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        吳敬璉:當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)政策解析

        發(fā)布時間:2020-05-21 來源: 感恩親情 點(diǎn)擊:

          

          近期有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)是否過熱的爭論不斷升溫,經(jīng)濟(jì)學(xué)者紛紛闡釋自己的觀點(diǎn),而著名學(xué)者、中歐國際工商學(xué)院寶鋼經(jīng)濟(jì)學(xué)教席教授吳敬璉在4月底由中歐國際工商學(xué)院與歐盟駐華使團(tuán)共同在北京舉行的“中國2004:政策分析與經(jīng)濟(jì)展望”高層報(bào)告會中指出,中國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過熱,對于今年中國經(jīng)濟(jì)是不是能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸,吳教授持“謹(jǐn)慎的樂觀”態(tài)度。

          

          國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策:過熱癥相明顯

          

          從短期經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況來說,中國經(jīng)濟(jì)從2003年的下半年開始,出現(xiàn)了資源短線愈來愈難以支撐過高的增長速度和過大的投資規(guī)模。2003年一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都表現(xiàn)出了過熱現(xiàn)象的某些癥相。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2003年全年的GDP增長,雖然在第二季度受到了SARS的影響,但是全年仍然增長了9.1%。其中固定資產(chǎn)投資增長了24%,廣義貨幣增長了19.6%。

          

          在這種情況下,中國經(jīng)濟(jì)界就發(fā)生了一場爭論,對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的判斷和應(yīng)該采取的政策有很不相同的意見。主要有三種不同的形勢判斷和相應(yīng)的政策建議。

          

          第一種意見認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)過熱,不但不需要踩動剎車和采取任何緊縮性的宏觀(總量)經(jīng)濟(jì)政策措施,相反應(yīng)該用更充分的貨幣供應(yīng)來支持更高的增長。

          

          第二種意見認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了過熱。貨幣過量供應(yīng),應(yīng)該采取緊縮的政策。但持這種意見的人,多數(shù)并不主張采取非常強(qiáng)烈的緊縮性貨幣政策,而是主張用一種謹(jǐn)慎的政策措施,使得貨幣供應(yīng)逐漸地放慢,增長速度逐漸放慢,保證經(jīng)濟(jì)逐步降溫,實(shí)現(xiàn)所謂軟著陸。

          

          第三種意見認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)沒有全面過熱,只是在某些部門或某些行業(yè),如房地產(chǎn)、鋼鐵業(yè)、冶金、建筑等出現(xiàn)了局部過熱,所以,正確的做法不是動用宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行總量調(diào)控,而是運(yùn)用加強(qiáng)項(xiàng)目審批制度等行政干預(yù)措施,對這些行業(yè)的投資進(jìn)行控制。

          

          去年第一季度就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出出現(xiàn)了過熱的跡象,但那時第一種意見占有絕對優(yōu)勢;
        到了第三季度,提出第二種意見的經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始多起來了,但是直到年底,多數(shù)決策部門還是傾向于第三種意見。這種情況到今年第一季度才發(fā)生了變化。1月20日國家統(tǒng)計(jì)局宣布把去年的GDP增長數(shù)字由8.5%修改為9.1%。第一季度GDP增長9.7%,固定資產(chǎn)投資實(shí)際的增長是43%,廣義貨幣的增長保持了19.1%的高水平。這給人十分明確的印象:中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)了過熱。

          

          在此情況之下,決策部門和經(jīng)濟(jì)界就比較多地接受了第二種意見。在2月份溫家寶總理多次講到投資過熱和通貨膨脹的危險(xiǎn),他說今年的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是一個關(guān)口,而且這次挑戰(zhàn)可能比去年SARS時期所遇到的挑戰(zhàn)還要嚴(yán)峻。隨后央行采取了一系列較之去年更加堅(jiān)定的貨幣政策措施,如兩次提高存款準(zhǔn)備金率等等,中央銀行對銀行貼現(xiàn)利率也采取了浮動的利率,這樣就力求使得貨幣供應(yīng)的增長速度有所減慢,實(shí)現(xiàn)軟著陸。

          

