流動(dòng)性何時(shí)成了壞東西

　　2007年有一個(gè)新的關(guān)鍵詞，報(bào)紙網(wǎng)絡(luò)，包括政府工作報(bào)告鋪天蓋地總是提到一個(gè)詞"流動(dòng)性"。而且這個(gè)流動(dòng)性似乎成了讓人頭疼的事情。

　　這和我們的直觀經(jīng)驗(yàn)是完全相反的，具體到個(gè)人或者家庭都希望自己的資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)越好，假如利率相同的情況下，誰(shuí)把錢(qián)都愿意存成活期而不是定期。所以銀行不得不定出更高的利率才能引誘儲(chǔ)戶(hù)把錢(qián)存成定期，定期存款存進(jìn)了銀行，就等于把儲(chǔ)戶(hù)手里的流動(dòng)性轉(zhuǎn)移到了銀行，儲(chǔ)戶(hù)捏著一張死存折，銀行手里就多了"活錢(qián)"。對(duì)企業(yè)也是一樣，資產(chǎn)流動(dòng)性差就不容易抗風(fēng)險(xiǎn)，有一句商界名言"現(xiàn)金為王"，一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)再多，現(xiàn)金流一出問(wèn)題就歇菜了，比如嚴(yán)介和前些日子資金鏈出問(wèn)題就出在資產(chǎn)流動(dòng)性差上。

　　那么問(wèn)題就隨之而來(lái)，為什么流動(dòng)性在每一個(gè)微觀層面對(duì)個(gè)人家庭，乃至企業(yè)都是好事，到國(guó)家怎么就成了壞事呢？其實(shí)也不能一概而論，從政府而言，也希望自己手里的資金流動(dòng)性強(qiáng)一些，一年幾千億的公車(chē)開(kāi)支，招待費(fèi)，包括蓋大樓都要從這里來(lái)。不過(guò)一旦這種流動(dòng)性成為政府控制不了的流動(dòng)性，麻煩就隨之而來(lái)，大筆的資金一旦匯成潮流，帶著群體慣性流動(dòng)，國(guó)家就吃不消了。相當(dāng)于一個(gè)人身體里的血液，一下子涌到腦部，過(guò)會(huì)兒再一下子涌出來(lái)，全身的信號(hào)都紊亂了，幾個(gè)來(lái)回人差不多就廢了。

　　不安全感造成流動(dòng)性

　　那么是什么造成中國(guó)社會(huì)現(xiàn)在流動(dòng)性過(guò)剩呢？幾乎所有學(xué)者寫(xiě)文章都說(shuō)流動(dòng)性是因?yàn)殡p順差，這話老百姓哪里能聽(tīng)懂呀，而且在我看來(lái)這種解釋是一個(gè)廢話，根本沒(méi)有說(shuō)到點(diǎn)子上。國(guó)家有順差了，等于是一個(gè)家庭錢(qián)更多了，完全可以有序地用在有建設(shè)性的地方，并不是帶來(lái)流動(dòng)性過(guò)剩的充分條件。

　　要搞清楚流動(dòng)性是怎么回事，先要搞清楚老百姓在處理家庭資產(chǎn)的時(shí)候邏輯是什么？老百姓為什么需要流動(dòng)性？追求流動(dòng)性其實(shí)是回避風(fēng)險(xiǎn)的一種防御性選擇，人越缺乏安全感，就會(huì)越追求資產(chǎn)的流動(dòng)性。

　　貪污腐敗的官員們對(duì)流動(dòng)性的需求最大，他們隨時(shí)有風(fēng)吹草動(dòng)都準(zhǔn)備撤到海外，當(dāng)然也希望盡可能多的把資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；
老百姓也需要流動(dòng)性，尤其在沒(méi)有充分社會(huì)保障的國(guó)家，生一場(chǎng)大病，或者孩子考上了大學(xué)，都會(huì)需要一大筆現(xiàn)金。

　　追求流動(dòng)性的犧牲

　　那么老百姓怎么樣配置自己的資產(chǎn)才能增加流動(dòng)性呢？ 所謂"亂市藏金銀"，黃金自然是傳統(tǒng)意義上最具有流動(dòng)性的，是美元英鎊一樣的硬通貨。便于攜帶而且走遍天下可以隨時(shí)變現(xiàn)，我在印度曾發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有趣的現(xiàn)象，不少乞丐都帶著金首飾，看上去不是假的，我奇怪這些人披金戴銀怎么還出來(lái)要飯呢。后來(lái)詢(xún)問(wèn)當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)工作者，他們和我解釋這些無(wú)家可歸的可憐人，沒(méi)有地方藏值錢(qián)東西，只有把積蓄都換成金首飾，以備不時(shí)之需�，F(xiàn)金和股票也是最具有流動(dòng)性的，可以隨時(shí)套現(xiàn)。

　　有人會(huì)問(wèn)，既然老百姓追求流動(dòng)性，地產(chǎn)市場(chǎng)還這么火爆呢？地產(chǎn)不是被稱(chēng)作不動(dòng)產(chǎn)么？其實(shí)房地產(chǎn)貌似是搬不走的固定資產(chǎn)，而在老百姓看來(lái)是最好的貸款抵押物，同時(shí)在二手房市場(chǎng)上也很容易變現(xiàn)。

