8月份的工資沒有按時(shí)拿到。王輝（化名）覺得，廠子可能出了一些情況。 　　王輝是寧波七鑫旗電器有限公司的一名普通員工。其廠區(qū)位于寧波市區(qū)偏遠(yuǎn)的鄞州高新區(qū)，該區(qū)既沒有娛樂場(chǎng)所，亦無(wú)繁華商圈，在此坐落的多為寧波當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)中小型企業(yè)。
　　拖欠工資的情況此前從未發(fā)生。9月下旬，原本是七鑫旗向員工發(fā)放8月份工資的時(shí)段，但全廠上下近1300名員工都未拿到。與此同時(shí)，傳言在廠區(qū)內(nèi)擴(kuò)散：公司的資金鏈出了問題。
　　幾天后，有關(guān)七鑫旗的傳言迅速?gòu)膹S區(qū)內(nèi)傳出，國(guó)慶長(zhǎng)假還未結(jié)束，即有寧波方面人士在微博上稱，“浙江寧海某集團(tuán)老總劉某跑路未遂，目前已被控制，資金虧空數(shù)十億，主要是賭博和房產(chǎn)投資失利。”
　　微博雖未指名道姓，但甬上私募及傳媒圈均知，此微博所稱劉某，即為七鑫旗老總劉鑫浩。劉的七鑫旗集團(tuán)，成立于2007年7月，初始注冊(cè)資本金為500萬(wàn)元，一年后擴(kuò)大為5000萬(wàn)元，公司主營(yíng)電水壺、蒸汽清洗機(jī)等小家電產(chǎn)品。
　　微博中“賭博”與“跑路”兩大關(guān)鍵詞，迅速激起了坊間熱議。從今年四月以來，有關(guān)溫州中小企業(yè)老板因公司或個(gè)人欠下巨債而跑路的消息不斷，迄今已被證實(shí)的超過20位。
　　過去20年里，溫州模式代表了一種高速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，頗有大市場(chǎng)、小政府的意味。其民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的象征小企業(yè)蓬勃發(fā)展，也輻射到浙江其他區(qū)域。但隨著經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大，銀行貸款門檻限制，企業(yè)在運(yùn)作過程中，越來越依賴民間資本――高利貸。2007年的吳英案正是信貸風(fēng)險(xiǎn)的開始。
　　2011年8月底，寧波出現(xiàn)了第一位跑路的老板――位于奉化的唐鷹服飾總經(jīng)理胡緒兒，因多次在澳門賭博欠債，撇下約1.2億（其中銀行貸款約1億，民間借貸約2000萬(wàn)）的債務(wù)后，只身跑路，外界至今不知其下落。
　　胡緒兒曾于2005年獲“首屆浙江十大青年創(chuàng)業(yè)獎(jiǎng)”，而唐鷹服飾在寧波名聲甚赫。胡的跑路，在寧波從事進(jìn)出口貿(mào)易老板的李芹（化名）看來，是極為罕見的。李芹在接受《南都周刊》記者采訪時(shí)表示，唐鷹服飾的衰落，雖在一年多前已有所耳聞，但“根本想不到會(huì)以老板跑路的方式爆發(fā)”。
　　繼胡緒兒之后，從寧波寧�？h發(fā)跡的劉鑫浩，一度被認(rèn)為是“寧波跑路老板第二人”。不過在10月13日，寧波市分管金融的副市長(zhǎng)蘇利冕在接受《南都周刊》記者電話采訪時(shí)明確表示，劉鑫浩并未跑路，“從來沒有離開公司一步，每天都在加班加點(diǎn)”，蘇利冕又強(qiáng)調(diào)稱，“劉鑫浩不賭不嫖，也沒有其他不良嗜好”。當(dāng)日，七鑫旗一位周姓副總也對(duì)《南都周刊》確認(rèn)，劉鑫浩被傳跑路前后，一直出現(xiàn)在公司。
　　蘇利冕透露，寧波市政府方面得知七鑫旗集團(tuán)資金鏈出現(xiàn)問題，是該公司發(fā)現(xiàn)無(wú)力向員工發(fā)放工資后，主動(dòng)向?qū)幉ü俜綀?bào)告的。
　　
　　借貸之殤
　　據(jù)本刊記者掌握的一份寧波市銀監(jiān)局落款于10月9日的文件顯示，“經(jīng)初步核查，寧波高新區(qū)七鑫旗公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)有21家，其中：與我市銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有授信關(guān)系的企業(yè)有11家”，“上述11家授信企業(yè)涉及我市的19家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，截至2011年10月8日的表內(nèi)外授信風(fēng)險(xiǎn)敞口為10.95億元”。所謂“風(fēng)險(xiǎn)敞口”，可通俗理解為債權(quán)人因債務(wù)人違約，可能承受的風(fēng)險(xiǎn)信貸余額。
