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        美元通脹 引入美元,引入通脹

        發(fā)布時(shí)間:2020-03-16 來(lái)源: 感恩親情 點(diǎn)擊:

          當(dāng)今的中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)是,在和美元掛鉤的聯(lián)系匯率、人民幣保持低價(jià)格的制度下,只要美元貶值,中國(guó)就會(huì)通貨膨脹。   對(duì)于人民幣的匯改,大家最熟悉的是從2005年7月21日開始匯制改革至今,人民幣對(duì)美元已升值了11%到13%。
          但是,在此同一時(shí)間內(nèi),美元對(duì)歐元卻貶值了21%還多。這一句話,是經(jīng)常發(fā)布人民幣匯改消息的通稿里,無(wú)意或者有意不提的。實(shí)際上,人民幣兌美元升值,并不是中國(guó)匯改的成果,因?yàn)樵谌蚪?jīng)濟(jì)體系中,人民幣不但沒(méi)有因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的提升而升值,反而在跟隨美元一起貶值。
          
          在中國(guó)國(guó)內(nèi),日常生活中人們也實(shí)際地感受到,人民幣越來(lái)越不值錢,作為工業(yè)品的原油、有色金屬和作為消費(fèi)品的房地產(chǎn)等都在大幅漲價(jià),工資上漲的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上通脹的速度。
          2007年11月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的CPI指數(shù)已見6.9%,雖然此中并不包括房地產(chǎn)、工業(yè)品和原料的上漲。但是,看看北京、上海等地狂漲中的房地產(chǎn)和成品油,再看看美元在國(guó)際市場(chǎng)中的貶值帶來(lái)的美元物價(jià)大漲,美元的通貨膨脹怎樣變成中國(guó)的通貨膨脹的問(wèn)題,就會(huì)露出端倪。
          
          當(dāng)今的中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)是,在和美元掛鉤的聯(lián)系匯率、人民幣保持低價(jià)格的制度下,只要美元貶值,中國(guó)就會(huì)通貨膨脹。
          
          無(wú)論是美元的全球貶值,還是連帶的人民幣在全球和國(guó)內(nèi)的貶值,致使人民幣對(duì)資產(chǎn)和商品的購(gòu)買力大大縮水,而因?yàn)楸編刨H值損失的財(cái)富和福利部分,都將通過(guò)通貨膨脹的方式,最后由國(guó)內(nèi)的民眾買單。
          
