一、國有金融企業(yè)改革的重要性與特殊性

　　長期以來，我國國有金融機構(gòu)都是金融體系的主體。在相當長時期里，人民銀行是社會唯一的金融機構(gòu)，承擔所有金融職能。而后則轉(zhuǎn)由四大專業(yè)銀行分別提供金融服務(wù)。目前，雖然各類銀行、其他非銀行金融機構(gòu)的市場份額逐步擴大，但四大國有銀行仍占絕對的市場份額。中國的金融資源配置及金融服務(wù)，說到底就是以國有銀行為主體實現(xiàn)的。這就決定了國有銀行的改革必然與我國金融體系改革、金融資源配置緊密聯(lián)系在一起的，而不是單純的微觀金融機構(gòu)改革。有時我國國有金融機構(gòu)的改革，本身就是為了實現(xiàn)某些宏觀目的，是從金融體系的發(fā)展與穩(wěn)定出發(fā)。而國有金融機構(gòu)微觀改革的不到位，也曾引發(fā)宏觀問題，如貨幣的倒逼發(fā)行，引發(fā)通貨膨脹等。國有銀行改革始終與宏觀問題聯(lián)系在一起。

　　從歷史上看，國有金融企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展史上的作用，已超出單純意義上的金融企業(yè)，在促進我國經(jīng)濟增長與維護社會穩(wěn)定方面都曾發(fā)揮獨特的作用。或者說，我國金融企業(yè)在一定程度上具有財政功能。這從國有金融機構(gòu)不良貸款形成原因中較明顯的反映出來。根據(jù)中央銀行的調(diào)研，我國不良貸款的形成過程主要有三個時段：上個世紀80年代至90年代初，向傳統(tǒng)的老工業(yè)企業(yè)發(fā)放的貸款和對盲目重復(fù)建設(shè)發(fā)放貸款所形成的不良貸款，約占1／3；
上世紀90年代初經(jīng)濟過熱時發(fā)放的貸款所形成的不良貸款，約占1／3；
上世紀90年代中后期，國家實施企業(yè)破產(chǎn)兼并改制所形成的不良貸款，約占1／3。長期以來，我國的經(jīng)濟屬于政府主導(dǎo)的數(shù)量擴張型經(jīng)濟，國有獨資商業(yè)銀行屬于國家專業(yè)銀行，根據(jù)國家指令發(fā)放貸款。體制改革后，這種狀況雖然有所改變，但在相當長一段時期仍存在滯后效應(yīng)。同時國有獨資商業(yè)銀行又為整個體制轉(zhuǎn)軌付出了代價，如企業(yè)兼并破產(chǎn)，紡織、煤炭、軍工、外貿(mào)、供銷等企業(yè)的改制等，都形成了大量的不良貸款。僅1997-2000年國有企業(yè)改制，就由銀行核銷呆壞賬1829億元。

　　二、我國金融改革的基本邏輯與階段劃分

　　1978年改革開放之前，我國實行“大一統(tǒng)”的金融體系。人民銀行及其領(lǐng)導(dǎo)下的農(nóng)村信用合作社是唯一的金融機構(gòu)，人民銀行各級分行的人、財、物由總行集中統(tǒng)一管理，統(tǒng)一核算。銀行貸款全部納入計劃管理，采用“統(tǒng)存統(tǒng)貸”的管理方法，即吸收的存款交總行統(tǒng)一調(diào)配，發(fā)放的貸款按照總行的計劃和指令進行。財政撥款和銀行貸款嚴格劃分。企業(yè)全部的固定資產(chǎn)投資及企業(yè)的定額流動資金(最低的基本需要部分)由財政撥款，企業(yè)臨時周轉(zhuǎn)的部分流動資金由銀行貸款提供。這種資金調(diào)配體系，是與我國當時實行高度集中的計劃經(jīng)濟相一致的。國家統(tǒng)一分配社會的一切資源，包括財政資金、信貸資金和實物。企業(yè)的簡單、擴大再生產(chǎn)均由國家計劃決定，貨幣在整個生產(chǎn)過程中僅起到核算的作用，不存在金融職能，也無所謂金融企業(yè)和金融改革。真正意義上的金融改革，是從1979年開始的。

