引發(fā)焦慮與爭(zhēng)論 　　 　　雖然外資并購(gòu)這種國(guó)際上主要的外商投資方式在中國(guó)剛剛起步，但外商投資實(shí)踐中出現(xiàn)的變化，已讓許多中國(guó)人焦慮不安。 　　首先，外商獨(dú)資企業(yè)比例上升。１９９７年前的外商投資企業(yè)中，合資企業(yè)占主體；１９９７年，外商獨(dú)資企業(yè)首次超過(guò)合資企業(yè)，占據(jù)了多數(shù)（１９９７年中國(guó)設(shè)立的外商投資企業(yè)中，中外合資企業(yè)９０４６家，外商獨(dú)資企業(yè)９６０４家）。此后，外商獨(dú)資企業(yè)的比重逐步上升。不僅如此，還出現(xiàn)了合資企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍酞?dú)資企業(yè)的現(xiàn)象。這一方面是由于一些中外合資、合作企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在管理上的摩擦，為了避免由此造成的效益損失，外商謀求獨(dú)資經(jīng)營(yíng)；另一方面是因?yàn)橹袊?guó)入世后，跨國(guó)公司看好在中國(guó)投資的前景，開(kāi)始轉(zhuǎn)變投資戰(zhàn)略。
　　如，日本松下在華投資的戰(zhàn)略之一，就是要實(shí)行“集中化”，對(duì)其在華投資企業(yè)進(jìn)行整合，作為在華業(yè)務(wù)的“總擴(kuò)性公司”――松下電器（中國(guó)）有限公司轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)資公司。１９９２年１２月，德國(guó)漢高、德國(guó)發(fā)展銀行與天津合成洗滌劑廠成立合資企業(yè)，中方占７０％股份，漢高占２０％股份。經(jīng)過(guò)１９９３年、１９９６年和２００１年三次股權(quán)變動(dòng)，中方的股份降到４５％、２０％直至完全退出。２００１年８月，漢高又收購(gòu)了德國(guó)銀行１０％的股份，天津漢高成了外商獨(dú)資企業(yè)。美國(guó)寶潔是更早由中外合資企業(yè)變?yōu)橥馍酞?dú)資企業(yè)的例子。２０００年６月，寶潔（中國(guó)）有限公司提前終止了與北京日化二廠的合資，將其１９９４年設(shè)在北京通州的合資洗衣粉生產(chǎn)廠變成了外商獨(dú)資企業(yè)。此后不久，美國(guó)寶潔在中國(guó)設(shè)立的第一家中外合資企業(yè)廣州寶潔（１９８８年成立）也基本完成了從控股到外商獨(dú)資的轉(zhuǎn)變過(guò)程。有學(xué)者和業(yè)界人士擔(dān)心，跨國(guó)公司通過(guò)并購(gòu)逐步取得對(duì)單個(gè)企業(yè)的控股權(quán)，或變成外商獨(dú)資企業(yè)，中方可能喪失所有權(quán)控制地位，也無(wú)法通過(guò)與外商合資直接學(xué)到外商的管理知識(shí)和技術(shù)。
　　其次，轉(zhuǎn)向行業(yè)性收購(gòu)。為了增強(qiáng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的控制力，提高市場(chǎng)份額，跨國(guó)公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)象已經(jīng)從零散的單個(gè)企業(yè)收購(gòu)轉(zhuǎn)向行業(yè)性收購(gòu)，從開(kāi)始時(shí)在飲料、化妝品、洗滌劑、彩色膠卷行業(yè)大量并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，基本形成寡頭市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，向通訊、網(wǎng)絡(luò)、軟件、醫(yī)藥、橡膠輪胎等行業(yè)擴(kuò)展，謀求更大范圍開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)。人們擔(dān)心：中國(guó)弱小的企業(yè)面對(duì)跨國(guó)公司咄咄逼人的并購(gòu)勢(shì)頭，無(wú)異于小舢板與聯(lián)合艦隊(duì)對(duì)抗，幾無(wú)勝率。
　　其三，面對(duì)外資并購(gòu)，中國(guó)政府、企業(yè)和社會(huì)公眾在法律、理論、策略、心理等方面的準(zhǔn)備不充分，使一些外商有機(jī)可乘，鉆了空子。１９９１年６月，印尼華人黃鴻年購(gòu)買(mǎi)香港的紅寶石公司，１２月更名為“香港中策投資有限公司”，簡(jiǎn)稱中策公司，１９９４年該公司又更名為“香港中策投資集團(tuán)公司”。從１９９２年４月收購(gòu)山西太原橡膠廠開(kāi)始，到１９９４年５月底，中策公司在中國(guó)內(nèi)地的合資控股企業(yè)達(dá)１００多家。中策公司分片、分行業(yè)、成批并購(gòu)國(guó)有企業(yè)后，一部分經(jīng)過(guò)包裝在境外上市，獲得豐厚利潤(rùn)，但企業(yè)發(fā)展卻被置于次要位置。“中策現(xiàn)象”加劇了人們對(duì)外資并購(gòu)的擔(dān)心或恐懼。
