今年一季度，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了幾年來前所未有的高增長，海灣戰(zhàn)爭和突如其來的“SARS”，暫時轉移了人們探究這種高增長原因的興趣，然而6月份以來，海灣停戰(zhàn)，“SARS”退去，隨著6、7月份一系列統(tǒng)計數(shù)字的公布，中國正在出現(xiàn)一場關于中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢的爭論。起因在于，這些數(shù)字似乎顯示出彼此矛盾的趨勢：從經(jīng)濟增長與貨幣增長速度看，經(jīng)濟正在走向“過熱”，而從市場、物價和就業(yè)形勢看，經(jīng)濟走勢又仍然趨“冷”，那么對于宏觀調控當局來說，目前是應該踩“剎車”還是應該踩“油門”呢？下面筆者將對有關的三個方面提出一些判斷意見。

　　一、趨冷與趨熱

　　1993年國家實施宏觀調控以來，從1994年開始，連續(xù)8年中國經(jīng)濟增長走低，物價形勢相應從通脹轉入通縮，今年以來出現(xiàn)的高增長，許多人把它看成是中國經(jīng)濟進入又一高增長期的標志，特別是已經(jīng)出現(xiàn)了較大面積的缺電現(xiàn)象，許多產業(yè)領域的投資也上得很猛，因此有人擔心可能出現(xiàn)類似改革開放以來曾經(jīng)出現(xiàn)過的前三次過熱（1984～1985、1987～1988、1992～1993年），從宏觀調控看，需要適當剎車。

　　中國宏觀經(jīng)濟運行8年走低，有兩方面重要的結構性原因。

　　第一，“二元結構”的影響，這是舊體制所導致的結構失衡問題。農村勞動力大量過剩，不能參與到城市現(xiàn)代經(jīng)濟活動中去，導致收入低下，農村社會購買力嚴重不足，農村儲蓄又通過各種渠道流入城市，擴大了城市的投資和全社會的總供給能力，使市場供給與需求的夾縫更加狹小。1992年以來，城鄉(xiāng)收入差距加速拉開，是抑制中國經(jīng)濟需求增長和物價走低的重要原因。從農村消費市場所占份額看，已從改革開放初期的67％，下降到1991年的48％和2002年的37％。所以，13億人口，9億農民的問題不解決，中國的社會總供給大于總需求的狀況就不可能從根本上改變。

　　第二，收入分配結構變化。中國經(jīng)濟體制改革已經(jīng)進行了25年，市場經(jīng)濟早已在經(jīng)濟運行中確立了主體地位，改革也導致了社會分配關系的深刻變化。據(jù)有關研究，在改革之初，中國的“吉尼”系數(shù)只有0·23，到90年代初期剛剛超過0·3，而目前已超過0·45。對比美國，上世紀70年代才0·36，90年代初期才超過0·4，90年代末期才達到0·45，而在這個水平，美國只占5％的少數(shù)富人，已經(jīng)集中了三分之二以上的社會財富。中國當代社會的財富集中度目前還沒有具體統(tǒng)計，但可以肯定的是，由于收入分配差距顯著拉大，會出現(xiàn)現(xiàn)代市場經(jīng)濟的通病，就是儲蓄過度與投資不足，從而導致經(jīng)濟進入長期的總供給大于總需求的趨勢，這也可與當前居民儲蓄大增和消費品供應普遍過剩的情況相印證。

　　當然，這不是說市場經(jīng)濟就沒有過熱和通脹問題，但從國際經(jīng)驗看，日本從戰(zhàn)后到70年代中期完成工業(yè)化共出現(xiàn)過7次過熱，都是因為國際收支失衡需要進行緊縮，至于發(fā)達國家的通脹問題，則常常是和經(jīng)濟衰退所導致的過度財政擴張有關。對目前的中國來說，國際收支順差很大，又有很多外匯儲備，就沒必要考慮“剎車”。

　　總之，從以上兩方面看，導致中國經(jīng)濟連續(xù)8年走低的大的結構失衡背景并沒有發(fā)生變化，實際上，對中國經(jīng)濟更需要擔心的是，在中長期內如何對付因需求不足所導致的增長乏力問題，以及由此所導致的通縮。