          引入美元,引入通脹
          據(jù)美國(guó)官方公布的資料,2001年美國(guó)貨幣發(fā)行總量達(dá)到7.8萬(wàn)億美元,其中在美國(guó)國(guó)內(nèi)流通的只有6000多億美元,比重不到發(fā)行總量的8%。在2006年,美元國(guó)債也就是國(guó)家債務(wù)總額已高達(dá)6.4萬(wàn)億美元。
          實(shí)際上,美國(guó)一直在以雙赤字的方式,持續(xù)貶值美元。如果以從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)計(jì)算,從2002年以來(lái)至今,僅6年時(shí)間美元對(duì)歐元貶值達(dá)64%(歐元2002年2月匯價(jià)0.87美元,現(xiàn)價(jià)1.43)。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的統(tǒng)計(jì),至2007年底,全球流通的歐元紙幣總價(jià)值會(huì)超過(guò)美元。
          2007年爆發(fā)的“次貸危機(jī)”,對(duì)美元地位及美國(guó)經(jīng)濟(jì)更有危險(xiǎn)性,為緩解“次貸危機(jī)”,美聯(lián)儲(chǔ)只得又選擇降息,而降息的當(dāng)天,美元匯率就立即下挫。
          這個(gè)因素與美國(guó)多年來(lái)擴(kuò)張印鈔結(jié)合,若干年內(nèi)美元的持續(xù)貶值已成不可逆轉(zhuǎn)之勢(shì)。過(guò)去的2007年一年內(nèi),美元對(duì)應(yīng)歐元就已貶值了10.05%。
          日本前財(cái)務(wù)省匯率政策高官神原英姿預(yù)測(cè),美元可能在2008年大幅貶值。減持美元資產(chǎn)就成為產(chǎn)油國(guó)和日本、韓國(guó)等亞洲各國(guó)應(yīng)付當(dāng)前美元危機(jī)的第一反應(yīng)。而美元過(guò)度超發(fā)、幣值貶值,帶來(lái)了當(dāng)今國(guó)際市場(chǎng)資源性產(chǎn)品相對(duì)于美元的大漲價(jià),以及全球范圍內(nèi)以美元計(jì)價(jià)的通貨膨脹。
          美元持續(xù)貶值、與歐元的匯差越來(lái)越大,對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)實(shí)行匯率和美元聯(lián)系、并且追求人民幣對(duì)美元低價(jià)格的國(guó)家,結(jié)果就是原材料進(jìn)口價(jià)格越來(lái)越高。由于人民幣盯住美元持續(xù)貶值,還造成時(shí)滯上的匯差。這二種匯差疊加進(jìn)一步增高了原材料進(jìn)口成本。高成本的原材料進(jìn)口必然傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品的全面漲價(jià)。
          中國(guó)目前的燃油價(jià)格與國(guó)際原油價(jià)格直接相關(guān),因?yàn)橹袊?guó)需要進(jìn)口的原油已超過(guò)45%,國(guó)內(nèi)的鐵礦石、有色金屬價(jià)格也與國(guó)際市場(chǎng)緊密相連。而這些不斷漲價(jià)的產(chǎn)品都會(huì)通過(guò)產(chǎn)銷成本,傳導(dǎo)到我們每個(gè)人的日常消費(fèi)中來(lái)。
          美元對(duì)歐元匯率走低,國(guó)際原油、鐵礦石、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格隨之大幅走高,在人民幣的匯率制度下,通過(guò)匯率傳導(dǎo)的通貨膨脹,在中國(guó)就成為必然。而央行為了維持人民幣對(duì)美元的低價(jià),仍在不停地在中國(guó)國(guó)內(nèi)增加人民幣的發(fā)行,人民幣過(guò)度流放的貨幣效應(yīng)帶來(lái)的幣值貶值和通貨膨脹,將追隨美元的步伐。
          因此,當(dāng)前的宏觀調(diào)控,無(wú)論是調(diào)息,還是提高存款準(zhǔn)備金率,甚至某些部門幻想的直接干預(yù)商品市場(chǎng)價(jià)格,對(duì)這種通貨膨脹都不會(huì)起到根本作用,特別是對(duì)房地產(chǎn)等對(duì)貨幣貶值最敏感的資產(chǎn)性商品價(jià)格。
          而且,人民幣過(guò)低的價(jià)格也使外匯持有者大舉搶購(gòu)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)類資產(chǎn),帶來(lái)北京、上海等大都市的房地產(chǎn)價(jià)格全面直線翻番上漲。但是,不要認(rèn)為人民幣匯率低就一定是外國(guó)人來(lái)買房,搶購(gòu)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)最大的群體來(lái)自臺(tái)灣和香港地區(qū),以及持有外匯“美元”的中國(guó)國(guó)人。據(jù)統(tǒng)計(jì),僅臺(tái)灣人在上海購(gòu)房就超過(guò)10萬(wàn)套,上海的房地產(chǎn)從2003年以來(lái)至今已上漲兩倍有余。結(jié)果是,工薪階層的多數(shù)國(guó)人已被剝奪了在北京、上海等地買房居住的權(quán)利。
          無(wú)論是美元的全球貶值,還是連帶的人民幣在全球和國(guó)內(nèi)的貶值,致使人民幣對(duì)資產(chǎn)和商品的購(gòu)買力大大縮水,而因?yàn)楸編刨H值損失的財(cái)富和福利部分,都將通過(guò)通貨膨脹的方式,最后由國(guó)內(nèi)的民眾買單。
          
