陳天橋這位非常低調(diào)但強于資本運作的盛大掌門人變招了。 　　 　　盛大網(wǎng)絡(luò)10月17日晚間發(fā)布的信息，董事會于10月15日收到董事會主席、CEO兼總裁陳天橋提交的一份初步的、不具法律約束力的建議函。在建議函中，陳天橋提出將以現(xiàn)金收購除其本人及家族所持有股份之外的全部已發(fā)行股票。
　　
　　私有化就意味著退市。
　　
　　在眾多公司擠破頭甚至“流血”上市的時候，陳天橋卻效仿當(dāng)年TOM在線私有化退市？外人似乎猜不透個中原因。
　　
　　其實，不管是“突襲”新浪被逼退、“盒子計劃”無疾而終、吞下虧損連連的酷6，還是現(xiàn)在的私有化，陳天橋的盛大始終朝著“網(wǎng)絡(luò)迪士尼”的夢想進發(fā)。
　　
　　未來是否會回歸國內(nèi)A股，或者繼續(xù)尋求在美國和香港上市，盛大無疑再次引領(lǐng)了行業(yè)發(fā)展趨勢。
　　
　　可以預(yù)見的是，在股價低迷時回購股份，陳天橋付出的代價并不大，進可攻退可守，既可以為回歸A股做準(zhǔn)備，又可以擺脫海外資本掣肘。
　　
　　“盛大旗下已經(jīng)有好幾家上市公司，不缺融資渠道。假如母公司成功私有化,完全沒有股市和公眾壓力，可以放開手腳做一些大事�！毙∶资謾C創(chuàng)辦人、金山軟件董事長雷軍說。
　　
　　盛大退市
　　
　　10月17日晚間，盛大網(wǎng)絡(luò)宣布，公司董事會已收到CEO陳天橋提交的初步非約束性建議函，以每股美國存托股41.35美元(相當(dāng)于每股普通股20.675美元)的現(xiàn)金收購陳天橋、陳天橋妻子雒芊芊(盛大網(wǎng)絡(luò)非執(zhí)行董事)及陳天橋弟弟陳大年(盛大網(wǎng)絡(luò)COO兼董事)目前尚未持有的盛大網(wǎng)絡(luò)的剩余全部流通股。
　　
　　截至2011年9月30日，上述三人總計持有盛大網(wǎng)絡(luò)68.4%的流通股。
　　
　　據(jù)悉，此次交易的總價將達到約7.36億美元。陳天橋提供的函件顯示，為了實現(xiàn)本次交易，陳天橋家族會設(shè)立一個針對該筆交易的公司主體作為購買方，采用現(xiàn)金收購的方式。購買方會通過借款的方式籌集資金。針對資金籌集事宜，已和摩根大通進行了初步的討論，摩根大通將擔(dān)任此次交易的財務(wù)顧問。
　　
　　陳天橋在函件中透露，目前已經(jīng)獲得一份來自于摩根大通方面的“Highly Confident Letter”（高度信心函），不出意外該筆款項將在收購合同正式簽署時到位。
　　
　　不過，在回購的同時，陳天橋強調(diào)，己方不會將自己持有的股票出售給任何第三方。
　　
　　據(jù)一位盛大前高層對本報記者透露，其實陳天橋早就有私有化的念頭并一直做著準(zhǔn)備工作。
　　
　　今年3月，陳天橋以全國政協(xié)委員的身份表示，盛大在美國被稱為“孤兒股”，市場和投資者是分離的，美國投資者很難理解中國的商業(yè)模式，希望回歸國內(nèi)資本市場�！凹偃鐕�際板推出，我們會第一時間申請�！�
　　
　　與此同時，盛大還多次回購股份，為私有化做準(zhǔn)備：2010年第四季度盛大回購110.5萬股，2011年第一季度回購15.2萬股，2011年第二季度回購33.6萬股。
　　
　　陳天橋為何選擇在此時“動手”？
　　
　　一方面，盛大“不差錢”。據(jù)盛大財報顯示，截至2011年第二季度，盛大網(wǎng)絡(luò)共持有現(xiàn)金及其等價物9.6億美元，加上短期投資現(xiàn)金，共計13.43億美元。這些現(xiàn)金足以還掉回購股份時所借的資金。
　　
　　另一方面，中概股“危機”幫了陳天橋一把。從4月中開始，盛大股價已經(jīng)連續(xù)半年下跌，股市和盛大的股價都正處于低點。
　　
　　以本次收購價格每股41.35美元計算，與10月17日宣布消息當(dāng)天收盤價33美元相比，溢價約24%。與2011年盛大網(wǎng)絡(luò)股價巔峰時相比（今年3月，盛大網(wǎng)絡(luò)一度達到47美元），選擇此時出手，陳天橋此番收購將近節(jié)約2.96億美元。
　　
　　盛大高級副總裁、新聞發(fā)言人張瑾在接受時代周報采訪時表示，選擇私有化是為了公司長遠發(fā)展的利益，對于外界的揣測和關(guān)于股東的問題不方便作出回應(yīng)。
　　
　　在私有化建議函中，盛大也提醒投資者，不一定會對收購計劃提出正式要約，也不能保證任何協(xié)議將被最終執(zhí)行，不能保證這筆交易或其他交易將被批準(zhǔn)或完成。
　　
　　“下一步就是按照法律流程，大股東和特別委員會、獨立董事代表和小股東進行溝通，和公司內(nèi)部已經(jīng)沒有關(guān)系了。私有化對公司的實際控制權(quán)并無影響。盛大在文學(xué)、游戲等各個領(lǐng)域的發(fā)展方向不變，‘網(wǎng)絡(luò)迪士尼’的戰(zhàn)略沒有改變�！彼�表示。