　　但是，中國經(jīng)濟畢竟出現(xiàn)了顯著快于前幾年的增長速度，這是什么原因呢？還是與收入分配結構變化，出現(xiàn)了一批高收入家庭有關。據(jù)有關資料估計，中國目前年人均收入在3千美元以上的人口，約占總人口的十分之一，也就是說中國已經(jīng)有1·3億人口，大約4千萬個家庭步入中等收入國家的水平。這些家庭的財產積累和年收入水平，已經(jīng)使他們開始進入了住宅和汽車消費時代。目前高速增長的幾大產業(yè)，無不與這些高收入家庭的消費有關，就是與住宅和汽車的消費需求增長有關。以汽車為例，1991年汽車工業(yè)在制造業(yè)中的排名還在第15位，2001年上升到第8位，今年上半年已經(jīng)排到第5位。汽車和住宅消費的增長又強勁拉動了鋼鐵、機械、電子、化工、建材等產業(yè)的增長與投資。2002年，中國的私人轎車社會保有量約500萬臺，對4千萬個高收入家庭來說，轎車擁有率不過才12·5％，離發(fā)達國家高收入人口的轎車擁有率還差得很遠，如果這4千萬個家庭到2010年轎車擁有率上升到75％，未來8年就需要增加2500萬臺，年均增加300萬臺，汽車的年均銷售增長率就可以達到30％。再加上住宅的拉動，中國經(jīng)濟在2010年以前保持年均9％的增長速度應該是沒有問題的，更何況每年進入高收入家庭的人口還會與經(jīng)濟增長同步增加，到2010年可能再增加1·1億高收入人口和3600萬個高收入家庭。

　　只占10％的高收入人口可能拉動中國經(jīng)濟出現(xiàn)近10年的高增長嗎？答案是肯定的。1984～1988年間中國的經(jīng)濟增長速度超過15％，就是當時總數(shù)不到3億人口，只占總人口25％的城市人口的家用電器消費拉動的。家用電器是千元單件級產品，而住宅和汽車是10萬元單件級產品，怎么能拉不動呢？(www.yypl.net)

　　但是這種增長仍不會改變總體上供過于求的平衡狀況，因為90％的人口還沒有進入到這個檔次的消費過程，實際上是以全社會的資源，保了只占10％人口的高消費，這與1985～1988年城市人口的主體都進入家電消費時代是不同的。

　　目前有許多關于投資過多的擔心，比如擔心鋼鐵和電解鋁工業(yè)的投資過多。許多人總習慣用國外某些國家曾經(jīng)達到過的產量歷史高度來看中國，認為目前已經(jīng)大大超過了一些發(fā)達國家歷史上的最高水平，這就是“過熱”。但是不要忘記，中國是一個有13億、將來還會增加到15～16億人口的大國，工業(yè)發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗表明，要完成工業(yè)化，人均至少要一噸鋼，就是考慮到技術進步和新型原材料的替代，中國未來30年內要實現(xiàn)工業(yè)化，至少也要7億噸鋼，對比現(xiàn)在的2億噸生產能力是遠遠不夠的。如果中國的經(jīng)濟增長已經(jīng)達到9％，鋼產量增長已經(jīng)達到15％，支持中國經(jīng)濟增長的國內與國際的資金和資源還有利用潛力，我們就沒有必要擔心投資過度問題，就沒有必要“踩剎車”。

　　中國經(jīng)濟增長今年可能會超過8·5％，接近9％，明年的趨勢如何呢？

　　首先，投資不會掉下來。住宅和汽車這些10萬元級產品，都具有產業(yè)鏈條長和引致投資多的特點，會在一個長周期內引發(fā)以投資帶動增長和以重工業(yè)主導增長的態(tài)勢。日本學者把這稱之為“高壓”增長方式，在日本工業(yè)起飛過程中，這種增長方式持續(xù)了20年之久，中國由于人口多和城鄉(xiāng)“二元結構”問題，工業(yè)起飛持續(xù)的時間會更長，以投資帶動增長的模式持續(xù)時間也會更長一些，在這期間，投資增長也會有周期性波動，但中國投資高峰是剛剛到來，我認為至少在今后5年都會處在持續(xù)高漲期內。從上屆政府就開始實行積極的財政政策，意在啟動民間投資需求，但民間投資始終沒有跟進，是因為汽車和住宅消費還沒有形成氣候，沒有市場需求，今年以來，民間投資增長已經(jīng)呈現(xiàn)高增長勢頭，在市場需求帶動下，也不會馬上停下來。而若民間投資保持高漲，積極的財政政策也可以考慮“淡出”，或是改變使用方向。(www.yypl.net)

