“一家上市公司，不到一年，大股股東減持套現(xiàn)6億多，肯定是不正常的，尤其股價出現(xiàn)頻繁異動，有人為運作之嫌�！�10月24日，北京一名熟悉相關(guān)操作的私募經(jīng)理對時代周報記者表示。
　　
　　對于不斷減持套現(xiàn)以及資金流向，正和股份以及其年度考核優(yōu)秀的董秘黃勇似乎并不愿意作出更多回應(yīng)。沉默背后，大股東以及實際控制人陳隆基，又一次資本游戲，逐步進入收官階段。
　　
　　瘋狂套現(xiàn)背后
　　
　　10月20日，正和股份披露，大股東廣西正和于7月6日至10月18日期間，以大宗交易方式累計減持4900萬股，套現(xiàn)約2.97億元。本次交易完成后，廣西正和仍持有正和股份8.4億股，占公司總股本的68.87%。
　　
　　然而，這既不是開始，也不是結(jié)束。10月21日，正和股份再次披露，廣西正和10月19日通過大宗交易平臺減持公司股份1200.6萬股，占公司總股本的0.98%，減持均價為6.06元，套現(xiàn)0.73億元。值得一提的是，正和股份在股市持續(xù)低迷的情況下，卻是屢遭游資爆炒，股價持續(xù)高漲，為大股東減持提供了絕佳的巧合。
　　
　　8月初，在正和股份大股東廣西正和兩筆小規(guī)模減持后，股價飆升，一度創(chuàng)下單周漲幅高達56%的“顯赫成績”。其間，8月8日、8月9日、8月10日，連續(xù)出現(xiàn)漲停，10日之前四天漲幅達到43.4%，股價一度達到7.93元/股，成為與漲幅高達136%的多倫股份（600696.SH，正和股份實際控制另一持股公司）并列的“妖股之花”。
　　
　　更為詭異的是，讓正和股份在滬深股市大盤陰晴不定、下行趨勢明顯之時，正和股份遭到游資爆炒的原因，僅僅是坊間傳言，大股東有可能將涉礦資產(chǎn)注入。8月12日，正和股份作出澄清，公司并未有涉礦題材，但仍遭熱捧，繼續(xù)飆升。當時，中信證券分析師及私募人士推測，正和股份遭一致行動爆炒，可能與發(fā)行股東減持計劃有關(guān)，在為大股東套現(xiàn)鋪路。10月20日、21日，正和股份兩次披露大股東減持信息，顯然印證了當時推測。
　　
　　資料顯示，從去年11月23日開始，隨著所持限售股逐步解禁流通，廣西正和開始持續(xù)減持正和股份。今年7月6日之前，廣西正和已累計套現(xiàn)約3.25億元。因此，截至目前，廣西正和在過去11個月內(nèi)累計套現(xiàn)總計超過6億元，頗有空手套白狼的意味。
　　
　　商業(yè)地產(chǎn)之惑
　　
　　與其高明的資本運作之道，正和股份及其大股東廣西正和的主業(yè)，卻一直不溫不火，甚至是黯然失色。
　　
　　公司主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是位于廣西柳州的谷埠街國際商城。據(jù)公開資料，谷埠街國際商城位于柳州百年商業(yè)老街谷埠街兩側(cè)，是廣西最大的商業(yè)房產(chǎn)項目和最大規(guī)模的綜合性購物中心之一。截至2010年上半年，商城共計對外簽訂各類租賃合同101份，入駐主力商家達23戶，完成招商建筑面積17.94萬平方米，占整體可招商面積90.2%。
　　
　　然而，該商業(yè)房產(chǎn)項目，在柳州當?shù)孛�聲卻一般�！昂诵纳虡I(yè)區(qū)在龍城路，柳州商場、五星大廈一帶，地王大廈逐漸成為新的商業(yè)核心，主要的商業(yè)地產(chǎn)有陽關(guān)100、東郡、保利、興嘉等，谷埠街跟核心商圈只有一街之隔，但是商業(yè)氛圍卻差很遠。”柳州當?shù)胤康禺a(chǎn)公司中層陳星源告訴時代周報記者，至于廣西正和、谷埠街國際商城在很多柳州人心目中更是沒有什么印象。
　　
