意大利風(fēng)險(xiǎn)驟升,歐元區(qū)何去何從:意大利退出歐元區(qū)
發(fā)布時(shí)間:2020-03-20 來源: 幽默笑話 點(diǎn)擊:
2011年7月以來,從希臘開始的歐洲債務(wù)危機(jī)在歐元區(qū)蔓延,債務(wù)危機(jī)引發(fā)政治動(dòng)蕩,而政治動(dòng)蕩又反過來加劇債務(wù)危機(jī)。11月9日,希臘總理帕潘德里歐為換取反對(duì)黨支持歐盟新援助方案而辭職。11月12日,意大利總理貝盧斯科尼也因債務(wù)危機(jī)而被迫下臺(tái)。與此前爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國(guó)家不同,意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體,在穩(wěn)定歐洲金融體系中扮演著更為重要的角色。如今,意大利徹底轉(zhuǎn)換了身份,從向其他國(guó)家提供援助的施救者,轉(zhuǎn)變?yōu)樾枰麌?guó)救援的受助者。意大利一旦發(fā)生債務(wù)違約,對(duì)歐元區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)造成巨大的沖擊。因此,意大利債務(wù)問題成為人們關(guān)注的焦點(diǎn),不僅是出于對(duì)意大利局勢(shì)的擔(dān)憂,也是出于對(duì)歐元區(qū)未來的關(guān)切。
債務(wù)問題日益惡化,
“千面總理”被迫辭職
今夏之前,意大利債券市場(chǎng)的流動(dòng)性在全球名列前茅,并對(duì)幾個(gè)債務(wù)危機(jī)國(guó)承諾787.85億歐元救助資金。但是,意大利長(zhǎng)期積累下多達(dá)1.9萬(wàn)億歐元的公共債務(wù),接近于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的120%,不能不說是一枚隨時(shí)可能引爆的炸彈。為了緩和國(guó)際市場(chǎng)對(duì)其債務(wù)問題的擔(dān)憂,貝盧斯科尼政府于2011年6月推出一項(xiàng)財(cái)政穩(wěn)定計(jì)劃,希望通過削減開支、增加稅收、降低福利、提高退休年齡等措施,在未來三年削減766億歐元財(cái)政赤字,并在2014年實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡。然而,隨著歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈,市場(chǎng)日益對(duì)負(fù)擔(dān)巨大債務(wù)的意大利表示擔(dān)心,開始拋售意大利債券,致使國(guó)債收益率突然升高。7月12日,意大利10年期國(guó)債收益率超過6%的警戒線,與德國(guó)國(guó)債的利差接近400個(gè)基點(diǎn),為歐元?jiǎng)?chuàng)始以來最高值。在市場(chǎng)的重壓之下,意大利參眾兩院分別于7月14日和15日通過了財(cái)政緊縮計(jì)劃。
盡管歐盟領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)意大利財(cái)政緊縮計(jì)劃給予正面評(píng)價(jià),但金融市場(chǎng)卻并不看好。8月2日,意大利10年期國(guó)債收益率升至6.27%,與德國(guó)國(guó)債的利差大幅上升。歐洲央行出手相助,購(gòu)買意大利國(guó)債以恢復(fù)市場(chǎng)信心。作為交換,8月12日,貝盧斯科尼政府又出臺(tái)新一輪財(cái)政緊縮方案,作為對(duì)7月方案的補(bǔ)充,計(jì)劃兩年內(nèi)削減開支455億歐元,控制公共債務(wù)增長(zhǎng),確保2013年實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。這個(gè)方案包括提高增值稅、對(duì)富人征收特別稅、加大打擊偷稅力度、減少政府開支和議員津貼等措施。意大利參眾兩院分別于9月7日和9月14日通過了總規(guī)模為540億歐元的緊縮財(cái)政方案,超過了此前版本中計(jì)劃的455億歐元。這個(gè)方案設(shè)定了削減財(cái)政赤字、降低負(fù)債率等具體目標(biāo),但回避了長(zhǎng)期以來困擾意大利經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次問題,而且大部分緊縮措施集中在2013―2014年實(shí)施,2013年前實(shí)施的緊縮規(guī)模僅為100億歐元,實(shí)際上是把主要減赤任務(wù)甩給了下屆政府。因此,這個(gè)法案沒有帶來令市場(chǎng)信服的效果。
國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪警告可能下調(diào)意大利主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)后,意大利國(guó)債收益率大幅攀升。鑒于意大利政治局勢(shì)不穩(wěn)和債務(wù)前景不佳,標(biāo)普9月19日把意大利長(zhǎng)期和短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)分別從A+和A-1+下調(diào)至A和A-1,前景均為負(fù)面。11月7日,意大利10年期國(guó)債收益率攀升至6.596%。在此背景下,貝盧斯科尼政府受到來自國(guó)內(nèi)外各方的壓力,遭遇空前的“信任危機(jī)”,貝盧斯科尼的支持率下降到22%,要求總理辭職的呼聲日漸高漲。
