“走到國(guó)有化這一步，說明情況已經(jīng)很嚴(yán)重了�！� 　　2008年2月17日，英國(guó)財(cái)政大臣達(dá)林宣布，政府決定將北巖銀行（ＮｏｒｔｈｅｒｎＲｏｃｋ，倫敦交易所代碼：ＮＲＫ）收歸國(guó)有。而英國(guó)政府上一次將私有銀行國(guó)有化，還是撒切爾夫人執(zhí)政的1984年。
　　2007年9月，曾經(jīng)風(fēng)光無限的北巖銀行陷入財(cái)務(wù)困難，成為30多年來英國(guó)央行以最終貸款人身份注資援助的第一家商業(yè)機(jī)構(gòu)，隨即引發(fā)了近150年來英國(guó)首次擠兌風(fēng)波。非常的解救手段與罕見的危機(jī)同樣令人矚目。
　　國(guó)有化北巖，是掐滅了點(diǎn)燃危機(jī)的引線，還是推倒了第一張“多米諾骨牌”？
　　
　　擠兌風(fēng)潮
　　
　　就在2007年上半年，英國(guó)第五大抵押貸款商北巖銀行仍然被視為最有活力、經(jīng)營(yíng)理念最為大膽的銀行之一。在英國(guó)，存款和資本市場(chǎng)是抵押貸款供應(yīng)商的兩大融資渠道。北巖銀行超過75％的抵押貸款規(guī)模來自資本市場(chǎng)融資。通過向其他金融機(jī)構(gòu)借款，以及在市場(chǎng)上出售抵押貸款債券，將短期借款投入到長(zhǎng)期按揭市場(chǎng)中，北巖根植于市場(chǎng)流動(dòng)性的沃土之上，發(fā)展神速。2004年，北巖銀行的銷售增長(zhǎng)率從幾年前的10％激增至60％，到2007年上半年，北巖銀行的抵押貸款規(guī)模甚至一度達(dá)到1000億英鎊，占據(jù)7％以上的市場(chǎng)份額。
　　依賴市場(chǎng)流動(dòng)性的商業(yè)模式在帶來巨額利潤(rùn)的同時(shí)也埋下了隱患。2007年7－8月間，美國(guó)爆發(fā)次級(jí)貸危機(jī)，迅速波及歐洲，信貸市場(chǎng)遭遇嚴(yán)重沖擊，銀行同業(yè)拆借規(guī)模大幅縮小，市場(chǎng)流動(dòng)性也大大萎縮。成也蕭何敗也蕭何，雖然北巖銀行直接持有與美國(guó)次級(jí)債相關(guān)的金融產(chǎn)品尚不到總資產(chǎn)的1％，但在次級(jí)貸風(fēng)暴面前不堪一擊，很快陷入財(cái)政困難。
　　北巖銀行仍然想在資本市場(chǎng)上尋求注資解決流動(dòng)性短缺的問題，而英國(guó)央行由于道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮，也未能及時(shí)出手相救。去年9月14日，走投無路的北巖銀行接受了政府110億英鎊的緊急援助。英國(guó)央行作為最終貸款人紓困，這與央行行長(zhǎng)默文•金拒絕向金融市場(chǎng)注資的一貫主張大相徑庭。
　　然而，政府的援助行動(dòng)非但未能穩(wěn)定民心，反倒引起了恐慌。在注資決定宣布的當(dāng)天，北巖銀行的多家營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)前排起了取款長(zhǎng)龍，在這一天，儲(chǔ)戶們從北巖銀行提取了10億英鎊。到去年11月初，被提取的款項(xiàng)總計(jì)超過了100億英鎊。
　　擠兌風(fēng)潮爆發(fā)了，北巖銀行的電話和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)一度癱瘓。直到英國(guó)政府出面擔(dān)保，擠兌才慢慢平息。然而，北巖銀行的信譽(yù)已經(jīng)受到嚴(yán)重?fù)p害，穆迪對(duì)北巖銀行金融實(shí)力的評(píng)價(jià)僅為Ｃ－，惠譽(yù)將北巖次級(jí)債券的評(píng)級(jí)下調(diào)為ＢＢＢ＋，ＤＢＲＳ更是將北巖的前景評(píng)級(jí)降為負(fù)面。其股價(jià)大幅跳水，2007年2月高達(dá)每股12．58英鎊，到2008年2月15日，就只剩每股90便士了。
