新快報(bào)記者 高菲 實(shí)習(xí)生 孔令科 詹崗琳

　　　　上證指數(shù)從去年10月16日的6124點(diǎn)一瀉千里，直到昨日上證指數(shù)最低點(diǎn)1664.93點(diǎn)，最大跌幅近73％；
而伴隨著股指節(jié)節(jié)下滑，兩市市值亦如洪水決堤，一發(fā)不可收拾。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從去年高點(diǎn)至今市值已經(jīng)蒸發(fā)了近24萬億。哀嘆不已的股民不禁疑問，我們的真金白銀究竟都去了哪？

　　　　蒸發(fā)數(shù)額驚人：24萬億！

　　　　24萬億意味著什么？24萬億比我國2006年全年的GDP還多；
相當(dāng)于建18條京滬高速鐵路；
相當(dāng)于近344個(gè)巴菲特資產(chǎn)的總和，這么一筆巨大的財(cái)富卻在無形中灰飛煙滅。

　不僅是股市市值，受股市暴跌影響，多家上市公司老總身家也急速"蒸發(fā)"。國美老總黃光裕個(gè)人的持股市值因股價(jià)的暴跌從100億港元降至50億港元左右；
萬科老總王石所獲得股票市值已經(jīng)損失了近1億元，其余200余名激勵(lì)對象賬戶內(nèi)的股票，市值損失合計(jì)超過15.9億元。

　　　　僅幾萬億的實(shí)際資金投入

　　　　有一個(gè)顛撲不破的科學(xué)真理：能量守恒，物質(zhì)不滅。也就是說，沒有什么東西會(huì)平白無故的消失不見，物質(zhì)是永存的。股票也是如此，分析人士表示，中國股市雖說號稱蒸發(fā)了24萬億人民幣，但實(shí)質(zhì)上只有幾萬億的實(shí)際投入資金而已。就是這幾萬億資金炒高了整體的A股市值。

　　　　長城證券首席分析師張勇認(rèn)為，股市是一個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)，股價(jià)只是一個(gè)貨幣符號，在不同點(diǎn)位下代表著不同的數(shù)字。整個(gè)股市有2/3處于非流通狀態(tài)，加上流通價(jià)的下跌產(chǎn)生了一定杠桿效應(yīng)。"事實(shí)上，股市是流通者的4萬億撬動(dòng)著13萬億的資本流動(dòng)。當(dāng)時(shí)計(jì)算的市值也并非代表真正有那么多貨幣在股市。"

　　　　舉一個(gè)簡單的例子來說，你有三畝地，以1萬元的價(jià)格賣了一畝給別人，于是市場價(jià)就是1萬元，你還有2畝，身價(jià)就是2萬元。后來那個(gè)人把地轉(zhuǎn)給另一個(gè)人，2萬元成交，于是每畝市場價(jià)升到了2萬元。于是你的資產(chǎn)就要重新計(jì)算了，變成4萬元。最后那畝地被輾轉(zhuǎn)交易多次了，最后接手的人用了100萬元，于是最新的市場價(jià)達(dá)到了100萬元，你資產(chǎn)又要重新計(jì)算了，你有200萬元了。后來碰到經(jīng)濟(jì)蕭條，最后接盤的人被迫以1萬元賣掉土地，市場價(jià)格又回到了1萬元。你的資產(chǎn)打回原形，從200萬元到起點(diǎn)2萬元，中間蒸發(fā)了198萬元。其實(shí)就是一場紙上富貴，并沒有真實(shí)金錢的損失。

　　　　可見，市值蒸發(fā)并不等同于真實(shí)的財(cái)富縮水，這種蒸發(fā)的奇觀源于"邊際撬動(dòng)"的現(xiàn)象，即某個(gè)交易日里僅僅有10％的股票交易，就能把股票價(jià)格帶到一個(gè)不可思議的高度，那么其他90％的沒參與交易的股票也自動(dòng)分享了這一"瘋狂的榮耀"，于是乎，市值是一個(gè)怪物，它有屬于自己夸張的"數(shù)字杠桿"。

　　　　五類"人"賺走了錢

　　　　那又有投資者要問了，既然沒有蒸發(fā)掉那么多錢，那實(shí)際蒸發(fā)掉的錢呢，有人賺到錢了嗎？答案是有的。不過賺錢的當(dāng)然不是我們散戶。

　　　　那股市里的錢呢，那錢去哪了呢？分析人士表示，有五類"人"把錢賺走了，一是稅收和券商收益；
二是上市公司以及公司的"大小非"們；
三是掌握市場信息者；
四是游資；
五是極個(gè)別的散戶。

　　　　第一類

　　　　國家稅收、券商收益

　　　　國家和券商這塊不用說，不論股民賺和賠，只要股市還在運(yùn)轉(zhuǎn)，他們就有錢賺，只是多一點(diǎn)和少一點(diǎn)的問題，每年從幾億到幾百億不等，無疑都是股民作的貢獻(xiàn)。今年上半年證券印花稅就達(dá)836億。前三季度證券公司實(shí)現(xiàn)傭金收入也達(dá)799.2億元。當(dāng)然，這天經(jīng)地義，全世界都一樣，只能祈求管理層能把稅率再調(diào)低一點(diǎn)。

　　　　第二類

　　　　上市公司及"大小非"

　　　　上市公司以及公司的"大小非"們也是賺走錢的一大主力。前者依靠IPO、增發(fā)、配股等種種方式從股市圈錢，上半年上市公司通過各種方法融資達(dá)2244億。后者依靠投資者用真金白銀炒高的價(jià)格在高位套現(xiàn)離場。今年以來的前8個(gè)月，大小非減持股票套現(xiàn)達(dá)334.43億元。