　　“如果要類比，谷埠街的商業(yè)水準，也就是北京公主墳、廣州火車站附近的情況吧�！睆V西當?shù)孛襟w《南國今報》一位記者對時代周報記者說。
　　
　　根據(jù)年報，2009年，谷埠街國際商城租金收入為9082萬元，而2010年僅8390萬元，租金收入呈下降趨勢。同時，即使拋開租金下降問題，作為正和股份主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其近兩年的收入，尚不足大股東近期套現(xiàn)金額的三分之一。更為值得關(guān)注的是，作為一家以商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)的集團，正和股份的大股東廣西正和，投資的地產(chǎn)項目均遠離國內(nèi)目前的商業(yè)中心城市。
　　
　　不斷抵押的股權(quán)
　　
　　套現(xiàn)6億只是近一年，大股東頻繁采用的方式，抵押股權(quán)，則是其慣用方式。根據(jù)正和股份10月21日公告，最近一次減持后，廣西正和持有8.28億股，占公司總股本的67.89%。
　　
　　然而，如果算上之前不斷抵押給信托用以融資的股份，廣西正和擁有絕對自主權(quán)的股份可能已經(jīng)聊勝于無。9月1日，正和股份對外發(fā)布公告稱，公司大股東廣西正和將公司的1.8億股流通股質(zhì)押給了華寶信托，其持有的8.89億股流通股，已經(jīng)質(zhì)押出去了7.98億股，占到其總持股比的90.43%。
　　
　　8月31日，正和股份的股價開盤后跌停收盤，報收于7.5元/股。就在當晚，正和股份向上交所遞交公告，廣西正和將再次質(zhì)押手中的1.8億股給華寶信托。至今這筆質(zhì)押，正和股份獲得融資仍然不得而知，雙方均以商業(yè)機密為由，不對外公布。
　　
　　值得關(guān)注的是，7月底，廣西正和剛剛將1億股的股權(quán)向四川信托質(zhì)押了2.5億元。由于當時正和股份的股價基本在5.1元/股至5.9元/股之間徘徊，因此，當時計算所得的30日均價為5.48元/股，而當時，四川信托給予公司45.6%的質(zhì)押比率，最終按照這一質(zhì)押比率得出的股票收益權(quán)受讓價為2.5元。
　　
　　如果以此計算，8月31日這次股權(quán)質(zhì)押，交易完成前20日均價已高達7.5元，以四川信托給予的45.6%質(zhì)押比率計算，股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓價達到4.2元。
　　
　　根據(jù)上述內(nèi)容，正和股份融資將達到7.56億元，雖然華寶信托否認上述價格，即使以四川信托交易價2.5元/股計算，正和股份依然融資4.5億元。
　　
　　上述推算顯示，廣西正和通過股權(quán)質(zhì)押，融資金額應(yīng)該在7億元至10億元之間。加上11個月內(nèi)廣西正和減持股份套現(xiàn)6億，廣西正和通過正和股份獲得流動性資金約13億到16億之間。
　　
　　與此同時，正和股份賬面幾乎沒有可以動用的現(xiàn)金，正和股份上半年報數(shù)據(jù)顯示，盡管公司的賬上還有3.24億元的貨幣資金，可是這其中有8750萬元因質(zhì)押而使用受限，而剩下的2.36億元還必須要支付即將在明年初到期的2.3億元短期借款。
　　
　　十年資本操縱圖
　　
　　無論是減持套現(xiàn)還是股權(quán)質(zhì)押，正和股份，都不是實際控制人陳隆基資本運作的開始，也不會是結(jié)束。
　　
　　2010年，國內(nèi)A股英雄譜上，位列百強、身家56.52億元的香港籍福建商人陳隆基，幾乎很少為媒體關(guān)注，其操作謹慎可見一斑。根據(jù)不多的公開資料，陳隆基出生于1956年，大學(xué)專科學(xué)歷，曾任福建福清中醫(yī)院副院長、上海多倫實業(yè)董事長。