11月8日意大利眾議院的投票結(jié)果推動(dòng)了貝盧斯科尼政治生涯的轉(zhuǎn)折。意大利眾議院就2010年度政府財(cái)政報(bào)告進(jìn)行投票表決,全體反對(duì)派議員為了防止對(duì)正遭受債務(wù)危機(jī)威脅的意大利經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響,采用不參與投票的方式“放過”財(cái)政報(bào)告,于是財(cái)政報(bào)告以308票贊成、1票棄權(quán)的結(jié)果獲得通過。貝盧斯科尼表示,他將在議會(huì)通過財(cái)政緊縮法案后辭去總理職務(wù)。貝盧斯科尼冀望提前選舉,反對(duì)派陣營(yíng)希望組建聯(lián)合政府。市場(chǎng)普遍認(rèn)為這可能會(huì)延續(xù)不穩(wěn)定的政治局勢(shì),拖延意大利政府承諾的經(jīng)濟(jì)改革措施。貝盧斯科尼辭職的消息對(duì)提振投資者信心有利,歐元兌美元匯率當(dāng)天漲0.48%,報(bào)1.3843。然而,11月9日晚,結(jié)算機(jī)構(gòu)倫敦清算所宣布提高對(duì)意大利各期限債券的初始保證金要求,使意大利10年期國(guó)債收益率大幅上升82個(gè)基點(diǎn)至7.40%,創(chuàng)下歐元區(qū)建立以來的歷史最高點(diǎn)。意大利債務(wù)問題惡化的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)計(jì),11月10日,意大利拍賣50億歐元1年期國(guó)債,收益率為6.087%,創(chuàng)下歐元問世以來的新高。意大利債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)急劇上升,投資者紛紛拋售意大利債券,意大利債券市場(chǎng)幾近崩盤,全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩,股市全線下跌。
意大利參眾兩院分別于11月11日和12日投票通過包括新的緊縮措施在內(nèi)的2012年預(yù)算案。貝盧斯科尼只好履行承諾,向總統(tǒng)納波利塔諾提交了辭呈。而一個(gè)月前,貝盧斯科尼還在眾議院強(qiáng)調(diào)自己不會(huì)辭職,將帶領(lǐng)本屆政府繼續(xù)前進(jìn)。貝盧斯科尼馳騁意大利政壇17載,三度出任總理,丑聞纏身,官司不斷,出庭1800多次,挺過50多次不信任投票,無(wú)論是性丑聞還是涉嫌腐敗都沒有把他擊垮,但最終被愈演愈烈的債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)趕下了政治舞臺(tái)。
過渡政府任務(wù)艱巨,
債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)難消
意大利著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬里奧•蒙蒂臨危受命,出任過渡政府總理,延攬銀行家、學(xué)者、企業(yè)主管組成“技術(shù)型”政府。蒙蒂曾擔(dān)任歐盟委員會(huì)負(fù)責(zé)競(jìng)爭(zhēng)事務(wù)的委員,如今得到各黨派的支持,也受到經(jīng)濟(jì)界的歡迎。穩(wěn)定的政局無(wú)疑是消除危機(jī)的重要條件,但是意大利債務(wù)負(fù)擔(dān)非常沉重,并非更換總理就能解決。過渡政府面對(duì)著不容樂觀的經(jīng)濟(jì)前景,市場(chǎng)也沒有因?yàn)樾抡吓_(tái)而表現(xiàn)出樂觀情緒。
蒙蒂表示,他組閣后的主要任務(wù)是穩(wěn)定財(cái)政、促進(jìn)增長(zhǎng)、解困危局、推動(dòng)改革。11月17日,蒙蒂在議會(huì)宣布了旨在應(yīng)對(duì)意大利債務(wù)危機(jī)的新財(cái)政緊縮措施,將以“嚴(yán)格預(yù)算、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、公平公正”三大原則為支撐,對(duì)公共開支和稅收系統(tǒng)進(jìn)行全面復(fù)審,使經(jīng)濟(jì)發(fā)展回到正軌。相關(guān)措施包括:重新征收被前政府廢除的房產(chǎn)稅,減輕工薪階層和企業(yè)的稅收;增加消費(fèi)附加稅,提高燃油價(jià)格,出售國(guó)家資產(chǎn);提高領(lǐng)取養(yǎng)老金年齡,為年輕人和婦女求職提供便利;反偷稅漏稅,打擊龐大的地下經(jīng)濟(jì)等。
第一,新政府面臨的首要問題是如何償還居高不下的巨額公共債務(wù)。意大利一年內(nèi)到期的債務(wù)為3500多億歐元。意大利國(guó)債收益率大幅飆升,不僅增加了融資成本,還大大提高了國(guó)債拍賣流標(biāo)的可能。11月24日,意大利5年期國(guó)債收益率為7.38%,10年期國(guó)債收益率為7.01%;11月25日,6個(gè)月期國(guó)債收益率為6.504%,而10月底時(shí)為3.535%;2年期CTZ國(guó)債收益率為7.814%,而10月底時(shí)為4.628%。如此高的融資成本是不可承受、不可持續(xù)的。希臘、葡萄牙、愛爾蘭都是在國(guó)債收益率突破7%以后,融資變得極為困難,最后不得不尋求國(guó)際緊急援助。意大利10年期國(guó)債收益率突破7%,將難以通過市場(chǎng)發(fā)新債還舊債,很可能成為繼希臘、愛爾蘭和葡萄牙之后歐元區(qū)第四個(gè)被迫尋求外援的國(guó)家。