          發(fā)鈔行的利益“送給”美國(guó)
          低匯率政策使出口企業(yè)得益、大都市房地產(chǎn)商得益,但是這種利益,由于它對(duì)通貨膨脹的拉動(dòng),使它本質(zhì)上站在了大多數(shù)人民的對(duì)立面。因?yàn)榈蛥R率,人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格和勞動(dòng)價(jià)格都太便宜,加大了出口,勞動(dòng)者的福利卻因?yàn)橥ㄘ浥蛎洿蟠蠼档汀?
          目前,為維護(hù)既有的匯率制度,出口企業(yè)和對(duì)華投資者拋出的美元外匯由中國(guó)央行全部購(gòu)買,但是根據(jù)最新消息,連目前在華工作的外國(guó)人和從前以美元計(jì)價(jià)的全球同薪同酬的拿美元薪資者,都在要求不愿再用美元“領(lǐng)工資”。
          目前央行用于國(guó)內(nèi)調(diào)控經(jīng)濟(jì)主要手段的貨幣政策已嚴(yán)重受制于美元匯率,某種意義上可說(shuō),央行已失去了貨幣調(diào)控主權(quán)。自主的貨幣調(diào)控權(quán)是一個(gè)國(guó)家發(fā)鈔行的自然要求,但是現(xiàn)在的匯率制度下,美元的發(fā)鈔行美聯(lián)儲(chǔ),某種意義上可說(shuō),擔(dān)當(dāng)了中國(guó)發(fā)鈔行的角色,中國(guó)的損失,有形的與無(wú)形的,無(wú)法估算。
          目前,中國(guó)美元外匯儲(chǔ)備為1.5萬(wàn)億美元。如果這些外匯購(gòu)買力仍然在企業(yè)和個(gè)人手中,實(shí)現(xiàn)這些購(gòu)買力的方式只有進(jìn)口,不會(huì)影響國(guó)內(nèi)當(dāng)期的供需平衡。
          現(xiàn)在的問(wèn)題是,央行為實(shí)現(xiàn)保持較低匯價(jià)的調(diào)節(jié)目標(biāo),將這些美元外匯全部收購(gòu)而成為國(guó)家外匯儲(chǔ)備,原有企業(yè)和個(gè)人手中的外匯都變成了,人民幣的儲(chǔ)蓄存款,并形成對(duì)國(guó)內(nèi)商品的潛在購(gòu)買力,如果這種潛在購(gòu)買力不老老實(shí)實(shí)地呆在銀行,理論上對(duì)任何商品的購(gòu)買行為都會(huì)引起總供需失衡,價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。但是,央行為維持匯價(jià)對(duì)人民幣的過(guò)度投放,帶來(lái)的人民幣貶值效應(yīng),理論上也自我決定了由外儲(chǔ)轉(zhuǎn)化成的人民幣存款不會(huì)甘于留在銀行。例如,這些資金對(duì)房地產(chǎn)的購(gòu)買,就可以使一線城市的房地產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離本地供需均衡的價(jià)格而翻番地上漲。
          當(dāng)然,因?yàn)樯a(chǎn)周期、價(jià)格傳導(dǎo)等時(shí)滯因素,以及供需總量的巨大,使得這種力量所形成顯性的通脹產(chǎn)生,有一定的滯后期。目前看來(lái),正是這種滯后期,在給宏觀調(diào)控提供空間。
          此外,低匯率的政策,最終還加劇了國(guó) 內(nèi)的二極分化。它強(qiáng)化了出口企業(yè)、房地產(chǎn)商得利,而產(chǎn)生國(guó)內(nèi)通貨膨脹、國(guó)民收入貶值。少數(shù)企業(yè)的得利,全民受損,加劇了財(cái)富向出口企業(yè)和房地產(chǎn)商流動(dòng)的速度,貧富二極分化加大。
          
