令市場意外的是，中國央行突然 　　 宣布自2010年10月20日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。這次重新祭出加息利器距離2007年最后一次加息，已時隔34個月。
　　盡管本次加息幅度不大，一年期存款基準利率僅上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.5%;一年期貸款基準利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%;其他各檔次存貸款基準利率據(jù)此相應調(diào)整。但對市場帶來的震動卻十分明顯。
　　
　　加息靴子落下
　　在經(jīng)過從年初到現(xiàn)在長達近10個月的“預期”再“預期”之后，加息的靴子終于落地。
　　早從今年1月份監(jiān)管層收緊信貸開始，伴隨著CPI的逐步走高和房地產(chǎn)調(diào)控的逐步展開，以及宏觀經(jīng)濟的快速回暖，資本市場對于央行可能進行“后金融危機”時期首次加息的判斷，就一直不絕于耳。在此期間，食品價格尤其是部分農(nóng)副產(chǎn)品價格的節(jié)節(jié)攀升，使得加息的理由一天比一天充分。而包括央行行長周小川、新任貨幣政策委會會委員李稻葵等在內(nèi)的多位高層官員，都曾在多個場合，強調(diào)了加息控通脹的政策意圖。然而，在多次加息預期再升溫、再落空之后，市場在央行的“迷蹤拳”和“障眼法”里迷失了方向。當央行10月19日晚間悄然在官方網(wǎng)站上掛出加息的消息時，大多數(shù)人才發(fā)現(xiàn)：原來這一次“狼真的來了”。（10月21日《中國證券報》）
　　
　　全球市場震動
　　《第一財經(jīng)日報》10月21日稱，加息首日，上海嘉定新城樓面價跌20%。而國外貨幣市場的反映來得更為直觀。
　　英國《衛(wèi)報》在10月19日的報道中說，中國宣布加息25個基點的決定使全球金融市場陷入混亂。
　　在美國，倫敦金屬交易所三個月銅期貨合約自19日北京時間18∶59分（中國央行公布加息時間）開始直線下降，從8434.5美元/噸的高點下滑至8406.6美元/噸，在不到一個小時時間內(nèi)共下降了179美元/噸，跌幅為2.12%。（10月20日《第一財經(jīng)日報》）
　　原油和黃金等大宗商品價格也應聲下跌，11月原油期貨下跌1.25美元，幅度達2.6%，為7周來最大；歐洲和英國市場黃金價格早盤分別下跌1.6%和1.3%至每安士966.23歐元和850.27英鎊。（10月20日新加坡“聯(lián)合早報網(wǎng)”）
　　而在股市方面，全球大部分股市都因為擔心中國經(jīng)濟放緩而下跌，倫敦《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)早盤報收于5694.97點，跌幅0.16%東京和華爾街股價大跌后，法蘭克福股市下跌0.23%，巴黎股市下跌0.32%。（“法新社”倫敦10月20日電）
　　交易者說，由于中國加息舉措讓許多投資者猝不及防，市場受到的影響可能還會更大。（10月20日美國《華爾街日報》網(wǎng)站 ）
　　長遠來看，中國加息將導致經(jīng)濟增速放緩，從而影響世界經(jīng)濟復蘇更是關注的重點。
　　美國《洛杉磯時報》報道中引用了加州大學經(jīng)濟學家Sung Won Sohn 的擔憂:“我希望中國能有更多的消費，而中國央行的最新決定將會導致與此相反的效果。”該報認為，加息“可能會使中國這個世界經(jīng)濟增長的火車頭放慢速度，從而影響到全球的股市和商品價格，導致人們對美國和其他發(fā)達國家能否持續(xù)復蘇的新一輪擔心”。受其影響最為劇烈的首先是“日益依賴中國市場和制造業(yè)基地的”亞洲經(jīng)濟體，不過，美國等發(fā)達經(jīng)濟體將最終受到更大的影響。（10月21日《環(huán)球時報》）
　　
　　劍指何方？
　　那么本次央行突然加息到底原因何在？是否正如英國《每日電訊報》在10月19日的報道中猜測中國21日將公布第三季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值和其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)有關呢，該報道中還援引蘇格蘭皇家銀行首席經(jīng)濟學家貝哲民（Ben Simpfendorfer）的話說，中國此次加息既暗示21日公布的通脹數(shù)據(jù)和GDP數(shù)據(jù)可能都比較高，但也一定程度上表明中國政府對房地產(chǎn)市場感到擔憂。