　　
　　走出“圍城”
　　
　　早在2004年就上市的中國網(wǎng)絡(luò)游戲第一股，盛大網(wǎng)絡(luò)（NASDAQ:SNDA）曾是中國概念股的代表之作。
　　
　　而網(wǎng)絡(luò)游戲黃金期雖過，盛大也一直在互動娛樂方面全面發(fā)展，尋找和培育新的盈利點。此番卻為何要主動退市？
　　
　　美國投行SIG對陳天橋的意圖是這樣推測的：第一，當(dāng)美股市場好轉(zhuǎn)時重新在美國上市；第二，回歸A股市場；第三，推動其子公司在A股、港股或美股市場上市。但SIG也表明，前兩種的可能性都很小。
　　
　　盡管回歸A股這個可能性遭到了多數(shù)投資者的否定，但種種跡象也顯示出，陳天橋確有試圖推動海外互聯(lián)網(wǎng)公司回歸A股。2011年兩會期間，作為全國政協(xié)委員的陳天橋就曾提交了《加速推進國際板上市，助力紅籌“孤兒股”歸國效力》的提案。陳天橋也曾與上交所及深交所有會晤。
　　
　　i美股分析師李妍分析稱，陳天橋一直希望擺脫對網(wǎng)游業(yè)務(wù)的單純依賴，多年來整合收購的公司業(yè)績并不理想，反而需要游戲業(yè)務(wù)不斷輸血。作為上市公司，盛大面臨著來自美國資本市場巨大的業(yè)績壓力。
　　
　　實際上，納斯達克正如一個圍城：外面的人擠破腦袋想進去，里面的人卻逐漸萌生去意。史玉柱也表示很難完全主導(dǎo)一家上市公司的決策。
　　
　　對于陳天橋來說，擺脫資本市場的掣肘，將能為他帶來更大的決策權(quán)。
　　
　　實際上，盛大網(wǎng)絡(luò)近年來逐漸剝離實體業(yè)務(wù)，而向控股公司的角色轉(zhuǎn)換。退市之后，盛大也將可能完成集團化，盛大網(wǎng)絡(luò)作為母公司，將可更好地實現(xiàn)多元化投資。這也許能令他盡快實現(xiàn)“迪士尼”式的盛大互動娛樂王國夢想。
　　
　　面對冗長且相對獨立的業(yè)務(wù)線，“整合”成為陳天橋眼下最大的難題。
　　
　　除了涉足游戲、文學(xué)、視頻、音樂、影視，去年底，陳天橋甚至表示盛大將向社交和移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，從而把觸角伸向了社交網(wǎng)絡(luò)和無線領(lǐng)域。
　　
　　同時，作為盛大主要營收來源的游戲業(yè)務(wù)后勁不足，已經(jīng)接連被騰訊和網(wǎng)易超越。陳天橋的互動娛樂多元化戰(zhàn)略效果初現(xiàn)，但盈利尚未實現(xiàn)多元化，盛大文學(xué)、酷6網(wǎng)、LBS切客網(wǎng)等其他業(yè)務(wù)尚未形成能夠支撐盛大凈利潤大局的盈利能力。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，2011年第二季度，盛大網(wǎng)絡(luò)凈營收為17.10億元人民幣，較去年同期增長26%；普通股股東應(yīng)占凈利潤(GAAP)為880萬元人民幣，同比下降近94.8%。
　　
　　或引起“回歸潮”
　　
　　“盛大私有化是在正確的時間邁向正確的方向，如果私有化成功，將有助于釋放公司真實價值，同時為旗下公司資本操作騰出更大空間。”易凱資本CEO王冉力挺陳天橋。
　　
　　在外界對陳天橋的戰(zhàn)略家眼光和勇氣可嘉的贊許以外，估計更樂意看到他會如何重鑄“輝煌”的盛大。
　　
　　此次盛大私有化是否會引起其他國內(nèi)公司的效仿？
　　
　　美國投資銀行SIG最新報告稱，陳天橋家族的私有化舉動可能引發(fā)網(wǎng)易和完美世界跟風(fēng)。網(wǎng)易相關(guān)人士對本報回應(yīng)稱，并不知情。
　　
　　“在成交低迷、股價低估的背景下，上市公司無法得到足夠的融資，為維持上市每年還需支付一定的服務(wù)費，并面臨美國各界的嚴(yán)密監(jiān)管和審查，所得益處與付出成本不相稱，導(dǎo)致了越來越多的公司選擇主動退市�！被ヂ�(lián)網(wǎng)評論家劉興亮說。
　　
　　此前，網(wǎng)易董事長丁磊也公開表示，“赴美上市則意味著公司要透明化運作，比如網(wǎng)易必須每個季度對外公布自己詳細的財務(wù)數(shù)據(jù)，這樣經(jīng)常會造成我們比較被動�！�
　　
　　但五季咨詢合伙人洪波認為，盛大網(wǎng)絡(luò)這種私有化的模式暫不具備效仿性，因為其他公司并沒有像盛大這樣布局如此之多，卻又受股價拖累。
　　
　　“盛大網(wǎng)絡(luò)目前的布局鏈條已經(jīng)足夠長，但長期以來市場給予盛大網(wǎng)絡(luò)低估值，使得新業(yè)務(wù)的估值無法在股價中體現(xiàn)出來。”

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