　　(一)1979—1993年：經(jīng)濟增量改革下的金融改革——從經(jīng)濟需要構(gòu)建基本金融體系

　　這一階段的金融改革，是為改革提供新的資源，同時配合新的改革戰(zhàn)略。

　　1.擴大銀行的業(yè)務(wù)范圍。一是銀行不僅可以發(fā)放一部分流動資金貸款，而且可以發(fā)放技術(shù)改造貸款和固定資產(chǎn)貸款。1983年，國營企業(yè)需要的流動資金不足部分逐步改由銀行貸款供應(yīng)。1985年，國家預(yù)算內(nèi)基本建設(shè)投資也全部由撥款改為貸款。全民所有制單位固定資產(chǎn)投資來自國家預(yù)算撥款的比重，1979年以前約占2／3，到20世紀80年代中期只占1／4。最終明確，凡是能歸還的經(jīng)濟活動都可以貸款。

　　二是除了國營企業(yè)外，對私營企業(yè)和個體經(jīng)營者也可以貸款。

　　2設(shè)立專業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)。一是國家專業(yè)銀行、保險的恢復(fù)與設(shè)立(1984年之前)。1979年恢復(fù)了中國農(nóng)業(yè)銀行作為主管農(nóng)村金融業(yè)務(wù)的專業(yè)銀行，中國銀行從中國人民銀行分離出來，成為獨立的外匯專業(yè)銀行，重新組建了中國人民建設(shè)銀行成為辦理固定資產(chǎn)投資貸款的專業(yè)銀行，1983年成立中國工商銀行承擔原來由人民銀行辦理的工商信貸和城市儲蓄業(yè)務(wù)。1980年，中國人民保險公司恢復(fù)辦理國內(nèi)保險業(yè)務(wù)。

　　二是專業(yè)銀行企業(yè)化經(jīng)營的改革。主要集中在兩個方面，第一，由機關(guān)式管理方式向企業(yè)化管理方式過渡，全面推行責、權(quán)、利相結(jié)合的企業(yè)化管理改革，打破分配上的“大鍋飯”，增強金融系統(tǒng)的活力。第二，打破資金分配上的“大鍋飯”，逐步強化銀行的資金約束，并打破銀行間的業(yè)務(wù)限制。

　　三是放開一些非銀行金融機構(gòu)的經(jīng)營。首先，1979年為適應(yīng)商品經(jīng)濟發(fā)展的需要，一些城市設(shè)立了城市信用社。1985-1986年，各地都開始進行組建城市信用社的試點。1986年7月，人民銀行頒布《城市信用社管理暫行規(guī)定》，城市信用社的發(fā)展步入正軌，貸款對象主要是街道集體企業(yè)和個體工商戶。1986—1988三年間，城市信用社規(guī)模迅速壯大，1988年末，全國共有城市信用社3265家，各類從業(yè)人員近6萬余人，自有資金28億元，存款余額156億元，貸款余額169億元。其次，股份制銀行得到恢復(fù)和設(shè)立。人民銀行先后恢復(fù)交通銀行，組建中信銀行等10家股份制銀行。1986年恢復(fù)郵政儲蓄業(yè)務(wù)。再次，1979年榮毅仁組建中國國際信托投資公司，1980年人民銀行允許各分支行開展信托業(yè)務(wù)。信托為企業(yè)和政府開辟了一條計劃外獲取資金的渠道，于是在短時間內(nèi)信托業(yè)獲得了極大的發(fā)展，各國家專業(yè)銀行、各部委和地方政府紛紛成立信托投資公司，在1988年達到最高峰，全國共有745家信托公司。信托公司的計劃外資金絕大多數(shù)被用于擴大基本建設(shè)。最后是財務(wù)公司。企業(yè)財務(wù)制度改革后，企業(yè)擁有了絕大部分的折舊資金和部分用于擴大再生產(chǎn)的發(fā)展基金，集團內(nèi)的資金集中分配成為可能和必要。1987年7月，設(shè)立第一家財務(wù)公司“東風汽車工業(yè)財務(wù)公司”，主要為集團內(nèi)企業(yè)服務(wù)。

　　3.建立金融市場(1984年后的重點)。建立金融市場的重要原因之一是促進資金的橫向聯(lián)系，克服信貸資金縱向分配和條塊分割管理的束縛，以適應(yīng)企業(yè)之間的橫向聯(lián)今，引導(dǎo)社會資金順暢流動和高效使用。