　　其四，理論界對(duì)于跨國(guó)公司控股并購(gòu)中國(guó)企業(yè)爭(zhēng)論不休。隨著２０世紀(jì)９０年代跨國(guó)公司對(duì)華投資戰(zhàn)略的改變，跨國(guó)公司大舉進(jìn)入，外資并購(gòu)案例增加，如何處理外資企業(yè)與內(nèi)資企業(yè)、外資經(jīng)濟(jì)與民族經(jīng)濟(jì)的關(guān)系；是否要保持內(nèi)資經(jīng)濟(jì)的絕對(duì)控股地位，以及在哪些行業(yè)、哪些領(lǐng)域保持控股地位；喪失控股權(quán)會(huì)不會(huì)損害中國(guó)的利益；外資大量并購(gòu)中國(guó)企業(yè)是否威脅到國(guó)家的自主性和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全；等等，在這些問(wèn)題上一直存有激烈的爭(zhēng)論。
　　中國(guó)現(xiàn)實(shí)的選擇應(yīng)該是：拋開(kāi)似是而非的爭(zhēng)論，認(rèn)識(shí)到外資并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)全球化的表現(xiàn)，外資并購(gòu)雖然使一些中資失去了企業(yè)的控股權(quán)，但轉(zhuǎn)變?yōu)橥赓Y企業(yè)后也會(huì)在參加中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中產(chǎn)生技術(shù)外溢和管理外溢的效應(yīng)，促進(jìn)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平的提高。我們應(yīng)以積極參加經(jīng)濟(jì)全球化的心態(tài)，按照鄧小平“三個(gè)有利于”的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)外商投資產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)外資并購(gòu)，并完善外資并購(gòu)的法律體系，控制外資并購(gòu)的負(fù)面影響。
　　
　　最大的負(fù)面效應(yīng)――
　　市場(chǎng)壟斷的威脅
　　
　　外資控股并購(gòu)最大的負(fù)面效應(yīng)就在于它可能導(dǎo)致的壟斷�？鐕�(guó)公司利用資本運(yùn)營(yíng)控股并購(gòu)我國(guó)企業(yè)后，憑借其雄厚實(shí)力逐步占領(lǐng)較大的市場(chǎng)份額。對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)尤其是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的控制，將可能壟斷或圖謀壟斷國(guó)內(nèi)一些產(chǎn)業(yè)。
　　外資企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值占行業(yè)產(chǎn)值的比重從１９９０年的２．２８％上升到現(xiàn)在的３５％以上。在輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)，外資企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品已占據(jù)國(guó)內(nèi)１／３以上的市場(chǎng)份額。在感光材料行業(yè)，１９９８年以來(lái)，柯達(dá)出資３．７５億美元，實(shí)行全行業(yè)并購(gòu)，迅速獲取了中國(guó)市場(chǎng)的較大份額，２００３年１０月柯達(dá)又斥巨資收購(gòu)了樂(lè)凱２０％的國(guó)有股，全面控制國(guó)內(nèi)數(shù)碼沖印市場(chǎng)。在移動(dòng)通訊行業(yè)，摩托羅拉、諾基亞和愛(ài)立信三家企業(yè)１９９９年的市場(chǎng)占有率達(dá)到８０％以上。在軟飲料行業(yè)，可口可樂(lè)基本控制了國(guó)內(nèi)大中城市的飲料市場(chǎng)。在啤酒業(yè)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)能力超過(guò)５萬(wàn)噸的啤酒廠合資率已經(jīng)達(dá)到７０％�？鐕�(guó)公司憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑起較高的行業(yè)進(jìn)入壁壘，便可能把價(jià)格提高到完全競(jìng)爭(zhēng)水平以上，以獲得巨額壟斷利潤(rùn)。
