新的一年里，美元能否延續(xù)2007年末這一波反彈走勢(shì)，還是會(huì)再次陷入疲軟？ 　　 　　打壓美元簡(jiǎn)直成了2007年的一種流行。做空美元，是剛剛過(guò)去的一年里最“有利可圖”的交易之一。
　　但在2007年的最后一個(gè)月里，美元卻出現(xiàn)了一波力度較強(qiáng)的反彈。新的一年里，美元能否延續(xù)2007年末這一波反彈走勢(shì)，還是會(huì)再次陷入疲軟？
　　
　　美元反彈年？
　　
　　“2008年是美元的反彈年�！敝袊�(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師何志成直截了當(dāng)?shù)馗嬖V筆者，并特別強(qiáng)調(diào)說(shuō)，“這必將是一條艱難的反彈之路，要過(guò)很多關(guān)，不可能一蹴而就。因?yàn)椴焕�于美元的基本面依然存在，但總的趨�?shì)是美元的利好因素越來(lái)越多�！�
　　2007年9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)終于打破平靜，開啟了自2003年6月25日以來(lái)的首次降息，并在3個(gè)月內(nèi)連續(xù)降息3次，將聯(lián)邦基金利率從5．25％下調(diào)至4．25％。美元指數(shù)也隨之一路下滑，創(chuàng)下了74．49的歷史新低。
　　利率下跌無(wú)疑是2007年美元貶值最直接的導(dǎo)火索。對(duì)此，外匯通首席策略師Ａｎｄｙ分析說(shuō)，美國(guó)最近這三次降息背后的動(dòng)因是次貸危機(jī)造成的流動(dòng)性不足，美聯(lián)儲(chǔ)為了促進(jìn)市場(chǎng)的流動(dòng)性而降低了市場(chǎng)的資金成本。這是對(duì)突發(fā)事件的一種反應(yīng)，是為了應(yīng)對(duì)短期變化而采取的權(quán)宜之計(jì)。事實(shí)上，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)除了房屋市場(chǎng)外，整體活力依然比較強(qiáng)勁，并沒有更多的理由支撐它繼續(xù)降息。何志成認(rèn)為，美國(guó)現(xiàn)階段還面臨著控制通脹的難題，這就意味著美聯(lián)儲(chǔ)再次大刀闊斧地降息的可能性不大，甚至還有可能要升息。
　　美元貶值為海外資本提供了低價(jià)買入優(yōu)質(zhì)美元資產(chǎn)的難得機(jī)會(huì)。為了充足資本金，美林、摩根士丹利、花旗與貝爾斯登近來(lái)共出售200億美元的股票。中投入股摩根士丹利，就是抓住了這個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)。美國(guó)財(cái)政部公布的報(bào)告顯示，海外投資者在2007年10月共購(gòu)買了美元資產(chǎn)1140億美元。何志成認(rèn)為，這些資金的注入必將對(duì)美元給予強(qiáng)有力的支持，所謂“分散美元儲(chǔ)備”的行動(dòng)在2008年不會(huì)出現(xiàn)。
　　貫穿2008年的美國(guó)大選也被所有分析師公認(rèn)為將是影響當(dāng)年美元走勢(shì)最重要的因素之一。Ａｎｄｙ說(shuō)，小布什一直強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益，但事實(shí)上美元卻一直在貶值，這個(gè)問(wèn)題肯定會(huì)成為2008年美國(guó)大選兩黨爭(zhēng)論的話題，小布什政府勢(shì)必會(huì)采取一些行動(dòng)來(lái)避免為此受到攻擊。一些分析師認(rèn)為，如果民主黨上臺(tái)，對(duì)美元將是一個(gè)利好因素，因?yàn)槊裰鼽h會(huì)調(diào)整對(duì)外的單邊主義政策，這將節(jié)省軍費(fèi)開支，有利于減少赤字。
