國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2005年上半年我國經(jīng)濟(jì)增長速度為9．5％，盡管比去年同期低了0．2個(gè)百分點(diǎn)，但與今年一季度相比，還是加快了0．1個(gè)百分點(diǎn)。 　　作為國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行核心數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)增速，似乎把中國經(jīng)濟(jì)定格在“高增長、低通脹”的良好狀態(tài)。然而，喜人的數(shù)字背后，隱含著巨大的反差和諸多迷惑待解。
　　
　　增長的悖論
　　
　　就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，中國保持了積極向好的態(tài)勢，1978～2004年平均增長率為9．4％，在所有轉(zhuǎn)型國家中，這種近乎“奇跡”的經(jīng)濟(jì)增長績效無疑是最令人矚目的。而從微觀主體來看，當(dāng)前企業(yè)的產(chǎn)成品庫存卻節(jié)節(jié)攀升，經(jīng)濟(jì)效益不斷下滑。
　　國家統(tǒng)計(jì)局對全國1．95萬家各種類型企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，二季度全國企業(yè)家信心指數(shù)為128．5，分別比一季度和去年同期下降7．4點(diǎn)和3．0點(diǎn)。來自國家發(fā)改委的信息則表明，上半年工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長19．1％，增幅比去年同期回落22．5個(gè)百分點(diǎn)；虧損企業(yè)虧損額上升59．3％，升幅比去年同期提高57．8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下1999年以來的最高水平。
　　7月中旬，銀監(jiān)會官員提出警示，由于國內(nèi)外市場環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)庫存大量增加，效益普遍下滑，資金日趨緊張，因此銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)注意防范新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。人民銀行8月4日發(fā)布的第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出：2005年上半年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然存在著固定資產(chǎn)投資規(guī)模偏大、資源、能源約束的矛盾突出等老問題，同時(shí)還出現(xiàn)了部分行業(yè)利潤下降、進(jìn)口放緩、貿(mào)易摩擦升級等新問題。
　　微觀層面上，如果一個(gè)企業(yè)持續(xù)虧損，那么它很可能是受生產(chǎn)效率低下所困：宏觀層面上，如果資源不斷流向這種企業(yè)，顯然社會資源的配置缺乏效率。當(dāng)兩種類型的低效率集中反映在銀行體系的不良貸款比例和呆壞賬上，從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，結(jié)論顯得匪夷所思：中國經(jīng)濟(jì)是世界上增長最快的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)又是無效率或效率很低的一個(gè)。
　　盡管2004年底，國內(nèi)主要商業(yè)銀行的不良貸款存量和不良貸款率的雙降指標(biāo)完成了，但因?yàn)樯虡I(yè)銀行對于當(dāng)年或短期不良貸款的下降擁有很大的操作余地，所以實(shí)際形勢并不樂觀。而截至2004年末，中國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款為12．6萬億元，約占18．9萬億銀行貸款的66．7％。這樣便形成了一種債務(wù)因果鏈國有企業(yè)欠銀行(主要是國有銀行)，銀行欠存款人(主要是居民儲戶)。大量不良貸款的堆積致使銀行機(jī)構(gòu)最終被迫“惜貸”。
　　毋庸置疑，我國的經(jīng)濟(jì)增長在現(xiàn)實(shí)層面已經(jīng)陷入一種耐人尋味的“悖論”中：盡管經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較快增長，受益人卻并不是那么多；而假如沒有一個(gè)較為快速的經(jīng)濟(jì)增長，整個(gè)社會又會身受經(jīng)濟(jì)停滯之害。這樣的囚徒困境，不僅深深影響著我們的經(jīng)濟(jì)生活，并且作為一種邏輯支配著政府的政策主張，甚至在很大程度上左右著我們的社會走向。
　　根據(jù)世界銀行的報(bào)告，中國社會的基尼系數(shù)已擴(kuò)大至0．458，超過國際公認(rèn)的0．4警戒線。國家統(tǒng)計(jì)局也披露，內(nèi)地最富裕的10％人口占有了全國財(cái)富的45％；而最貧窮的10％的人口所占有的則盲僅為1．4％。