　　如果外資并購(gòu)造成壟斷，外商不僅控制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，制定壟斷價(jià)格和瓜分市場(chǎng)策略，破壞市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，損害消費(fèi)者利益；而且容易制約內(nèi)資企業(yè)成長(zhǎng)和技術(shù)進(jìn)步，制約國(guó)內(nèi)幼稚產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　雖然我國(guó)制定了《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》、《商標(biāo)法》、《專利法》等多項(xiàng)法規(guī)，但一直未能形成系統(tǒng)的反壟斷法。２００３年３月出臺(tái)的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》中，雖然首次對(duì)外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)反壟斷審查問(wèn)題做出了相應(yīng)規(guī)定，提出防止外資并購(gòu)造成市場(chǎng)過(guò)度集中，但《反壟斷法》尚未出臺(tái)。我國(guó)必須盡快制定一套符合國(guó)情且與國(guó)際慣例一致的、統(tǒng)一的規(guī)制企業(yè)壟斷行為的反壟斷法規(guī)。
　　
　　挑戰(zhàn)中國(guó)相關(guān)政策
　　
　　我國(guó)在《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》中規(guī)定了禁止外商設(shè)立獨(dú)資企業(yè)和外商控股的產(chǎn)業(yè)內(nèi)容，但可操作性不高，目前并沒(méi)有單獨(dú)制定外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策，而是把外資并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)政策與其他的外商投資產(chǎn)業(yè)政策等同視之，對(duì)于哪些領(lǐng)域允許外資并購(gòu)、哪些領(lǐng)域鼓勵(lì)外資并購(gòu)、哪些領(lǐng)域禁止外資并購(gòu)，主要靠部門(mén)內(nèi)部掌握，缺乏全國(guó)統(tǒng)一、透明、公開(kāi)、操作性強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)政策和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。這使并購(gòu)的信息搜集難度加大、談判困難、并購(gòu)交易成本上升。為了有效推動(dòng)國(guó)有企業(yè)參與跨國(guó)并購(gòu)，在外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)中獲得最大利益，必須確定明確的外商并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。
　　根據(jù)我國(guó)生產(chǎn)力發(fā)展?fàn)顩r和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)，符合以下兩個(gè)條件的產(chǎn)業(yè)，都應(yīng)是允許跨國(guó)并購(gòu)的領(lǐng)域：第一，不涉及我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的主要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，即使外商控股或外商控制，也無(wú)法左右國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；第二，我國(guó)缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、而且產(chǎn)業(yè)全球化程度較高的產(chǎn)業(yè)，即使不容許參與跨國(guó)并購(gòu)，也很難獨(dú)立地快速成長(zhǎng)，利用跨國(guó)并購(gòu)會(huì)獲得更多發(fā)展機(jī)會(huì)。
　　對(duì)于“關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域”，也要有動(dòng)態(tài)的思維。過(guò)去一直被許多國(guó)家認(rèn)為是屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的領(lǐng)域，如電信、交通、運(yùn)輸、電力、公共設(shè)施等，如今隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，也越來(lái)越多地被納入了開(kāi)放的領(lǐng)域，成了跨國(guó)并購(gòu)的主戰(zhàn)場(chǎng)。在電子、制藥、航空、新技術(shù)等國(guó)際化程度高且我國(guó)目前缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，可以大膽參與跨國(guó)并購(gòu)。
