今天我很高興來到這里跟大家討論中國貨幣政策的問題。我想先講一些最近我的研究。我是做學(xué)問的，對中國金融政策，經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及宏觀經(jīng)濟(jì)都非常留意。在美國研究中國經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，有時(shí)為了一個(gè)數(shù)據(jù)要開車好幾個(gè)小時(shí)去找。

　　1990年我寫了一篇文章，提出了“中國貨幣化進(jìn)程”的概念，大家都知道經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有一個(gè)流通恒等式，而中國改革開放20年來，貨幣增長率為23%，GDP增長率為9.4%，通貨膨脹率為6%，這樣前者遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出后兩者之和7個(gè)百分點(diǎn)之多但并未造成經(jīng)濟(jì)的混亂，于是有三種學(xué)說來解釋：第一是貨幣懸空理論，認(rèn)為是政府控制著價(jià)格，通貨膨脹是被壓抑的；
第二是強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄理論，貨幣主要是來自老百姓的儲(chǔ)蓄；
第三就是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的物價(jià)控制理論。但這三種學(xué)說都不能自圓其說，于是我提出了貨幣化進(jìn)程的理論。我認(rèn)為是制度發(fā)生了變遷，使貨幣供求中的函數(shù)變量發(fā)生變化。比如，聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制對貨幣需求所造成的影響。大家如果熟悉生產(chǎn)隊(duì)的機(jī)制就會(huì)知道，生產(chǎn)隊(duì)向國家賣糧，國家供應(yīng)生產(chǎn)資料，這是國家與生產(chǎn)隊(duì)的交換，每年大概也就一兩次，并且是通過轉(zhuǎn)帳方式。而真正國家向農(nóng)民支付現(xiàn)金是記工分的。所以在人民公社制度下是很節(jié)約現(xiàn)金的。而當(dāng)我們采納了聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，記帳等方式都不適用了，農(nóng)民賣了糧食就會(huì)跟國家要錢，而其買化肥也是當(dāng)場支付現(xiàn)金，所以在這種機(jī)制下就需要大量現(xiàn)今來維持生產(chǎn)周期。所以是制度上的變化導(dǎo)致了貨幣超常增長的現(xiàn)象。我研究這個(gè)問題時(shí)資料很少，要跑很多地方去找，而且這種觀點(diǎn)在當(dāng)時(shí)也不是主流觀點(diǎn)（主流觀點(diǎn)便是以上三種，而我實(shí)際上是將這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象變?yōu)檎�常的），因而�?dāng)時(shí)研究起來還是比較困難的。

　　在過去的十年里，大到金融資產(chǎn)小到資本市場、保險(xiǎn)市場發(fā)展都與十年之前發(fā)生了很大的變化，金融環(huán)境也與之有所不同。金融資產(chǎn)包括現(xiàn)實(shí)中的貨幣、有價(jià)證券和保險(xiǎn)。十年前剛有股票市場，基本上還沒有保險(xiǎn)市場，十年來金融格局發(fā)生了很大的變化。如果我們從金融資產(chǎn)這一項(xiàng)來看，老百姓手中有近7萬億的存款，銀行手中有13萬億的存款，有11萬億的貸款；
老百姓有市值近5萬億的股票，其中三分之一是流通的。總體而言，金融結(jié)構(gòu)是這樣的：7萬億的存款，1萬多億的現(xiàn)金，老百姓和機(jī)構(gòu)共同持有1—2萬億的股票，此外老百姓還有一些國債，大約有1萬3千多億，中國還有3000多億的保險(xiǎn)，這基本構(gòu)成了大的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。而十年前的金融資產(chǎn)基本上是貨幣形態(tài)，現(xiàn)在卻有了保險(xiǎn)、股票。由于金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，我們所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和問題都與以前不同了。