　　耐人尋味的是，1998～2002年間，我國GDP平均增長7．3％，而2003年猛增到9．3％，2004年達(dá)到9．5％，在其它條件不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增長反彈得這么快，失業(yè)率應(yīng)該下降才對。但事實(shí)上，2000年以來我國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升，而農(nóng)村還有1．5億富余勞動力等待消化。
　　應(yīng)當(dāng)說，增長與發(fā)展遠(yuǎn)不是同一層面上的問題。如果一國經(jīng)濟(jì)的快速增長是以犧牲經(jīng)濟(jì)效率和社會公平為代價(jià)，那么這種增長將因嚴(yán)重失衡而不具有可持續(xù)性。
　　
　　增長的動力源何在
　　
　　圍繞當(dāng)前和今后經(jīng)濟(jì)增速放緩與否的爭論，歸根結(jié)底，是我國經(jīng)濟(jì)增長的支撐點(diǎn)和動力源究竟應(yīng)當(dāng)放在哪里的問題。
　　長期以來，我國經(jīng)濟(jì)增長的固有模式是：內(nèi)向經(jīng)濟(jì)以政府固定資產(chǎn)投資的超速增長來拉動，外向經(jīng)濟(jì)以低價(jià)、低附加值、低利潤率的產(chǎn)品出口來拉動。這不僅在很大程度上犧牲了本國資源和環(huán)境質(zhì)量，而且與諸多國家產(chǎn)生貿(mào)易摩擦的幾率加大，時(shí)至今日已經(jīng)難以為繼。
　　不可否認(rèn)的是，投資依舊成為本輪經(jīng)濟(jì)增長中最主要的引擎，2004年固定資產(chǎn)投資對GDP增長的貢獻(xiàn)超過50％。然而，令人堪憂的是，中國目前的資源狀況難以支撐中國經(jīng)濟(jì)的長期快速增長。從根本上說，自2003年我國經(jīng)濟(jì)增速重上9％之后，資源已顯得高度緊張�？梢钥隙ǖ刂v，資源供給的可持續(xù)性將制約未來中國經(jīng)濟(jì)增長的速度。有學(xué)者指出：中國過去幾十年間單純依靠提高投資率維持經(jīng)濟(jì)增長的模式已經(jīng)走到盡頭，這種模式所能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)增長該發(fā)揮的基本上全發(fā)揮了。如果經(jīng)濟(jì)增長模式今后仍未實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，中國經(jīng)濟(jì)增長步伐放慢便不可避免。
　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國轉(zhuǎn)型時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長對金融信貸的增長具有高度依賴性。改革之初的1978年，銀行貸款余額只有1850億元，27年后的2005年6月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額達(dá)到19．9萬億元，年均增幅近20％。信貸的快速增長支撐了中國經(jīng)濟(jì)的騰飛，而這又有賴于銀行金融機(jī)構(gòu)通過吸收包括居民儲蓄在內(nèi)的存款資金，進(jìn)而形成可貸資金才得以實(shí)現(xiàn)。
　　居民儲蓄不斷增長、國民儲蓄率持續(xù)提高，促使投資增長速度和總投資率得以保持較高水平。特別是在經(jīng)濟(jì)增長方式尚未實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型之前，大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長的作用顯得尤為“舉足輕重”。1978-2004年間，我國投資率平均為35％左右。這樣的投資率不僅高于一般國家的水平，也高于與中國有著類似文化傳統(tǒng)和社會習(xí)慣、儲蓄傾向較高的東亞國家。
　　與投資率相對過高形成反差的是，最終消費(fèi)率從長期來看存在持續(xù)下降趨勢。同發(fā)達(dá)國家和其它發(fā)展中國家相比，我國最終消費(fèi)率明顯偏低。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，世界平均最終消費(fèi)率在79％左右，東亞和太平洋地區(qū)最終消費(fèi)率在60％左右。而我國1990～2001年間平均消費(fèi)率不足60％，消費(fèi)與投資增長極不協(xié)調(diào)。2000年以來，中國投資率連年提高，消費(fèi)率逐年下降。2004年我國投資率上升至43．9％，最終消費(fèi)率則下降為53．6％。
　　消費(fèi)率長期偏低，會使投資增長最終失去消費(fèi)需求的支持，導(dǎo)致生產(chǎn)能力閑置，―造成部分行業(yè)產(chǎn)能過量、供求失衡，引發(fā)企業(yè)效益下降、失業(yè)率上升等一系列問題。長此以往，高儲蓄支持的經(jīng)濟(jì)高增長極有可能演變成一種惡性循環(huán)：即高儲蓄率使消費(fèi)不振、市場疲軟，企業(yè)受影響投資減速、生產(chǎn)下降，這就造成失業(yè)增加、居民未來收入預(yù)期不好，于是人們控制消費(fèi)而選擇高儲蓄。
