上市紛紛，破發(fā)連連，專家認(rèn)為這些問題緩解后，股市有望在2013年“�！逼� 　　 　　中國股市最近“跌跌”不休，而企業(yè)上市的熱情卻一點也沒見減少。一方圈錢圈得不亦樂乎；另一方卻賠得叫苦連天。上市本是企業(yè)做大做強的表現(xiàn)，股民買股票也是因為看好企業(yè)的業(yè)績，為什么買賣形成之后，企業(yè)的表現(xiàn)卻與招股書中有了天壤之別？中國股市到底何時才能重現(xiàn)2008年的輝煌？
　　
　　造假上市
　　中國企業(yè)想在國際競爭中掌握話語權(quán)，必須讓企業(yè)的品牌和規(guī)模足夠大，而最簡單的擴張之道就是上市。到上世紀(jì)90年代，能夠做大做強的企業(yè)都與政府有著千絲萬縷的聯(lián)系。
　　“企業(yè)在中國上市需要中國證監(jiān)會審批，即核準(zhǔn)制，對企業(yè)在經(jīng)營規(guī)模、法律、會計等方面有嚴(yán)格要求�！痹�經(jīng)為數(shù)家企業(yè)出具過律師報告的陳文斌（化名）對環(huán)球人物雜志記者解釋說。于是一些企業(yè)為了能夠上市，將申請文件過度包裝、在內(nèi)容上做虛假陳述，無數(shù)丑聞因此而起。
　　2010年12月16日，“勝景山河”股票擬掛牌前夜，被深交所緊急叫停。有媒體報道稱，多名記者在進(jìn)行地毯式調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，勝景山河的招股書披露不實、涉嫌虛增銷售收入。在其招股書中顯示的黃酒主要消費區(qū)江蘇、上海等地，均沒有發(fā)現(xiàn)其主打產(chǎn)品的蹤影。2010年初，作為高新企業(yè)的蘇州恒久公司在招股書中稱，公司共計擁有專利5項，其中實用新型專利1項、外觀設(shè)計專利4項。而事實上，4項外觀技術(shù)專利權(quán)已被終止。
　　“除了上市造假，上市后通過會計處理‘調(diào)節(jié)’業(yè)績的公司更多�！标愇谋蟾嬖V記者。有一組數(shù)據(jù)能說明這個問題：2010年，財政部對114戶企業(yè)進(jìn)行了抽查，其中14家公司存在財務(wù)違規(guī)問題，占比13%。中小板和創(chuàng)業(yè)板是“重災(zāi)區(qū)”，一共占了6家。紅日藥業(yè)作為首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板元老之一，財務(wù)報告“看上去很美”，但經(jīng)檢查后發(fā)現(xiàn)，該公司存在資產(chǎn)不實962萬元、負(fù)債不實1577萬元、收入不實573萬元等會計違規(guī)問題。
　　企業(yè)為什么敢造假上市？從大環(huán)境來看，人民幣升值、原材料漲價、出口退稅調(diào)整，加上國家采用了緊縮銀根的政策，導(dǎo)致目前很多企業(yè)的資金鏈條相當(dāng)脆弱。上市已成為大型企業(yè)突破困境的首選之路，而某些急功近利的企業(yè)上市的目的也昭然若揭：圈錢。
　　從小環(huán)境來看，對于違規(guī)違法上市的公司，政府常用的懲戒手段無外乎行政處罰、對直接責(zé)任人予以罰款、吊銷會計從業(yè)資格證書、建議撤換會計負(fù)責(zé)人等。僅以市場禁入、區(qū)區(qū)幾萬或幾十萬元罰款作為處罰手段，從某種角度上說對于造假者反而是鼓勵，讓他們知道了造假的利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成本，從而更加有恃無恐。
　　至今沒有因為造假而退市的上市公司，據(jù)說是從股民利益考慮，防止因買了造假上市公司的股票而血本無歸，但事實上，造假的根源不除，正是對股民利益最嚴(yán)重的侵害。
　　
　　“中簽如中刀”的破發(fā)股
　　中國水電破發(fā)（破發(fā)指股價跌破發(fā)行價）、比亞迪破發(fā)……伴隨A股的瘋狂擴容，以往的“打新股必賺”，變成“中簽如中刀”。巨靈財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，從2010年9月1日至2011年8月31日，共有290家公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市，其中77家公司上市不到一年，業(yè)績即出現(xiàn)下滑，占比達(dá)25%。這些公司上市以來的走勢也都以下跌為主，26只個股有24只處于破發(fā)中。
