隨著日本國家債務的逐漸失控,日元會走上惡性通貨膨脹的道路,最終引起經(jīng)濟全面崩潰,使日本變成一個“在國際經(jīng)濟版圖上無足輕重的國家”。而這將成為當代對世界經(jīng)濟沖擊最大的事件,很有可能令2008年的金融危機、2010年的希臘債務危機都相形見絀。
　　
　　自2007年次貸危機爆發(fā)以來,國際金融問題的核心其實是債務問題――無論是2007年的次級房屋貸款問題、2008年的金融衍生品債務崩塌問題、還是2009年、2010年歐洲國家的主權債務危機問題。
　　尤其是,從2009年底到現(xiàn)在,希臘、西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭(因其首字母組合為PIIGS,被戲稱“歐豬五國”)這五個歐元區(qū)國家的主權債務危機一直愈演愈烈,也讓所有人開始探討所謂的全球經(jīng)濟“二次探底”的可能性。
　　 “主權債務危機”,聽起來是挺新的一個詞兒,不過它可并不是什么新鮮事兒。自從1971年布雷頓森林體系垮臺到整個20世紀完結,從巴西、墨西哥、阿根廷、智利等拉美國家的債務深淵到遍布整個非洲的債務枷鎖,從俄羅斯國債違約到東歐國家轉型陣痛,從東南亞金融危機到一年前的津巴布韋政府破產(chǎn),歸根結底都是國家沒有能力支付外債,出現(xiàn)了主權債務危機。
　　在2008年國際貨幣基金組織的一份研究報告中,伯仁茨特恩(Borensztein)和潘尼扎(Panizza)曾經(jīng)指出,從1824年到2004年,拉丁美洲國家有126次政府違約,非洲國家有63次違約,其中很大一部分都發(fā)生在20世紀的最后30年。
　　主權債務危機,說白了,就是一個國家借錢太多了,還不了或者還不起了。然而,這次債務危機與以往的那些債務危機有重大區(qū)別的就是:以往的債務危機都是發(fā)生在那些所謂“不負責任”或“賴皮”的發(fā)展中國家,或者像蘇聯(lián)和東歐那樣的轉型國家,而本次主權債務危機的核心,卻基本上都是發(fā)達國家。
　　欠債不還 冰島國家破產(chǎn)
　　冰島是北歐的一個島國,全國人口僅有32萬人。
　　在本次金融危機爆發(fā)之前,受惠于自由開放的金融政策,冰島銀行業(yè)紅紅火火,國家賺錢如流水一般,普通人收入水平也噌噌噌的水漲船高,成為了經(jīng)濟全球化、金融自由化的模范生。
　　2008年初,冰島GDP達194億美元,人均收入排名全球第四,還長期躋身“世界最幸福國家”之列,多次被聯(lián)合國評為“最宜居國家”――一個童話般的冰雪世界,再加上經(jīng)濟上的如此成就,實在令人艷羨不已。
　　好花不常開,好景不長在――2008年金融海嘯爆發(fā),銀行業(yè)首當其沖受到影響,最終冰島全國最大的三家銀行全部宣布破產(chǎn),被政府接管。政府一算賬,發(fā)現(xiàn)這三家銀行所欠外債已達1380多億美元,將近達到冰島GDP的7倍,再加上其他負債,冰島的外債總額高達GDP的9倍。
　　2008年10月6日,冰島總理稱,“結果會是國家破產(chǎn)”;10月9日,德國和英國分別采取措施,凍結冰島主要銀行在本國的資產(chǎn),保護本國儲戶……
　　2010年3月7日,冰島通過全民公決,否認了原來政府所達成的向英國和荷蘭償還巨額賠款的協(xié)議。這意味著冰島將拒絕償還其國家所欠的債務。
　　欠債還錢,天經(jīng)地義――冰島欠債不還,就成了所謂的“國家破產(chǎn)”。
　　冰島畢竟是一個僅有30多萬人的國家,其主權債務違約對全世界的金融體系沖擊有限。即使是冰島人民對國家破產(chǎn)似乎也不以為然,沒有了可以動輒一夜暴富的金融業(yè),漁夫、教師、工人、護士等普通職業(yè)再度受到人們的尊重,原來運轉良好的社會福利制度依然存在,太陽照常升起,人民生活依舊。