　　中國的融資主要靠銀行，風(fēng)險(xiǎn)太大�，F(xiàn)在我們就按照三塊金融資產(chǎn)來分析一下它們各自的風(fēng)險(xiǎn)。在銀行的金融資產(chǎn)，老百姓有7萬億，企業(yè)有6萬億，工農(nóng)中建四家國有銀行掌握著存款的70%。由于這四家銀行歷史悠久，其不良資產(chǎn)也較高，剝離之后還有25%是不良的。這是一個(gè)什么概念？也就是說工農(nóng)中建的貸款中大約有25%是不良資產(chǎn)，去年和前年已被剝離出1萬多億不良資產(chǎn)，這之后還有25%。這個(gè)情況比較嚴(yán)重，作為銀行債權(quán)人的老百姓和企業(yè)有很多存款在銀行，而銀行貸出去的款又有很多收不回來，這就是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。外國人奇怪中國的金融怎么還能這么穩(wěn)定，這是因?yàn)閲�家的信用。雖然也曾發(fā)生局部擠兌現(xiàn)象，但基本上還是穩(wěn)定的。盡管如此，我們的問題還是存在的，且這個(gè)問題隨著加入WTO將會(huì)越來越迫切。中國的承諾是加入WTO時(shí)將允許外國銀行在中國辦理外幣業(yè)務(wù)，在兩年之內(nèi)允許其辦理對企業(yè)的人民幣業(yè)務(wù)，在五年之內(nèi)辦理對老百姓的人民幣業(yè)務(wù)。而從現(xiàn)狀看來，我們銀行是不能適應(yīng)的，服務(wù)不如別人，風(fēng)險(xiǎn)又高，競爭力不強(qiáng)。但中國銀行又走不出這個(gè)怪圈。有人提出能否用私人銀行來解決，但過去中國金融犯罪（主要是私人金融機(jī)構(gòu)）對中國金融破壞力卻是極強(qiáng)的。比如，一些城市的信用社，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)都很高。

　　現(xiàn)在討論中國金融能否對外開放？中國過去開放了，辦了幾千家城市信用社，但大多數(shù)造成很大風(fēng)險(xiǎn)，很多都是私人卷款而走。如何處理這個(gè)問題，其實(shí)就象農(nóng)民包山砍樹的例子一樣，我們將山承包給農(nóng)民，結(jié)果很多都是一承包就砍樹，如果我們碰到這種情況就立即將山收回，則那些砍樹的人實(shí)際上占了便宜，將來我們再將山包出去，由于人們不相信政府會(huì)讓其長期開發(fā)，因而砍樹的人會(huì)越來越多。中國銀行的怪圈也是這樣，中國的私人金融犯罪就是因?yàn)樗麄儾幌嘈耪�府�?huì)真的讓其辦金融，所以多是撈一把就走，也就形成了這個(gè)怪圈。

　　我有一種世界經(jīng)濟(jì)正在向“經(jīng)典經(jīng)濟(jì)”回歸的觀點(diǎn)，這是一個(gè)大的判斷。所謂經(jīng)典經(jīng)濟(jì)就是本世紀(jì)初的經(jīng)濟(jì)，最有名的就是凱恩斯的理論：生產(chǎn)過剩，失業(yè)率上升，有效需求不足都是這種經(jīng)濟(jì)的特征。1929——1933年即是典型，全世界遇到大蕭條，資本主義面臨崩潰，矛盾激化，產(chǎn)品賣不出去，這時(shí)還出現(xiàn)了社會(huì)主義在全世界范圍內(nèi)的大規(guī)模的勝利。社會(huì)主義陣營的出現(xiàn)使全世界有將近一半的人口生活在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下，這同時(shí)也緩解了資本主義的矛盾。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是短缺經(jīng)濟(jì)，是供不應(yīng)求的，而市場經(jīng)濟(jì)是供過于求。社會(huì)主義陣營從供求上大大幫助了資本主義經(jīng)濟(jì)。有人說計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是封閉的，如何幫助資本主義經(jīng)濟(jì)呢？應(yīng)該說，那個(gè)時(shí)候雖然有冷戰(zhàn)，有禁運(yùn)，但事實(shí)上通過一些灰色途徑，短缺經(jīng)濟(jì)將過剩的經(jīng)濟(jì)供給吸納過來，從而使資本主義獲得了一個(gè)高速的發(fā)展。為什么我說是回歸呢？隨著蘇聯(lián)的解體，中國實(shí)行了改革開放，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)正在消亡，只有極少數(shù)國家如古巴和北朝鮮還是什么都配給，還是供不應(yīng)求，但其規(guī)模畢竟太小了，而大多數(shù)國家都脫離了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，而不能再吸納過剩的產(chǎn)品。且中國過去一直是凈出口國，所以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的消亡將使短缺經(jīng)濟(jì)不復(fù)存在�？萍歼M(jìn)步，生產(chǎn)能力提高使供給增加，而另一方面計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的消亡又使需求相對下降，這其實(shí)導(dǎo)致了供給格局的變化。所以在全世界范圍里又出現(xiàn)了供過于求的局面，這是經(jīng)典經(jīng)濟(jì)的特征。這是一個(gè)中長期的判斷。中國經(jīng)濟(jì)也將面臨著經(jīng)典經(jīng)濟(jì)的環(huán)境，這對于制定貨幣政策以及別的金融問題都是必須要考慮的問題。

