從市場整體狀況來看，中國企業(yè)家對于家族傳承的關注度日益提升。中國財富市場屬于典型的“新富”市場，自改革開放以來，創(chuàng)業(yè)者們紛紛登上商業(yè)舞臺，形成下海經(jīng)商的浪潮，這使得中國成為全球私人財富增長最快的國家。隨著企業(yè)家年齡的增長、子女的成年和財富積累量的不斷提升，他們不得不開始關注未來在財富和企業(yè)方面的交接，中國企業(yè)家已步入家族傳承期。一代企業(yè)家在家族傳承方面表現(xiàn)出了更為迫切和重視的態(tài)度。二代企業(yè)家由于年紀尚輕，家族傳承意識和緊迫感相對較弱。

大幕開啟

　　據(jù)胡潤研究院數(shù)據(jù)，我國高凈值人群年齡主要集中在40～60歲，創(chuàng)辦企業(yè)獲利是最主要的財富來源，見圖1、圖2。
　　2013 年9 月28 日，征收遺產(chǎn)稅被寫入十八屆三中全會文件草稿引發(fā)全社會熱議；2017 年1 月1 日起中國已經(jīng)正式啟動與部分國家和地區(qū)的金融賬戶涉稅信息自動交換工作（中國版CRS）的相關程序。隨后關于遺產(chǎn)稅、境外資產(chǎn)繳稅的問題持續(xù)引發(fā)社會關注。2017 年的客戶調(diào)研中，有近一半的受訪者表示政府政策刺激是促進他們考慮財富傳承的原因，見圖3、圖4。盡管目前中國遺產(chǎn)稅仍未正式出臺，CRS 的落地也仍有很長一段路要走，但遺產(chǎn)稅概念的普及、隱私保護等問題正在促使越來越多的高凈值家庭開始積極尋求有效的稅務規(guī)劃，以最低成本實現(xiàn)財富的傳承。
　　財富的快速積累、創(chuàng)一代進入退休、富二代逐步成年，以及政策刺激共同促使財富傳承高峰時代的來臨，家族財富傳承規(guī)劃被更多高凈值家庭提上日程。初步估計，未來5年，中國步入財富傳承期的高凈值客戶家庭（年齡超過50歲且家庭可投資金融資產(chǎn)在3000萬元以上）將增長至22 萬戶，擁有的可投資金融資產(chǎn)超過20 萬億元，這個數(shù)字還未包括數(shù)倍于此的投資不動產(chǎn)和企業(yè)股權(quán)。這些資產(chǎn)將面臨緊迫的傳承安排或重新配置需求，中國財富傳承市場的大幕已經(jīng)開啟。