　　甚至,據(jù)說因為少了那種對金錢的強烈追求欲望,少了那些利益上的勾心斗角,人們之間的相處反而更加緊密、更加融洽、更加富于人情味了,甚至原來一些移民到國外的冰島人現(xiàn)在都開始返回國內――人們尊重勞動、鼓勵工作、承認付出,冰島依然是一個童話般的世界。
　　
　　歐元區(qū)的難兄與難弟
　　根據(jù)《馬斯特里赫特條約》(Maastricht Treaty)有關文件,為了保證歐元區(qū)經(jīng)濟的穩(wěn)定與增長,歐元區(qū)內各成員國都必須將財政赤字控制在GDP的3%以下,而國債與GDP的比例則應該保持在60%以下――這也是歐盟其他國家加入歐元區(qū)的兩個重要標準。
　　看看希臘的這一組數(shù)據(jù):2009年,希臘的財政赤字和國債總額占GDP的比例分別為13.6%和115.1%,GDP不過2600億歐元,國債卻高達3000億歐元。
　　火急火燎的問題是,就在2010年,希臘有到期債務就超過500億歐元――其中,4月份到5月份就有200億歐元債務到期。有鑒于此,三大評級機構相繼下調了希臘的主權信用評級。
　　由于歐元的印鈔權掌握在歐央行手中,希臘只能通過“借新債換借債”的辦法來償還自己的到期債務――然而,由于長期以來入不敷出、寅吃卯糧,國際金融市場不再認可希臘的國債,市場上借不到錢,希臘只能轉向歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)求救。
　　違約的冰島人的確足夠浪漫,可向歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)求救的希臘就沒這么輕松了!
　　為了滿足向歐元區(qū)其他國家以及國際貨幣基金組織(IMF)的借款要求,希臘政府不得不采取嚴厲的財政緊縮政策,而這一政策所帶來的后果,成為了希臘人不能承受之輕。5月1日開始,希臘爆發(fā)全國性大罷工,抗議政府財政緊縮計劃;5月5日,在首都雅典,示威者與警方發(fā)生沖突,遭警方發(fā)射催淚瓦斯驅趕;同一天,雅典市中心銀行遭人縱火,3人因火災死亡。機場員工罷工,航班停飛;學校教師罷工,全國學生停課……甚至,連新聞工作者也開始罷工,希臘國家電視不再播出新聞,只好播放文藝和音樂。
　　按照希臘總統(tǒng)帕普利亞斯(Karolos Papoulias)的說法,希臘已到了“深淵的邊緣”,因此希臘所有公民都有責任,不要讓希臘滑入深淵。
　　然而本輪危機中的另外四個國家也好不到哪兒去。在財政赤字占GDP的比例上,愛爾蘭是14.3%;葡萄牙為9.4%;西班牙為11.2%;意大利情況稍好,但也達到了GDP的5.3%。年度財政赤字只是代表了當年的負債,而債務的累積總額或許更有意義。截止2009年底,意大利的國債與GDP的比例為115.8%;葡萄牙為76.8%;愛爾蘭64.0%;西班牙政府負債與GDP的比率為53.2%,雖低于歐元區(qū)規(guī)定標準,但失業(yè)率卻高居歐洲之冠,高達20%以上。
　　實際上,整個歐元區(qū)主權債務問題都不容樂觀。在歐盟27個國家中,有12個成員國的政府債務占GDP的比例大于60%,除“PIIGS”五國之外分別是:比利時96.7%;匈牙利78.3%;法國77.6%;德國73.2%;馬耳他69.1%;奧地利66.5%;荷蘭60.9%。
　　在年度財政赤字問題上,只有丹麥、愛沙尼亞、盧森堡、芬蘭、瑞典5個歐盟成員國政府財政赤字/GDP的比例小于3%,其余全部超過3%的標準,財政收支狀況超標的歐元區(qū)成員國占歐元區(qū)總體GDP比重為97.7%。
　　看看以上數(shù)字你就明白,即便德國、法國這兩個歐元區(qū)的核心國家,其財政赤字和國債所占GDP的比例,也都已經(jīng)雙雙超過3%和60%的歐元區(qū)標準。
　　
　　英國債務:老牌明星風采
　　不管怎樣,歐元區(qū)對自己的成員國還有3%與60%的限制性指標――其他擁有自己主權貨幣的國家,可都是沒有這一硬性指標限制的。也就是說,就在歐洲央行5月9日決定直接印刷鈔票購買遇到債務問題的歐元區(qū)成員國國債之前,相比較美聯(lián)儲、英格蘭銀行、日本央行或者其他發(fā)展中國家央行,歐洲央行恰恰是最為嚴格自律的一個央行。
