利潤(rùn)。但是我們應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，自然資源類企業(yè)的巨大的利潤(rùn)并不是建立在具有高科技高附加值產(chǎn)品的銷售上，而是建立在高投入和對(duì)礦產(chǎn)類自然資源的大量的開采之上。企業(yè)對(duì)自然資源開采的規(guī)模越大，其利潤(rùn)就越高。于是企業(yè)就盲目的擴(kuò)大其生產(chǎn)規(guī)模以追求高利潤(rùn)，長(zhǎng)期處于“高投入、高消耗、高污染、低效率”的粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。
　　我國(guó)自然資源價(jià)格長(zhǎng)期以來受諸多因素影響，價(jià)格定位偏低是其中之一。亞洲開發(fā)銀行公布的有關(guān)報(bào)告顯示：在其調(diào)查的30個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，中國(guó)內(nèi)地的汽油類產(chǎn)品價(jià)格位居倒數(shù)第六位；而天然氣價(jià)格只相當(dāng)于美國(guó)天然氣價(jià)格的37%、日本的42%、韓國(guó)的40%、歐盟的45%。我國(guó)征收的燃油稅為美國(guó)的10%、歐洲的3%-5%。資源類企業(yè)銷售價(jià)格偏低，但銷售毛利卻較高。同時(shí)大部分資源開發(fā)企業(yè)的銷售利潤(rùn)率以及凈資產(chǎn)收益率也明顯高于其他行業(yè)，這表明礦產(chǎn)開發(fā)企業(yè)從收入總額中用于補(bǔ)償?shù)耐耆�成本總額比例也是明顯偏低的。
　　資源類企業(yè)若存在超額利潤(rùn)，就應(yīng)在政府和企業(yè)之間，尋找一種良性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，來約束生產(chǎn)者的行為，避免發(fā)生社會(huì)資源被無償占有和環(huán)境污染，避免企業(yè)使用資源不講效率、嚴(yán)重浪費(fèi)，從而調(diào)節(jié)資源受益區(qū)與資源開采地的利益分配，實(shí)現(xiàn)自然資源的高效配置和良性循環(huán)，保證我國(guó)自然資源的可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，還可以采取有效的措施進(jìn)行價(jià)值補(bǔ)償，增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，提高對(duì)資源的利用率，改變現(xiàn)實(shí)的企業(yè)粗放式經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，以期達(dá)到經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。
　　二、研究設(shè)計(jì)
　　（一）研究假設(shè)。資源類企業(yè)是指利用煤炭、石油、有色金屬等不可再生的自然資源為原料進(jìn)行開發(fā)和初加工的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的法人單位。按照我國(guó)上市公司的十三大行業(yè)劃分，只有采掘業(yè)可以稱為資源類企業(yè)。對(duì)資源類開采企業(yè)來說，資源性資產(chǎn)的取得、勘探成本資本化的金額（Cap.h）與按未來收益的折現(xiàn)所資本化（Cap.v）的金額相比會(huì)出現(xiàn)三種情況：Cap.h>Cap.v、Cap.h=Cap.v和Cap.hCap.v時(shí)，說明該資源性資產(chǎn)在目前來說尚沒有經(jīng)濟(jì)上可開采價(jià)值；Cap.h=Cap.v是一種偶然情況，很少出現(xiàn)；當(dāng)Cap.h　　根據(jù)Hicks、E1Serafy等人的理論闡述以及（1）式，我們可以推論出：在資源類企業(yè)中，以歷史成本為基礎(chǔ)的成本計(jì)量偏小，進(jìn)而其收益偏大：CS.h≥CS.v（2）
　　其中，CS.h表示以成本計(jì)量的資源企業(yè)收益，CS.V表示以公允價(jià)值計(jì)量的資源企業(yè)收益CS.V。以成本計(jì)量的資源企業(yè)收益必須得大于以公允價(jià)值計(jì)量的資源企業(yè)收益，換言之，在傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)確認(rèn)計(jì)量模式下，資源類開采企業(yè)存在超額收益。