第二,意大利的改革措施無(wú)非是加大削減福利的幅度和力度,但這些措施有可能催化政治危機(jī)和社會(huì)動(dòng)蕩,能否順利實(shí)施尚成問題。蒙蒂宣布改革措施后,呼吁意大利人民配合“新政”,做出更多犧牲。羅馬、米蘭等多地立刻爆發(fā)示威游行。意大利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月31日數(shù)據(jù)顯示,2011年9月失業(yè)率重新上升至8.3%,15至24歲年輕人的失業(yè)率為29.3%。如果政府強(qiáng)力推行財(cái)政緊縮計(jì)劃導(dǎo)致福利下滑,失業(yè)率攀升,可能引發(fā)類似于希臘的政治危機(jī)和社會(huì)動(dòng)蕩,使消除債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的過程充滿懸念。意大利新政府必須精心處理的問題是,如何讓人民明白,要真正擺脫高額財(cái)政赤字和龐大債務(wù)負(fù)擔(dān),需要全體人民勒緊腰帶,降低工資福利和生活水平;如何凝聚民心和民意,有效實(shí)施改革措施。
第三,意大利財(cái)政緊縮方案主要是削減公共開支和增加稅收,沒有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施,未觸及阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的深層次問題。意大利債務(wù)問題是多年來福利制度僵化、人口老齡化、經(jīng)濟(jì)體制缺乏活力、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)下降、全球競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈等多種因素共同作用的結(jié)果,“高福利、高負(fù)債、低增長(zhǎng)”是削減財(cái)政赤字和緩解債務(wù)危機(jī)的最大障礙,靠緊縮財(cái)政并不能阻止債務(wù)問題的惡化。2011年第一季度,意大利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為0.1%,同時(shí)期德法的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為1.5%和1%,連深陷債務(wù)危機(jī)的希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也達(dá)到0.8%。第二季度德國(guó)GDP增速同比增幅只有0.8個(gè)百分點(diǎn)。受意大利經(jīng)濟(jì)低迷的影響,標(biāo)普將意大利2011―2014年的年均增長(zhǎng)率預(yù)期從此前預(yù)測(cè)的1.3%下調(diào)至0.7%。
第四,意大利財(cái)政緊縮方案并未對(duì)財(cái)政結(jié)構(gòu)進(jìn)行大刀闊斧的體制性改革,財(cái)政壓力難以根本緩解。意大利公共機(jī)構(gòu)為其雇員支付的工資占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10%左右,養(yǎng)老金支出占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的14%。意大利人均壽命達(dá)83.2歲,居歐盟之首。意大利人口老齡化嚴(yán)重,養(yǎng)老金制度給國(guó)家財(cái)政造成了沉重負(fù)擔(dān),超前消費(fèi)的高福利模式不可持續(xù)。如果不進(jìn)行一番傷筋動(dòng)骨的體制性改革,就難以解決長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性問題,幾乎不可能在短期內(nèi)消除沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)。意大利經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴公共財(cái)政,財(cái)政支出占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的近50%,任何削減公共開支的計(jì)劃都會(huì)遭遇巨大的壓力。
第五,意大利財(cái)政緊縮方案可能降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,使意大利難以實(shí)現(xiàn)2013年前實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡的目標(biāo)。意大利必須通過削減公共開支以達(dá)到預(yù)算平衡,但是僅靠削減公共開支,不可能重振經(jīng)濟(jì),也就不可能走出經(jīng)濟(jì)困境,改變債臺(tái)高筑的局面。削減公共開支和提高稅收可能導(dǎo)致失業(yè)率繼續(xù)攀升,進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢,稅收難以增加,公共債務(wù)總額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例可能繼續(xù)攀升。至關(guān)重要的是,在努力削減財(cái)政開支、實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡的同時(shí),意大利必須迅速進(jìn)行經(jīng)濟(jì)體制改革,推行刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方案。只有真正進(jìn)行結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革,優(yōu)化財(cái)政收支結(jié)構(gòu),意大利才能避免重蹈希臘的覆轍。