　�。ㄒ韵碌膬�(nèi)容由于易教授是用圖表來展現(xiàn)的，所以我們這里只能將易教授的講解記錄下來。）

　　從1970年到2000年，世界平均GDP的增長率為3%——4%，而物價(jià)在90年代有一個(gè)大幅度的下降，這實(shí)際上反映了供給格局的變化。這是經(jīng)典經(jīng)濟(jì)在物價(jià)方面的支持。中國1992年以來GDP有所下降，但去年又有反彈。中國的物價(jià)走勢也反映了我剛才所說的情況。1998年到2000年中國面臨通貨緊縮的壓力。2000年下半年，生產(chǎn)資料指數(shù)在上升，壓力有所緩解。過去幾年我們七次降息。我們的貸款增長率由百分之二十幾降到了百分之十幾。我們的人民幣匯率穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備逐年增加，對外貿(mào)易速度趨緩。今年外貿(mào)有些壓力，去年貿(mào)易增長率為40%左右，這在全世界基本上是最高的。內(nèi)需主要指消費(fèi)和投資，外需則是指進(jìn)出口。GDP等于消費(fèi)、投資與進(jìn)出口的和。去年我們的GDP增長率為8%，其中消費(fèi)占了約62%，投資占了約36%，而進(jìn)出口大約是2%。這是2000年的數(shù)據(jù)，但過去5——10年的時(shí)間里基本上都是這樣。我們的稅收增長率過去是小于GDP的增長率的，但在1995年以后就不同了。1999年GDP的增長率為7.1%，但由于通貨緊縮嚴(yán)重，稅收增長率為10%，大大高于GDP的增長率。

　　從改革開放以來，政府財(cái)政收入占GDP的比重一直在下降。1978年是33%，80年代是百分之二十多，1995年則為百分之十一左右。1996年我們進(jìn)行了稅制改革。去年財(cái)政赤字占GDP的2.9%，而根據(jù)歐盟的標(biāo)準(zhǔn)，3%是警戒線。在這樣政府負(fù)擔(dān)中，內(nèi)債有一萬三千多億，外債有4000億，加起來占GDP的20%，這都是對外公布的，即所謂的顯性負(fù)債。而隱性負(fù)債中包括不良資產(chǎn)2萬億，社會(huì)保障制度對職工的欠帳有2.5萬億，共占GDP的50%。而顯性與隱性兩項(xiàng)加起來就占據(jù)了GDP的70%。但這還是保守的估計(jì)。

　　今天我想講貨幣政策，這個(gè)體系比較復(fù)雜，其中要弄懂基礎(chǔ)貨幣的問題。用B來表示基礎(chǔ)貨幣，則B=C+R，其中C是指流通中的貨幣，R是指金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的儲(chǔ)備金。過去中央對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控主要通過再貸款、外匯貸款和政府借款來實(shí)現(xiàn)，但現(xiàn)在則主要通過公開業(yè)務(wù)操作和再貼現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)。2000年時(shí)，再貼現(xiàn)在基礎(chǔ)貨幣調(diào)控中占據(jù)了35%。從這樣的情況中可以反映出一定的信息：中央銀行控制基礎(chǔ)貨幣的手段正在由計(jì)劃向市場轉(zhuǎn)變。