　　10月21日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)在某種程度上驗證了這一點:今年前三個季度經(jīng)濟增速達到10.6%。雖然第三季度同比增長9.6%，但如果去掉去年經(jīng)濟前低后高的基數(shù)原因，實際的經(jīng)濟環(huán)比速度是在加快。數(shù)據(jù)顯示，前三季度GDP同比增長10.6%，CPI同比漲2.9%。9月份CPI同比漲3.6%，漲幅創(chuàng)23個月新高。
　　當前宏觀經(jīng)濟面的細微變化，決定了央行此次的加息舉措，央行貨幣政策委員會委員、清華大學教授李稻葵在接受采訪時表示，“一方面我國經(jīng)濟從年初的增速下滑開始進入到目前的逐步企穩(wěn)階段；另一方面，當前物價水平仍保持一定的高位。這對宏觀數(shù)據(jù)的細微變化令決策者對經(jīng)濟增速下滑的擔憂逐步讓位于物價上漲的擔憂，這是央行此刻加息的主要原因�！�
　　“央行此刻加息表明貨幣政策當局已把應對通脹壓力作為更重要的任務擺在眼前�！敝袊鴩�際經(jīng)濟研究會副會長張其佐稱。（10月20日《新華每日電訊》）
　　對此，英國《金融時報》10月19日在題為《中國擺出抑制通脹的大炮》的報道中評論，中國終于拿出了一些玩具槍以外的東西――今年以來三次上調(diào)銀行存款準備金率幾乎未對物價產(chǎn)生明顯影響，8月份通脹率達到了3.5%，為22個月來的最快增速――中國如今終于部署了更大口徑的大炮。
　　同時，國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣和民生證券副總裁、首席經(jīng)濟學家滕泰表示，此時上調(diào)利率也旨在進一步遏制房地產(chǎn)價格的繼續(xù)上漲。事實上，此前央行已經(jīng)四次動用存款準備金手段，但房地產(chǎn)調(diào)控和通脹并未收到明顯成效。（10月20日《21世紀經(jīng)濟報道》）
　　而此次在“限購令”和“限貸令”開始施行后，再行加息，按揭成本之抬升以及由此新增的“不確定性”，對投資和投機性購房群體的阻嚇作用進一步放大，至少在一個時間段里，可以起到1+1＞2的效果。（10月20日《北京青年報》）
　　在這次上調(diào)利率之前，由于中國央行已經(jīng)開始逐步允許人民幣加速升值步伐。澳新銀行中國經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛在媒體表示，本次上調(diào)基準利率，意味著“雙重緊縮”的政策開始實施。
　　而在這次利率上調(diào)之后，市場人士們普遍預測，將重演小步加息的歷史。
　　這很可能會傷害到實體經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)。
　　另一方面，新的危險正在出現(xiàn)。（10月21日《南方周末》）
　　
　　加息“雙刃劍”
　　德國《法匯報》在10月20日的報道中認為，高利率會吸引更多的資金，令本國貨幣更強。從而使本國貨幣潛在升值。
　　同時息差的拉大，將吸引熱錢涌入中國套息，并令人民幣升值壓力加大，進一步惹來熱錢流入，吹大資金及通脹泡沫，抵消加息遏泡沫的效應。過去一年不少國家如印度、澳洲都加息，便未能阻止熱錢涌入。（10月20日《香港經(jīng)濟日報》）
　　況且，在此次加息之前，中國經(jīng)濟正陷入一幅兩難圖景：
　　國門之外，是一場全球貨幣之戰(zhàn)。10月，人民幣兌美元已經(jīng)沖上2005年匯改以來的新高，但美國依然不滿意，逼迫人民幣大幅升值。國門之內(nèi)，經(jīng)濟增長還在恢復之中，而堆積的貨幣卻已開始四處漫游，即使樓市被輪番出臺的新政死死摁住，棉花、白糖、食用油等基本消費品也開始不斷上漲。
　　此時，當美聯(lián)儲透露出繼續(xù)稀釋美元的新政策風向，世界各國為了保護自己的利益，紛紛競相貶值，但中國卻不得不繼續(xù)升值并加息，利差與匯差繼續(xù)增大。那會是怎樣一場熱錢的狂歡？（10月21日《南方周末》）
　　所以中央加息抑制泡沫的同時還必須加以其他措施配合，對內(nèi)用各種手段如調(diào)高存款準備金率、加發(fā)央行票據(jù)、甚至收緊新增貸款規(guī)模等，抽緊市場資金；對外則強化防火墻，清查并阻截熱錢流入。
　　熱錢流竄全球加大中央遏抑泡沫、紓緩通脹的難度，但此仗不得不打，并必須打贏，否則后患無窮，中央19日的加息就是出動更重型武器迎接更嚴峻挑戰(zhàn)。（10月20日《香港經(jīng)濟日報》）
　　美國《洛杉磯時報》援引北京大學光華管理學院教授Michael Pettis的話說，長期而言，中國還應進一步加息，但與匯率一樣，加息步伐也不能太快，否則將引發(fā)金融問題。報道還援引英國公司Capital Economics的資深中國經(jīng)濟問題專家Mark Williams的話說，此次加息雖然不會直接影響銀行貸款規(guī)模，但中國政府已借此發(fā)出了一個強烈信號，即它希望看到信貸增速放緩。（作者為本刊編輯）

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