　　一是在貨幣市場上建立了同業(yè)拆借市場，開展商業(yè)票據(jù)的承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1986年國務(wù)院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，明確專業(yè)銀行之間的資金可以相互拆借，利率由借貸雙方協(xié)定。此外，城市信用社、農(nóng)村信用社、信托投資公司等非銀行金融機構(gòu)也參與了。1991年國債回購業(yè)務(wù)開始試點，并逐步在中國證券自動報價系統(tǒng)、武漢證券交易中心以及上海證券交易所、深圳證券交易所開展。1981年，我國在上海分別試辦了同城商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和異地銀行承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。此后又推廣至重慶、河北、沈陽等。人民銀行1984年12月頒布《商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)暫行辦法》，并于1986年正式開辦商業(yè)票據(jù)在貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。1986年發(fā)行大額定期存單。

　　二是在資本市場開拓了有價證券的發(fā)行市場和轉(zhuǎn)讓市場。1981年恢復(fù)國債發(fā)行，1984年發(fā)行股票。1986年，沈陽市信托投資公司率先試辦了企業(yè)債的轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等業(yè)務(wù)，隨后各改革試點城市陸續(xù)開辦了企業(yè)債、金融債和極少數(shù)股票的柜臺轉(zhuǎn)讓市場。1988年開放國庫券轉(zhuǎn)讓市場。1990年上海和深圳交易所成立。

　　三是成立外匯調(diào)劑市場。1980年10月開始辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)。1988年9月，上海成立外匯調(diào)劑公開市場，隨后各地相繼成立了本地的外匯調(diào)劑市場。1980—1993年共調(diào)劑外匯1040億美元。

　　4.外匯管理體制改革。一是出臺外匯管理條例，設(shè)立專門管理外匯的國家機關(guān)。1979年設(shè)立國家外匯管理總局，1980年頒布了外匯管理條例，1993年外管局成為人民銀行管理的國家局。二是實行外匯留成上繳制度基礎(chǔ)上的以計劃為主市場為輔的管理體制。1979年頒布《關(guān)于大力發(fā)展對外貿(mào)易增加外匯收入若干問題的規(guī)定》，規(guī)定外匯由國家集中管理、統(tǒng)一平衡，保證重點的同時，實行貿(mào)易和非貿(mào)易外匯留成。三是積極利用外資，建立外債管理制度。1979年起，決定積極利用外資，到1993年底外債余額達835.7億美元。四是發(fā)行外匯兌換券。

　　(二)1994年至今：全面經(jīng)濟改革下的金融改革——建章立制基礎(chǔ)上的市場化改革

　　1994年，我國開始了系統(tǒng)的金融體制改革，金融業(yè)也進入較為全面的改革時期。其中，1994—1997年期間完成了市場化金融體系的構(gòu)建，1997—2002年則由于東南亞金融危機爆發(fā)，主要進行“救火式”改革，2002年重新開始完善市場化金融體系。

　　1.建立中央銀行制度。一是1995年通過《中國人民銀行法》，明確了人民銀行的職責，并認定貨幣政策的目標是穩(wěn)定幣值，并以此促進經(jīng)濟增長。二是調(diào)整人民銀行的組織架構(gòu)，于1997年成立貨幣政策委員會，作為貨幣政策決策過程的咨詢議事機構(gòu)。同時，于1998年末撤銷按行政區(qū)劃分設(shè)置的31個省級分行，改為在9個中心城市設(shè)立大區(qū)分行。三是人民銀行逐步建立和完善以間接調(diào)控為主的調(diào)控體系。1996年開始運行公開市場業(yè)務(wù)，1998年改革信貸管理體制，取消對國有商業(yè)銀行貸款規(guī)模的限制，改為在推行資產(chǎn)負債比例管理與風險管理基礎(chǔ)上的間接調(diào)控。完善利率形成機制，逐步實現(xiàn)市場化。

　　2.貫徹分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的基本思想。一是出臺《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《證券法》等一系列法律。二是實現(xiàn)商業(yè)機構(gòu)的分業(yè)經(jīng)營。停止商業(yè)銀行的信托投資業(yè)務(wù)，1998年撤銷中國人民保險(集團)公司，分解為壽險、財險和再保險三個保險公司。三是將銀行、證券、保險三個監(jiān)管部門從人民銀行分離出來，分別于1993年、1998年和2003年設(shè)立證監(jiān)會、保監(jiān)會和銀監(jiān)會。