　　“英格蘭銀行的措施出現(xiàn)了重大失誤，停頓了至少有幾周的時(shí)間才做出反應(yīng)�！敝袊�(guó)社科院國(guó)際金融中心主任何帆在接受《新民周刊》采訪時(shí)表示，英國(guó)政府對(duì)此也負(fù)有責(zé)任。
　　這是1866年以來，英國(guó)銀行業(yè)爆發(fā)的第一次擠兌風(fēng)波。這樣的風(fēng)波在其他發(fā)達(dá)國(guó)家同樣是極其罕見的。
　　
　　“悲哀的一天”
　　
　　從北巖籌劃重組一開始，國(guó)有化就被列為供選項(xiàng)，可無論是北巖的管理團(tuán)隊(duì)、股東、政府或是社會(huì)輿論，都更樂意等待私有的金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)。包括布蘭森領(lǐng)導(dǎo)的維珍集團(tuán)、北巖內(nèi)部的管理團(tuán)隊(duì)、阿諾德領(lǐng)導(dǎo)的Ｏｌｉｖａｎｔ Ａｄｖｉｓｅｒｓ投資集團(tuán)、私募股權(quán)基金ＪＣ Ｆｌｏｗｅｒｓ等多家機(jī)構(gòu)組織向北巖拋來繡球，甚至有報(bào)道稱，北巖的咨詢顧問還曾與中國(guó)銀行及中國(guó)工商銀行接觸，尋求注資。與此同時(shí)，北巖銀行于1月11日向摩根大通出售了22億英鎊的抵押貸款債權(quán)，所得全部用于償還對(duì)英國(guó)央行的欠款。
　　最后剩下的是維珍集團(tuán)和北巖的管理團(tuán)隊(duì)，但英國(guó)政府最終還是否決了這兩家的報(bào)價(jià)�！盎�于貨幣市場(chǎng)的情況，我們認(rèn)為，它們不能給納稅人足夠的價(jià)值保障�！痹�2月17日的新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政大臣達(dá)林解釋道。隨后他宣布，將北巖銀行暫時(shí)收歸國(guó)有。當(dāng)天，北巖股票停牌；第二天，英鎊兌美元從上周五尾盤的1．9613跌至1．9509。2月21日，英國(guó)議會(huì)通過了將北巖國(guó)有化的提案。該法案特別條款批準(zhǔn)將北巖銀行所有股份歸入英國(guó)政府名下，并由獨(dú)立的審計(jì)機(jī)構(gòu)計(jì)算銀行股東應(yīng)得的補(bǔ)償。
　　盡管政府再三保證，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看北巖銀行仍然是私有企業(yè)，只是尚需等待市場(chǎng)機(jī)會(huì)重組，國(guó)有化的決定還是在英國(guó)朝野引發(fā)一片嘩然。北巖的股東們強(qiáng)烈抗議，因?yàn)樗麄儗�按照由政府委托的機(jī)構(gòu)制定的標(biāo)準(zhǔn)來獲得賠償，答案很可能是“零補(bǔ)償”。北巖銀行的大股東ＳＲＭ對(duì)沖基金經(jīng)理喬恩•伍德哀嘆道，這一天對(duì)股市和銀行業(yè)而言都是“悲哀的一天”。不少股東認(rèn)為，有人從他們手里“偷走”了銀行。回顧歷史，1971年，英國(guó)政府以每股一便士的“白菜價(jià)”收購(gòu)了勞斯萊斯；1984年，撒切爾政府更是象征性地只花了一英鎊就將Ｊｏｈｎｓｏｎ Ｍａｔｔｈｅｙ銀行收歸國(guó)有。
　　國(guó)有化更招來了反對(duì)黨的激烈抨擊。保守黨領(lǐng)袖大衛(wèi)•卡梅隆甚至放出狠話：“北巖國(guó)有化是英國(guó)納稅人的災(zāi)難?也是政府和國(guó)家的災(zāi)難�！碧钛a(bǔ)北巖的債務(wù)虧空需要巨大的財(cái)力，這些支出要轉(zhuǎn)嫁到納稅人頭上。據(jù)悉，北巖銀行背負(fù)著高達(dá)1100億英鎊的債務(wù)，其中包括央行的250億，政府全部接手后攤到每個(gè)納稅人頭上，就是3500英鎊的沉重負(fù)擔(dān)。
　　然而民調(diào)顯示，國(guó)有化北巖得到了多數(shù)納稅人的認(rèn)可，49％的受訪人群表示支持，40％反對(duì)，11％棄權(quán)。工黨的支持率也上升至48％，幾個(gè)月來首次超過了保守黨。