　　今年的出口增長比較快，許多人認為由于今年基數(shù)比較高，明年世界經(jīng)濟，特別是美國經(jīng)濟也不夠好，明年的出口不會有象今年的高增長。我認為明年的出口增長率還會是較高水平，可能不會低于20％，甚至更高。美國目前是供給不足經(jīng)濟，政府、企業(yè)和私人部門的任何債務增加，都會直接導致進口的增長。美國今年由于海灣戰(zhàn)爭和減稅，財政赤字可能要增加2000億美元，這會導致貿易赤字相應增加2000億美元。美國經(jīng)濟目前好就是企業(yè)和居民的需求增加，要增加進口，不好就是政府、企業(yè)和居民的債務增加，也要增加進口。美國7月份的消費需求突然上升了4·2％，大大超過各方面預期，其中的重要原因就是美國政府的減稅支票寄到了居民手里。美國政府的減稅效應主要體現(xiàn)在明年，預計政府的赤字明年還要增加，所以中國明年對美國的出口只會增，不會降。

　　至于消費增長，明年仍會保持平穩(wěn)，不會有大的起伏。

　　如此，消費保持平穩(wěn)而投資與出口繼續(xù)保持較高增長勢頭，明年的經(jīng)濟增長率可能會高于今年，在9％左右。

　　目前的缺電問題，是由于前些年計劃安排過少，不是由于缺乏資金和生產能力。但世界各國在現(xiàn)代化過程中，基礎產業(yè)與經(jīng)濟增長的關系，都是一個互相適應，彼此追趕的過程，不能指責計劃缺乏預見性。只要不是象80年代那樣的資金、外匯和生產能力等“硬”約束，缺電問題2～3年內當能解決。(www.yypl.net)

　　二、通脹與通縮

　　今年以來，消費物價始終在低位運行，生產資料價格一季度呈上漲趨勢，二季度卻又下來了。據(jù)商務部統(tǒng)計，上半年600種主要消費品絕大多數(shù)都是供給過剩，所以從商品供應方面看到的是“通縮”壓力。目前關于通脹的擔心，除了前面所說的經(jīng)濟增長過快問題，主要是從貨幣方面說的，因為今年以來，出現(xiàn)了近年來少有的貨幣和貸款增長過快勢頭。1～6月，廣義貨幣的增長速度高達20·8％，為近年來最高，按年計劃，全年的貸款規(guī)模是1·8萬億元，但上半年就貸放了1·91萬億元，比全年計劃多，也超過了去年的全部新增額。

　　關于貸款投放過多問題，許多人認為是銀行的體制性原因，比如為了減少不良貸款比例而有意多貸，還有就是為了追求利潤。如果是銀行體制性原因造成了貸款增長過多倒不可怕，因為只要不是經(jīng)濟增長中的真實需求吸納了貸款，頂多是貸款又變成存款，貨幣還在銀行體系內打轉，所擔心者是貸款真的放出去又變成了新的壞賬，或是流入資本市場變成資產泡沫。

　　中國的股市從2001年起一直走低，今年以來仍是如此，況且中國股市的可流通股僅占GDP的15％上下，與同等發(fā)展中國家平均60～80％的水平相差很遠，與發(fā)達國家100～200％的水平相差更遠，相比之下，中國股市就是有泡沫也遠沒有到值得擔心的程度，說中國今年的貨幣高增長又造成了新泡沫更是沒有依據(jù)。