　　3.實現(xiàn)商業(yè)性與政策性的分離，實現(xiàn)商業(yè)銀行的商業(yè)化運行。一是1994年我國相繼成立了國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國進出口銀行三家政策性銀行，承接原由國家銀行承擔的政策性任務(wù)。二是1999年、2005年分兩次剝離、注銷四大國有商業(yè)銀行因歷史上承擔政策性任務(wù)而形成不良貸款，設(shè)立四大資產(chǎn)管理公司予以承接。在1996-2002年期間，對6000多戶國有企業(yè)實施破產(chǎn)兼并過程中，允許四家銀行直接沖銷呆壞賬3115億元。農(nóng)村信用社則通過再貸款和中央銀行票據(jù)的方式解決。城市商業(yè)銀行主要通過地方政府解決。三是1998年發(fā)行2700億元特別國債注資四大國有商業(yè)銀行，2002年設(shè)立匯金公司(2005年并入中國國家投資公司)并注資四大國有銀行和部分證券公司，引入戰(zhàn)略投資者、公開上市，進行公司治理機制等全面改革。

　　4.外匯管理體制改革。一是從1994年1月1日起，實行匯率并軌，實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。2005年轉(zhuǎn)向參考一籃子貨幣的浮動匯率制度。二是實行銀行結(jié)售匯制度，取消外匯留成和上繳制度。三是取消外匯收支的指令性計劃，停止發(fā)行外匯券。四是建立統(tǒng)一的外匯市場。

　　三、2002年以來的國有金融機構(gòu)改革過程

　　一方面，1997年以來經(jīng)濟、股市低迷，使金融機構(gòu)在繁榮時期積累的問題大量暴露。2002年，中國正式加入WTO，金融業(yè)開始面臨外資的直接競爭。另一方面，國有企業(yè)改革和市場化貨幣調(diào)控的實踐，為全面推進金融機構(gòu)改革創(chuàng)造有利條件。

　　(一)國有銀行改革。2003年9月，國務(wù)院決定成立國有獨資商業(yè)銀行股份制改革試點工作領(lǐng)導(dǎo)小組。領(lǐng)導(dǎo)小組最后決定“動用國家外匯儲備和部分國家黃金儲備向國有獨資商業(yè)銀行進行注資，啟動國有商業(yè)銀行股份制改革”。改革的基本思路是：通過國家注資和剝離壞賬進行大規(guī)模財務(wù)重組，以盡可能地解決歷史存量問題；
通過股份化包括引進國際戰(zhàn)略投資者從根本上改變銀行傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營機制，健全公司治理；
通過股票公開發(fā)行進一步募集充實資本金，強化對銀行的市場約束，推動促進銀行的持續(xù)改革，以提高和鞏固銀行改革成果。

　　(二)郵政儲蓄銀行。2005年9月，出臺了《國務(wù)院郵政改革方案》，提出了“一分開、二改革、四項措施”�！耙环珠_”指政企分開，即重新組建國家郵政局，在各省(區(qū)、市)設(shè)立郵政管理局，主要職能是貫徹執(zhí)行國家關(guān)于郵政行業(yè)管理的法律法規(guī)、方針政策和郵政服務(wù)標準，監(jiān)督管理本地區(qū)郵政市場，組織協(xié)調(diào)本地區(qū)郵政普通服務(wù)、機要通信等特殊服務(wù)的實施。組建中國郵政集團公司，負責經(jīng)營和管理國有資產(chǎn)，承擔國有資產(chǎn)保值增值義務(wù)，經(jīng)營各類郵政業(yè)務(wù)，強化公共服務(wù)職能，加快競爭性領(lǐng)域市場化進程；
繼續(xù)使用中國郵政名稱和標志，(點擊此處閱讀下一頁)

　　實現(xiàn)無形資產(chǎn)保值增值�！皟筛母铩敝父母镟]政主業(yè)；
改革郵政儲蓄，成立中國郵政儲蓄銀行，由中國郵政集團公司控股�！八捻棿胧�”指建立普通服務(wù)機制、完善特殊服務(wù)機制、強化安全保障機制、改革價格形成機制。

