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        趙曉:如何界定“國有資產(chǎn)流失”

        發(fā)布時(shí)間:2020-05-24 來源: 美文摘抄 點(diǎn)擊:

          

          在《國資流失:一道難解之題》(3月20日《新京報(bào)》)中,我談到了國有資產(chǎn)流失是個(gè)非常復(fù)雜的問題,世上并無一劑消除之靈丹妙藥。但我也提到,還是有可以找到一些藥方。文章發(fā)表后,編輯頻頻催稿,希望趕快將解決辦法“端”將上來。

          

          可是,且慢!在這篇文章中,我還是不能談如何防范國有資產(chǎn)流失的問題,而必須先談另一個(gè)問題:如何界定國有資產(chǎn)流失。原因很簡單,如果我們連“國有資產(chǎn)流失”如何界定都做不到,談何防范與疏解之道,豈非無的放矢?

          

          關(guān)于“國有資產(chǎn)流失”的界定,世界銀行專家張春霖和經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱曾有專文闡述。我這里只略作介紹。

          

          確定某項(xiàng)國有資產(chǎn)到底價(jià)值幾何有“重置法”與“市場(chǎng)法”。所謂“重置法”,指的是如果重新添置此項(xiàng)國有資產(chǎn)所需幾何。當(dāng)然,很多國有資產(chǎn)不容易找到完全相同的均質(zhì)產(chǎn)品來作比較。好比說,你的資產(chǎn)與現(xiàn)在的資產(chǎn)已經(jīng)不完全是相同的產(chǎn)品,你怎么能簡單通過折舊作比較呢?不可以的。也許,賬面上我們根據(jù)當(dāng)初添置這一資產(chǎn)時(shí)的價(jià)格,再扣除折舊,是否就可算是這一資產(chǎn)的價(jià)格了?也不可以。因?yàn)檫@樣的算法過于簡單,既沒有考慮供求關(guān)系,也沒有考慮現(xiàn)金流量的不同。

          

          在我國,如果采用公開招標(biāo)的辦法,則成交價(jià)格形成的基礎(chǔ)便是賣主和買主的底價(jià)。其中,賣主的底價(jià)是其愿意接受的最低出售價(jià),或所謂“保留價(jià)格”,而買主的底價(jià)則是其愿意支付的最高購買價(jià)。通常,賣主和買主會(huì)根據(jù)兩個(gè)因素來估算一個(gè)企業(yè)對(duì)自己的價(jià)值,并以此作為買賣底價(jià):一是其對(duì)該企業(yè)未來現(xiàn)金流量的預(yù)期,二是折現(xiàn)率。其中,未來預(yù)期現(xiàn)金流一般表現(xiàn)為息前與稅前收入或凈收入,而折現(xiàn)率則是投資者認(rèn)為自己必須獲得的回報(bào)率。

          

          舉例來說,某投資者預(yù)期某企業(yè)在今后某一時(shí)期的現(xiàn)金流為50萬,與此同時(shí)他給自己所定的折現(xiàn)率是5%,那么他對(duì)這個(gè)企業(yè)的出價(jià)一般不會(huì)超過1000萬,否則將不能覆蓋掉全部融資成本(也就是說還不如不融資),或者不如投資于其他項(xiàng)目。同理,賣主如果是自己經(jīng)營,在某一時(shí)期的預(yù)期現(xiàn)金流是10萬,而拿錢買國債可賺5%的利息,他以此作為自己的折現(xiàn)率,那他的底價(jià)最低就可以是200萬。

          

          當(dāng)然,上述的賣主和買主的底價(jià),都是典型的“私人信息”,外人并不知曉,但雙方正是借此而成交的。至于國有資產(chǎn)流失,最重要的是要依賣主底價(jià)而定。好比說,在上面的例子中,賣主只要將企業(yè)賣到200萬以上,就已經(jīng)優(yōu)于自營,因此也就不存在資產(chǎn)流失的問題了。但低于200萬,則不如自己經(jīng)營,那就肯定出現(xiàn)了國有資產(chǎn)流失了。

