今年1季度，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)11.1%，大大超過原來的預(yù)期。同時(shí)，多項(xiàng)調(diào)查也顯示，反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要指標(biāo)全面超過了2006年1季度出現(xiàn)偏熱跡象時(shí)的水平，有些接近或超過了2季度數(shù)值（當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增速為11.3％）。這些指標(biāo)的變化凸現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)運(yùn)行加快跡象，也會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生重要影響。

　　一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的三個(gè)突出問題

　　今年以來，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了一些需要關(guān)注的新特點(diǎn)，主要有以下幾個(gè)方面：一是 “能源——重工業(yè)——出口” 的增長(zhǎng)鏈已形成。原材料和機(jī)電產(chǎn)品出口的大幅增長(zhǎng)直接拉動(dòng)重工業(yè)的增長(zhǎng)，重工業(yè)的增長(zhǎng)又帶動(dòng)能源消費(fèi)的增長(zhǎng)，三者已形成新的增長(zhǎng)鏈，并將對(duì)今后的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。二是居民消費(fèi)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)更加牢固，增長(zhǎng)潛力巨大。自2005年以來，我國(guó)消費(fèi)一直保持了溫和上漲的態(tài)勢(shì)。消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)主要是因?yàn)榫用袷杖腼@著提高。另外，就是分配調(diào)節(jié)政策也發(fā)揮了作用。三是投資增速回落，后期增勢(shì)有望保持穩(wěn)定。四是消費(fèi)價(jià)格有所上升，糧食價(jià)格上漲的壓力加大。五是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境好于預(yù)期。

　　盡管一季度取得了較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但國(guó)際收支順差、資金流動(dòng)性過剩、資源環(huán)境約束是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和長(zhǎng)期發(fā)展的三個(gè)主要問題。雖然國(guó)家實(shí)施了一系列有針對(duì)性的調(diào)控政策，但從一季度的情況來看，這三個(gè)問題不但沒有好轉(zhuǎn)，而且還在繼續(xù)惡化。

　　1．國(guó)際收支不平衡更加嚴(yán)重，匯率的作用需要反思

　　一季度，我國(guó)外貿(mào)順差達(dá)到464.4億美元，同比增長(zhǎng)1.99倍。盡管3月當(dāng)月貿(mào)易順差只有68.7億美元，自2006年3月以來首次回落到100億美元以下，但貿(mào)易順差驟降主要受兩個(gè)因素的影響：一是因?yàn)殇撹F和紡織行業(yè)出口退稅政策調(diào)整，廠商大量提前出口；
二是春節(jié)在2月下旬，出口廠商在節(jié)前抓緊生產(chǎn)和出口。這兩個(gè)因素使得2月份出口數(shù)據(jù)畸高而3月份數(shù)據(jù)畸低，因此，3月份順差回落并不具有趨勢(shì)性。

　　同時(shí)，今年１～３月，全國(guó)實(shí)際使用外資金額158.93億美元，同比增長(zhǎng)11.56％，遠(yuǎn)高于去年同期6.4％的增速。貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目順差都在繼續(xù)擴(kuò)大，國(guó)際收支不平衡問題的問題更加突出，而且在短期難以解決。究其原因，既有短期因素性，也與我國(guó)當(dāng)前的發(fā)展階段相關(guān)。

　　從短期因素來看，一是國(guó)內(nèi)鋼鐵和有色金屬行業(yè)產(chǎn)能過剩問題比較突出，2006年開始較快轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)。二是今年以來，國(guó)際鋼材價(jià)格繼續(xù)保持較高水平，出口的盈利水平較高。三是企業(yè)對(duì)出口退稅和出口關(guān)稅調(diào)整的預(yù)期比較強(qiáng)烈，加快生產(chǎn)、搶先出口的活動(dòng)比較普遍。