　　2006年在郵政、郵儲分家得基礎(chǔ)上，中國郵政集團公司以全資方式出資組建了郵政儲蓄銀行。郵政儲蓄銀行可全面辦理銀行業(yè)務(wù)。在組織機構(gòu)設(shè)置上，按行政區(qū)劃設(shè)立省級分行，省級以下機構(gòu)，根據(jù)各省不同的情況和實際需要，設(shè)立精簡的分支機構(gòu)。

　　(三)證券公司。2005年7月，出臺了《證券公司綜合治理工作方案》，據(jù)此成立證券公司綜合治理專題工作小組，設(shè)立證券投資者保護基金，并確定了“多管齊下，分類處置；
標本兼治，重在治本；
統(tǒng)籌兼顧，確保穩(wěn)定”的基本原則。一是在摸清證券公司風險底數(shù)的基礎(chǔ)上，對高風險券商采取了停業(yè)整頓、政府救助、并購重組、撤銷或責任關(guān)閉、行政接管和破產(chǎn)等處置模式。二是推動證券公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善治理機構(gòu)，加強內(nèi)部控制，規(guī)范股東與公司以及公司與董事、監(jiān)事、高管人員的關(guān)系，建立健全內(nèi)部激勵約束機制。三是加大基礎(chǔ)性制度的改革力度。

　　(四)保險公司。2002年的全國金融工作會議明確了國有保險公司的改革要求：“堅持國家控股的原則，加快國有獨資保險公司股份制改革步伐，通過吸收外資和社會資金參股，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，完善法人治理結(jié)構(gòu)，切實轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，引進國外先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，增強經(jīng)營活力和競爭能力�！�

　　此外，還推動了農(nóng)信社、城市商業(yè)銀行等其他金融機構(gòu)的改革。

　　四、我國金融企業(yè)改革存在的主要問題

　　(一)國有金融資產(chǎn)管理體制尚未理順

　　從當前情況來看，我國國有金融資產(chǎn)管理體制仍然存在大量問題，主要表現(xiàn)在以下五個方面：一是缺乏金融行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，系統(tǒng)性不足。二是所有者缺位與多頭管理共存。三是政資不分，監(jiān)管部門集監(jiān)管與投資人于一身。四是現(xiàn)有的政資不分體制導(dǎo)致國有金融機構(gòu)內(nèi)部治理機制扭曲，內(nèi)部人控制、“官本位”現(xiàn)象嚴重。五是“黨管干部”與現(xiàn)代公司治理及薪酬體系的沖突。

　　(二)改革后的金融機構(gòu)尚未完全轉(zhuǎn)化為現(xiàn)代企業(yè)

　　雖然，大部分國有金融機構(gòu)已完成重組注資，股份制改造，甚至上市，但這還僅僅只是完成了金融機構(gòu)外部環(huán)境改變，或者說，進行了物理變化。這些產(chǎn)權(quán)、內(nèi)部治理機制、組織體系的改革，要真正發(fā)揮作用，即發(fā)生化學(xué)變化，還需要很長的路要走。同時，由于受制于國有金融資產(chǎn)管理體制尚未完全理順，市場化有競爭力的考核與薪酬體系尚難有效建立，在充分調(diào)動各方積極性方面，有一定難度。此外，國有金融機構(gòu)一般規(guī)模龐大，人員眾多，這些就進一步加大了這些外部環(huán)境改善轉(zhuǎn)化為金融機構(gòu)實際競爭力提高的難度。

　　(三)國有金融機構(gòu)改革本身尚未完成

　　農(nóng)業(yè)銀行的改革方案已確定，但還沒有完全實施。政策性銀行的改革剛剛啟動，大量城市商業(yè)銀行改革也未完成。

　　五、金融企業(yè)改革與國有企業(yè)改革之間的關(guān)系

　　(一)金融對國有企業(yè)的支持

　　應(yīng)該說，發(fā)展金融，就是為了提高社會儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，是為資金需求方和供給方服務(wù)的。金融對國有企業(yè)的支持，屬于發(fā)展金融的應(yīng)有之意。但我國金融對國有企業(yè)的支持，卻超越了市場經(jīng)濟條件下的限度，在一定程度上配合了國有企業(yè)的改革，承擔了部分改革成本。金融對國有企業(yè)的支持力度，已大大超過國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中所發(fā)揮的作用。