          國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)容納通脹的限度
          應(yīng)該清楚地看到,美元持續(xù)貶值,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所能容納的通貨膨脹容量已經(jīng)被打破。
          而遺憾的是,股市對(duì)過(guò)剩流動(dòng)性吸納的能力正在下降。在一些學(xué)者、外資投行、媒體中,有一股唱衰中國(guó)股市的力量,雖然人數(shù)少,但影響很大。而股市的大起大落,帶來(lái)的是多數(shù)人沒(méi)有賺錢、少數(shù)莊家在波動(dòng)中牟利的賭博市,它就不能充分吸納過(guò)剩的儲(chǔ)蓄資金,潛在的通脹很容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)通脹。
          如果施法不當(dāng),宏觀調(diào)控也可能會(huì)加劇通脹。必須認(rèn)清本次通脹的本質(zhì)是美元通貨膨脹通過(guò)人民幣盯住美元而引進(jìn)的。如果從防止投資過(guò)熱方向防通脹,甚至直接勒令干預(yù)終端市場(chǎng)價(jià)格,只能適得其反,通脹會(huì)在一定階段后加劇。
          國(guó)家外匯儲(chǔ)備的不正確運(yùn)用同樣會(huì)增加通脹風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家不是企業(yè),最大的經(jīng)濟(jì)利益在于供需總量平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。國(guó)家外匯儲(chǔ)備越多,影射的國(guó)內(nèi)的供需不平衡問(wèn)題越嚴(yán)重。國(guó)家經(jīng)營(yíng)外匯投資如果不是為了戰(zhàn)略目標(biāo),僅僅是局部牟利,―方面可能會(huì)容忍更大的外儲(chǔ)增速,另一方面可能會(huì)因?yàn)橥鈪R投資的賬面利益而維護(hù)錯(cuò)誤的匯率政策。不管從哪個(gè)方面看,對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都將是得不償失的。
          為防止通貨膨脹惡化、進(jìn)入全面通脹階段,我們認(rèn)為以下幾點(diǎn)措施是必要的:
          首先,要正視本輪美元貶值的前因后果,重新考慮匯率應(yīng)對(duì)策略。為應(yīng)對(duì)美元貶值,人民幣要加速升值。
          事實(shí)上,人民幣升值的內(nèi)在本質(zhì)是中國(guó)勞動(dòng)力價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值的升值,外在因素是美元相對(duì)于各國(guó)貨幣的自我大貶值。如果人民幣盯住美元不升值,其實(shí)質(zhì)就是要將中國(guó)勞工階層的福利(包括工資、社保)鎖定在低端水平上不予提高,而且會(huì)隨著美元貶值更加貧困。其次,要解決分配領(lǐng)域存在的問(wèn)題,加速提高勞動(dòng)力價(jià)格,增加社會(huì)公共福利,以解決國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不足、防止“擴(kuò)大內(nèi)需”只說(shuō)不做的傾向。
          再次,國(guó)家的美元外匯儲(chǔ)備必須要降下來(lái)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),需要如下政策配合通過(guò)提高資源價(jià)格、勞動(dòng)力價(jià)格,減少雙順差;重新審定招商引資政策,謹(jǐn)慎對(duì)待外資在國(guó)內(nèi)除高科技投資外的其他資產(chǎn)收購(gòu)及一般性投資,收緊外資在房地產(chǎn)方面的投資、投機(jī)活動(dòng);繼續(xù)嚴(yán)控資本項(xiàng)下資金進(jìn)出。
          最后,要理性對(duì)待股市的發(fā)展,建設(shè)好股市,防止股市的大起大落,保證股市的平穩(wěn)運(yùn)行,使股市能成為良好的投資資金與消費(fèi)資金的儲(chǔ)水池,較好地吸納當(dāng)前過(guò)剩的流動(dòng)性。
          鑒于目前因通脹已使部分工薪階層生活水平下降,要保證低收入群體的補(bǔ)貼高于通脹水平,使社會(huì)不因通脹產(chǎn)生恐慌,也是治理通脹、延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)宏觀調(diào)控發(fā)生作用的忍耐時(shí)間的必要措施。

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