　　對(duì)于服務(wù)業(yè)的外資并購(gòu)，應(yīng)盡快研究出臺(tái)擴(kuò)大金融、保險(xiǎn)、增值電訊、外貿(mào)、旅游、商業(yè)、教育、醫(yī)療、運(yùn)輸?shù)确��?wù)領(lǐng)域利用外資的具體措施和相應(yīng)的管理辦法，擴(kuò)大開(kāi)放地域、數(shù)量和經(jīng)營(yíng)范圍，加快開(kāi)放并規(guī)范會(huì)計(jì)、法律咨詢等中介機(jī)構(gòu)。此外，還可進(jìn)行供水、供熱、供氣、污水處理及垃圾處理等一般性城市公用事業(yè)領(lǐng)域向外資開(kāi)放的試點(diǎn)，拓展外資并購(gòu)空間。
　　
　　如何控制資產(chǎn)流失
　　
　　外資控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，首先會(huì)涉及國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估。只有資產(chǎn)評(píng)估是科學(xué)準(zhǔn)確的，才能保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)，控制外資并購(gòu)中可能出現(xiàn)的國(guó)有資產(chǎn)流失。
　　在２０世紀(jì)９０年代，外資并購(gòu)缺乏法律依據(jù)，基本處于自發(fā)狀態(tài)，如前面提到過(guò)的香港中策公司，１９９２年收購(gòu)山西太原橡膠廠時(shí)，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)并未評(píng)估，對(duì)有形資產(chǎn)的評(píng)估也存在隨意性。２００２年１月１日財(cái)政部頒布了國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理的規(guī)則，旨在改革國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估行政管理方式，加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估監(jiān)督管理工作，減少不必要的行政審批，促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員獨(dú)立、客觀、公正地執(zhí)業(yè)。這些規(guī)則的方向是正確的。但入世后涉及的外資并購(gòu)問(wèn)題更加多樣復(fù)雜，該國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估法規(guī)也就更顯得過(guò)于粗泛，評(píng)估辦法也與國(guó)際通行做法存在一定差別，國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估制度已不完全適應(yīng)入世后新的外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)行為的需要。特別是國(guó)有資產(chǎn)的所有者職能轉(zhuǎn)移給國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)后，雖然相關(guān)的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法仍然具有行政法規(guī)的效力，但隨著國(guó)資委作為國(guó)有資產(chǎn)所有者職能到位，國(guó)資委在管理、評(píng)估國(guó)有資產(chǎn)時(shí)，又會(huì)出臺(tái)一些新的管理規(guī)程、制度。這樣，原來(lái)有關(guān)外資并購(gòu)中國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的法規(guī)就顯得缺乏權(quán)威性，而且也存在漏洞。
　　鑒于以上情況，在國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估中需要解決以下問(wèn)題：
　　一是應(yīng)由國(guó)資委建立新的、權(quán)威性高、具體清晰的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估規(guī)則，使其既符合國(guó)際慣例，又符合中國(guó)國(guó)情，且具有可操作性。而且，要提高國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估法規(guī)和國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估違法行為處罰法規(guī)的法律層次。
　　二是明確政府尤其是國(guó)資委在外商控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)過(guò)程中扮演的角色。為了減少直至避免國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的扭曲和產(chǎn)權(quán)交易價(jià)格偏差，政府機(jī)構(gòu)應(yīng)該退出并購(gòu)談判程序。國(guó)資委不是行政機(jī)構(gòu)，應(yīng)通過(guò)相關(guān)法律、法規(guī)確定評(píng)估程序，認(rèn)定評(píng)估機(jī)構(gòu)的資質(zhì)等，事先確定國(guó)有資產(chǎn)交易價(jià)格區(qū)間。