          

          我們?cè)偌僭O(shè)真實(shí)的情況是這樣的:這個(gè)對(duì)于賣主值200萬元的國有企業(yè)最后以500萬的價(jià)格成交,但買主轉(zhuǎn)手卻以800萬的價(jià)格出手。能不能說發(fā)生了國有資產(chǎn)流失?不能。原因就在于前面談到的只要成交價(jià)已高于賣主底價(jià),就說明國家通過出售企業(yè)的收益已經(jīng)大于繼續(xù)經(jīng)營的收益。如果非要抱怨,那只能說國家利益在國家的經(jīng)營者手里沒有達(dá)到最大化收益。

          

          國有資產(chǎn)成交價(jià)格高于國家底價(jià)卻低于再出售價(jià)格售出,未能達(dá)到國家利益最大化,原因是復(fù)雜的,至少有以下幾種情況:1、買主對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行了重組,這種情況下300萬差價(jià)便是其資產(chǎn)重組的市場(chǎng)回報(bào);
        2、買主比國家更善于推銷此項(xiàng)資產(chǎn)或具有更多的其他買方信息(如摩根士丹利等三家境外投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合參股孚再將其控股,最后高價(jià)轉(zhuǎn)賣給美國吉列的案例);
        3、代表國家出售國有資產(chǎn)的工作人員能力不夠,只能賣到500萬;
        4、出售人員其實(shí)有能力賣800萬,卻沒有這樣的積極性,或干脆被買家收買從而出現(xiàn)“道德風(fēng)險(xiǎn)”,結(jié)果只按500萬售出。

          

          那么,上述四種情況是否符合標(biāo)準(zhǔn)的“國有資產(chǎn)流失”?不符合。理由還是前面講到的,可憑據(jù)的參照系只能是“賣方底價(jià)”,而不能是“再出售價(jià)格”,以及“賬面價(jià)值”、“評(píng)估價(jià)值”等,更不能根據(jù)自己估價(jià)而推論。一個(gè)客觀存在的情況就是:對(duì)于任何一個(gè)現(xiàn)實(shí)的成交價(jià),總有人可以質(zhì)疑說還能賣價(jià)更高。那么究竟賣多高才算是沒有出現(xiàn)“國有資產(chǎn)流失”的客觀標(biāo)準(zhǔn)呢,才算是實(shí)現(xiàn)了國家利益的最大化呢?顯然,我們是找不到確切答案的。

          

          在通常情況下,賣主和買主之間總會(huì)有一個(gè)差額,或者一個(gè)蛋糕,否則交易不會(huì)發(fā)生。這個(gè)蛋糕就是經(jīng)濟(jì)學(xué)所說的“得自交易的收益(gain fromtrade)”。買方或多或少的獲得“得自交易的收益”可以說是一件正常的事情,我們不能僅因蛋糕的存在而斷言“國有資產(chǎn)流失”了。

          

          在實(shí)踐中,即使國有資產(chǎn)的出售未達(dá)“保留價(jià)格”,因而可認(rèn)定出現(xiàn)了國有資產(chǎn)流失,但要追究“國有資產(chǎn)流失”的責(zé)任則還需要其他條件,因?yàn)楦鶕?jù)當(dāng)年國有資產(chǎn)管理局《關(guān)于國有資產(chǎn)流失查處工作若干問題的通知》,國有資產(chǎn)流失“必須是法律明確禁止的、人為造成的、并應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任的國有資產(chǎn)權(quán)益損失的行為”。這說明,要以國有資產(chǎn)流失追究責(zé)任,必須存在國有資產(chǎn)流失的事實(shí),必須找到可依據(jù)的流失的法律依據(jù),必須確認(rèn)存在人為的主觀動(dòng)機(jī)。否則,很難追究“國有資產(chǎn)流失”的責(zé)任,更不能憑空想像。

          

          “國有資產(chǎn)流失”的界定清楚了,解決辦法自然水到渠成。(世紀(jì)中國)

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