　　下面我們來講一個(gè)理論上的問題。關(guān)于蒙代爾（克魯格曼）不可能三角形，這是蒙代爾在70年代做的一個(gè)模型。假定資本完全自由流動(dòng)，他們討論了匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立性的規(guī)律。如果貨幣獨(dú)立，則匯率必須不是固定的，反之亦然。也就是說二者只能取其一。這是一個(gè)二元模型。幾年以前，克魯格曼將這種說法變了一下，不假定資本的完全流動(dòng)，這三者之間是什么關(guān)系。這個(gè)三角形的三條邊表示了三件中央銀行最渴望得到的三件好東西。第一是貨幣政策的完全獨(dú)立，即獨(dú)立的利率政策。第二是資本完全自由流動(dòng)，這是OECD成員國的要求，這就是為什么韓國為了加入OECD而急忙將其資本項(xiàng)目放開。第三是匯率穩(wěn)定，因?yàn)閰R率波動(dòng)會(huì)造成很多金融風(fēng)險(xiǎn)。三角形的三個(gè)頂點(diǎn)表示三種制度安排，分別為匯率自由浮動(dòng)，資本完全控制及貨幣聯(lián)盟。克魯格曼的貢獻(xiàn)在于其將原來的假設(shè)也變成了一個(gè)變量，將其內(nèi)元化了，使二元模型向三元模型轉(zhuǎn)化。在這三者之間只能取其二，而不能都得到。比如，大多數(shù)OECD國家匯率是浮動(dòng)的，資本可以自由流動(dòng)，并且有獨(dú)立的貨幣政策。而中國擁有獨(dú)立的貨幣政策，匯率制度固定，但放棄了資本的自由流動(dòng)，我們有外匯管制局。香港則是資本自由流動(dòng)和匯率穩(wěn)定，但卻沒有獨(dú)立的貨幣政策。

　　我們又做了新的研究，將蒙代爾和克魯格曼三角形搬到了坐標(biāo)上。我們的假說是這三個(gè)變量的和等于2，是對前人分析的擴(kuò)張。前人主要是分析角點(diǎn)，而我們的假說則可將中間地帶也納入。比如，中國不會(huì)放棄貨幣獨(dú)立性，在另兩個(gè)變量之間可以有一個(gè)此消彼長的關(guān)系，則可以考慮中間的制度安排。我們還證明角點(diǎn)穩(wěn)定，中間點(diǎn)不穩(wěn)定，其重要性在于加入WTO后將三者的關(guān)系說清楚，三者之間只能取二，這對三者都有重要的政策的含義。

　　我說中央銀行的不良資產(chǎn)有望下降，有幾個(gè)理由：第一是儲(chǔ)蓄分流，金融資產(chǎn)多元化。過去老百姓的錢必須存在銀行，而現(xiàn)在金融種類增加，則不必如此。第二是銀行資金運(yùn)用多元化，過去主要是給企業(yè)貸款，但現(xiàn)在除此以外，還可以做消費(fèi)信貸，買國債，其運(yùn)用中就會(huì)考慮防范。第三是管理在一定程度上加強(qiáng)。第四再貸款不象過去那么容易，使中央銀行對商業(yè)銀行的約束加強(qiáng)。如果執(zhí)行的好，則不良資產(chǎn)有望下降。

　　我國的消費(fèi)信貸1997年是零，1998年則為650億，1999年是1500億，2000年則為4000億。消費(fèi)信貸是指貸給自然人的貸款，通常都有抵押。我預(yù)測到2005年，我們將會(huì)有2萬億的消費(fèi)信貸，占貸款總數(shù)的12%。美國目前消費(fèi)信貸占貸款總數(shù)的40%，香港占50—55%。所以中國消費(fèi)信貸發(fā)展的潛力是很大的。這不僅有利于改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量，也有利于社會(huì)擴(kuò)大內(nèi)需。

　　主講人簡介:

　　易綱, 男, 1958年3月5日生，北京市人，漢族。高中畢業(yè)后到北京順義縣高麗營公社插隊(duì)，任知青隊(duì)長。1977年考入北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系。

1980年被北京大學(xué)選派到美國留學(xué)。1980－1982年在美國哈姆林大學(xué)學(xué)習(xí)，1982年獲美國哈姆林大學(xué)管理學(xué)學(xué)士學(xué)位。1982－1986年美國伊利諾大學(xué)經(jīng)濟(jì)系學(xué)習(xí)，1984年獲美國伊利諾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，1986年獲美國伊利諾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。