　　嘉瑞基外匯之星首席策略師敬松則依然唱空美元。他認(rèn)為大選的影響無(wú)疑是長(zhǎng)期性的，但在兩方政策沒出臺(tái)之前，還無(wú)法判斷大選對(duì)美元到底是利好還是利空。就目前的情況看，他認(rèn)為美元下跌的力度還很強(qiáng)，從長(zhǎng)期看還沒有任何筑底的跡象，2007年最后一個(gè)月的反彈只是長(zhǎng)期下跌過(guò)程中一輪正常的調(diào)整。美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然在復(fù)蘇，但并沒有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本性的動(dòng)力。而且國(guó)際原油、黃金價(jià)格不斷地創(chuàng)新高，都對(duì)美元形成明顯的壓力。敬松認(rèn)為，無(wú)論從基本面還是技術(shù)面看，2008年都還談不上美元反轉(zhuǎn)的問(wèn)題，即便上半年出現(xiàn)反彈，下半年也還會(huì)繼續(xù)下跌，并且很可能創(chuàng)出新低。
　　面對(duì)質(zhì)疑，何志成說(shuō)：“至少現(xiàn)在不再是一致看空美元了�！�
　　
　　“非美”各奔前程
　　
　　2007年，非美貨幣分化嚴(yán)重，不僅日元這個(gè)“妖幣”依然特立獨(dú)行，連英鎊和歐元、澳元和加元這樣的“鐵哥們”也不時(shí)分道揚(yáng)鑣。
　　日元向來(lái)行為最為詭異，連許多專業(yè)分析師都對(duì)它一籌莫展，對(duì)于其長(zhǎng)期的走勢(shì)更是莫衷一是。2007年在其他非美貨幣創(chuàng)新高的時(shí)候，日元卻在創(chuàng)新低。敬松認(rèn)為日元2008年走勢(shì)極弱，是做空的首選，但同一機(jī)構(gòu)的分析師“老財(cái)”卻把日元稱為2008年的“明星貨幣”。
　　日元的一個(gè)重要特點(diǎn)在于其利率世界最低，一直是套息交易拋售的對(duì)象，而且日本政府也似乎并不愿意它走強(qiáng)，分析師對(duì)其2008年的利率前景均不抱太大期待。但是，由于次貸危機(jī)的陰影籠罩在市場(chǎng)上空，而日本金融機(jī)構(gòu)在海外次級(jí)抵押債券市場(chǎng)上的投資并不多，日本資本市場(chǎng)目前沒有受到全球波動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)保持穩(wěn)定，因此何志成認(rèn)為日元相對(duì)于其他貨幣，2008年還是存在上漲的可能的。
　　2007年歐元和英鎊都可謂風(fēng)光無(wú)限，連創(chuàng)歷史新高，不過(guò)這兩個(gè)好兄弟卻在一年內(nèi)數(shù)次背道而馳，一漲一跌。尤其是在年末，受次貸危機(jī)影響，12月份英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)全票通過(guò)將基準(zhǔn)利率下調(diào)至5．5％，隨后英鎊應(yīng)聲下跌。而歐洲央行決定維持利率不變，表達(dá)了強(qiáng)硬的貨幣立場(chǎng)，令歐元反彈迅速。這也使這兩種貨幣在2008年的前景繼續(xù)走向分化。
　　在看空英鎊這一點(diǎn)，分析師們出奇地一致，理由是英國(guó)受次級(jí)貸影響巨大，短時(shí)間內(nèi)無(wú)法走出，英鎊已經(jīng)步入降息周期了，房產(chǎn)市場(chǎng)就是它的晴雨表。花旗銀行預(yù)計(jì)英國(guó)央行2008年至少將再度降息25個(gè)基點(diǎn)。
　　不少分析師卻看好歐元，認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，還處于加息周期中，走勢(shì)依然強(qiáng)勁，歐元兌英鎊匯率的交叉盤已經(jīng)創(chuàng)下1997年以來(lái)的10年高點(diǎn)。
　　不過(guò)市場(chǎng)上依然不乏唱空歐元的聲音，何志成非常肯定地告訴筆者，英鎊的今天就是歐元的明天。他解釋說(shuō)，美國(guó)的次級(jí)抵押債券的大量購(gòu)買者是英國(guó)和歐洲的銀行。通常歐系貨幣要展開大幅調(diào)整前，都是先由英鎊領(lǐng)跌的�，F(xiàn)在歐央行在大量地注資，來(lái)掩蓋次級(jí)債造成的影響，但“紙是包不住火的”，一旦問(wèn)題暴露，調(diào)整的幅度會(huì)更大。
　　對(duì)于這種說(shuō)法，敬松不以為然。他認(rèn)為，外匯市場(chǎng)上不存在誰(shuí)跟誰(shuí)走的情況。歐元的危機(jī)既然在最容易爆發(fā)的時(shí)候沒有發(fā)作，隨著時(shí)間的推移，解決這個(gè)問(wèn)題的能力自然越來(lái)越強(qiáng)。

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