　　三是采用哪種資產(chǎn)評(píng)估方法的決策權(quán)應(yīng)該交給企業(yè)，由中外雙方談判確定。政府在加強(qiáng)和改善對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中協(xié)調(diào)資產(chǎn)評(píng)估行為。
　　四是實(shí)際交易價(jià)的認(rèn)定資格應(yīng)交社會(huì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，國(guó)資委和司法機(jī)構(gòu)履行監(jiān)察職能。
　　
　　富余職工如何安置
　　
　　外資并購(gòu)企業(yè)后往往要裁減員工，造成失業(yè)率上升甚至社會(huì)不穩(wěn)定。１９９２年，武漢第二印染廠與香港鴻大行有限公司達(dá)成協(xié)議，港方以５１％的控股權(quán)購(gòu)買(mǎi)武漢第二印染廠資產(chǎn)，成立榮澤印染實(shí)業(yè)有限公司，并把２０００多名員工裁減到７００多人；同時(shí)，原國(guó)有企業(yè)的退休人員的保障問(wèn)題、因工傷失去工作能力的職工安置問(wèn)題等都要解決。這些問(wèn)題處理不當(dāng)，就會(huì)使政府、社會(huì)背上包袱，影響外資并購(gòu)的效果。
　　外資并購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢?duì)職工的處置通常遇到以下情況：
　　年輕、有文化、懂技術(shù)、守紀(jì)律的管理人員和熟練工人被企業(yè)留用。這部分職工被留用后雖然工作強(qiáng)度有所加大、工作時(shí)間相應(yīng)延長(zhǎng)，但工資收入也有所提高（一般高于原有的國(guó)有企業(yè)和同行業(yè)的國(guó)有企業(yè)職工收入），但其他職工則被排擠出企業(yè)，另行安置。
　　外商并購(gòu)前已經(jīng)離退休的老職工，外資企業(yè)不愿意承擔(dān)其保障開(kāi)支，使這些職工的基本生活資料來(lái)源、社會(huì)福利、醫(yī)療費(fèi)用等沒(méi)有著落，成為并購(gòu)中的一大難題。
　　對(duì)于被排擠出企業(yè)的職工的安置，各地采取的辦法主要有：接近法定年齡的，可以提前退休，發(fā)給一定比例的工資；職工可以停薪留職，自謀職業(yè)；下崗回家的，發(fā)放一次性補(bǔ)償，買(mǎi)斷工齡；因工傷事故失去工作能力的，由政府撥付�？钪Ц渡�活費(fèi)；一時(shí)難以安置的，在原廠內(nèi)待崗，發(fā)基本工資，或進(jìn)入人才市場(chǎng)，另行安排再就業(yè)，政府有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)給這些人員提供再就業(yè)的崗前培訓(xùn)，社會(huì)保障部門(mén)提供基本的生活費(fèi)用，并提供再就業(yè)的機(jī)會(huì)。
　　被并購(gòu)企業(yè)人員的安置問(wèn)題，被外商認(rèn)為是事先估計(jì)并購(gòu)成本時(shí)最不確定的問(wèn)題。有必要制定“并購(gòu)企業(yè)職工辭退賠償辦法”，使職工利益得到切實(shí)保障，并使談判雙方有據(jù)可依，使外商事先能夠清楚人員安置的可選擇辦法，能夠明確計(jì)算出每種辦法的費(fèi)用。
　　
　　逃避債務(wù)有“高招兒”
　　
　　外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí)，往往面對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)。并購(gòu)中的債務(wù)處理問(wèn)題不僅關(guān)系到企業(yè)利益，而且影響到銀行利益和金融風(fēng)險(xiǎn)。１９９２年至今，在外資并購(gòu)債務(wù)處理中，各企業(yè)可謂是“八仙過(guò)海，各顯神通”。
　　一種情況是，外商控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí)，主要是選擇效益較好的企業(yè)，或企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而希望把國(guó)有企業(yè)的債務(wù)剝離出來(lái)，或者留給原國(guó)有企業(yè)，致使被剝離出來(lái)的國(guó)有企業(yè)更加難以生存，事實(shí)上成了企業(yè)逃廢債務(wù)的擋箭牌。一部分國(guó)有企業(yè)正是看中外資并購(gòu)的這一“功能”，從一開(kāi)始就是出于逃廢債務(wù)的目的而走上由外商控股并購(gòu)之路的。