需求分析

　　與一般的財富管理相比，財富傳承是一個復雜的系統(tǒng)工程，涉及復雜的法律、稅務和家庭關系安排，總結(jié)起來可以歸納為“風險隔離、基業(yè)永續(xù)、家財穩(wěn)固和個性化傳承”四大根本性需求。而成熟市場的家族傳承方案在中國的落地實施則充滿了挑戰(zhàn)。
　　需求一，風險隔離。核心是需要確保傳承資產(chǎn)的合法性和獨立性。由于家業(yè)不分、家庭關系復雜、個人隱性負債等問題，中國高凈值人群在進行財富傳承安排時，風險隔離是最基本的需求，需要在個人、家庭、企業(yè)和其他利益相關方之間建立起防火墻機制。例如創(chuàng)業(yè)者希望確保未來企業(yè)經(jīng)營的負債和風險不會影響家庭財富安全；再如，父母為避免子女婚姻破裂分流家族財富，希望通過合法的方式實現(xiàn)子女婚前財產(chǎn)的認定和保護等。財富傳承的頂層設計和工具選擇將直接影響風險隔離的有效性。
　　需求二，基業(yè)永續(xù)。核心是通過企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、受益權(quán)的合理安排最大程度實現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)過渡和家族持續(xù)受益。民營企業(yè)家關心的核心問題之一就是企業(yè)接班問題。雖然很多企業(yè)主傾向于讓子女或家族成員繼承企業(yè)，或者保證家族對企業(yè)的持續(xù)控制權(quán)，但子女的接班意愿、復雜家庭關系等都會給企業(yè)傳承安排帶來挑戰(zhàn)。例如當多個家庭成員、前任配偶均持有公司股份時，如何保障被選擇為企業(yè)接班人的子女的企業(yè)經(jīng)營話語權(quán)、如何防止家族股權(quán)過度分散、如何確保未來家庭的變化不會影響企業(yè)等。如果子女接班意愿不足，則需要設計相應的機制，保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，且家族受益有足夠的保障。
　　需求三，家財穩(wěn)固。核心是已積累財富的長期穩(wěn)定增值。過去，中國的高凈值人群經(jīng)歷了財富快速積累的黃金時代，也習慣于追逐高收益。但是當財富管理的主要目的從創(chuàng)富轉(zhuǎn)向守富和傳富時，財富管理的理念、方法都需要發(fā)生變化。一方面，財富管理的目標周期拉長，高凈值人群需要樹立中長期投資的理念，調(diào)整對回報和波動率的預期；另一方面，從國際經(jīng)驗看，財富的代際傳承也伴隨著資產(chǎn)配置不斷多元化和分散化的過程，需要更加重視大類資產(chǎn)配置。另外，由于很多高凈值客戶已經(jīng)移民海外或擁有大量境外資產(chǎn)，要綜合考量不同國家/地區(qū)相關法律規(guī)定的異同和對財富傳承的影響，進行真正意義上的長期、綜合規(guī)劃。
　　需求四，個性化傳承。核心是滿足高凈值客戶個性化的財富傳承意愿。中國人極為重視血緣親情，高凈值人群中多數(shù)人的財富傳承目的不僅是要保障子孫后代生活無憂，更希望后輩品行正直，有所成就。因此，在財富傳承中，往往需要通過設計財富分配條款，在保證子女基本生活的同時，激勵或規(guī)范繼承人的行為。對于婚姻和家庭關系復雜的高凈值人群，則希望通過合理的規(guī)劃和設計，對財富進行有效分配，以避免家庭矛盾的產(chǎn)生。一些獨生子女家庭，可能面臨二代“敗家子”風險，希望能夠跨越第二代，對第三代甚至更后輩做出更長期的安排。這些個性化的訴求都需要在財富傳承過程中進行定制設計。
　　上述復雜的“家”“業(yè)”管理與傳承需求，需要的不僅僅是對單一企業(yè)經(jīng)營或者是某幾個投資產(chǎn)品的判斷能力，還有跨市場、跨國別的法律、稅務、投資等多個專業(yè)領域的專業(yè)知識和實操經(jīng)驗，因此，高凈值家庭在家族財富傳承的過程中，需要依賴專業(yè)機構(gòu)提供高度定制化和綜合化的解決方案。過去高凈值客戶在企業(yè)經(jīng)營和家庭財富投資決策上展現(xiàn)出來的高自主性特征在財富傳承的新時代已不再適用。

工具比較

　　在國家經(jīng)濟增長緩慢，資本市場下行的狀態(tài)下，高凈值人群對于投資產(chǎn)品的選擇也不再一味地追求高收益，而是更加多樣化，滿足不同的財富需求。
　　對于高凈值人士來說，最為重要的就是積累的大量家族財富，而對于家族來說，財富傳承則成為復雜重要的項目。一方面，不僅需要保障家族財富的穩(wěn)健和增值；另一方面也要激勵下一代，傳承財富。 在傳承方式的選擇上，多數(shù)高凈值人群選擇了多種途徑的組合，其中信托公司和家族辦公受到青睞，如圖5所示�，F(xiàn)實中，為了保障一代企業(yè)家們辛苦創(chuàng)造的財富，各種財富傳承工具也都應運而生，比如遺囑傳承、保險、信托、贈予、慈善等。這5種工具在財富的有效傳承方面各具優(yōu)勢，具體見下頁表1。

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