          吳教授認(rèn)為,從中國人民銀行(PBOC)領(lǐng)導(dǎo)人的公開演講看,中國的中央銀行似乎采取了這樣一種做法:進(jìn)行小步地微調(diào),如果效果不明顯就采取進(jìn)一步的措施。中央銀行行長周小川博士說,現(xiàn)在看來還不需要動用利率的手段,但是并不排除今后運(yùn)用利率的手段來調(diào)整貨幣供應(yīng)。

          

          吳教授對今年貨幣供應(yīng)的形勢和宏觀經(jīng)濟(jì)是不是能夠軟著陸,持謹(jǐn)慎的樂觀態(tài)度,F(xiàn)在有的中國經(jīng)濟(jì)分析家,比如說第一波士頓的首席分析員陶東先生認(rèn)為中國已經(jīng)錯過了軟著陸的機(jī)會,很可能硬著陸。吳教授則較他樂觀一些,因?yàn)樵诮衲陱?月開始,中國政府以更大地力度支持運(yùn)用貨幣政策來調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)。在黨政領(lǐng)導(dǎo)的支持之下,有希望實(shí)現(xiàn)軟著陸。但結(jié)果并不是完全確定的,F(xiàn)在有兩種辦法,一種辦法就是以中央銀行為代表的意見,認(rèn)為既然是宏觀經(jīng)濟(jì)過熱,就應(yīng)當(dāng)要靠運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)政策,包括貨幣政策來調(diào)整需求總量。另外一種意見,即去年占優(yōu)勢的第三種意見,還是認(rèn)為不是總量過熱問題,而是結(jié)構(gòu)問題,即一些產(chǎn)業(yè)的局部過熱,只需要對這些產(chǎn)業(yè)加強(qiáng)控制,比如說加強(qiáng)項(xiàng)目的審批制,派出督察組加以檢查等辦法就可以解決。

          

          吳教授認(rèn)為,不是采取宏觀經(jīng)濟(jì)總量的手段,而是就一些部門采取手段來遏制這些部門的投資過熱,由于會遇到一些地區(qū)和企業(yè)的抵抗和反對,效果不明顯。即使可能使得經(jīng)濟(jì)降溫,但是“一刀切”的辦法會使成本太高,效率損失會太大。他認(rèn)為主要應(yīng)當(dāng)依靠貨幣政策、財(cái)政政策等宏觀經(jīng)濟(jì)手段來控制社會總需求,使之與可能的供給總量相適應(yīng)。至于結(jié)構(gòu)問題,即有限的資源如何在部門之間、地區(qū)之間和企業(yè)之間配置,主要是由市場去決定。這樣做可能效果更好。

          

          而從長期來看,出現(xiàn)過熱的深層原因是中國經(jīng)濟(jì)的效率太低。吳教授使用了“增量資本產(chǎn)出率 (Incremental Capital-Output Ratio, ICOR) =投資增加量/國民生產(chǎn)總值增加量”的指標(biāo)來反映中國當(dāng)前的投資效率。經(jīng)濟(jì)學(xué)界公認(rèn),東亞金融危機(jī)的深層原因就在于投資效率太差。1997年危機(jī)發(fā)生以前,投資率很高,但是投資效率很差。發(fā)達(dá)的國家,經(jīng)濟(jì)效益比較好的國家只有1至2倍。而馬來西亞、新加坡的ICOR達(dá)到5倍之高,即要增加1塊錢的GDP,需要增加5塊錢的資本。改革開放以前中國的投資效率很低, ICOR在5倍以上。改革開放以后有所改善,到了1992年降到最低的水平,約在2倍左右,1996年以后持續(xù)地上升,最近幾年的水平是5倍到7倍,用大量的產(chǎn)出來投資才能維持較高的增長率。前年中國的全部投資占了GDP的42%,去年大概占45%左右;
        而美國一般是10%,印度近年來達(dá)到了跟中國相當(dāng)?shù)脑鲩L率,但是去年只用了24%左右的GDP來投資。

        印度的ICOR只是2倍到3倍。中國這樣一個高投入、靠拼資源維持的增長,速度雖然很快,但是增長質(zhì)量很差,而且很難長期持續(xù)。特別是在中國這樣一個資源緊缺的國家,更不可能長期支撐這樣低效率的增長。

          

