一、貨幣政策理論

　　1．貨幣政策目標：《人民銀行法》規(guī)定貨幣政策最終目標為“保持幣值穩(wěn)定，促進國民經(jīng)濟增長”，這幾句話的得出是長期討論的結果，在計劃向市場過渡中，由于市場經(jīng)濟不充分，還需金融貨幣政策做一些結構調(diào)整。同時多目標是現(xiàn)實選擇，如就業(yè)目標，幾乎一國際收支平衡目標。

　　2．價格指標還不行，中間目標應是一系列數(shù)字指標，從經(jīng)驗來說，短期看M1，中長期看M2（保持貨幣穩(wěn)定），M1與工業(yè)生產(chǎn)緊密相關。

　　M1：現(xiàn)金+單位活期存款

　　M2：現(xiàn)金+單位活期存款+單位定期有款+居民儲蓄存款+居民外幣存款

　　操作目標：短期利率開始作為一個目標，更多是看商業(yè)銀行流動址。

　　3．工具：

　　信貸規(guī)模管理：現(xiàn)在非常記要，98年取消指令性計劃，保留指導性計劃

　　合并市場操作：基本債券市場，現(xiàn)在越來越重要

　　再貼現(xiàn)：

　　利率：管制

　　信貸政策：

　　與商業(yè)銀行通氣

　　4．有效性：對西方來說貨幣政策太有用，太重要了，從格林斯藤就可見一斑。中國貨幣政策也越來越重，對經(jīng)濟回升起了重大作用，前兩年許多人對貨幣政策提出十不■，但是有一點是重要的，財政政策得不到貨幣政策的支持是無效的，比如表層融資，如果向消費者融資將減少消費，而向商業(yè)銀一融資的話，購買一元債券就等于少一元貸款，因為商業(yè)銀行必須保證信用。

　　日本的貨幣政策是不持有大藏者的債券，目的是保持幣值穩(wěn)定，這有點古板。

　　二、1984年以來中國貨幣政策的實踐

　　有人以1995年《人民銀行法》為界將84年以來我國貨幣政策劃分為兩個階段，我個人更傾向于以97年為界，理由是97年以前的目標總體對付通貨膨脹，采取適度從緊的貨幣政策，之后適當擴大貨幣供應量，對付通貨緊縮，97年以前采取直接調(diào)控（規(guī)模管理），98年1月1日取消貨款規(guī)模，5月公開市場開始運行，基本實現(xiàn)間接調(diào)控，目前只有利率還沒放開。

　　1．1984年到1997年：

　　84年人民銀行與工商銀行分家，商業(yè)銀行地方文化傾向增強，貨款銀多，增長49%；
85年緊縮，限制規(guī)模，85年下半年經(jīng)濟增長下滑。86年初掉到0.9，86年實行緊中有松的貨幣政策，86年未松了一點。87年是緊中有活的貨幣政策，控制得還不錯，88年價格改革，中央精神是收入長1倍，價格增進70%，但還是發(fā)生了全國性搶購風潮，9月份，治理整頓，到91年物價降了下來，但經(jīng)濟增長速度也下來了。92年小平同志南巡講話，要求加快發(fā)展，顯然是對發(fā)展速度不滿，提出了三個有利于放棄了手腳。但深層矛盾依然沒有得到解決，貨款增加了，資金市場也發(fā)達了，貸款風險也增加了，泡沫經(jīng)濟凸現(xiàn)。在這種條件下，小平恢復中央財政領導小組，92年成立，93年成立班子辦公室，到93年開始加強宏觀調(diào)控，96年實現(xiàn)軟著陸，實現(xiàn)低通狀，高增長。

　　1997年上半年爆發(fā)的亞洲金融危機在下半年并未對出口增長產(chǎn)生多大影響，所以未特別注意，主要關注的是港幣保衛(wèi)戰(zhàn)，到98年初出口大幅大降，97年下半年全國金融工作會議，任務是深化金融體制改革，但另一方面由于房地產(chǎn)泡沫，不良貨款突出，防范風險意識提高，以至銀行不敢貨款，同時在外匯改革后，增長靠出口，而這時出口大幅下降，只能擴大內(nèi)需，而擴大內(nèi)需的一個前提是增加貨款，這樣的矛盾一直困繞著中央，之后采取的措施有：①取消貨款限額②利率手段：降息，98年降3次，99年又降一次③貨幣市場發(fā)展，公開市場操作，債券市場發(fā)展很快④99年初個人消費貨款計劃，去年特別在做農(nóng)村信貸工作，另一項是教育助學貸款，采取政府貼息的辦法。98年增長為7.8%，99年為7.1%，物價實現(xiàn)負增長，2000年形勢進一步好轉。

　　三、未來展望

　　短期貨幣政策主要是為了穩(wěn)定性，通過穩(wěn)健的貨幣政策實現(xiàn)穩(wěn)定幣值，下大力氣發(fā)展貨幣市場傳達機制，提高金融市場效率，但還應努力，化解金融風險的任務還沒完成，當然問題也還存在，商業(yè)銀行貸款，主要有基礎設施貸款和個人住房貸款，要走證券化的道路。

　　中國不能說沒有通貨膨脹的危險，中國大量儲蓄都在銀行，M2與GDP比價最高，當大部分人涌向銀行取款的話，那么必然引起通貨膨脹。

　　在十五計劃里，金融、經(jīng)濟環(huán)境的最大變化是加入WTO的五年過渡期，5年后中國國內(nèi)金融市場就是國際金融市場，同時金融產(chǎn)品如網(wǎng)絡經(jīng)濟，電子商務的配送系統(tǒng)。網(wǎng)絡銀行對傳統(tǒng)銀行業(yè)務的沖擊。

　　今后一段時間主要解決的有九個問題：①貨幣政策；
②提高中資金融機場的競爭力；
③合業(yè)與分業(yè)：目前情況下應選擇分業(yè)經(jīng)營，但混業(yè)經(jīng)營是全世界趨勢，中間業(yè)務鼓勵交叉，遠期走金融控股公司道路；
④農(nóng)村金融體制；
⑤利率市場化（主要指存款利率市場化）；
⑥貨幣、債券、金融市場；
⑦清算體系；
⑧資本項目可兌換；
⑨法律體系。

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