　　為什么破發(fā)成為常態(tài)？首先是新股的“三高”問題嚴(yán)重。“三高”指高市盈率（市盈率指在通常為12個月的考察期內(nèi)，股票價格和每股收益的比例）、高發(fā)行價和高超募金額（超募金額指上市公司實際募集資金超過計劃募集資金的數(shù)額）。2010年，國內(nèi)新股發(fā)行平均市盈率為77.88倍，有一家公司的發(fā)行市盈率更是高達(dá)150.82倍。新股發(fā)行價格也一再打破紀(jì)錄，某公司以148元的發(fā)行價成為20年來我國最“昂貴”的股票。
　　高超募金額的現(xiàn)象更為嚴(yán)重，2010年，新股發(fā)行超募資金高達(dá)3080億元，占總募資比例的61%�！叭�高”一方面給股市帶來極大的交易風(fēng)險，大量投資者高位套牢，利益受到嚴(yán)重?fù)p害；另一方面使大批人一夜暴富，創(chuàng)業(yè)板在一年之內(nèi)就制造了400多位億萬富翁。
　　其次，上市公司本身的質(zhì)量和誠信問題也是導(dǎo)致破發(fā)的重要因素。隨著中小板和創(chuàng)業(yè)板的開通，企業(yè)包裝上市的程度甚于以往，上市之后業(yè)績立刻“翻臉”，何況不少公司還存在嚴(yán)重的造假行為。
　　在財政部2011年10月11日發(fā)布的檢查結(jié)果中，點名14家上市公司存在未有效執(zhí)行會計準(zhǔn)則、財務(wù)管理不規(guī)范、會計基礎(chǔ)工作較薄弱、信息披露不充分以及違規(guī)使用募集資金等問題。如*ST天潤虛構(gòu)銷售收入高達(dá)8131萬元，下屬企業(yè)將貨款6439萬元存入員工個人存折，有類似情節(jié)的還有安妮股份，也是將下屬企業(yè)資金4147萬元存入個人賬戶，挪用上市公司資產(chǎn)的性質(zhì)十分惡劣。
　　上市公司財務(wù)造假接連被披露，讓A股市場投資者承擔(dān)的損失無法估量，當(dāng)投資者已經(jīng)無法信任財務(wù)數(shù)據(jù)時，只能揣測所有的公司都在造假，因此新股破發(fā)也就成了必然現(xiàn)象。
　　造成破發(fā)的第三個因素是股票發(fā)行量超過證券市場的承載能力和投資者的承受能力。2010年，我國股票市場融資總額高達(dá)10078.1億元，居世界第一位，而股指漲幅排名卻是全球倒數(shù)第三。股票超發(fā)給市場帶來巨大沖擊，2010年上證綜指下跌了14.31%，六成以上投資者遭受了損失。
　　
　　何時再見“牛市”
　　除了上述問題之外，還有哪些相關(guān)因素影響了中國股市？在全球經(jīng)濟低迷和國內(nèi)通貨膨脹的壓力下，中國股市何時才能走出熊市？環(huán)球人物雜志記者就此請教了著名經(jīng)濟學(xué)家謝國忠。
　　環(huán)球人物雜志：目前A股市場的走勢低迷是什么原因造成的？
　　謝國忠：主要原因應(yīng)該是民間借貸市場的畸形發(fā)展和樓市的因素。目前民間借貸的利率高達(dá)40%以上，這很瘋狂，中小企業(yè)接受不了這么高的利率，所以中小企業(yè)紛紛倒閉。但民間借貸的利率還是居高不下，因為目前的借貸主體是房地產(chǎn)企業(yè)，貨幣政策已經(jīng)收緊了，而房地產(chǎn)商還在撐著。
　　據(jù)我所知，目前通州的新樓盤中，只有華業(yè)東方玫瑰、潤豐領(lǐng)尚、京貿(mào)國際城等相繼推出了1.3萬―1.5萬元/平方米的特價房，項目銷售均價也出現(xiàn)了20%左右的回落。而大部分開發(fā)商不愿意以低價出售房子，無法回籠資金，就只能依靠民間拆借來支撐。貨幣政策越是收緊，開發(fā)商對民間拆借和信托的依賴度就越大，民間拆借的實際利率就越來越高。這就對股市構(gòu)成了壓迫――如果將手里的錢借出去，一年能有40%的收益，何必還要炒股？也就是說，高利率的民間借貸市場把流動性搶走了，A股市場沒有資金推動，才會越來越低迷。
　　環(huán)球人物雜志：A股什么時候才能站上6000點？
　　謝國忠：過去這些年，我國主要以主動投資、招商引資來推動經(jīng)濟發(fā)展，還有就是外貿(mào)出口，沒有顧及市場需求，結(jié)果造成了產(chǎn)品價格走低、企業(yè)利潤下降的問題，這就導(dǎo)致企業(yè)投資的回報率很低，上市公司能夠給出的分紅更少。
　　政府管理層需要通過宏觀調(diào)控來達(dá)到企業(yè)投資和市場消費之間的比例平衡，企業(yè)按照市場需求來投資，并能夠獲得穩(wěn)定的利潤，進(jìn)入中長期的增長周期。只有降低稅收、控制物價和房價，藏富于民，才能真正刺激消費需求，形成消費和投資之間的良性循環(huán)，上市公司才能進(jìn)入中長期的增長周期，真正的牛市也會隨之啟動，我認(rèn)為，這個開始的時間點要等到2013年。

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