　　從經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段看，一是國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶動(dòng)了中國(guó)加工貿(mào)易出口大幅度增長(zhǎng)。二是國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品越來越多地轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)，例如輕紡、服裝、家電和近來的鋼鐵、有色金屬等，而中國(guó)勞動(dòng)力充裕的優(yōu)勢(shì)和民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)開拓能力，推動(dòng)了一般貿(mào)易出口大幅度增長(zhǎng)。三是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)導(dǎo)致很多產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化程度提高，替代進(jìn)口能力增強(qiáng)，抑制了進(jìn)口需求。四是美元對(duì)歐元貶值、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平較低，人民幣實(shí)際有效匯率的升值幅度更小一些，因此，匯率變化對(duì)外貿(mào)順差的調(diào)節(jié)作用尚不明顯。

　　特別需要指出的是，在人民幣升值預(yù)期依然較強(qiáng)的情況下，升值本身對(duì)抑制出口、減少貿(mào)易順差的作用將會(huì)很小。據(jù)一些從事服裝外貿(mào)的人士介紹，他們基本上能將人民幣升值的成本轉(zhuǎn)嫁出去，人民幣升值對(duì)其影響并不大。之所以能這樣做，主要原因有兩個(gè)：一個(gè)是升值后的出口服裝價(jià)格仍然具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；
二是我國(guó)的出口服裝在全球有較高的市場(chǎng)占有率，國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)際企業(yè)基本形成了穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，在國(guó)際上有較大的定價(jià)權(quán)。這些人士同時(shí)也承認(rèn)，業(yè)內(nèi)確實(shí)有企業(yè)利用虛報(bào)貨值等“假”貿(mào)易形式，導(dǎo)入熱錢，購(gòu)買人民幣或者其它資產(chǎn)，獲取投資收益。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更是表明，人民幣匯率升值以來，我國(guó)的出口不降反升，而且升值速度越快，出口增長(zhǎng)越快。這種異常關(guān)系說明，人民幣匯率升值對(duì)真實(shí)出口的影響不大，但卻誘導(dǎo)了出口虛增成分的增加，其最終結(jié)果反而是增加了國(guó)際收支順差。因此，匯率是否能作為我國(guó)調(diào)控國(guó)際收支的政策工具，需要重新反思。

　　2．資金流動(dòng)性過剩壓力繼續(xù)增加，影響已擴(kuò)大到股票市場(chǎng)

　　今年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)17.27%，高于央行16%的全年目標(biāo)；
狹義貨幣供應(yīng)量（M1）同比增長(zhǎng)19.81%，增幅比去年同期高7.14個(gè)百分點(diǎn)；
人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)16.25%，增幅比去年同期高1.52個(gè)百分點(diǎn)。1季度人民幣貸款新增1.42萬億元，接近去年全年新增貸款量的一半。

　　在資金使用效率顯著提高的背景下，貨幣流通速度（M1/M2）一改長(zhǎng)期以來的下降趨勢(shì)，在2004－2006年保持穩(wěn)定，今年以來明顯加快，表明定期存款活期化的趨勢(shì)仍在加劇。各類商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率較高，仍具有較強(qiáng)的信用擴(kuò)張能力。人民銀行提高利率后，貨幣市場(chǎng)利率略有提高，但仍處于較低水平。這些情況表明，貨幣供應(yīng)量仍在較快增長(zhǎng)，流通中貨幣數(shù)量偏大、增長(zhǎng)偏快的問題還在發(fā)展。

　　資金流動(dòng)性過剩刺激了商業(yè)銀行的放貸行為，尤其是中長(zhǎng)期貸款，容易引發(fā)固定資產(chǎn)投資膨脹，也不利于抑制過旺的投機(jī)性買房需求，并加大通脹壓力，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。當(dāng)前更重要的問題是，資金流動(dòng)性過剩對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)、特別是對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的重大影響。

　　由于3月份的消費(fèi)價(jià)格水平漲幅已達(dá)到3.3％，高于一年期銀行儲(chǔ)蓄利率，加上利息稅，實(shí)際存款利率已為負(fù)值。居民存放銀行的資金每天都在縮水，儲(chǔ)蓄“以腳投票”，轉(zhuǎn)向其它投資，尤其是股票，導(dǎo)致今年以來股票市場(chǎng)異�；鸨�，并出現(xiàn)新一輪的“全民炒股”。