　　　　第三類

　　　　內(nèi)幕消息掌握者

　　　　在這個(gè)信息時(shí)代，信息就是財(cái)富。在股市這個(gè)信息不對稱的市場里，誰掌握了信息，誰就能賺錢。

　　　　有一類人就是得到可靠的內(nèi)幕消息后，憑借關(guān)系從銀行貸出數(shù)千萬甚至上億資金，在幾個(gè)星期或幾個(gè)月快速運(yùn)作，大賺一把，然后還給銀行，退出股市。難怪有人說，中國最富的人群，并不是那些拋頭露面的企業(yè)家，而是暗地里調(diào)動(dòng)幾十億甚至幾百億的幕后"資本家"。還有人說，中國私人原始資本積累已經(jīng)完成的主要有兩類人：一是國有資產(chǎn)私人化的人；
二是證券市場交易內(nèi)幕化的人。這或許有點(diǎn)夸張，但卻實(shí)在令人深思。

　　　　第四類

　　　　快進(jìn)快出的游資

　　　　游資，也就是熱錢。是指為追逐高額利潤而在各金融市場之間流動(dòng)的短期資產(chǎn)，它具有投機(jī)性強(qiáng)、流動(dòng)性快，傾向性明顯的特征。

　　　　游資在股市的特點(diǎn)是快進(jìn)快出，一般只阻擊有7％漲幅左右的股票，迅速拉上漲停板后，掛巨單封死漲停板，如果其在漲停前已經(jīng)吸夠籌碼，那么封停只不過是為了明天高開出貨而已。第二天，他們會(huì)利用資金使股價(jià)高開，然后快速拉高誘多，然后迅速賣出。一般追漲的散戶還沒反應(yīng)過來，他們已經(jīng)全身而退了。

　　　　第五類

　　　　極個(gè)別散戶

　　　　當(dāng)然，從我國有證券市場以來，也確實(shí)出現(xiàn)過從幾萬元到上億資產(chǎn)的投資幸運(yùn)高手。然而，這只能以數(shù)百萬分之一來計(jì)。比如著名的股神"楊百萬"，其實(shí)大部分賺錢的散戶都是運(yùn)氣好。然而，更多的股民是"下地獄"，最近有媒體報(bào)道的那個(gè)湖南婁底小股民義武從去年3月13日初涉股海，一年間，24萬元的積蓄和借款縮水不足7000元，其月工資僅有千余元。賬單顯示，這位"股神"在短短一年時(shí)間里，交易次數(shù)高達(dá)500次、支付了超過3萬元的手續(xù)費(fèi)和超過3萬元的印花稅，他的兩個(gè)同伴的遭遇和他一樣。

　　　　散戶的資金，在世界證券史中有一個(gè)典型的名稱叫"笨錢"。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的主編沃爾特·白芝浩曾對"笨錢"做過經(jīng)典的描述說，"這些我們稱之為"笨錢"的財(cái)富，特別龐大和熱切，它們?nèi)敉稇阉捅В�便�?huì)造就暴發(fā)戶；
它們?nèi)襞鲎驳秸l，便有了投機(jī)者；
它們?nèi)绻�迅速逃離，便留下恐懼和蕭條。"

　　　　■記者觀察

　　　　為何多數(shù)散戶資金"蒸發(fā)"快？

　　　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前的A股市場中，持股市值100萬元以下的中小投資者占到總數(shù)的99.4％，占總市值的50％，業(yè)界把這些人統(tǒng)稱為"散戶"。作為普通投資者，不可能像財(cái)政和券商那樣旱澇保收，不可能擁有"大小非"的低成本優(yōu)勢，更沒有本事從股市里"融資"，因此，要想在股市里成功，低位買入，高位逃頂是散戶賺錢的不二法門。

　　　　但自我國股市創(chuàng)立以來，媒體報(bào)道過從幾萬元炒到上億資產(chǎn)的幸運(yùn)投資高手，然而，這只能以數(shù)百萬分一來計(jì)，出現(xiàn)的概率不比買彩票高多少。更多的情況是，大量股民炒股初期賺了點(diǎn)小錢，最后又全部賠了進(jìn)去，而且，還虧掉了老本。散戶為什么老是成為最后的買單者，而不能成為永遠(yuǎn)的贏家？答案是，散戶終究只是散戶，這是"宿命"。

　　　　一方面，散戶恐懼下跌，而且本金有限。因而在市場真正跌至谷底的時(shí)候，要么被嚇傻了，不敢進(jìn)場，要么是因?yàn)槭掷镆呀?jīng)沒錢，想"抄底"也是心有余而力不足。因此，散戶很難買在低位。

　　　　再者，散戶喜歡跟風(fēng)、追高。當(dāng)股市經(jīng)過了一段時(shí)間的上漲，已經(jīng)積累了不小的升幅之后，多數(shù)普通投資者才開始關(guān)心股市，這時(shí)進(jìn)場的話，已沒有太大的成本優(yōu)勢可言。隨著股市進(jìn)入主升段，"賺快錢"的獨(dú)特魅力開始吸引越來越多的股民投身股市，瘋狂炒作那些具有標(biāo)志性意義的熱門股，出于"再賺一點(diǎn)就走"的貪欲考慮，高位進(jìn)場的多數(shù)人不再愿意離場。由于舍不得離場，散戶最終的下場只能是在隨后的熊市中越陷越深，逢低"補(bǔ)倉"，直至打光最后一顆子彈。

　　日期:[2008-10-29] 版次:[A39] 版名:[經(jīng)濟(jì)觀察·熱點(diǎn)]

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