　　這也正是2000年以來,歐元區(qū)國家經(jīng)濟一直疲軟,但歐元卻一直堅挺,并面對美元不斷升值的最關鍵原因――通俗點說,恰恰是因為有了3%和60%這兩個數(shù)字的限制,才使得歐元這種貨幣,相比較美元、日元和英鎊,更值得信賴。
　　眼看債務危機愈演愈烈,全球經(jīng)濟面臨“二次探底”的危險,這次歐央行終于打破了歐元自建立以來“金身不破”的神話,開動了印鈔機來救市。
　　在希臘債務危機發(fā)生之后,英國《金融時報》稱希臘人是“世界上最揮霍的人”。對于希臘爆發(fā)債務危機,《金融時報》更是義正辭嚴:“這完全是一個國家放蕩不羈的應有后果”。評論希臘債務危機的時候,《金融時報》應該想一想英國的債務問題。特別是,說到在金融危機之后第一個敢冒天下之大不韙而開動印鈔機的,恰恰就是英國的中央銀行。
　　2009年3月5日,在宣布將英鎊基準利率調低至0.5%的同時,英格蘭銀行還宣布實施總規(guī)模高達1500億英鎊的“定量寬松”(Quantitative easing)貨幣政策,其中750億英鎊購買中長期英國國債。到2009年11月6日,其債券購買規(guī)模一路狂飆到2000億英鎊。2009年,英國政府公共部門借款為1750億英鎊,占GDP的12.4%,而其國債總額占GDP的比例則為68.1%――根據(jù)有關估計,到2013/14財年,英國政府債務總額將達到1.5萬億英鎊,占英國GDP比重的90%。
　　從國際貨幣基金組織(IMF)主席卡恩到評級機構惠譽、標普和穆迪,都對英國的財政狀況提出警告,稱英國“AAA”主權評級遭下調的風險很大。
　　如果英國處在歐元區(qū),那么“被修理”的可能性并不小于希臘。如果非要說英國比那些遭遇債務危機的歐元區(qū)伙伴們好,好就好在,英鎊是英國人所掌控的貨幣,自己可以決定是否開動機器印鈔,不像希臘,不能自己印刷歐元――只能取決于歐元區(qū)伙伴們一起商量之后來解決。
　　美國 “天下第一”
　　一家美國媒體在5月1日諷刺說,“希臘像一個億萬富翁那樣消費,可事實上他們連百萬富翁都算不上,拿著士兵的工資,卻過國王的生活�！�
　　通過大量借債“過著國王的生活”的,最典型的還不是希臘,而是這家媒體自己的祖國:美國。如果用絕對值計算,美國的國債恰恰是天下第一。
　　2009年3月18日,除了保持零利率的超寬松貨幣政策之外,美聯(lián)儲還大手筆購買3000億美元國債、7500億美元房產(chǎn)抵押債券、1000億美元房貸機構債券――實踐伯南克先生所謂的“直升機撒錢理論”。到2010年初,美聯(lián)儲購買美國國債和抵押貸款機構債券的規(guī)模,已經(jīng)達到1.725萬億美元――這么多美元全部都是憑空印刷出來的。
　　根據(jù)公布的數(shù)據(jù),美國政府2010財年預算赤字高達1.56萬億美元,約占美國GDP的10.6%,繼上一個財年的1.42萬億美元財政赤字后,再創(chuàng)歷史新高;美國政府負債總額已達到12.95萬億美元,超過美國GDP的90%。
　　這將相當于平均每一個美國人負債約4.5萬美元。
　　2009年一年,在如此低利率的環(huán)境下,美國政府為12萬億美元國債支付的利息就超過了3830億美元,而美國政府2009年財政收入不過2.185萬億美元。
　　
　　日本債務的“天王”級別
　　希臘的財政負債占到該國GDP的115%,就令希臘陷于破產(chǎn)邊緣,同時讓歐盟飽受拖累,而實際上,日本的主權債務危機要遠比希臘糟糕得多。
　　從1989年日本泡沫經(jīng)濟破滅到迄今的20年間,為了不斷刺激處于深度衰退中的經(jīng)濟,日本政府通過大量舉債,用于修建大壩和公路,那一筆筆的巨額投資使得日本總債務額迅速膨脹。