負(fù)面影響日益凸顯,
重大方案議而不決
隨著意大利國(guó)債收益率的新一輪飆升,歐洲債務(wù)危機(jī)正進(jìn)入一個(gè)更加危險(xiǎn)的新階段。意大利的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占?xì)W元區(qū)的17%,遠(yuǎn)超希臘的2.5%。意大利的債務(wù)規(guī)模占?xì)W元區(qū)的23%,遠(yuǎn)超過希臘的4%,甚至超過了西班牙、葡萄牙、愛爾蘭、希臘四國(guó)債務(wù)總和,而意大利債務(wù)規(guī)模2011年可能達(dá)到2萬(wàn)億歐元。如果意大利發(fā)生債務(wù)違約,不僅導(dǎo)致意大利經(jīng)濟(jì)二次衰退,而且勢(shì)必影響歐元穩(wěn)定,沖擊歐元區(qū)其他成員國(guó)乃至國(guó)際金融市場(chǎng),其他國(guó)家也難逃負(fù)面影響。因此,意大利被認(rèn)為“不僅大到不能倒,也大到救不了”。
目前,意大利債務(wù)問題的負(fù)面影響已經(jīng)凸顯,歐洲債務(wù)危機(jī)正向歐洲核心國(guó)家蔓延,歐元區(qū)很可能走向經(jīng)濟(jì)衰退。歐元匯率連續(xù)下跌,11月26日兌美元匯率跌至1?1.3239,創(chuàng)下10月4日以來的最低水平。法國(guó)作為意大利國(guó)債的最大持有國(guó),其公共財(cái)政狀況優(yōu)于意大利,但是其主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭到穆迪降級(jí)警告。法國(guó)10年期國(guó)債收益率已升至3.46%,與德國(guó)國(guó)債收益率的利差達(dá)到歐元時(shí)代的新高。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,法國(guó)2012年公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重可能升至87%以上。為保住最高的AAA信用評(píng)級(jí),法國(guó)政府出臺(tái)第二輪財(cái)政緊縮方案,以實(shí)現(xiàn)削減預(yù)算赤字的目標(biāo)。德國(guó)是歐洲最大的經(jīng)濟(jì)體,其財(cái)政狀況是歐元區(qū)內(nèi)最好的,但是德國(guó)10多家銀行的評(píng)級(jí)已遭穆迪下調(diào)。德國(guó)央行11月23日拍賣60億歐元10年期國(guó)債,也出現(xiàn)投標(biāo)規(guī)模不足的情況,最終分配的債券金額僅為36.44億歐元,德國(guó)央行保留用于二級(jí)市場(chǎng)操作的國(guó)債金額高達(dá)23.56億歐元,占到拍賣總額的39%。此次國(guó)債收益率為1.98%,但此后升至2.09%,超過了美國(guó)10年期國(guó)債2.03%的收益率。這說明投資者對(duì)德國(guó)也不再是滿懷信心了。
其他一些國(guó)家的狀況也不容樂觀。希臘深陷債務(wù)危機(jī),不能自拔。愛爾蘭財(cái)政緊縮,經(jīng)濟(jì)低迷,11月10日,10年期國(guó)債收益率升至8.63%,如果持續(xù)下去,有可能步希臘的后塵。11月22日,西班牙拍賣近30億歐元債券,其中三個(gè)月期國(guó)債收益率已由上個(gè)月的2.292%飆升至5.11%,10年期國(guó)債收益率升至7.088%。11月24日,惠譽(yù)把葡萄牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)從BBB-下調(diào)至BB+的垃圾級(jí)。穆迪把匈牙利主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)至Ba1的垃圾級(jí)。11月25日,標(biāo)普把比利時(shí)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從AA+下調(diào)至AA,前景展望負(fù)面。根據(jù)歐盟委員會(huì)11月10日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告,歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恐將進(jìn)入停滯狀態(tài)。
歐洲金融穩(wěn)定基金的規(guī)模只有4400億歐元,對(duì)于拯救全部重債務(wù)國(guó)是杯水車薪,僅意大利一年內(nèi)到期債務(wù)就是3500多億歐元。歐盟決策人決定將歐洲金融穩(wěn)定基金擴(kuò)大為1萬(wàn)億歐元,甚至考慮將其擴(kuò)大到2萬(wàn)億歐元,以穩(wěn)定意大利、西班牙和其他國(guó)家的局勢(shì),但是否能很快籌集到所需的資金,仍然是未知數(shù)。如果市場(chǎng)依然信心不足,投資者拋售意大利債券,那么僅意大利就會(huì)耗盡歐洲金融穩(wěn)定基金,而且其需求還得不到完全滿足。