　　更多的擔心是來自于房地產方面，因為今年的新增貸款中有70％以上是中長期貸款，而中國長期以來都是以短期貸款為主。但是應該注意，在市場經(jīng)濟國家中，社會財富的三分之二是集中在房地產形態(tài)上，這是普遍現(xiàn)象，也說明在市場經(jīng)濟中社會資金的流向，應該以房地產為主體。目前中國投向于房地產的貸款增速雖然也比較高，但根據(jù)有關資料，房地產貸款在全部貸款中所占的比重也只有20％，所以目前提出警惕房地產泡沫雖然也有意義，但說已經(jīng)到了醞釀著危機的程度就有些過了。房地產業(yè)中目前最大的問題，可能是結構問題，即適應普通居民的房產開發(fā)項目過少了。還有關于央行今年121號文件的討論，是否應該限制高檔住宅商品房的購買？由于目前高檔房地產項目開發(fā)過度，應該限制的是新項目上馬，對已建成的項目也限制購買就難以理解。本來就供過于求，再限制購買不是把潛在的房地產泡沫變成現(xiàn)實的泡沫了嗎？中國已經(jīng)出現(xiàn)了“富人”階層是社會現(xiàn)實，也是經(jīng)濟體制改革的結果，你讓他有錢不能花，不僅限制了社會需求增長，也造成了已建成高檔房產資源的浪費。所以對中國的房地產業(yè)的發(fā)展應該有一個總體和長遠的眼光，而不應只從貸款增長過快這點出發(fā)就出臺許多限制措施。(www.yypl.net)

　　如果在當前既沒有實物價格的通脹壓力，也沒有資產價格的通脹壓力，我們似乎可以不必緊張通脹問題了，但是且慢，潛在的通脹壓力還是有的，而且十分巨大，是來自外匯儲備方面。

　　今年上半年，中國貿易順差只有45億美元，新吸納的直接投資只有303億美元，按往年規(guī)模，到位的外資總有一部分會用掉，大約占30％，也就是說上半年可以形成外匯儲備的只有250億美元左右，但是中國的外匯儲備卻增加了601億美元，即便算上還有約100億美元的外匯儲備投資收益，還多出250億美元，就是目前議論最多的流入中國炒作人民幣升值的“熱錢”。大量外資涌入中國，在中國目前的“強制結匯制”下，迫使中國央行以外匯占款形式大量投放基礎貨幣，根據(jù)有關研究，中國基礎貨幣的“乘數(shù)”約為2·5，也有估計是3·5，就以2·5計算，今年上半年從外匯占款渠道投放的基礎貨幣在廣義貨幣形成中所占的比重，已高達60％以上，而90年代平均還不到30％。如果按3·5的乘數(shù)計算，則今年的廣義貨幣增量全部由央行收購外匯所形成，所以，目前外匯占款已成為基礎貨幣投放的主渠道，這是前所未有的事情。(點擊此處閱讀下一頁)

　　今年以來，央行為了對沖外匯占款投放基礎貨幣的影響，進行了頻繁的貨幣正回購操作，以致于投空了手中所有的國庫卷，又不得不創(chuàng)造了投放央行票據(jù)的模式，僅7月一個月就投放了500億元的央行票據(jù)，但對兇猛涌入的外資來說，還是難以遏制住為收購外匯而投放基礎貨幣的勢頭。(www.yypl.net)

　　外匯儲備多了本來是一件好事，因為外匯可以代表一切資源的供給，為儲備外匯而投放基礎貨幣，即使在一段時間內會造成貨幣增長過多，形成通脹壓力，但只要使用外匯就可以對沖這種壓力。外匯儲備的風險僅在于所收購的外匯是否會貶值，由于中國的外匯儲備以美元為主，所有風險就集中在美元的走勢上。

　　前面已經(jīng)說過，當代美國經(jīng)濟早已轉入供給不足形態(tài)，標志就是已經(jīng)有長達20年的貿易逆差，而且不斷擴大，所以從理論上講，對美出口所獲得的美元，已經(jīng)不能從美國得到等值的商品，所以美元是個泡沫。而如果美元是泡沫，中國央行以其所創(chuàng)造的貨幣收購美元，與收購美元所對應的人民幣也是泡沫，就是泡沫化的美元導致泡沫化的人民幣。目前的泡沫化美元對人民幣的泡沫化還沒有產生直接影響，是因為美元有貨幣霸權，中國得到美元從美國拿不到等值的東西，但從其他國家可以拿得到，因為其他國家還接受美元，可是如果美元泡沫崩潰，美元泡沫就會導致真正的人民幣泡沫，因為其他國家將不再接受美元，中國為收購美元所多發(fā)的人民幣就失去了轉成實物的可能性。而美國的資產泡沫和美元泡沫都具有真實的崩潰前景，一旦走到這一步，中國的通貨膨脹就會難以抑制，國際金融與貨幣風暴就會對中國經(jīng)濟的穩(wěn)定產生強烈沖擊，這是我們現(xiàn)在就必須高度警惕的事情，要準備好對策。(www.yypl.net)