　　股市上漲，能增加居民收入，促進(jìn)消費(fèi)，還能在一定程度上會(huì)吸納剩余的社會(huì)資金。但是也要注意，目前股價(jià)上漲過快，已引起旺盛的投機(jī)需求。而且，新進(jìn)入股市的大多為中低收入居民。一旦股市調(diào)整，就會(huì)通過財(cái)富效應(yīng)減少居民收入，減少居民消費(fèi)，還可能引發(fā)社會(huì)問題。同時(shí)，股市的調(diào)整可能引起大量資金在虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致購(gòu)房需求和生產(chǎn)投資的較大波動(dòng)。這些都會(huì)干擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。

　　3．節(jié)能減排的任務(wù)更加艱巨，深化改革刻不容緩

　　“十一五”規(guī)劃提出，到2010年萬元GDP能耗水平要比2005年下降20％，而且是為數(shù)不多的約束性指標(biāo)之一。據(jù)此測(cè)算，2010年萬元GDP能耗水平要下降到0.98噸標(biāo)準(zhǔn)煤（2005年價(jià)格水平），年均要下降4.4％。但“十一五”節(jié)能降耗工作開局并不良好，2006年萬元GDP能源消耗水平為1.21噸標(biāo)準(zhǔn)煤（2005年價(jià)格水平），只比2005年下降1.23%。盡管能耗水平的變動(dòng)不是均勻的，五年下降20％并不等于每年都要下降4.4％，但由于第一年只下降了1.23%，以后四年要下降18.77％，年均要下降5.4％，實(shí)現(xiàn)難度更大。

　　今年一季度，電力消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的彈性系數(shù)達(dá)到了1.34，遠(yuǎn)大于1，說明終端能源消耗要快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，萬元GDP能耗水平很可能又在上升，節(jié)能減耗的任務(wù)更加艱巨。

　　2006年全國(guó)二氧化硫排放量2594.4萬噸，比2005年增長(zhǎng)1.8%；
化學(xué)需氧量排放量1431.3萬噸，比2005年增長(zhǎng)1.2%。由于今年一季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，重工業(yè)比重上升，主要污染物的排放水平不太可能下降，減排的任務(wù)也更加艱巨。

　　在保持較高經(jīng)濟(jì)增速的條件下，能耗和污染水平主要取決于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平這兩個(gè)因素。但是，我國(guó)正處在工業(yè)化和城市化加速發(fā)展的階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有著一定的剛性，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重從2003年的41.4％下降到2006年的39.5％，連續(xù)三年下降。又由于近兩年我國(guó)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部能源消耗水平、污染排放水平大幅上升。因此，未來5－10年，我國(guó)節(jié)能減排工作的重點(diǎn)應(yīng)該放在技術(shù)方面。

　　但不論是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化還是技術(shù)進(jìn)步，都應(yīng)主要通過市場(chǎng)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)。事實(shí)上，能源定價(jià)機(jī)制不科學(xué)，能源產(chǎn)品價(jià)格偏低是我國(guó)能耗水平偏高的根本原因。因此，深化能源市場(chǎng)化改革、讓價(jià)格發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，應(yīng)成為我國(guó)節(jié)能降耗工作的根本措施和當(dāng)務(wù)之急。而深化能源市場(chǎng)化改革的主要內(nèi)容包括三個(gè)方面：完善定價(jià)機(jī)制，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性，加強(qiáng)社會(huì)性管制。

　　二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向

　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策將在保持連續(xù)性、穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)的新動(dòng)向、新問題，進(jìn)一步增強(qiáng)執(zhí)行力度，并做出適度調(diào)整。

　　1．繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策和貨幣政策

　　財(cái)政政策方面，將進(jìn)一步優(yōu)化政府預(yù)算支出和政府投資結(jié)構(gòu)，增加社會(huì)公共服務(wù)方面的支出，增加城鄉(xiāng)公共教育、衛(wèi)生事業(yè)、基本住房保障等方面的投資。進(jìn)一步完善糧食直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)具補(bǔ)貼和實(shí)施最低收購(gòu)價(jià)等政策，加強(qiáng)糧食市場(chǎng)調(diào)控，穩(wěn)定糧食價(jià)格和種糧收益。資源稅的改革將會(huì)加快，同時(shí)，通過稅收優(yōu)惠、加速折舊等財(cái)稅手段，促進(jìn)節(jié)約資源和自主創(chuàng)新。