　　第二種情況是，由于中國(guó)目前產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)育不完善，清產(chǎn)核資工作跟不上，一些國(guó)有企業(yè)由外資并購(gòu)后，未經(jīng)過(guò)清產(chǎn)核資等環(huán)節(jié)就注銷了法人資格，使新老法人之間責(zé)任劃分不清，易引發(fā)債權(quán)債務(wù)糾紛。原國(guó)有企業(yè)債務(wù)無(wú)人處理，增加了銀行壞賬死賬和金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　第三種情況是，外商控股國(guó)有企業(yè)后，原國(guó)有企業(yè)的債務(wù)和虧損先行掛賬，由政府負(fù)責(zé)，待新的企業(yè)有盈利后，再由中方股份分紅部分逐步償還。但對(duì)于政府來(lái)說(shuō)，即使外商控股國(guó)有企業(yè)發(fā)展較快，政府也無(wú)法從中受益，政府的包袱還會(huì)較重；可如果不允許外商控股并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)的虧損和負(fù)債會(huì)進(jìn)一步增加，同樣會(huì)加大政府的包袱。
　　國(guó)有企業(yè)債務(wù)問(wèn)題的解決是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要政府、銀行、企業(yè)、外商共同參與。
　　
　　企業(yè)文化整合不易
　　
　　成功的外資并購(gòu)必須解決企業(yè)文化沖突問(wèn)題。由于不同國(guó)家的企業(yè)在地域、規(guī)模水平、行業(yè)特點(diǎn)和歷史傳統(tǒng)上不同，企業(yè)文化也表現(xiàn)出很大的差異性。這種差異性直接導(dǎo)致外資與內(nèi)資企業(yè)在經(jīng)營(yíng)思想、價(jià)值觀念、工作方式、管理制度等方面的沖突，甚至使外資并購(gòu)失敗。
　　１９９７年發(fā)生了震動(dòng)全國(guó)的“揚(yáng)子改制”，德國(guó)博西華公司收購(gòu)揚(yáng)子電器，收購(gòu)?fù)瓿珊笠螂p方文化上的巨大差異，引發(fā)了一系列的矛盾，最終以分手告終，“揚(yáng)子冰箱”也從市場(chǎng)上消失了。舒而美在鼎盛時(shí)期市場(chǎng)占有率為３８％，銷售額高達(dá)十幾個(gè)億，但當(dāng)它被全球最大的紙巾生產(chǎn)商金佰利收購(gòu)后，中西方文化難以融合，外商的管理理念難以被中國(guó)員工接受，早已江河日下。２００１年安永合并了中國(guó)當(dāng)時(shí)最大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所上海大華，合并后沒(méi)有進(jìn)行有效的文化整合，四年過(guò)去了安永大華并沒(méi)有進(jìn)入安永主流之中，仍然獨(dú)立運(yùn)作，大華也走掉了一批業(yè)務(wù)骨干，客戶流失嚴(yán)重。
　　在這點(diǎn)上，以并購(gòu)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的最成功的企業(yè)之一――美國(guó)思科公司的做法值得學(xué)習(xí)。
　　美國(guó)著名的思科系統(tǒng)公司在世界（包括中國(guó)）的并購(gòu)成功率很高，與其極為重視文化整合不無(wú)關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)后的員工離職率平均超過(guò)２０％，而思科只有２％左右。通過(guò)成功的并購(gòu)思科在中國(guó)迅速發(fā)展壯大。思科的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，為了有效化解跨國(guó)并購(gòu)中的文化沖突，需要注重以下工作：
　　首先，并購(gòu)企業(yè)間要進(jìn)行全面的溝通。在溝通過(guò)程中可以傳遞和反饋信息，了解兩種不同的企業(yè)文化，提煉出各自的文化要素，分析其優(yōu)缺點(diǎn)；找出兩種文化矛盾沖突的主要方面和重疊方面，分析差異的緣由，制定解決措施，以便設(shè)計(jì)新的企業(yè)文化。
　　其次，在并購(gòu)雙方管理層之間制造融洽的氣氛。通過(guò)雙方高層，尤其是在與被兼并企業(yè)關(guān)鍵人物的溝通中了解其態(tài)度、動(dòng)向，爭(zhēng)取獲得支持和留住他們。企業(yè)管理者之間的協(xié)調(diào)和溝通是使不同國(guó)家企業(yè)的不同文化得到融合、形成新的企業(yè)文化所不可或缺的。
　　再次，充分尊重被解雇員工。通過(guò)與被兼并企業(yè)的各相關(guān)團(tuán)體（員工、供應(yīng)商、中間商等）的溝通，了解他們對(duì)公司的期望，以便處理好與他們的關(guān)系，獲得他們?cè)诰�神上和行�?dòng)上的支持。
　　最后，根據(jù)新企業(yè)的戰(zhàn)略和組織特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)原有文化進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、系統(tǒng)融合，構(gòu)建一種新的企業(yè)文化。
　　思科在并購(gòu)后還設(shè)有思科“文化警察”一職，負(fù)責(zé)評(píng)估并購(gòu)對(duì)象的企業(yè)文化和思科文化的兼容性。
　　
　　閱讀背景