　　
　　艱難的底牌
　　
　　二戰(zhàn)結(jié)束后，包括英國(guó)在內(nèi)的西方國(guó)家曾經(jīng)數(shù)次掀起國(guó)有化浪潮，以解決市場(chǎng)失靈和推進(jìn)公平。但事實(shí)證明，國(guó)有企業(yè)的效率較低下，成本更高，加上執(zhí)政黨理念的轉(zhuǎn)變，到上世紀(jì)80年代以后，曾經(jīng)的國(guó)有企業(yè)基本上又恢復(fù)了私有。在崇尚自由貿(mào)易的英國(guó)，國(guó)有化并不被看好。為何布朗政府要頂風(fēng)而上，執(zhí)意將北巖銀行國(guó)有化？
　　“走到國(guó)有化這一步，說明情況已經(jīng)很嚴(yán)重了�！鄙虾Ｘ�(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊向《新民周刊》解釋，“根據(jù)金融機(jī)構(gòu)困難程度的不同，政府會(huì)有不同反應(yīng)。”面對(duì)臨時(shí)的周轉(zhuǎn)困難，政府可以通過貸款或購(gòu)買股權(quán)注資，解決流動(dòng)性問題。問題更嚴(yán)重時(shí)，資產(chǎn)損失已到資不抵債的地步，政府會(huì)充當(dāng)中介，引介其他有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)來兼并收購(gòu)�！叭绻�連這樣都不能解決問題，沒有合適的私有機(jī)構(gòu)收購(gòu)的話，政府就只能自己來收購(gòu)了�！�
　　北巖銀行的危機(jī)源于流動(dòng)性萎縮。據(jù)英國(guó)央行行長(zhǎng)默文•金透露，英國(guó)第三大銀行英商駿茂銀行在擠兌風(fēng)潮爆發(fā)之前，曾經(jīng)提出收購(gòu)北巖，卻被拒絕了。喪失了注資和收購(gòu)的最好時(shí)機(jī)，北巖的債務(wù)危機(jī)在擠兌風(fēng)潮的刺激下越滾越大，其市值從一年前的約53億英鎊縮水至停牌前的3．75億英鎊，而負(fù)債卻高達(dá)1100億英鎊。英國(guó)政府只能打出國(guó)有化這張牌。
　　北巖銀行是在美國(guó)次級(jí)貸危機(jī)中陷落的第一家英國(guó)銀行�！斑@是牽一發(fā)動(dòng)全身的關(guān)鍵時(shí)刻�！闭憬�大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)趙偉對(duì)《新民周刊》這樣形容北巖國(guó)有化的時(shí)機(jī)。“次級(jí)貸危機(jī)在全球擴(kuò)散，英國(guó)金融業(yè)已經(jīng)陷進(jìn)去了。金融是一個(gè)系統(tǒng)，一家銀行的問題，會(huì)傳染開去。”他贊賞英國(guó)政府的舉措果斷及時(shí)，“雖然有點(diǎn)矯枉過正�！�
　　“我們現(xiàn)在不知道渾水到底有多深�！焙畏�說，“次級(jí)貸危機(jī)已經(jīng)影響到美國(guó)以外的一些商業(yè)銀行和投資銀行，現(xiàn)在又影響到公司債權(quán)市場(chǎng)，下一輪可能要輪到信用卡用戶了。”
　　為了納稅人？
　　羅恩•桑德勒是政府空降到北巖銀行的執(zhí)行主席，曾經(jīng)挽救岌岌可危的倫敦勞埃德保險(xiǎn)公司，有“金融奇才”美譽(yù)。他將領(lǐng)導(dǎo)新一任管理團(tuán)隊(duì)，擬定商業(yè)計(jì)劃，盡快恢復(fù)北巖銀行市值，將其出售給私有競(jìng)購(gòu)方，并將所獲的全部收益返還納稅人。