　　2007年,日本政府負債(含地方政府負債)對GDP的比率,就達到了188%。
　　如果是一個公司的話,日本政府早就應該破產(chǎn)了。
　　日本還是全球第一個提出“量化寬松”貨幣政策的國家。1990年,由于遇到了所謂的“流動性陷阱”,日本央行把日元利率降低到零(這也是全人類歷史上頭一遭),但經(jīng)濟仍然絲毫不見起色――情急之下,日本央行開始直接上陣印鈔票購買國債,形成了每月購買固定額度國債的做法。
　　2008年金融危機以來,全世界主要央行差不多都把利率降低到了零,可是信貸市場和消費市場依然處于半冰凍狀態(tài)――饑不擇食,寒不擇衣,從英國到美國,從歐元區(qū)到中國,大家一股腦兒開始搞什么“量化寬松”政策。
　　某種程度上說,當前全世界的主要國家,都在向日本學習。
　　在2009財年,日本新發(fā)行國債額度突破50萬億日元(約合5500億美元),創(chuàng)歷史最高紀錄,更是日本自1946年以來首次出現(xiàn)年度公債發(fā)行超過稅收收入。
　　根據(jù)日本財務大臣菅直人5月初剛剛公布的數(shù)據(jù),由于2009年財政赤字的“積極貢獻”,截止到2010年3月底,日本國家債務已經(jīng)達到了9.5萬億美元(883萬億日元)――這相當于老老少少每個日本人背負著693萬日元的債務。
　　根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的預測,到2014年,日本政府債務對GDP的比率將上升到246%。
　　2009年5月,日本喪失了AAA級國家信用評級,而2010年1月,國際評級機構標普進一步將日本AA長期主權信用評級前景由“穩(wěn)定”調整為“負面”。
　　能夠讓日本人聊以自慰的是,日本的政府債務絕大部分是由日本的公共部門、銀行、保險公司持有,這樣的持有結構,債務泡沫 “承受力”大大增加。
　　不過,這種自己人玩自己人的“日本風格”,在上個世紀的泡沫經(jīng)濟破滅中并未顯示出真有多大實效――銀行、企業(yè)、財團間的相互持股并未能阻止日本股市泡沫的崩盤,銀行系統(tǒng)貸款支撐下的土地、樓市泡沫最終依然破滅。
　　在日元國債利率僅為1.2%低點的情況下,2008年光償還這些債務利息就花掉了日本財政預算的1/5,是所有國家中最為嚴重的一個。
　　2010年4月7日,日本央行公布最新議息決定,宣布維持指標利率在0.1%不變,并且維持月度政府債券購買量在1.8萬億日元不變。
　　即便如此,由于日本的債務問題實在太過于嚴重,如果財政赤字再不能得到控制,日本央行將不得不加大國債購買力度,這將導致日元流通量快速躥升,日元幣值也將快速下挫。
　　日本第一生命研究所首席經(jīng)濟學家Kumano就坦率的說,隨著日本國家債務的逐漸失控,日元會走上惡性通貨膨脹的道路,最終引起經(jīng)濟全面崩潰,使日本變成一個“在國際經(jīng)濟版圖上無足輕重的國家”。
　　美國高頻經(jīng)濟信息社首席經(jīng)濟師卡爾•溫伯格(Carl B.Weinberg)說,“我們相信,一場財政危機即將來臨�！睖夭�格表示,日本新政府采取的措施可能造成政府債務擴大,導致日本公共財政崩盤。截止目前,日本依然是世界第二經(jīng)濟強國――日本公共財政崩盤將成為當代對世界經(jīng)濟沖擊最大的事件,很有可能令2008年的金融危機、2010年的希臘債務危機都相形見絀。
　　正如《中國青年報》所說,“對于日本的現(xiàn)任經(jīng)濟決策者們而言,既然開了這輛沒有剎車的汽車,燃眉之急的方案只能是將這個車子越開越遠地去‘挑戰(zhàn)極限’,飛速膨脹的債務赤字就是這種無奈的最佳見證。”
　　或者,你想知道,一個發(fā)達國家在財政徹底崩潰前到底能背負多少債務?
　　答案或許是,該國國內生產(chǎn)總值(GDP)的246%。

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