　　三、動蕩與穩(wěn)定

　　如果中國的實物運行鏈條與貨幣運行鏈條在當前都不會斷裂，還需要關注的就是社會穩(wěn)定問題。因為中國自1998年以來，官方統(tǒng)計的失業(yè)率在不斷上升，今年上半年已經(jīng)上升到4·1％。1998～2000年中國經(jīng)濟仍在走低，失業(yè)率的上升好理解，問題是從去年開始經(jīng)濟已經(jīng)表露出上升勢頭，失業(yè)率還在上升，就是奇怪的事情了。我在去年曾寫了一篇文章，叫“亟待破解縮長之迷”，就是說的這個事情。

　　1996～2001年，我國總勞動人口增加了5078萬人，同期，農業(yè)就業(yè)人口減少了45萬人，工業(yè)就業(yè)人口減少了2061萬人，即是說在近6年中新增的5000萬就業(yè)人口，和農業(yè)、工業(yè)部門減少的就業(yè)人口共計7200萬人都涌進了建筑與服務業(yè)。1996年以來，建筑業(yè)在GDP中所占的比重幾乎沒有變化，就業(yè)只增加了350萬人，服務產業(yè)的產值比重雖然也上升了3·5個百分點，但是服務產業(yè)內增長最快的部門例如金融、房地產、通信、教育等領域就業(yè)人口的增長并不顯著，有的部門甚至有所減少，增加的就業(yè)主要集中在商業(yè)和餐飲、社會服務等領域，但這些領域的產值比重并沒有上升，甚至有所減少。在6年內，全部新增勞動人口和被農業(yè)與工業(yè)排擠出的人口達7000萬人以上，都涌入只占不到全部GDP20％的有數(shù)的幾個產業(yè)部門。2002年，中國勞動力又增加了715萬人，同期農業(yè)減少了487萬人，工業(yè)由于產值增長加快，吸納了224萬人，其余新增和農業(yè)轉移出的勞動力共978人仍然轉入了建筑與服務業(yè)，而這兩個產業(yè)部門在GDP中所占的比重并沒有上升，反而下降了0·1個百分點。

　　只占總產出20％的產業(yè)部門，連續(xù)8年吸納了100％的新增勞動力和農業(yè)、工業(yè)部門排斥出的勞動力，這種就業(yè)結構是畸形的，在這些產業(yè)內部的就業(yè)情況也必定是不充分的，就是如此，還伴隨著失業(yè)率上升的現(xiàn)象。如果已經(jīng)有超過8千萬人在不能充分就業(yè)的情況下工作，還有8百萬人口已經(jīng)失去了工作，那么就是在非農經(jīng)濟領域，已經(jīng)有超過五分之一的勞動人口，不能夠分享中國經(jīng)濟增長的成果，考慮到農業(yè)部門的落后情況，不能分享經(jīng)濟增長成果的勞動人口就可能已經(jīng)超過了一半。這是一件多么嚴重的事情！這種情況如果持續(xù)下去，肯定會成為社會動蕩的起因，經(jīng)濟增長速度再高也會沒有意義，因為對超過一半的社會勞動者和他們的家庭來說，收入的增長日益落后于全社會的經(jīng)濟增長，甚至是凈減少。(www.yypl.net)

　　已經(jīng)有越來越多的人看到了社會動蕩的前景，也看到了已經(jīng)不能用單純促進經(jīng)濟增長的辦法來保穩(wěn)定，因為現(xiàn)在已與80年代和90年代前半期不同，只要保持了一定水平的經(jīng)濟增長速度，就可以實現(xiàn)充分就業(yè)。所以有人提出，要從健全社會保障體制入手來解決社會的穩(wěn)定機制問題。但就是解決了新增失業(yè)人口的失業(yè)保障問題，解決了新增城鎮(zhèn)低收入人口的最低生活保障問題，就能夠解決只有20％的產業(yè)部門能吸納勞動力這個結構失衡問題嗎？

