[中國證券業(yè):年輕的行業(yè),巨大的壓力]壓力大圖片崩潰圖片
發(fā)布時(shí)間:2020-03-13 來源: 感悟愛情 點(diǎn)擊:
中國證券業(yè)是一個(gè)年輕的行業(yè),雖然近些年來已經(jīng)有了一定程度的開放,如允許海外投資銀行涉足中國企業(yè)的H股、N股及國際債券的承銷業(yè)務(wù)等,但這些開放與WTO對證券業(yè)開放的要求相去甚遠(yuǎn)。我國正式加入世貿(mào)組織后,國內(nèi)證券業(yè)將依據(jù)我國的承諾對外開放,開放的進(jìn)程將越來越快,其對中國證券業(yè)的影響和挑戰(zhàn)將是巨大的。
相關(guān)承諾
關(guān)于證券業(yè),中國加入WTO的承諾有以下幾方面主要內(nèi)容:
外國證券機(jī)構(gòu)可以不通過中方中介直接從事B股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
加入WTO時(shí),外國證券機(jī)構(gòu)駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會(huì)員。
加入WTO時(shí),允許外國服務(wù)提供者設(shè)立合營公司,從事國內(nèi)證券投資基金管理業(yè)務(wù),外資比例不超過33%;加入WTO后三年內(nèi),外資比例不超過49%。
加入WTO后三年內(nèi),允許外國證券公司設(shè)立合營公司,外資比例不超過1/3。合營公司可以不通過中方中介從事以下業(yè)務(wù):A股的承銷,B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易,基金的發(fā)起和管理。合營公司享有國民待遇。
中國金融監(jiān)管當(dāng)局可以根據(jù)審慎性原則發(fā)放金融服務(wù)業(yè)營業(yè)許可證。
除了履行上述承諾外,還應(yīng)遵守《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》的有關(guān)規(guī)定。《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》是針對包括證券業(yè)在內(nèi)的服務(wù)業(yè)的一個(gè)基本規(guī)范,對證券市場開放的要求主要涉及市場準(zhǔn)入、國民待遇、透明度及自由化原則等方面內(nèi)容(當(dāng)然,這些也都是與WTO基本原則的要求相關(guān)連的。讀者可參閱本刊正在推出的“WTO基本原則介紹”系列文章――編者)。
短期影響有限
我國是以發(fā)展中國家身份加入世貿(mào)組織的,在開放市場方面享有三至五年的緩沖期。因此,短期來看,入世對證券業(yè)的影響是有限的。具體來講,由于B股市場在整個(gè)證券市場的份額較小,并且從今后發(fā)展趨勢看,要與A股市場合并,因此,允許外國證券商設(shè)立特別席位,直接從事B股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),對目前國內(nèi)證券業(yè)的沖擊不是很大。相對來說,國內(nèi)證券業(yè)受沖擊較大的是國內(nèi)證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)和基金管理業(yè)務(wù)。然而,由于需要通過立法加以規(guī)范,因此,國外證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和基金管理公司要想進(jìn)入中國證券業(yè)和基金管理業(yè),必須按照中國的法律、符合一定的條件、經(jīng)過有關(guān)主管機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)才可進(jìn)入。并且,承諾中規(guī)定,營業(yè)許可的發(fā)放要遵循審慎性原則。從這種意義上講,外資進(jìn)入投資銀行和基金管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域不會(huì)是放任自流的,而是一個(gè)漸進(jìn)有序的過程。
前所未有的沖擊
但是,從長遠(yuǎn)來看,中國入世后,經(jīng)濟(jì)對外開放的步伐將大大加快,國內(nèi)產(chǎn)業(yè)必然面臨國際跨國企業(yè)集團(tuán)的強(qiáng)大競爭,尤其是處于相對弱勢的金融服務(wù)業(yè),由于外國券商的加入,同業(yè)競爭會(huì)更加激烈,所受到的沖擊將是前所未有的。與外國券商相比,目前我國證券公司存在著許多弱勢。
首先,證券公司規(guī)模過小。我國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)1999年的平均資產(chǎn)規(guī)模尚不足國際大型投資銀行1998年資產(chǎn)規(guī)模的1/10,而資本實(shí)力更是只有國際大型投資銀行的3.95%。
其次,各證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雷同、單一。目前我國證券公司的業(yè)務(wù)主要集中在承銷、經(jīng)紀(jì)和自營等傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)方面,企業(yè)并購重組、資產(chǎn)管理、投資咨詢和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)開展得比較少。與此相比,國外投資銀行的情況卻完全不同,其業(yè)務(wù)構(gòu)成已完全突破了三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的框架,業(yè)務(wù)領(lǐng)域廣泛、品種繁多,以投資咨詢、公司理財(cái)、企業(yè)購并、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、資產(chǎn)及基金管理等為代表的新型業(yè)務(wù)已逐漸成為國外投資銀行的核心業(yè)務(wù),其利潤來源也呈現(xiàn)出多元化特征。