　　有人說，國(guó)有化以后北巖銀行可能破壞市場(chǎng)公平。這種憂慮正在蔓延。它已經(jīng)成為兩家擁有政府可靠擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)之一，而比起另一家――全英儲(chǔ)蓄銀行（Ｎａｔｉｏｎａｌ Ｓａｖｉｎｇｓ ａｎｄ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓ），北巖的利率明顯要誘人得多。英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》評(píng)論文章稱，北巖搖身一變成為“兩家存款最安全的金融機(jī)構(gòu)之一”。這顯然對(duì)沒有政府擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)相當(dāng)不利。反對(duì)黨早就質(zhì)疑政府可能會(huì)用以不公平手段攫取儲(chǔ)蓄和抵押貸款業(yè)務(wù)，從而增加北巖的商業(yè)價(jià)值。還有不少人認(rèn)為，政府收購(gòu)北巖，就是為了央行投入的那250億英鎊不至于竹籃打水一場(chǎng)空。
　　面對(duì)種種批評(píng)質(zhì)疑，首相布朗和財(cái)政大臣達(dá)林在不同場(chǎng)合表示，納稅人的利益是政府在處理北巖銀行重組過程中首要考慮的因素。雖然國(guó)有化后的北巖銀行可能暫時(shí)解決融資問題，但有著政府背景的銀行如何繼續(xù)商業(yè)運(yùn)營(yíng)，既不擾亂市場(chǎng)秩序，又能有效擺脫危機(jī)，人們依然存疑。
　　“一般來說，非國(guó)有的銀行，股東的利益和銀行的利益緊密度比較高，因此它的經(jīng)營(yíng)者和股東之間配合比較默契比較緊密。所以銀行在經(jīng)營(yíng)過程當(dāng)中，把股東的利益放在比較重要的地位來考慮�！鞭删�羊告訴《新民周刊》，在同樣面對(duì)危機(jī)時(shí)，非國(guó)有的銀行會(huì)更注重股東的利益，更多考慮銀行的資產(chǎn)安全。而縱觀各國(guó)國(guó)有銀行，因?yàn)楣蓹?quán)難以落實(shí)在具體的對(duì)象上，股權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)的約束和激勵(lì)相對(duì)也不那么有效�！皣�(guó)有銀行比較注重銀行短期的業(yè)績(jī)與盈利，從而獲得經(jīng)營(yíng)層收入、紅利和獎(jiǎng)金，有時(shí)候甚至可能會(huì)以犧牲國(guó)有股股東的利益來滿足經(jīng)營(yíng)層的利益。”
　　如果銀行的損失與空洞總是需要由國(guó)家來填補(bǔ)，那么有關(guān)“一切為了納稅人”之類的言論，恐怕也會(huì)變成“一切都靠納稅人”，擔(dān)子最終還是落在民眾身上。
　　也許，這場(chǎng)“國(guó)有化爭(zhēng)議”在國(guó)人看來有些大驚小怪。2006年據(jù)中國(guó)人民銀行研究局副局長(zhǎng)焦瑾璞計(jì)算，僅在1998年到2006年間，中國(guó)政府替關(guān)閉清算的金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行不良資產(chǎn)“埋單”，就已經(jīng)花了5萬億元人民幣，攤到每個(gè)中國(guó)人身上，達(dá)到近4000元。這些填補(bǔ)黑洞的鈔票對(duì)金融系統(tǒng)的改善發(fā)揮了多大作用，一直有所爭(zhēng)議。
　　“國(guó)有化北巖，政府承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)�！壁w偉認(rèn)為，拯救北巖成功與否，事關(guān)整個(gè)英國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與安全。同時(shí)，包括首相布朗在內(nèi)的諸多政府高官也賭上了自己的政治前途。擔(dān)任過英國(guó)財(cái)長(zhǎng)的布朗以善于治理經(jīng)濟(jì)著稱，但北巖銀行的危機(jī)已讓他顏面掃地。

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