歐洲央行看到了意大利債務(wù)問題的嚴(yán)重性,因此持續(xù)購(gòu)入意大利債券,以保持意大利債券市場(chǎng)的穩(wěn)定。自2010年希臘債務(wù)危機(jī)以來,歐洲央行共購(gòu)買1870億歐元的重債務(wù)國(guó)國(guó)債,其中包括700億歐元的意大利國(guó)債。若不是歐洲央行出手購(gòu)債,這些國(guó)家債券的收益率還會(huì)漲得更高。歐洲央行的舉措在一定程度上遏制了債務(wù)危機(jī)的蔓延,但購(gòu)買債券的力度不夠,不足以挽救市場(chǎng)信心。按照歐盟條約的規(guī)定,歐洲央行的主要職能是確保貨幣穩(wěn)定,因此歐洲央行的購(gòu)債計(jì)劃是“暫時(shí)性的舉措”,同時(shí)購(gòu)債規(guī)模是“有限的”。歐洲央行不能直接或間接通過歐洲金融穩(wěn)定基金等特殊機(jī)構(gòu)來為成員國(guó)政府融資。
歐洲債務(wù)危機(jī)可能繼續(xù)惡化,進(jìn)而危及歐洲統(tǒng)一貨幣、統(tǒng)一市場(chǎng)和歐洲建設(shè)。然而,由于成員國(guó)利益與歐元區(qū)整體利益并不完全一致,歐盟國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人在救援成本分?jǐn)倖栴}上爭(zhēng)論不休,總是議而不決,難以采取有效措施,遑論增強(qiáng)市場(chǎng)信心,潛在的投資者也沒有信心出手相救。強(qiáng)國(guó)救助弱國(guó)的意愿在下降,“雙速歐洲論”浮現(xiàn)出來。法德曾討論歐元區(qū)退出機(jī)制,以求隔離重債務(wù)國(guó)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響。法國(guó)總統(tǒng)薩科齊提議雙軌制歐洲,德國(guó)總理默克爾予以呼應(yīng),并呼吁修改《歐盟條約》。有些人認(rèn)為,希臘、意大利等國(guó)脫離歐元區(qū),是皆大歡喜的最好辦法,有利于各自國(guó)家的經(jīng)濟(jì),有利于歐元的穩(wěn)定,有利于全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。希臘、意大利等國(guó)退出歐元區(qū),重新采用本國(guó)貨幣,可以通過貨幣貶值的辦法維持工業(yè)命脈,進(jìn)而提高企業(yè)效率,改革不合理的福利制度,發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施。同時(shí)歐元可以恢復(fù)穩(wěn)定,歐元體制逐步完善。等各方面條件成熟時(shí),希臘、意大利等國(guó)再加入歐元區(qū)。這聽起來是個(gè)不錯(cuò)的主意,但實(shí)施起來很難。重債務(wù)國(guó)是否準(zhǔn)備好退出歐元區(qū)而不遭受更大損失?歐元區(qū)其他成員國(guó)是否會(huì)因重債務(wù)國(guó)退出而不遭受更大損失?如果歐元區(qū)聽任重債務(wù)國(guó)退出而不全力予以援助,歐元區(qū)是否還能保持政治信譽(yù)?
歐元區(qū)國(guó)家也在討論統(tǒng)一發(fā)行歐元債券,以防止歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延。11月23日,歐盟委員會(huì)提出歐元區(qū)“穩(wěn)定債券”(共同債券)的建議。歐盟委員會(huì)在《關(guān)于發(fā)行“穩(wěn)定債券”可行性的綠皮書》中提出三種方案:一是歐元區(qū)發(fā)行共同債券,17個(gè)成員國(guó)為共同債券提供共同擔(dān)保并停止發(fā)行各自的國(guó)債;二是歐元區(qū)發(fā)行共同債券,為部分重債務(wù)國(guó)融資,所有成員國(guó)提供共同、有限的擔(dān)保,但各自仍發(fā)行國(guó)債;三是歐元區(qū)發(fā)行共同債券,替換一部分成員國(guó)國(guó)債,各成員國(guó)根據(jù)所替換的份額提供相應(yīng)擔(dān)保。在這三種方案中,前兩種涉及歐元區(qū)財(cái)政一體化的相關(guān)法規(guī),需要對(duì)禁止紓困的《里斯本條約》進(jìn)行大幅修改。由于修改條約是一個(gè)非常復(fù)雜的工程,前兩種方案在短期內(nèi)幾乎沒有實(shí)施的可能。第三種方案對(duì)歐盟現(xiàn)有機(jī)制影響不大,是目前多數(shù)專家相對(duì)看好的一個(gè)方案。
歐盟委員會(huì)主席巴羅佐強(qiáng)調(diào)發(fā)行共同債券的積極意義,他認(rèn)為這體現(xiàn)了歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)一體化進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)治理的決心。發(fā)行共同債券的實(shí)質(zhì)是以歐元、歐盟經(jīng)濟(jì)總量和歐盟成員國(guó)的信譽(yù)作為擔(dān)保,增強(qiáng)市場(chǎng)信心,以便重債務(wù)國(guó)更容易在金融市場(chǎng)上以較低成本融資。巴羅佐還把發(fā)行共同債券計(jì)劃和擴(kuò)大對(duì)歐元區(qū)成員國(guó)的財(cái)政監(jiān)管權(quán)力結(jié)合起來。歐盟將強(qiáng)化對(duì)各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策的監(jiān)管,有權(quán)在各國(guó)政府批準(zhǔn)本國(guó)財(cái)政預(yù)算之前對(duì)該預(yù)算進(jìn)行審核。
