最近宏觀經(jīng)濟熱點再次轉向通脹。8月份以來通脹預期陡然上升,使人感到意外,但也不難理解。這主要有三方面的原因:一是去年以來過度寬松的貨幣政策形成了過多的流動性,二是一些農產品出現(xiàn)了一定的供求缺口,三是房地產調控效果明顯不佳使投機預期大幅上升。最主要的原因是后者。4月份國務院出臺的“國十條”,經(jīng)過4個多月的市場發(fā)酵,結果是房價不跌成交量又開始放大,房地產市場的兩個預期(房價只漲不跌的預期、房價越調越高的預期)沒有絲毫改變。這導致兩個結果:一是前期大家預期我國經(jīng)濟在下半年將出現(xiàn)較明顯的回落因房地產調控失效而不能成立,三季度經(jīng)濟增長好于預期就是明證,于是大家的投資投機預期上升。二是房地產調控效果再次達不到預期,意味著房價上漲的預期上升,這使前期處于暫時“冬眠”的大量投機資金不再觀望,被重新“激活”。
　　在農產品價格大幅上漲中有一個問題引起了我們高度關注:今年以來蔬菜價格一漲再漲,年初受冷冬和運力因素的影響大幅上漲,之后有所回落,不久又再次明顯上漲,上漲幅度和持續(xù)時間大大超出了預期,與蔬菜生產期短價格上漲后應很快彌補缺口的判斷存在較大的矛盾。這使我們想到:蔬菜長期供給能力可能存在“硬傷”,即可能是由于這些年房地產的持續(xù)火爆及城市面積的快速擴張而大量地擠占菜地導致種菜土地的大幅減少,形成過大的供求缺口。
　　目前物價短期的快速上漲及通脹預期的陡然增加,會不會形成許多人擔心的高通脹趨勢呢?下面我們來做多角度比較:
　　(1)與去年底大家的預期比,今年的物價漲幅明顯低于預期。去年底社會各方面的預期普遍較高,一般認為今年CPI增長會明顯超過3%,各月基本都在3%以上,有不少月份將在5%以上,甚至少數(shù)人預計將達到7%～8%。而實際運行結果卻是明顯低于預期:1～9月累計CPI增長2.9%,其中僅4個月高于3%,5個月則低于3%。
　　(2)與上兩輪物價增長比,這次是三次中最弱的一次。進入本世紀以來的10年,我國物價上漲一共出現(xiàn)了三輪,第一輪(2002～2006年)最高點發(fā)生在2004年,CPI增長3.9%,第二輪最高點發(fā)生在2008年,CPI增長5.9%,我們預計今年將是第三輪物價上漲的最高點,即使我們判斷有誤,2011年物價增長還會創(chuàng)新高,那也不會高于3.9%,因此,此輪物價上漲是三次中最弱的一次。
　　(3)與GDP增長比,物價增長偏低,至多算適度。上半年GDP增長11.1%,CPI增長僅2.6%,前三季度GDP增長10.6%,CPI增長2.9%,預計全年GDP增長10.1%,CPI增長3%上下。因此,可以把今年宏觀經(jīng)濟的特征概括為“高增長低通脹”。值得一提的是,今年CPI增長3%有去年基數(shù)低的作用,去年全年CPI下降0.7%。
　　(4)三次物價上漲都屬于外部沖擊型,但這次沖擊力偏弱。導致三次物價上漲的因素基本相同,主要是食品類價格持續(xù)偏快增長,而核心通貨膨脹率(除食品外的CPI上漲)一直不高,屬于外部沖擊型物價上漲。但這次沖擊力是三次中最弱的,原因主要有兩個:一是食品類中價格中居核心地位的兩大產品(大米和豬肉)價格未出現(xiàn)明顯的供求缺口,食品價格出現(xiàn)較大波動的原因是蔬菜和鮮果類增長過快,因此,食品上漲的持續(xù)時間不會比上兩次長。且食品價格上漲具有相當大的合理性。二是導致外部沖擊型物價上漲的另一個原因――油價漲幅溫和,對價格總水平的影響有限。
　　(5)與前兩輪比較。這次PPI增長明顯偏弱。無論從PPI的增長幅度和持續(xù)的時間看,這次PPI增長明顯比上兩輪偏弱。三季度PPI同比增長4.5%,比二季度回落2.2個百分點,且8、9兩個月都穩(wěn)定在4.3%這一不很高的位置。這輪PPI增長中,持續(xù)5%的增長僅5個月(2月至6月),最高值僅為5月的7.1%。PPI增長高點不高且持續(xù)時間不長也說明內生物價增長動力不足。
　　通過以上分析可以得出一個很顯然的結論:當前物價總水平增幅并不高,且食品類價格上漲較多具有相當大的合理成分。從趨勢看,我們也應樂觀,我們預計明年物價總水平(CPI)增長呈小幅回落的態(tài)勢,且前高后低,因為導致物價下行的因素增多增強,導致物價上行的因素卻在減少減弱。既然當前通脹水平并不高,那為什么社會公眾的不滿卻如此強烈呢?我們以為這既不是由于經(jīng)濟社會對物價承受力明顯降低,也不是由于物價增長水平真的過高,如出現(xiàn)了一些人大肆鼓吹的我國進入高通貨膨脹周期,根本原因是社會公眾對收入分配嚴重不公及收入差距不斷擴大的強烈不滿,物價上漲成了社會公眾表達對政府和收入差距過大不滿的“出氣口”。

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