　　目前，我國(guó)資源類開采企業(yè)均以歷史成本作為資源性資產(chǎn)計(jì)量基礎(chǔ)，因而，在總資產(chǎn)中沒有確認(rèn)或沒有全部確認(rèn)資源性資產(chǎn)的公允價(jià)值，此外其收益中也隱含了資源補(bǔ)償（耗減）成本和資源收益。現(xiàn)以我國(guó)采掘類上市公司為樣本驗(yàn)證此推論。根據(jù)我國(guó)資源開采企業(yè)的具體情況和（2）式，提出如下基本假設(shè)：
　　假設(shè)：采掘類企業(yè)收益率高于社會(huì)平均收益率（超社會(huì)平均收益率）。
　　本文從兩個(gè)方面驗(yàn)證此假設(shè)，一是從行業(yè)總體統(tǒng)計(jì)分析，分析采掘類行業(yè)與其他行業(yè)在既定收益指標(biāo)上的差異，并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)；二是為采掘類企業(yè)按既定標(biāo)準(zhǔn)尋找配對(duì)樣本，并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。
　�。ǘ�）樣本選擇、數(shù)據(jù)來源。本研究選取2008年-2012年度全部54家采掘類A股上市公司為樣本（包括中石油和中海油），數(shù)據(jù)來源于深圳國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司開發(fā)的CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中2008年-2012年上市公司披露的數(shù)據(jù)，并進(jìn)行如下篩選，剔除年報(bào)中的ST公司以及數(shù)據(jù)不全的上市公司，剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1或者小于0的上市公司，剔除數(shù)據(jù)不全的上市公司，剔除變異較大的數(shù)據(jù)。剩下的有效樣本的觀察值為157個(gè)；為了進(jìn)行超額收益率的測(cè)度計(jì)算，本文的研究樣本設(shè)計(jì)了兩組配對(duì)樣本，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析采用SPSS17.0。
　　（三）配對(duì)樣本。由于本文的統(tǒng)計(jì)分析方法都是建立在配對(duì)樣本的基礎(chǔ)上，所以按照生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)相似、規(guī)模相近、上市公司所在地相近、上市年份相近等原則來選取配對(duì)樣本。對(duì)同一時(shí)期的各個(gè)數(shù)據(jù)有效的采掘類企業(yè)分別按1：1的比例確定出2個(gè)配對(duì)樣本，一共組成了2個(gè)配對(duì)樣本組。
　�。ㄋ模┳兞吭O(shè)計(jì)。本文設(shè)計(jì)了5個(gè)變量來反映資源類企業(yè)和社會(huì)平均收益率的差異（見表1），用行業(yè)特征（Resource）這個(gè)啞變量來表示解釋變量，當(dāng)選取的樣本數(shù)據(jù)為采掘類上市公司時(shí)用1表示，反之選取的樣本數(shù)據(jù)為采掘類上市公司時(shí)用0表示。對(duì)于第一組配對(duì)樣本，以同一年發(fā)行上市作為優(yōu)先選擇條件，設(shè)置地區(qū)因素和資產(chǎn)負(fù)債率兩個(gè)控制變量，前者用Place1和Place2表示，為公司所在區(qū)位的啞變量，公司位于東部時(shí)，Place1=1，Place2=0；公司處于中部時(shí)，Place1=0，Place2=0；公司位于西部時(shí)，Place1=0，Place2=1。后者資產(chǎn)負(fù)債率用zcfzl表示，該指標(biāo)是指企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)（通常為期末）的負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的百分比。對(duì)于第二組配對(duì)樣本，以相同地域作為優(yōu)先選擇條件，設(shè)置地區(qū)因素、時(shí)間因素和資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)控制變量。其中地區(qū)因素和資產(chǎn)負(fù)債率這兩個(gè)控制變量跟第一組配對(duì)樣本中相同；時(shí)間因素這個(gè)控制變量用Year這個(gè)啞變量來表示，當(dāng)采掘類上市公司與其配對(duì)公司兩個(gè)公司在同一年上市時(shí)，Year=1，反之不在同一年上市時(shí)，Year=0。

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