歐盟委員會(huì)的建議得到部分歐元區(qū)成員國(guó)的支持。法國(guó)總統(tǒng)薩科齊表示支持歐元區(qū)共同債券,意大利總理蒙蒂也明確表示贊成這樣的解決方案,但是德國(guó)總理默克爾拒絕把共同債券作為克服歐洲債務(wù)危機(jī)的有效手段,芬蘭總理卡泰寧認(rèn)為共同債券的三種方案都存在問題。德國(guó)和北歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況相對(duì)較好,國(guó)債收益率穩(wěn)定,融資成本較低,而南歐國(guó)家在各方面都無(wú)法與德國(guó)相比。發(fā)行共同債券并共同為債券提供擔(dān)保,就攤平了各國(guó)債券收益率,而不管經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平如何。此舉降低了南歐國(guó)家的融資成本,使之相對(duì)輕松地?cái)[脫經(jīng)濟(jì)困境,卻推高了德國(guó)的融資成本,不利于德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而且,共同債券的發(fā)行減輕了南歐國(guó)家的壓力,也使之失去了進(jìn)行改革的動(dòng)力,可能會(huì)繼續(xù)揮霍無(wú)度。另外,德國(guó)和北歐國(guó)家必須向民眾解釋,他們?yōu)槭裁匆獮槟切┻^去不遵守規(guī)則的國(guó)家負(fù)責(zé),為什么要分擔(dān)那些國(guó)家的負(fù)擔(dān)。當(dāng)然,發(fā)行共同債券還涉及法律問題,例如德國(guó)可能需要修改憲法,而修憲需要各黨派的廣泛共識(shí)。在實(shí)行選舉政治的國(guó)家里,國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人必須贏得民意的支持以保證執(zhí)政地位,因此必然尋求適宜的援助方式,盡可能看起來沒有損害自己的國(guó)家利益。
利益融合于一體,
危機(jī)轉(zhuǎn)化為動(dòng)力
歐洲債務(wù)危機(jī)并非百藥不治,歐元區(qū)不缺少技術(shù)上可行的應(yīng)對(duì)之策,歐洲也不是沒有足夠資源。歐洲央行增加購(gòu)買歐元區(qū)成員國(guó)債券和發(fā)行歐元區(qū)共同債券,普遍被認(rèn)為是解決歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的兩種有效方法。但是,歐元區(qū)成員國(guó)仍未達(dá)成一致。從根本上說,歐元區(qū)成員國(guó)之間存在利益差異,缺乏政治認(rèn)同,也就缺少解決問題的政治意愿,難以迅速出臺(tái)有效的解決方案。歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩,但歐元區(qū)還沒到崩潰的程度。就意大利而言,雖然已接近債務(wù)危機(jī)的邊緣,但還不至于無(wú)可挽救。意大利人坐擁8.6萬(wàn)億歐元凈資產(chǎn),其中3.6萬(wàn)億歐元以金融資產(chǎn)形式存在。只要意大利人甘愿降低生活水平,或者不惜承受個(gè)人損失的風(fēng)險(xiǎn),堅(jiān)持購(gòu)買和持有本國(guó)國(guó)債而不把家庭資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國(guó)外,意大利債務(wù)問題并非不可解決。
第一,歐盟內(nèi)部和各國(guó)政黨之間存在博弈。相關(guān)爭(zhēng)論主要源于歐元區(qū)成員國(guó)之間的利益分歧。各國(guó)都想用最小的代價(jià)來解決本國(guó)和歐元區(qū)的問題。歐盟堅(jiān)持“不緊縮不救”的原則,利用重債務(wù)國(guó)國(guó)債收益率攀升、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大的時(shí)機(jī),加緊對(duì)這些國(guó)家施壓,迫使各國(guó)進(jìn)行國(guó)內(nèi)體制改革,調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),修正經(jīng)濟(jì)政策,進(jìn)一步減少財(cái)政支出,加大基礎(chǔ)設(shè)施投資。在選舉政治的條件下,倘若沒有危機(jī)發(fā)生,根本不可能削減福利開支。重債務(wù)國(guó)希望得到援助卻不愿受制于緊縮財(cái)政的附加條款。貝盧斯科尼就曾因擔(dān)心國(guó)內(nèi)政治動(dòng)蕩,拒絕了國(guó)際貨幣基金組織此前向意大利提供貸款的建議。歐盟內(nèi)部不愿分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn),外部國(guó)家當(dāng)然更沒有必要為歐元區(qū)埋單。只有危機(jī)到了最后關(guān)頭,各國(guó)才會(huì)達(dá)成妥協(xié),作出符合共同利益的決定。