　　
　　陳隆基縱橫股市十年，出手大膽。據(jù)公開資料，截至2010年12月，正和股份的控股股東為廣西正和，持股比例為77.89%。廣西正和是正和國際（香港）實業(yè)集團有限公司（曾用名利嘉國際有限公司）全資持股的港資獨資經(jīng)營有限公司，陳隆基持股99.9999%。
　　
　　陳隆基的身影還出現(xiàn)在多倫股份中，多倫投資是其第一大股東，持股比例為36.50%。多倫投資的背后是東誠國際企業(yè)有限公司，陳隆基持有后者51%的股份。加上2010年6月，陳運作后離場的三木集團，像他公開操控三家上市公司的資本大佬已很鮮見，為此他一直面臨借殼圈錢的質(zhì)疑。
　　
　　正和股份減持同時，一度漲幅高達136%的多倫股份，同樣進行了一輪瘋狂減持。自今年4月以來至今，多倫投資已累計減持公司股份2165.83萬股，占公司總股本的比例高達10.22%。
　　
　　按陳隆基操縱下的多倫投資累計減持股份2165.83萬股計算，其套現(xiàn)金額約3億元。同時，多倫投資表示，不排除繼續(xù)減持可能。更為類似的是，正和股份跟多倫股份，不但減持時間點基本一致，且均有涉礦資產(chǎn)注入傳言。
　　
　　資本大佬的變招
　　
　　跟其他叱咤一時的大佬不同，一系列資本輾轉(zhuǎn)騰挪以后，依然能背負爭議，數(shù)次全身而退的陳隆基，資本積累過程堪稱完美，這顯然也為其下一步資本布局奠定了基礎(chǔ)。
　　
　　“從股市套現(xiàn)出來，在房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈繃緊的情況下，將資金轉(zhuǎn)化為土地儲備，應(yīng)該算是一部分圈里人的共識�！币晃煌顿Y圈人士對時代周報記者表示，陳基本不在國內(nèi)資本圈里出現(xiàn)，但其操作思路應(yīng)差不多。
　　
　　“陳隆基是一個神秘的傳奇人物,由一個醫(yī)生搖身一變成為實業(yè)家和資本家,其發(fā)跡是一個謎。”接近多倫股份前身利嘉股份的人士曾表示，“利嘉在各地開發(fā)的房地產(chǎn)都是大型項目,但在大部分活動中都看不到陳的身影�！�
　　
　　1992年陳隆基回到福州發(fā)展時，拿到開發(fā)房地產(chǎn)的地塊幾乎都是收購而來的，“收購資金至少20億元,但外界一直不知道到他的錢從哪里來”。
　　
　　之前因資金來源飽受爭議的陳隆基，此次顯然不會面對資金來源問題的尷尬，正和股份、多倫股份一輪瘋狂減持、股權(quán)抵押以后，粗略估算陳隆基應(yīng)該已經(jīng)具備15億現(xiàn)金儲備。
　　
　　這15億現(xiàn)金投資流向，目前不得而知，但昆明土地項目的大肆舉牌，似乎偶露其操作端倪。據(jù)公開資料，今年上半年，云南正林以月140億的拿地金額成為上半年拿地金額最高的房企。云南正林，正是正和股份的子公司，其瘋狂擴張過程，正是陳隆基操控下的正和股份、多倫股份套現(xiàn)的過程。
　　
　　今年2月，昆明市土地和礦業(yè)權(quán)交易中心公示了26宗國有土地使用權(quán)的招拍掛出讓結(jié)果，云南正林一舉囊括了其中11宗用地，共計16.52公頃，包括有住宅、商務(wù)金融、醫(yī)衛(wèi)慈善等多類土地，其成交總價為15.7億元。
　　
　　“儲備土地，應(yīng)對經(jīng)濟狀況不明的招數(shù)，之前日本、俄羅斯包括中國香港，都曾有商業(yè)巨頭在經(jīng)濟萎靡期運用過，不算新招�！鄙鲜鐾顿Y圈人士表示，“只是，千萬別認為一個玩資本的會認真蓋房子，更多的，只是等待下一個暴富機會。”

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