　　上述文件證實(shí)，七鑫旗集團(tuán)存在超過10億元的債務(wù)，這在寧波一位不愿具名的私募基金從業(yè)者看來，極為罕見。記者掌握的七鑫旗集團(tuán)工商資料顯示，其2010年銷售額約5億元，是公司成立至今的高點(diǎn)，該人士對(duì)此分析稱，“即使按照這個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入水平，加上資產(chǎn)抵押，綜合評(píng)估其所能拿到的信貸額度，在正常情況下，也絕不會(huì)達(dá)到寧波銀監(jiān)會(huì)披露的10億元水平�！�
　　除了銀行借貸，一位寧波金融界人士估計(jì)，七鑫旗目前背負(fù)的民間借貸總額也到約9億。而民間借貸，正是拖垮七鑫旗脆弱資金鏈的一大原因。
　　一位不愿具名的寧波高利貸人士向本刊透露，寧波的高利貸利息，最低也已達(dá)到1分利（即日利率為1‰），一般的則高達(dá)4分甚至5分。前者一般是中小企業(yè)用來維持公司正常周轉(zhuǎn)，故貸款時(shí)間較長(zhǎng)，可達(dá)數(shù)月甚至整年；后者則用來與銀行調(diào)頭。若以七鑫旗背負(fù)的9億元民間借貸均為1分利計(jì)，則半年期的高利貸利息就高達(dá)1.5億元。
　　據(jù)了解，小家電行業(yè)的毛利率最多不超過40%，即便按七鑫旗2010年銷售峰值時(shí)的5億元計(jì)算，所獲毛利不過2億元左右，加上銀行借貸利息，七鑫旗的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，極為不樂觀。七鑫旗2010年的工商資料顯示，公司凈虧損已達(dá)5500萬(wàn)元左右。
　　七鑫旗一位總監(jiān)對(duì)此深有感觸。在接受本刊采訪時(shí)，他稱，公司選擇民間借貸是無(wú)奈的唯一選擇，“我們是被逼著只能向民間借貸這條路上走”，“去年緊縮銀根期間，我們向銀行借貸變得非常困難，即使銀行同意貸款，但要求非常苛刻�！�
　　嚴(yán)苛的信貸要求中，即包括“存一貸一”，即銀行要求企業(yè)在這家銀行賬戶上存有一定數(shù)額的資金條件下，按相同的數(shù)額向企業(yè)放貸，失去了基本的杠桿率。這在上述總監(jiān)看來，根本起不到企業(yè)短期調(diào)頭寸的作用。除此以外，向銀行借貸需等待的審批等諸多環(huán)節(jié)，加大了時(shí)間成本，即使最終成功從銀行獲得貸款，還需支付例如顧問服務(wù)費(fèi)、資金占用費(fèi)等多項(xiàng)費(fèi)用，費(fèi)率可達(dá)貸款額度的3%左右。
　　相比之下，民間借貸的流程則簡(jiǎn)便得多。一個(gè)典型的情況是，中小企業(yè)找相熟的高利貸主借貸，后者在了解公司運(yùn)作情況后，在兩三天時(shí)間內(nèi)即可完成放貸，除了高額的利息，并沒有其他費(fèi)用。
　　向銀行借貸不順，繼而轉(zhuǎn)向民間借貸，最終因宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)自身盲目發(fā)展原因而導(dǎo)致資金鏈斷裂的情況，是七鑫旗的垮掉模式。
　　
　　政策突變
　　寧波市副市長(zhǎng)蘇利冕和寧波金融辦公室主任姚蓓軍，都在接受本刊記者電話采訪時(shí)也稱，七鑫旗目前遭遇的資金鏈問題，其直接原因是其盲目擴(kuò)大生產(chǎn)。
　　“寧波和溫州的企業(yè)，從總體來看，完全不是一種模式”，蘇利冕稱，“利率提高、人民幣匯率提升、國(guó)際市場(chǎng)萎縮等多種因素，都導(dǎo)致了企業(yè)的危機(jī)。”
　　姚蓓軍則稱，“溫州跟寧波不一樣，寧波少數(shù)中小企業(yè)目前的困境，起因是在于銀根緊縮，外需不振，內(nèi)需不足”，因此“企業(yè)有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)是很正常的事情�！�
　　作為區(qū)隔，蘇利冕和姚蓓軍都在采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，七鑫旗資金鏈問題“屬于個(gè)案”，劉鑫浩也沒有跑路，更不像溫州部分跑路老板那樣，因?yàn)橘�博而搞垮公司。
　　但寧波的中小民企生存困境，卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。10月13日，兩個(gè)關(guān)于緩解中小微企業(yè)發(fā)展困境的主題會(huì)議在甬召開，寧波市市長(zhǎng)劉奇出席企業(yè)家代表座談會(huì)，并指示寧波發(fā)改委、經(jīng)信委等部門傾聽企業(yè)的現(xiàn)狀和需求；副市長(zhǎng)蘇利冕則要求銀行業(yè)加大對(duì)中小微企業(yè)的信貸資金傾斜力度。