第二,歐洲債務(wù)危機(jī)給歐元區(qū)成員國(guó)一個(gè)思考和選擇的機(jī)會(huì)。歐元機(jī)制的確存有“致命的缺陷”。一是歐元區(qū)只有統(tǒng)一貨幣,而沒有統(tǒng)一財(cái)政。沒有統(tǒng)一的財(cái)政預(yù)算機(jī)構(gòu)作為基礎(chǔ),歐元的信用非常脆弱。歐元區(qū)成員國(guó)沒有貨幣發(fā)行權(quán),也沒有獨(dú)立的貨幣政策,一旦陷入債務(wù)危機(jī),無(wú)法通過貨幣貶值來縮小債務(wù)規(guī)模,改變不利局面。二是歐盟缺少財(cái)政監(jiān)管機(jī)制,財(cái)政紀(jì)律形同虛設(shè)。沒有一個(gè)成員國(guó)嚴(yán)格遵守《歐盟條約》規(guī)定的財(cái)政紀(jì)律,幾乎所有成員國(guó)都突破了財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值3%和公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值60%的紅線,包括歐元區(qū)核心國(guó)家德國(guó)和法國(guó)。三是歐元區(qū)也沒有適當(dāng)?shù)木戎鷻C(jī)制,各成員國(guó)沒有義務(wù)拿錢去救助別的成員國(guó)。
但是,無(wú)論歐元機(jī)制有多少缺點(diǎn),歐元畢竟是歐洲一體化的重要產(chǎn)物,F(xiàn)在,成員國(guó)要么向前邁出艱難的一步,讓渡更多的主權(quán),制訂新的規(guī)則,完善歐元機(jī)制,調(diào)整歐元區(qū)南北經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)財(cái)政、稅收、勞務(wù)政策一體化,建立更加統(tǒng)一的財(cái)政和稅務(wù)體系;要么接受歐元區(qū)的分裂,聽任希臘、意大利等重債務(wù)國(guó)陷于債務(wù)危機(jī),被迫離開歐元區(qū)。問題是歐盟成員國(guó)否愿意承擔(dān)歐元區(qū)分裂的高昂代價(jià);蛟S當(dāng)前應(yīng)該深入探索如何消除歐元區(qū)制度缺陷、加強(qiáng)銀行監(jiān)管、推進(jìn)內(nèi)部協(xié)商、逐步清除債務(wù)等問題,尋找解決危機(jī)的持久方案。歐元區(qū)需要深化財(cái)政一體化,否則歐元區(qū)衰落和歐盟分裂恐怕是早晚的事。
第三,歐元區(qū)成員國(guó)有必要對(duì)發(fā)展道路問題進(jìn)行反思。歐盟內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡,意大利、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭等國(guó),或多或少都存在工業(yè)基礎(chǔ)薄弱、對(duì)外依賴嚴(yán)重、服務(wù)業(yè)比例過大、房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重等結(jié)構(gòu)問題。事實(shí)上,重債務(wù)國(guó)都有超前享受、“寅吃卯糧”、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趕不上福利水平的問題。重債務(wù)國(guó)要么尋求援助或退出歐元區(qū),勉強(qiáng)渡過這次危機(jī),依舊維持超出自身生產(chǎn)能力的消費(fèi),繼續(xù)面對(duì)“入不敷出”引發(fā)的各種嚴(yán)重問題,要么利用這個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)行機(jī)制體制改革創(chuàng)新,修正過度超前消費(fèi)的財(cái)政政策,解決長(zhǎng)期過度舉債、政府嚴(yán)重失職等問題,調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),償還幾十年累積下來的巨額債務(wù)。意大利引進(jìn)外資及企業(yè)發(fā)展署引進(jìn)外資事務(wù)部總監(jiān)朱賽佩• 阿爾庫(kù)奇表示,政治動(dòng)蕩將是意大利重新改變經(jīng)濟(jì)政策的好機(jī)會(huì),意大利需要進(jìn)一步減縮財(cái)政,加大基礎(chǔ)設(shè)施投資。
第四,歐洲債務(wù)危機(jī)惡化到一定程度,壓力有可能轉(zhuǎn)化為推動(dòng)歐洲一體化的動(dòng)力。在危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的重壓之下,共同利益可以促使各方達(dá)成新的妥協(xié)。意大利新政府可以按照歐盟的要求進(jìn)行更徹底的改革,歐盟及國(guó)際貨幣基金組織也會(huì)提出新的救援措施。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人不會(huì)聽任債務(wù)危機(jī)惡化,也不會(huì)聽任歐元區(qū)分裂。實(shí)際上,歐元是成員國(guó)共同利益之所在。從政治層面上,“歐元是德、法永久和好的產(chǎn)物,是歐洲政治一體化的產(chǎn)物,是歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的產(chǎn)物,是整個(gè)歐洲大陸和解的產(chǎn)物。”對(duì)于歐洲精英而言,“歐洲統(tǒng)一”的浪漫主義夢(mèng)想始終具有超凡的魅力。歐元是實(shí)現(xiàn)歐洲統(tǒng)一夢(mèng)想、提升歐洲政治和經(jīng)濟(jì)地位的重要一步。歐元區(qū)是一個(gè)基于共同利益的共同體,每個(gè)成員國(guó)都得益于統(tǒng)一貨幣和統(tǒng)一市場(chǎng)。