目前我國證券公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、缺乏創(chuàng)新,這種情況勢必影響到證券公司的競爭力,制約其進(jìn)一步發(fā)展。主要表現(xiàn)在:(1)證券市場對外開放之后,國際投資銀行和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)將逐步進(jìn)入,經(jīng)過與國內(nèi)市場的不斷融合,其豐富的業(yè)務(wù)品種、先進(jìn)的技術(shù)手段必將對國內(nèi)市場投資者產(chǎn)生深刻的影響,成為國內(nèi)券商強(qiáng)有力的競爭對手;(2)隨著業(yè)務(wù)監(jiān)管和規(guī)范化的進(jìn)一步加強(qiáng),以及市場競爭的日趨激烈,三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤正逐步趨薄,如果國內(nèi)券商不大力拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,則其利潤來源將受到挑戰(zhàn);(3)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一使得我國券商提供的證券服務(wù)種類欠缺,并且處于一種無差別狀態(tài),沒有形成各自的競爭優(yōu)勢,在機(jī)構(gòu)投資者逐步發(fā)展壯大的情況下,券商將很難應(yīng)付客戶日益增加的新的個(gè)性化非常明顯的服務(wù)需求,進(jìn)而影響到自身的業(yè)務(wù)開展。
第三,人才流失問題。證券市場對外開放后,國內(nèi)證券公司首先面對的將是國外證券公司對證券業(yè)人才的爭奪,采取提供高薪、出國培訓(xùn)機(jī)會(huì)、優(yōu)越工作環(huán)境等條件吸引國內(nèi)證券公司的優(yōu)秀人才。
怎樣求生機(jī)
★通過多種途徑,迅速增強(qiáng)公司的資本實(shí)力。
增強(qiáng)公司資本實(shí)力可以通過增資擴(kuò)股、公開發(fā)行上市、合并重組、發(fā)行公司債券等方式來進(jìn)行。事實(shí)上,近年來國內(nèi)證券公司主要采用了增資擴(kuò)股方式來擴(kuò)充公司資本金,取得了良好的效果。不過,這一進(jìn)程應(yīng)是不間斷的,因?yàn)樽C券市場正處在高速發(fā)展時(shí)期,證券公司的資本金也應(yīng)隨著證券市場的發(fā)展壯大而不斷增加。與增資擴(kuò)股相比,公開發(fā)行上市和發(fā)行公司債券具有更加廣闊的前景,它們可以在更大范圍內(nèi)為公司獲取穩(wěn)定的長期資金來源,而且有助于我國證券公司股本結(jié)構(gòu)的調(diào)整,改善法人治理結(jié)構(gòu),促進(jìn)規(guī)范化經(jīng)營。國際經(jīng)驗(yàn)表明,證券公司通過發(fā)行上市、進(jìn)行股權(quán)融資已是一個(gè)全球性趨勢。如,美國排名前十位的投資銀行都是上市公司。
當(dāng)然,任何一種方式都有自身的局限性,在擴(kuò)大證券公司規(guī)模的問題上,也應(yīng)該采取一種超常規(guī)的發(fā)展思路,采取多種方式,快速有效地?cái)U(kuò)大我國證券公司的規(guī)模。如,允許證券公司成立控股子公司,可使券商吸引更多的戰(zhàn)略投資者進(jìn)入證券業(yè),形成證券類金融控股公司,通過杠桿作用以較小的資本達(dá)到控制較大的資本的目的,迅速增強(qiáng)我國證券公司的資本實(shí)力。又比如,允許證券公司發(fā)起設(shè)立或參股其他證券公司以及發(fā)起設(shè)立或參股境外中資類證券機(jī)構(gòu),有助于發(fā)展證券公司間的戰(zhàn)略聯(lián)盟,也有利于開展證券公司間的合并重組,打造我國證券業(yè)的“航空母艦”,為其進(jìn)入國際市場、在更高的起點(diǎn)上與國際券商展開競爭打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
★拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù),加強(qiáng)新型業(yè)務(wù)。
從證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)來講,長期以來,業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要集中于為國有企業(yè)的改制服務(wù)。但是,隨著中國入世和新經(jīng)濟(jì)的成長,資本市場中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比重將逐步加大,并將起到越來越重要的作用。作為資本市場十分重要的中介機(jī)構(gòu),證券公司應(yīng)高度重視這一發(fā)展趨勢,及早提出應(yīng)對策略,調(diào)整業(yè)務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域,加強(qiáng)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)滲透,增加證券公司新的利潤來源。
從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來講,應(yīng)該重視網(wǎng)上證券交易。打破時(shí)空限制的網(wǎng)上交易方式已成為國際證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的方向。未來十年,網(wǎng)上交易有可能成為主要的交易形式。
從外國證券公司的利潤構(gòu)成看,我國證券公司未來的利潤增長點(diǎn)將會(huì)是證券投資咨詢業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。此外,隨著證券市場規(guī)模的擴(kuò)大和國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整,證券公司在開拓收購兼并業(yè)務(wù)方面也具有廣闊的空間。因此,證券公司必須加強(qiáng)和重視研究工作,建立高水平的研究工作平臺(tái),為開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)、委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及收購兼并業(yè)務(wù)等,奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
★建立良好的用人機(jī)制,吸引優(yōu)秀人才!
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