          要根本解決這個問題,辦法是要提高效率。而提高效率最根本的措施則是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)和政治改革。主要是兩個方面,一個重點(diǎn)是銀行系統(tǒng)的改革。中國政府從前年開始逐步加速了銀行系統(tǒng)的改革,在最近貸款增加失控的情況之下,政府更加緊鑼密鼓地部署銀行系統(tǒng)的改革。另一個重點(diǎn)是政府改革。去年中國共產(chǎn)黨的中央全會和今年的人民代表大會上都強(qiáng)調(diào)了改善共產(chǎn)黨執(zhí)政方式和加快政府職能轉(zhuǎn)變的必要性。最近國務(wù)院發(fā)布了《全面推進(jìn)依法行政綱要》,要求在十年的時間內(nèi)建立法治政府。

          

          對外經(jīng)濟(jì)政策:人民幣匯率形成機(jī)制應(yīng)加以調(diào)整

          

          在對外貿(mào)易政策方面,有多種跡象表明,最近期間中國和貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易摩擦正在加劇。中國在加入WTO以后,努力在WTO的框架內(nèi)解決貿(mào)易摩擦,與貿(mào)易伙伴采取協(xié)商、討論的辦法, 采取了一種求實(shí)、合作的態(tài)度來解決問題。相信這些問題是能夠取得符合雙方共同利益的解決的。

          

          關(guān)于人民幣匯率問題。1994年的人民幣匯率形成機(jī)制改革以后,中國實(shí)行的是有管理的浮動匯率制,匯率由外匯供求情況來決定,但是有管理的,當(dāng)波動幅度過大的時候,中央銀行要介入。但在東亞金融危機(jī)以后,根據(jù)各方面的要求,為了保持整個國際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和幫助東亞鄰國克服困難,中國政府確定了不貶值的方針。自那以后,人民幣匯率變成了盯住美元基本不動的匯率制度。

          

          從1993年日本提出人民幣匯率人為的低估,要求人民幣升值以后,美國和其它一些國家也提出了同樣的問題。中國的經(jīng)濟(jì)界對于匯率問題有三種不同的意見。第一種意見認(rèn)為不能屈從于外國的壓力,人民幣絕不能重估和升值;
        第二種意見認(rèn)為人民幣是低估了,主張用比較短的時間進(jìn)行人民幣的重估和升值;
        第三種意見反對用行政的辦法,進(jìn)行升值是不合適的,但是認(rèn)為人民幣匯率的形成機(jī)制應(yīng)該要加以調(diào)整,變得更為靈活。

          

          中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界許多人同意第三種意見,其理由是:第一,人民幣匯率沒有浮動,會造成價格信號的失真,不利于經(jīng)濟(jì)有效率地發(fā)展。第二,人民幣如果處于低估的狀態(tài),不利于鼓勵出口企業(yè)提高技術(shù)水平、進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和提高附加價值。第三,人民幣的低估會造成低成本的假象,比如說扭曲了出口產(chǎn)品的真實(shí)成本,包括對于社會環(huán)境造成的損害這一類成本。第四,為了保持人民幣低估的狀態(tài),中央銀行不得不用中央銀行的高能貨幣去收購美元,這樣就創(chuàng)造了過多的流動性。過多的流動性和經(jīng)濟(jì)軟著陸、降溫是矛盾的,這就壓縮了中央銀行運(yùn)用貨幣政策的操作空間。從這方面看,從自身的利益出發(fā),也應(yīng)當(dāng)改善匯率形成機(jī)制。如果說允許人民幣浮動,在當(dāng)前的情況下它是會緩慢升值的。中國政府一再表明無意用行政性的升值,因?yàn)檫@樣做會給投機(jī)資本可乘之機(jī),不但會對中國經(jīng)濟(jì)造成巨大的沖擊,而且會擾亂整個世界經(jīng)濟(jì)。但是承諾要改善匯率形成機(jī)制。從格林斯潘先生和美國政府其他官員最近的言論看,中美雙方在這個問題上的觀點(diǎn)是十分接近的。當(dāng)然,改善匯率形成機(jī)制是一件很復(fù)雜的工作,中國將在各方面專家的技術(shù)幫助上,積極地做好這一工作。

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