　　那么對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)什么樣的投資流動(dòng)性差呢？相對(duì)來(lái)說(shuō)投資于知識(shí)和技能，回收周期比較長(zhǎng)，薄技隨身，可以走遍天下，誰(shuí)都偷不走，可是無(wú)法一次性套現(xiàn)，而當(dāng)個(gè)理發(fā)師或者廚師之類(lèi)的簡(jiǎn)單技能，變現(xiàn)還相對(duì)簡(jiǎn)單一些，如果是愛(ài)因斯坦或者帕格尼尼之類(lèi)的尖端能力，更是變現(xiàn)極難，若是遇上亂世，簡(jiǎn)直就成了毫無(wú)用處的屠龍之技。這就不難理解為什么文化大革命這樣的時(shí)代會(huì)流行"讀書(shū)無(wú)用論"。所以當(dāng)一個(gè)社會(huì)老百姓更愿意花錢(qián)買(mǎi)個(gè)文憑，或者拉關(guān)系走后門(mén)兒，滿(mǎn)街都是"辦證"的小廣告，而不愿意投資學(xué)習(xí)真才實(shí)學(xué)時(shí)，也表明他們對(duì)于這個(gè)社會(huì)的未來(lái)沒(méi)有堅(jiān)定的預(yù)期。

　　而對(duì)一個(gè)社會(huì)來(lái)說(shuō)流動(dòng)性最差的東西就是信用，一個(gè)人積累一個(gè)好名聲要靠一輩子，但它的回報(bào)也最漫長(zhǎng)，誰(shuí)也買(mǎi)不走。從某種意義上來(lái)講，人的每一個(gè)選擇都是一次投資，拿當(dāng)官員，法官，或者記者來(lái)說(shuō)，別人給你塞一個(gè)紅包，你收不收，其實(shí)是一番投資的考量，如果你對(duì)這個(gè)社會(huì)沒(méi)有信心，覺(jué)得它還會(huì)禮崩樂(lè)壞下去，你大概就會(huì)收下這個(gè)紅包，有權(quán)不用過(guò)期作廢，賺到手再說(shuō)，明天還不知道會(huì)不會(huì)洪水滔天呢。而如果你對(duì)未來(lái)的社會(huì)有信心，覺(jué)得社會(huì)會(huì)朝健康的方向發(fā)展，你就不會(huì)拿這個(gè)紅包，因?yàn)檫@會(huì)給你的職業(yè)生涯帶來(lái)污點(diǎn)，你損失了紅包這個(gè)短期收益，實(shí)際是對(duì)你的個(gè)人信用追加了投資。

　　不僅對(duì)個(gè)人和家庭，同樣的道理對(duì)企業(yè)也是這樣，商人的投資過(guò)程從某種意義上講就是犧牲流動(dòng)性的過(guò)程，在投資的回收期內(nèi)，你的錢(qián)就押在那里了，動(dòng)不了了，是我拿現(xiàn)金賭明天，但不做投資又沒(méi)有長(zhǎng)期的利潤(rùn)，所以商人的重要考量就是把握資產(chǎn)流動(dòng)性和進(jìn)取性投資的平衡。而在各種投資中，流動(dòng)性又有差別，投資于地產(chǎn)，炒地皮流動(dòng)性好一些，轉(zhuǎn)手就可以賣(mài)；
投資于科技創(chuàng)新，回報(bào)周期就長(zhǎng)多了，而且和制度環(huán)境有特別大的關(guān)系 ,如果沒(méi)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，你可能投下去的錢(qián)全打水漂；
而投資于信用回報(bào)周期也是很漫長(zhǎng)的，積累一個(gè)老店的牌子要百年。

　　這里就體現(xiàn)出一個(gè)悖論，那些流動(dòng)性最差的東西，反而是一個(gè)社會(huì)健康成長(zhǎng)，不可缺少的最寶貴的東西。知識(shí)技能，創(chuàng)造力，信用，是流動(dòng)性最差的，但恰恰這些卻是一個(gè)國(guó)家和社會(huì)持久競(jìng)爭(zhēng)力的基石。

　　我國(guó)當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩的警示

　　人的行為姿態(tài)常常會(huì)在暴露自己最真實(shí)的想法，有時(shí)會(huì)看見(jiàn)一個(gè)人嘴上嚷嚷"誰(shuí)怕誰(shuí)呀，有種咱們干一架！"身子卻直往后退，腿肚子發(fā)抖，他的身體姿態(tài)很難撒謊。歷史上楊修之所以被殺，就是因?yàn)樗�點(diǎn)破了曹操的真實(shí)心態(tài)，表面上鼓舞三軍，一不留神卻脫口而出，感慨"雞肋"，心里準(zhǔn)備撤退。同樣的道理，一個(gè)人不管他在電視上怎么講自己對(duì)社會(huì)主義祖國(guó)的未來(lái)多么充滿(mǎn)信心，多么豪情萬(wàn)丈，子女都送出國(guó)拿綠卡，這樣的人說(shuō)話是扯淡。