　　究竟應(yīng)當(dāng)從何人手拉動內(nèi)需?不容回避的現(xiàn)實(shí)是，現(xiàn)時(shí)期政府在公共產(chǎn)品的供給方面似乎力不從心、捉襟見肘，致使公共產(chǎn)品嚴(yán)重短缺。近年我國居民消費(fèi)增長緩慢的一個(gè)重要原因在于：醫(yī)療、教育等公共產(chǎn)品供給在改革中過度市場化、產(chǎn)業(yè)化，導(dǎo)致公共支出重心轉(zhuǎn)向個(gè)人，民眾不得不背負(fù)起改革的代價(jià)并被迫成為公共產(chǎn)品的“自供者”，進(jìn)而鎖定、凍結(jié)了大量居民儲蓄。在政府職能不到位、社保體系不完善、財(cái)富增長不平衡的情況下，想要刺激全民消費(fèi)是很困難的。
　　于是出口成為拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的另一引擎，2004年凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)約為6％；2005年上半年的進(jìn)出口總值占(3DP的70％，其中出口達(dá)到40％以上。然而，我們的勞動力成本，特別是農(nóng)民工現(xiàn)在僅能維持最低生活標(biāo)準(zhǔn)――中國平均勞動力成本為0.9美元／小時(shí)，不僅遠(yuǎn)低于德國、美國等高人力成本國家，也低于具有勞動力比較優(yōu)勢的墨西哥。
　　以低價(jià)出口產(chǎn)品和犧牲國內(nèi)勞動者的福利為代價(jià)，盡管使世界享受了中國輸出的好處，卻沒有得來好評，反而增加了貿(mào)易摩擦。近期中國與歐盟、美國之間出現(xiàn)的一系列貿(mào)易爭端，已經(jīng)明白無誤地證實(shí)了這一點(diǎn)。引資和出口的大量增加，加劇了國內(nèi)本已十分緊張的能源和原材料消耗，增大了環(huán)境負(fù)擔(dān)，卻未帶來相應(yīng)的福利增進(jìn)。
　　作為發(fā)展中的人口大國，中國必頃改變過度依靠外需拉動經(jīng)濟(jì)增長的局面，積極擴(kuò)大內(nèi)需、拓展國內(nèi)市場方是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本。
　　
　　高油價(jià)之憂
　　
　　判斷中國經(jīng)濟(jì)未來可能出現(xiàn)通貨膨張還是通貨緊縮，居高不下的國際油價(jià)當(dāng)是不可忽略的重要因素。
　　今年以來，國際原油價(jià)格高位震蕩。 2005年7月初創(chuàng)下了62．8美元／桶的歷史紀(jì)錄。較之幾年前，國際油價(jià)已經(jīng)，翻了幾番。
　　油價(jià)高位運(yùn)行給全球經(jīng)濟(jì)帶來了很大的負(fù)面影響。根據(jù)國際貨幣基金組織的模型預(yù)測，如果原油價(jià)格居高不下，那么亞洲新興經(jīng)濟(jì)體包括中國在內(nèi)，CDP將損失約2個(gè)百分點(diǎn)。海關(guān)最新統(tǒng)汁，2004年我國進(jìn)口原油因?yàn)闈q價(jià)而多支付的外匯達(dá)70．68億美元。而據(jù)估計(jì)2005年因?yàn)橛蛢r(jià)高企，中國在石油進(jìn)口上的成本將可能要多支付2004年GDP總量的2％。
　　德意志銀行最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示，到勸10年時(shí)中國的石油需求依舊將保持強(qiáng)勢增長，每天的需求量將達(dá)到930萬桶，比 2005年增長37％，比2000年提高 2倍多。雖然中國石油進(jìn)口在過去11年里增長了一倍，超過了日本，僅次于美國，但卻一直處于全球石油產(chǎn)業(yè)鏈的邊緣――既沒有價(jià)格主導(dǎo)權(quán)也缺乏市場影響力，只能作為最終消費(fèi)者被動承受油價(jià)上漲的既成事實(shí)，并繼續(xù)承擔(dān)油價(jià)上漲給本國經(jīng)濟(jì)帶來的損害。
　　國家發(fā)改委官員近期公開表示，“低油價(jià)時(shí)代在我們可以設(shè)想的下一步和近段時(shí)期內(nèi)很難再出現(xiàn)，目前已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)成品油的高價(jià)位時(shí)代。”種種跡象表明，能源緊缺可能成為今后較長時(shí)期內(nèi)推動我國價(jià)格上漲的重要?jiǎng)恿Α?
　　如果石油價(jià)格和原材料價(jià)格上漲因素開始傳遞到消費(fèi)領(lǐng)域，將對通貨膨脹產(chǎn)生長期影響并成為推動通脹的主要?jiǎng)恿ΑＳ纱丝磥�，成本推動型通脹在一段時(shí)間內(nèi)依然揮之不去。假如經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)下滑，那么，滯脹幽靈將會不期而至。
　　如何規(guī)避全球化引致的外部風(fēng)險(xiǎn)，成為時(shí)下考量中國經(jīng)濟(jì)和社會的重大課題。
　　 (作者為招商銀行博士后科研站金融學(xué)博士)

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