　　1.銀行貸款。一是銀行聚集的社會資金絕大部分投向國有企業(yè)。1979年以前只有國有企業(yè)，銀行貸款全部投向國有企業(yè)。1978年末，銀行貸款余額1890.42億元。1979—1983年期間，雖然開始提高銀行在國民體系中的作用，但作用仍不大。1984年“撥改貸”后，銀行在國民體系中的作用大幅提升，國有企業(yè)仍是銀行最主要的貸款對象。從國有企業(yè)資產(chǎn)負債率看，1980年國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率僅為18.7%，到了1994年則上升到67.9%。

　　二是銀行存貸款利率保持在較低水平，為國有企業(yè)提供一定的政策補貼。除了東南亞金融危機期間，銀行實際貸款利率較高外，其他時間都較低，相當多年份還出現(xiàn)負利率。

　　2.股市融資。1986年開始，一些國有企業(yè)開始進行股份制改革試點，公開發(fā)行股票。股票融資的大部分流向國有企業(yè)，支持國有企業(yè)改革。更為重要的是，作為中國改革開放政策的一部分，中國證券市場成立之初就被賦予為國有企業(yè)改革脫困服務(wù)的歷史使命。1996年12月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于股票發(fā)行工作若干規(guī)定的通知》指出，“要優(yōu)先考慮國家確定的1000家特別是其中的300家重點企業(yè)，以及100家全國現(xiàn)代企業(yè)制度試點企業(yè)和56家試點企業(yè)集團”。1997年9月進一步指出，“為利用股票市場促進國有企業(yè)的改革和發(fā)展，1997年股票發(fā)行將重點支持關(guān)系國家經(jīng)濟命脈，具有經(jīng)濟規(guī)模，處于行業(yè)排頭兵地位的國有大中型企業(yè)”。1997年以來滬市發(fā)行上市的國有企業(yè)數(shù)量、發(fā)行股份及融資金額情況如上表所示。

　　(二)金融為國有企業(yè)改革付出的成本

　　1.銀行不良資產(chǎn)。1999年剝離1.4萬億元(其中4600億元左右實行了債轉(zhuǎn)股)，回收率約25%，產(chǎn)生的損失約10500億元，中行、建行、交行和工行的股份制改革，政府核銷了約9338.6億元，2002—2006年期間政府核銷了四大國有銀行3115億元的不良貸款，此外，為農(nóng)信社、城市商業(yè)銀行以及其他金融機構(gòu)共支付約2000億元的成本�？傆嫾s2.5萬億元人民幣，尚不含農(nóng)業(yè)銀行以及三大政策性銀行不良資產(chǎn)的損失部分。

　　2.大股東占用、掏空上市公司。為了實現(xiàn)上市融資目的，我國原國有企業(yè)把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和盈利性強的業(yè)務(wù)都集中到了上市公司，而非經(jīng)營性資產(chǎn)、盈利能力很差的業(yè)務(wù)以及退休職工和在職冗員都放在存續(xù)企業(yè)，這個存續(xù)企業(yè)就是上市公司的國有大股東。于是出現(xiàn)了一系列母公司通過上市公司從股市“圈錢”和母公司“掏空”上市公司的事例，出現(xiàn)國有企業(yè)“一年績優(yōu)，二年普通股，三年垃圾股”的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，截至2006年底，在完成清欠的326家占用資金的上市公司中，197家上市公司為國有企業(yè)，占60.34%。而2002年下半年的調(diào)查顯示，當年有676家(占57.53%)的上市公司存在被大股東占用巨額資金現(xiàn)象，被占用資金合計高達966.69億元，而當年股票市場融資額也僅為961.75億元。

　　當然，除了銀行不良資產(chǎn)、大股東占用、掏空上市公司外，金融還存在以其他形式支付國有企業(yè)的改革成本，如通貨膨脹，股市的大起大落等，這種成本比直接支付的成本更大，影響更深遠，但由于原因較多，并不全部由國有企業(yè)改革造成，且這部分成本也與銀行不良資產(chǎn)、大股東行為密切相關(guān)，不可截然分開，存在重復(fù)計算的問題，因此不再單獨討論。

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