　　然而就在2010年1月28日，寧波市副市長(zhǎng)余紅藝，在《全市工業(yè)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上的講話》卻顯得十分樂觀。余在講話中稱，“我們面臨著難得的機(jī)遇窗口期”，并將四萬(wàn)億元投資規(guī)劃、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃并列，稱為“第一個(gè)窗口機(jī)遇期”。
　　“2008年底的‘四萬(wàn)億’計(jì)劃出來后，信貸的狀況明顯好了很多，”上述七鑫旗一位總監(jiān)稱，“但自2008年來的宏觀政策調(diào)整，確實(shí)給我們?cè)斐闪艘恍┱{(diào)整中的困難。2008年開始，金融危機(jī)還沒完全爆發(fā)之前，政府就進(jìn)行了宏觀調(diào)控，開始收緊銀根，之后金融危機(jī)爆發(fā)，國(guó)家四萬(wàn)億政策又大力地放送，但過了不久后從2010年底開始，又收了回去。落實(shí)到企業(yè)的借貸層面后，就顯示為銀行收的時(shí)候，我們借不到錢；放的時(shí)候，我們開始投資；一年不到后又收，投資擴(kuò)張的腳步完全亂了。”
　　記者掌握的一份《寧波市2009年度重點(diǎn)項(xiàng)目聯(lián)系匯總表》顯示，七鑫旗在2009年度的固定資產(chǎn)總投資達(dá)4.378億，銀行貸款已為1.2億，此時(shí)，距該公司成立尚不滿兩年，而記者查閱工商資料發(fā)現(xiàn)，七鑫旗將注冊(cè)資本金從此前的500萬(wàn)元，擴(kuò)充十倍至5000萬(wàn)元，正是在2008年底。
　　而在另一份由寧波市重點(diǎn)工程領(lǐng)導(dǎo)小組于2010年3月10日印發(fā)的《關(guān)于公布2010年寧波市重點(diǎn)工程項(xiàng)目名單的通知》上，七鑫旗亦名列其中，其以2010年投產(chǎn)的“年產(chǎn)720萬(wàn)片TFT-LCD模組生產(chǎn)線技改二期項(xiàng)目”，位列200個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目的第96位。
　　七鑫旗周姓副總對(duì)記者形容，七鑫旗屬于“突然死亡”�！叭ツ旯�司的銷售情況還一直處于上升趨勢(shì)”，他說，“直到今年前幾個(gè)月開始，我們聽到了一些老板跑路的消息，沒想到國(guó)慶節(jié)前就輪到我們的老板了。”
　　“一方面銀行緊縮貸款，企業(yè)之前被‘四萬(wàn)億’經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃釋放出來的信心，和擴(kuò)大的產(chǎn)能無(wú)法及時(shí)調(diào)整，導(dǎo)致借貸成本和生產(chǎn)成本急劇上升�！鄙鲜鰧幉ㄋ侥既耸浚瑸槠喏纹斓目宓�，做了這個(gè)注腳。
　　然而，抱怨因“四萬(wàn)億”寬松的經(jīng)濟(jì)刺激政策和其后緊隨而來的緊縮銀根，導(dǎo)致企業(yè)“沒有方向”的那位七鑫旗總監(jiān)，卻在老板被傳跑路，公司運(yùn)作陷入困境后，只得含蓄地指望政府再救一把――
　　“從企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)來講，資金鏈絕不能斷；一斷的話，對(duì)客戶、供應(yīng)方、員工，都會(huì)出現(xiàn)問題。如果我們垮了，也許對(duì)寧波別的中小企業(yè)也會(huì)有不利影響�！�
　　寧波市政府也立即主動(dòng)投入了穩(wěn)定七鑫旗的工作，并通過官方《寧波日?qǐng)?bào)》表示要“全力維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，確保企業(yè)不破產(chǎn)、不停工�！�
　　這則刊登于10月13日的短訊還意味深長(zhǎng)地寫道：“近年來，由于七鑫旗公司投資擴(kuò)張比較快，在當(dāng)前貨幣政策相對(duì)趨緊的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)背景下，資金出現(xiàn)一定程度的困難。”
　　
　　“落實(shí)到企業(yè)的借貸層面后，就顯示為銀行收的時(shí)候，我們借不到錢；放的時(shí)候，我們開始投資；一年不到后又收，投資擴(kuò)張的腳步完全亂了�！�

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