　　自上世紀(jì)９０年代以來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)迅猛發(fā)展，整個(gè)９０年代跨國(guó)并購(gòu)的平均增長(zhǎng)速度達(dá)到３０．２％，大大超過(guò)了全球?qū)ν庵苯油顿Y（ＦＤＩ）１５．１％的平均增長(zhǎng)速度；９０年代中后期，跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y占國(guó)際直接投資的７０％～９０％左右；盡管２１世紀(jì)初跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y有所下降，但仍然占據(jù)著國(guó)際直接投資的絕大部分份額。吸收外商直接投資是我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的重要內(nèi)容，進(jìn)一步吸收外資離不開(kāi)利用跨國(guó)并購(gòu)這種國(guó)際直接投資的主要形式。
　　在加入ＷＴＯ后，我國(guó)利用外資的政策法規(guī)正發(fā)生著系統(tǒng)性的變化。根據(jù)ＷＴＯ《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》中禁止成員方使用當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)含量要求、貿(mào)易平衡要求、外匯平衡要求、對(duì)外銷售比例要求等投資管理措施，防止投資措施對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生限制和扭曲等方面的規(guī)定，我國(guó)政府修訂了不適應(yīng)ＷＴＯ要求的法律、法規(guī)，包括《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《外資企業(yè)法》三部外資大法及其實(shí)施細(xì)則；對(duì)違背國(guó)民待遇和公平貿(mào)易原則的投資措施做出了調(diào)整，取消了要求外商投資企業(yè)購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的中國(guó)產(chǎn)品作為生產(chǎn)投入的規(guī)定；取消了貿(mào)易平衡限制，不再要求外資企業(yè)進(jìn)口控制在其總銷售額的３０％以內(nèi)；取消了內(nèi)銷數(shù)量限制，以及外匯使用限制和外商投資企業(yè)外匯收支自求平衡的要求。進(jìn)一步放松對(duì)外商投資的管制，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，開(kāi)放金融、保險(xiǎn)、電信、法律、會(huì)計(jì)、建筑、旅游、教育、運(yùn)輸?shù)确��?wù)貿(mào)易領(lǐng)域，改善外國(guó)服務(wù)供應(yīng)者進(jìn)入上述領(lǐng)域的條件。還改革了外商投資的審批制度，提高投資政策透明度，定期向ＷＴＯ通報(bào)外資政策變動(dòng)情況；建立政策發(fā)布機(jī)制，指定媒體發(fā)布外資政策，保證這些外資政策隨時(shí)可以獲得；貫徹西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，實(shí)行新的區(qū)域性優(yōu)惠政策；完善吸收外資的產(chǎn)業(yè)政策，鼓勵(lì)外資更多地投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；積極探索并購(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資、證券投資等多種方式利用外資，并出臺(tái)一系列鼓勵(lì)和規(guī)范外資并購(gòu)的法規(guī)。
　　入世后外商投資政策法規(guī)的變化，為外資并購(gòu)提供了更好的環(huán)境。我國(guó)根據(jù)自身需要，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)也寄予較高期望。一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)勢(shì)在必行，企業(yè)的技術(shù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都存在缺陷，在２０世紀(jì)９０年代末短缺經(jīng)濟(jì)結(jié)束后，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客觀上要求進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)全方位調(diào)整。借助于外資并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品更新?lián)Q代，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域布局調(diào)整，是可期待的路徑。