　　另一方面，中國之所以可以在世界范圍內保持相對較高的增長速度，是得益于大量流入的外資和全球制造業(yè)向中國轉移的趨勢，而能夠形成這個良好趨勢的重要原因，除了中國低工資的優(yōu)勢外，還因為中國的社會保障水平低，社保支出在產品成本中的比重微不足道，如果在中國的工業(yè)化遠沒有完成的時候就搞出較完善的社會保障體系，中國的國際競爭優(yōu)勢就會丟失，外資就會流向其他工資和社保成本低的地區(qū)。外資流入中國目前可以看到的最直接、也是最大的好處就是可以增加就業(yè)，如果因為提高社保水平而導致外資流入停滯，中國的經(jīng)濟增長就會掉下來，就業(yè)就會更不充分，由此所形成的失業(yè)和居民收入問題，可能會比現(xiàn)在還嚴重。

　　所以，中國社會動蕩的潛在因素，不是中國的社保體系不健全，而是不能實現(xiàn)充分就業(yè)，這就必須解決只有20％的產業(yè)部門能夠容納就業(yè)的問題，而解決這個問題的關鍵就是推動城市化。(www.yypl.net)

　　自改革開發(fā)初期中國就提出要調整經(jīng)濟結構，近年來中國的經(jīng)濟結構需要調整已經(jīng)成為共識，但還是說得多，作得少，始終沒有大的動作。中國最大的結構矛盾是三次產業(yè)的就業(yè)結構與產值結構錯位，今年上半年，農業(yè)產值在三次產業(yè)結構中所占的比重已經(jīng)下降到9％，但農業(yè)勞動力比重還占到50％。中國從產值比重的特征看已經(jīng)是人均3000美元GDP的國家，但是從勞動力和農村人口比重看，還是典型的人均500美元以下國家的特征。產值比重代表社會供給能力，而勞動力比重則代表購買能力，如果社會的產出能力已經(jīng)可以滿足人均3000美元國家的需求，而人口的主體還在農村，只能吸納人均500美元的產出，社會的總供給與總需求就始終面臨著巨大的供求差距，這就是中國會面臨長期通縮趨勢的原因，也是中國只有在出口帶動下才能實現(xiàn)經(jīng)濟較高增長的原因。這個大的結構矛盾不解決，用其他什么辦法也難以化解由此產生的就業(yè)不足矛盾。為什么目前只有20％的產業(yè)部門能夠吸納勞動力？就是因為中國目前的高增長部門，都是面向出口的部門，和為滿足只有10％的富裕家庭需求而生產的部門，這些部門高度集中在電子、機械、冶金、化工等資金與技術密集型產業(yè)方面，這些產業(yè)在增長中只大量吸納資金與技術而較少需要勞動力。

　　我國城鄉(xiāng)人口的收入與消費支出差距大于3倍，城市化的直接結果就是高收入人口增加，而對剛剛進城的農民來說，最需要的是低檔次的勞動密集型消費品。如果有3億農村人口進城，即中國的城市化率超過50％，中國的消費品生產就需要比現(xiàn)在增加2倍，這就是市場和經(jīng)濟增長。目前是城市有大量剩余資金，農村有大量剩余勞動力，從空間結構看是沿海有剩余資金而中、西部有剩余勞動力，有資金和勞動力就可以形成生產力，資金與勞動力不能完好結合是資源配置不合理，而解決資源配置不合理問題的關鍵，就是推進城市化。

　　農村人口進城，高收入人口增加不會提高工資成本，因為這是結構變化，不是人均工資上升，所以在中國推動大規(guī)模城市化過程中，不會導致喪失國際競爭力。

　　綜上所述，中國目前的經(jīng)濟發(fā)展，總的來說是朝向好的方面，但也有不少需要盡快解決的問題，需要許多大的戰(zhàn)略舉措。只要我們認清了經(jīng)濟運行的矛盾現(xiàn)實，就不會盲目樂觀與悲觀，也不會彷徨和猶豫，而是扎扎實實地去解決這些困難和問題。(www.yypl.net)

　　2003年8月13日

　　作者為中國宏觀經(jīng)濟學會常務副秘書長

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