　　易綱1986年進(jìn)入美國印第安那大學(xué)經(jīng)濟(jì)系任教。1986－1991年任印第安那大學(xué)經(jīng)濟(jì)系助教授，1992年獲印第安那大學(xué)經(jīng)濟(jì)系終身教職，并晉升為副教授，1994-1997年任北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授，副主任、博士生導(dǎo)師。1997年至今任中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)副秘書長。

　　易綱1985－1986年任美國伊利諾大學(xué)中國學(xué)生學(xué)者聯(lián)誼會(huì)主席。1992－1993年任中國留美經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長。1993年夏天組織并率領(lǐng)中國留美經(jīng)濟(jì) 學(xué)會(huì)考察團(tuán)赴臺灣省做為期兩周的經(jīng)濟(jì)考察。1993年發(fā)起并組織 （與中國海南改革發(fā)展研究院，中國留英經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)）“中國走向社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐”研討會(huì)。100多名中外著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者和政府官員參加了1993年7月在�？谡匍_的研討會(huì)。

1993－1994年與林毅夫、張維迎、海聞等發(fā)起并組建北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心。(點(diǎn)擊此處閱讀下一頁)

　　1993年至今任中國留美經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)資深研究員。1993年至今任美國學(xué)術(shù)期刊《中國經(jīng)濟(jì)評論》、《亞洲經(jīng)濟(jì)期刊》編委。1995年負(fù)責(zé)北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心碩士、博士計(jì)劃的設(shè)計(jì)，該計(jì)劃于1996年秋季開始實(shí)施。1996主持創(chuàng)建北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)中心經(jīng)濟(jì)學(xué)雙學(xué)位計(jì)劃，該計(jì)劃于1996年秋開始實(shí)施。

　　易綱精通計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融理論與操作，并有多年的教學(xué)與科研經(jīng)驗(yàn)。

在北京大學(xué)期間開出五門課程。國際經(jīng)濟(jì)學(xué)（1992年，研究生〕，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（1994， 研究生〕，貨幣與銀行（1995， 研究生〕，國際金融（1996，研究生〕，經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（1996，本科生〕。

　　易綱多年來一直從事中國經(jīng)濟(jì)的調(diào)查研究，特別是在貨幣、銀行和金融市場方面。1991年提出貨幣化的理論模型，解釋為什么中國改革過程中貨幣增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國民生產(chǎn)總值增長率與通貨膨脹率之和。

1992年系統(tǒng)地研究了中國的貨幣供給機(jī)制。1993年發(fā)表了對中國貨幣需求函數(shù)的研究成果。1994年至今參加由世界銀行和中國人民銀行組織的中國金融規(guī)劃研究課題，具體負(fù)責(zé)貨幣需求以及貨幣化的研究。1994年論述了金融改革與其他改革的關(guān)系。1995年調(diào)研了人民銀行一級分行、二級分行在宏觀調(diào)控中的作用。1996年提出在現(xiàn)有的條件下搞國營企業(yè)的債務(wù)重組，很難將債務(wù)重組做成“最后的晚餐”。1996對中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了全面分析，討論了發(fā)展貨幣市場和資本市場的關(guān)系和策略。

在研究中國金融體制過程中，對日本的主銀行體制、德國的全能銀行和美國的分業(yè)銀行管理體制做過較全面的分析和比較。

　　易綱在英文國際學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表論文 20 多篇。其中有 11 篇被世界權(quán)威 索引 《經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)期刊》編入其期刊和電子索引。其中英文專著有：
《中國的貨幣，銀行和金融市場》（1994，Westview Press，美國），已被世界銀行和國際貨幣基金組織等國際組織多次引用�！吨袊�經(jīng)濟(jì)改革：回顧與反思》（1991，JAI Press，美國）也被學(xué)術(shù)界和政策研究界的學(xué)者多次引用。主要學(xué)術(shù)論文有：“改革期間中國的貨幣化過程”（中國經(jīng)濟(jì)評論，美國，1991春季號），“中國的貨幣供給機(jī)制”（亞洲經(jīng)濟(jì)期刊，美國，1992秋季號），“中國的貨幣需求”（見計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，北荷蘭，1993年第一期）等被世界各地研究中國經(jīng)濟(jì)的學(xué)者多次反復(fù)引用。