另一方面，按照社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下國(guó)有經(jīng)濟(jì)應(yīng)該成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量，但主導(dǎo)不等于主體，不見(jiàn)得要在量上占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，事實(shí)上中國(guó)弱小的財(cái)政已經(jīng)無(wú)法支撐龐大的國(guó)有經(jīng)濟(jì)的盤(pán)子。為此，有必要進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組，調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局，這就需要有大量的非國(guó)有資本進(jìn)入國(guó)有資本退出的領(lǐng)域，需要利用外資并購(gòu)?fù)苿?dòng)國(guó)有企業(yè)改革、改組、改造和改善內(nèi)部管理，提高我國(guó)企業(yè)的管理水平。
　　外資并購(gòu)包括外資公司、企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人直接通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)或購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)。自２０世紀(jì)９０年代初出現(xiàn)第一起外資并購(gòu)國(guó)有企業(yè)的案例――香港中策公司收購(gòu)山西太原橡膠廠以來(lái)，外資并購(gòu)的發(fā)展并不順暢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到２００１年，中國(guó)吸收的ＦＤＩ中外資并購(gòu)額僅占４．９６％。以證券市場(chǎng)為例，十多年來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)上發(fā)生的涉及外資收購(gòu)的案例約５０起，相比于內(nèi)資收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)的５０００多起收購(gòu)案，外資并購(gòu)是零星的、分散的、間接的。
　　自２００３年以來(lái)，外資并購(gòu)內(nèi)資企業(yè)的案例逐漸增加。外資并購(gòu)的重點(diǎn)行業(yè)分布在以下領(lǐng)域：一是市場(chǎng)前景非常看好、資本密集度和技術(shù)含量高、且行業(yè)內(nèi)已擁有一定數(shù)量外資企業(yè)的制造業(yè)。如，汽車及汽車零部件、電子、石油化工、機(jī)械等。二是規(guī)模效應(yīng)明顯的流通業(yè)，主要是批發(fā)與零售，以及大型綜合超市、百貨業(yè)等行業(yè)。三是正在取消進(jìn)入限制的原壟斷行業(yè)，如，銀行、證券、電訊、港口、航空、自來(lái)水等。這些行業(yè)外資公司本身的產(chǎn)品或服務(wù)與內(nèi)資相比有較明顯的優(yōu)勢(shì)，能帶來(lái)超額利潤(rùn)。四是部分高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如，通訊設(shè)備制造、計(jì)算機(jī)硬件、軟件、生物工程、新材料等。
　　當(dāng)然，外資并購(gòu)也有許多失敗的案例，無(wú)法達(dá)到原定并購(gòu)目標(biāo)，有的甚至使企業(yè)陷入困境。１９９５年日商通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式一次性購(gòu)買(mǎi)北旅公司法人股４００２萬(wàn)股（不含國(guó)有法人股），并承諾八年不退股。日方在正式成為股東后，參與了北旅的經(jīng)營(yíng)管理。然而，公司引進(jìn)外資后，中外雙方在發(fā)展戰(zhàn)略、管理水平和企業(yè)文化等方面的巨大差異使整合工作十分艱難，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并未出現(xiàn)大改觀，除了在１９９６年實(shí)現(xiàn)每股０．００３元的盈利外，其余年度均虧損，１９９８年更是創(chuàng)下了每股０．７３元的虧損記錄，逐步淪為績(jī)差股，甚至被證監(jiān)會(huì)強(qiáng)行要求退市（ＰＴ）。２０００年底公司進(jìn)行重大資產(chǎn)置換，ＰＴ北旅為航天長(zhǎng)峰所取代。
　　外資并購(gòu)失敗的原因是復(fù)雜的，既有外資對(duì)并購(gòu)對(duì)象了解不夠清楚、并購(gòu)標(biāo)的選擇錯(cuò)誤或并購(gòu)后整合不當(dāng)?shù)脑�因，也有我�?guó)關(guān)于外資并購(gòu)的政策法規(guī)不完善、造成外資并購(gòu)的成本難以控制的原因，還與外資并購(gòu)在中國(guó)遇到的觀念沖突、體制環(huán)境等有關(guān)系。在外資并購(gòu)中還有許多尚待突破的瓶頸問(wèn)題。

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