　　而當(dāng)前的中國(guó)社會(huì)從股市到地產(chǎn)都彌漫著一種投機(jī)的氣息，大家上班討論的都是哪一只股票要漲。我一直以為社會(huì)中間有一部分投機(jī)者，其實(shí)是有建設(shè)性的好事，他們象鯰魚(yú)一樣鉆來(lái)鉆去攪和，可以分散全社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。但如果社會(huì)上大多數(shù)人都把資源和精力都用在投機(jī)行為上，則是一種損害社會(huì)效率的導(dǎo)向。

　　但這不能怪老百姓，他們不像官員，大筆一揮花老百姓的錢(qián)，他們不會(huì)拿自己牙縫里省出來(lái)的錢(qián)開(kāi)玩笑，他們的選擇是出自于自身感知的理性決策。他們之所以不約而同把錢(qián)砸到股市，不是不知道風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)楣墒欣麧?rùn)看得到，而存在銀行，只會(huì)貶值，而且國(guó)有銀行壞賬率這么高，一樣有風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)老百姓眼下群體性的投機(jī)行為，并不能簡(jiǎn)單解釋為信心過(guò)度，恰恰反映老百姓對(duì)這個(gè)國(guó)家的未來(lái)看不清楚的不安全感，不知道這個(gè)國(guó)家未來(lái)將向何處去。

　　如何解決流動(dòng)性過(guò)剩

　　從這個(gè)角度我們?cè)賮?lái)看中國(guó)政府解決流動(dòng)性過(guò)剩的手段，中國(guó)目前充足的流動(dòng)性資源至少很大程度上通過(guò)財(cái)政管理和外匯管理體系由國(guó)家掌控。央行加息,提高儲(chǔ)備金，是力圖把老百姓從銀行取出的錢(qián)重新抽回國(guó)有銀行，包括政府增加稅收也是解決流動(dòng)性的一個(gè)手段。把老百姓的錢(qián)都收上來(lái)，老百姓手里錢(qián)少了，流動(dòng)性不就降低了么，把百姓手里的流動(dòng)性轉(zhuǎn)化為政府手里的流動(dòng)性，這種方法非常立竿見(jiàn)影，但卻是一種飲鴆止渴。

　　國(guó)有銀行和政府把錢(qián)都收上來(lái)，干什么呢？只要政治體制改革不充分推進(jìn)，公共預(yù)算軟約束的問(wèn)題不能解決，人民對(duì)政府不能充分監(jiān)督，就不能保證這些資源被廉潔高效的運(yùn)用到最符合國(guó)民福祉的地方。讓這筆資源落在花錢(qián)不心疼的官員手里，繼續(xù)去助長(zhǎng)壟斷，腐敗，低效國(guó)有企業(yè)，論證過(guò)程靠長(zhǎng)官意志，實(shí)施過(guò)程腐敗浪費(fèi)的所謂基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這樣糟蹋還不如讓老百姓自己留著錢(qián)炒股票呢，輸了也玩一把心跳。

　　而真正要解決社會(huì)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，不是想辦法怎么把老百姓口袋里的錢(qián)擠出來(lái)，而是把社會(huì)資本引導(dǎo)到投資知識(shí)，創(chuàng)造，信用這些最有長(zhǎng)久建設(shè)性的因素上。這靠喊口號(hào)，發(fā)倡議是沒(méi)用的，中國(guó)老百姓早有了應(yīng)付政治運(yùn)動(dòng)的智慧，讓大家跟著喊口號(hào)簡(jiǎn)單，讓大家身體力行難。如前面所論證，要把社會(huì)資本引導(dǎo)到投資知識(shí)，創(chuàng)造，信用，只有讓老百姓感受到安全感，重建對(duì)于中國(guó)社會(huì)的中遠(yuǎn)期發(fā)展信心，至于這一點(diǎn)如何做到，可以另文專(zhuān)述。

　　而眼下這一輪股市暴漲并不完全反映社會(huì)的信心，它和買(mǎi)彩票一樣可以完全出于短期投機(jī)，準(zhǔn)備08年前"撈最后一票"，而對(duì)于整個(gè)社會(huì)而言，老百姓對(duì)于家庭資產(chǎn)流動(dòng)性的安排，群體性的短期投機(jī)，暴露出他們內(nèi)心深處所真實(shí)感受到的安全感不足和對(duì)中國(guó)社會(huì)未來(lái)的信心匱乏，這和任何口號(hào)和意識(shí)形態(tài)都無(wú)關(guān)。

　　從這個(gè)意義上講，不知是裝糊涂還是真糊涂，媒體上整天"流動(dòng)性過(guò)剩"，"雙順差"這種文縐縐的車(chē)轱轆話，是在以學(xué)術(shù)的包裝，掩蓋我們社會(huì)真實(shí)的危機(jī)。我們的領(lǐng)導(dǎo)者如果還不能讀出這樣嚴(yán)峻的危機(jī)，及時(shí)去面對(duì)這樣的挑戰(zhàn)，我們也就不可救藥了。

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