反對(duì)共同債券的德國(guó)實(shí)際上是統(tǒng)一貨幣和統(tǒng)一市場(chǎng)的最大獲益者。希臘、葡萄牙、意大利、西班牙四國(guó)的經(jīng)常賬戶逆差合計(jì)為1830億歐元,而德國(guó)則有順差1820億歐元,兩者大體相當(dāng)。在經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日益全球化、地區(qū)化、集團(tuán)化的大勢(shì)中,歐元對(duì)內(nèi)減少了金融秩序混亂,對(duì)外抗衡美國(guó)、日本等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)。從全球貨幣霸權(quán)爭(zhēng)奪的態(tài)勢(shì)來看,歐元是美元的唯一國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)者,華盛頓最希望看到歐元區(qū)解體,F(xiàn)在歐元占各國(guó)央行儲(chǔ)備的30%,歐元區(qū)各國(guó)債券市場(chǎng)加總后占到了全球的45%,超過了美國(guó)大約32%的份額。美國(guó)實(shí)施貨幣量化寬松政策,把通脹輸出到世界各地。若無(wú)歐元,歐元區(qū)成員國(guó)會(huì)遭受更大的損失。
第五,雖然希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利、西班牙等國(guó)出現(xiàn)抗議削減公共開支的大規(guī)模示威游行,但大多數(shù)民眾并不要求退出歐元區(qū)。根據(jù)美聯(lián)社和捷孚凱(Gfk)民調(diào)機(jī)構(gòu)11月22日發(fā)表的民意調(diào)查,高達(dá)93%的意大利人表示,政府必須處理國(guó)債問題,大多認(rèn)為削減國(guó)債是當(dāng)務(wù)之急,但支持改革勞工法的民眾卻只有大約四分之一;盡管歐盟要求意大利進(jìn)行嚴(yán)苛的經(jīng)濟(jì)改革,多數(shù)意大利人還是認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)留在歐元區(qū)內(nèi)。希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國(guó)瀕臨債務(wù)違約時(shí),歐盟和歐元區(qū)還是設(shè)法向它們提供了援助,以解燃眉之急。對(duì)于希臘債務(wù)名義價(jià)值減記50%的問題,債權(quán)人政府最初表示反對(duì),但為了避免新危機(jī)爆發(fā),金融機(jī)構(gòu)最終不得不接受。意大利國(guó)債收益率飆升,可能引發(fā)大規(guī)模債務(wù)違約,這可能促使歐洲加大援助速度和力度。無(wú)論如何,歐洲銀行業(yè)持有重債務(wù)國(guó)的大量債券,所持有的意大利債券達(dá)到7500億歐元以上,各國(guó)的利益交織在一起,一榮俱榮,一損俱損。
第六,歐元區(qū)大國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在有關(guān)歐元命運(yùn)的原則問題上是一致的。薩科齊、默克爾和蒙蒂11月24日會(huì)談后表示,三國(guó)決心全力保證歐元的永恒持久。薩科齊說,法德希望通過修改《歐盟條約》,加強(qiáng)歐洲一體化和經(jīng)濟(jì)趨同性,改善歐元區(qū)治理。默克爾強(qiáng)調(diào)力保歐元穩(wěn)定的必要性,并且指出:“在條約修改方面,我們要處理的是建立金融聯(lián)盟并且加深政治合作。”蒙蒂認(rèn)為,當(dāng)前的首要目標(biāo)是確保歐元區(qū)健康,意大利將進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革,在2013年實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。默克爾反對(duì)歐洲央行作為“最后貸款人”,堅(jiān)持歐洲央行應(yīng)該維持獨(dú)立性,但是她也指出,“歐洲正處于二戰(zhàn)后最困難的時(shí)刻。如果歐元體系失敗了,歐洲也就不能幸免于難。我們的任務(wù)就是要完善歐盟的經(jīng)濟(jì)和貨幣體系,逐步建立一個(gè)政治聯(lián)盟!
在歐洲一體化進(jìn)程中,每一次危機(jī)都轉(zhuǎn)化為前進(jìn)的動(dòng)力。德國(guó)前總理施羅德認(rèn)為,解決歐洲債務(wù)危機(jī)的最終辦法是建立一個(gè)聯(lián)邦制的歐盟,即“歐洲合眾國(guó)”。歐洲正沿著貨幣一體化―財(cái)政一體化―政治一體化的方向前進(jìn),只有進(jìn)行一場(chǎng)完全徹底的改造才能拯救歐洲。12月13日,歐盟26個(gè)成員國(guó)在歐盟峰會(huì)上達(dá)成了制訂新財(cái)政條約的共識(shí)。這是歐洲向財(cái)政聯(lián)盟一體化方向邁進(jìn)的重要一步。如果各國(guó)之間能夠重拾信任,在深化一體化的道路上繼續(xù)前行,就有希望恢復(fù)市場(chǎng)信心,吸引更多投資,走出歐洲債務(wù)危機(jī)的泥淖,實(shí)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。
(作者系中共中央黨校文史部主任,教授,博士生導(dǎo)師)
。ㄘ(zé)任編輯:劉娟娟)
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