　　易綱1993年與田國強(qiáng)一起主編了市場經(jīng)濟(jì)學(xué)普及系列叢書（共十四本），該叢書獲 1994 年全國圖書獎(jiǎng)等四項(xiàng)全國性圖書大獎(jiǎng)。

　　《貨幣淺說》，上海人民出版社，1993（與貝多廣合著）。

　　《臺灣經(jīng)驗(yàn)與大陸經(jīng)濟(jì)改革》，中國經(jīng)濟(jì)出版社，1993 （與許小年合編）。

　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)與中國經(jīng)濟(jì)改革》，上海人民出版社，1995。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究 中心編，易綱為編委會(huì)負(fù)責(zé)人。

　　《中國的貨幣、銀行和金融市場》，上海人民出版社，1996。

　　市場效率與產(chǎn)權(quán)界定，《中國：發(fā)展與改革》，1988年第十二期。

　　中國的貨幣供給與需求，《經(jīng)濟(jì)研究》，1995年第五期。

　　中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析及政策含義，《經(jīng)濟(jì)研究》，1996年第十二期。

　　人民幣匯率的決定因素及走勢分析，《經(jīng)濟(jì)研究》，1997年第十期。

　　東南亞國家和墨西哥金融危機(jī)對中國的啟示，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》，1998年第一期。

　　尋求多重經(jīng)濟(jì)目標(biāo)下的有效政策組合，《經(jīng)濟(jì)研究》，1998年第四期。

　　主要英文著作和論文：

　　1. Articles:

　　1.1 Judge, G., G. Yi, T. Yancey, and T. Terasvirta (1987), "The Extended Stein Procedure (ESP) for Simultaneous Model Selection and Parameter Estimation," Journal of Econometrics, 35, pp. 375-391.

　　1.2 Terasvirta, T., G. Yi, G. Judge (1988), "Model Selection, Smoothing and Parameter Estimation in Linear Models Under Squared Error Loss," Computational Statistics Quarterly, 3, pp. 191-205.

　　1.3 Yi, G. and G. Judge (1988), "Statistical Model Selection Criteria," Economics Letters, 28, pp. 47-51.

　　1.4 Yi, G. (1990a), "Inflation and Price Instability, An Empirical Study of P. R. China," China Economic Review, Fall, pp. 155-165.

　　1.5 Yi, G. (1990b), "The Price Reform and Inflation in China, 1979-88," Comparative Economic Studies, Winter, pp. 28-61.

　　1.6 Yi, G. (1991a), "The Monetization Process in China During the Economic Reform," China Economic Review, Spring, pp. 75-95.

　　1.7 Yi, G. (1991b) "Estimating the Variability of the Stein Estimator by Bootstrap," Economics Letters, vol. 37, pp. 293-298.

　　1.8 Yi, G. "A Study of Money Flow in China," (1992a) in China in Transition: Economic, Political and Social Developments, edited by George Yu, University of Illinois Press.

　　1.9 Yi, G. (1992b) "The Money Supply Mechanism in China Since the Establishment of the Central Bank," ,Journal of Asian Economics, Fall, 1992, pp. 217-238.

　　1.10 Yi, G. (1992c) "Inflation and Price Instability in China: Reply," China Economic Review, Vol. 3, No. 2, pp. 219-223.

　　1.11 Yi, G. (1993) "Toward Estimating the Money Demand in China," Economics of Planning, Vol. 26, pp. 243-270.

　　2. Books:

　　2.1 Yi, G. (Eds), (1991), special issue of China Economic Review: Chinese Economic Reform: Retrospect and Contemplation, JAI Press, Greenwich, Connecticut.

　　2.2 Yi, G. (1994) Money, Banking, and Financial Markets in China (a research monograph), Westview Press, Boulder and Oxford.

　　2.3 Yi, G., Weiying Zhang and Fulin Chi (Eds) (1994), A Survey on Economic Transition in China, forthcoming, Oxford University Press.

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