　　貨幣政策方面，將根據(jù)穩(wěn)定投資、穩(wěn)定證券市場(chǎng)運(yùn)行的要求，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理調(diào)控貨幣信貸總量，控制中長(zhǎng)期貸款總量和投放節(jié)奏。由于商業(yè)銀行超額儲(chǔ)備率和企業(yè)的利潤(rùn)率仍處于較高水平，說明法定存款準(zhǔn)備金率和利率的調(diào)整仍有一定空間。貨幣政策可能采取“穩(wěn)中偏緊”的取向，以公開市場(chǎng)操作、提高存款準(zhǔn)備金率為主回收資金流動(dòng)性。同時(shí)，小幅提高存款基準(zhǔn)利率水平，維持存款實(shí)際利率為正，推高貨幣市場(chǎng)利率水平，抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過快增長(zhǎng)。

　　2．在不違背ＷＴＯ基本原則的前提下，加快外貿(mào)外資政策轉(zhuǎn)型

　　外貿(mào)外資政策調(diào)整的重點(diǎn)將在于以下四個(gè)方面：

　　一是綜合運(yùn)用匯率、出口退稅和加工貿(mào)易政策，調(diào)節(jié)進(jìn)出口總量和結(jié)構(gòu)。將充分利用出口退稅、出口關(guān)稅、加工貿(mào)易等手段，限制資源消耗大、環(huán)境污染嚴(yán)重的產(chǎn)品出口，調(diào)節(jié)出口總量，并推動(dòng)出口結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　二是積極擴(kuò)大進(jìn)口。將進(jìn)一步降低部分先進(jìn)技術(shù)設(shè)備、能源、原材料產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅，增加戰(zhàn)略資源的儲(chǔ)備；
在檢驗(yàn)檢疫、海關(guān)通關(guān)等方面進(jìn)一步改善條件，提高進(jìn)口便利化程度；
加強(qiáng)進(jìn)口的公共信息服務(wù)，組織進(jìn)口展覽會(huì)和企業(yè)采購(gòu)，為企業(yè)進(jìn)口搭建平臺(tái)，降低企業(yè)進(jìn)口成本。

　　三是擴(kuò)大對(duì)外投資。通過在境外建立經(jīng)濟(jì)協(xié)作區(qū)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的辦法，與有條件的國(guó)家進(jìn)行合作，鼓勵(lì)我國(guó)的紡織、輕工、家電、電子信息等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)走出去，在合作區(qū)內(nèi)投資辦廠。通過這種方式既減少資本項(xiàng)目順差，又轉(zhuǎn)移出口和貿(mào)易順差。

　　四是加大監(jiān)管力度。監(jiān)管部門將加大對(duì)假報(bào)出口、以次充好、低價(jià)高報(bào)以及利用小規(guī)模納稅人貨物、未繳稅或繳稅不足貨物實(shí)施騙取出口退稅活動(dòng)的打擊力度，擠壓對(duì)外出口中的虛假成分。

　　3．加大節(jié)能減排工作力度，加快資源產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制改革

　　節(jié)能減排工作已成為今年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。加快淘汰落后生產(chǎn)能力，限制高耗能產(chǎn)品出口將成為節(jié)能減排工作的重點(diǎn)。出口退稅和關(guān)稅水平將會(huì)調(diào)整到合理水平，使“兩高一資”產(chǎn)品出口效益與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相同。同時(shí)，加快制定節(jié)約資源保護(hù)環(huán)境的財(cái)稅鼓勵(lì)政策，推動(dòng)企業(yè)的節(jié)能環(huán)保行動(dòng)。差別電價(jià)政策將會(huì)很快得到實(shí)施；
能源價(jià)格改革將會(huì)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；
礦產(chǎn)資源有償使用、生態(tài)環(huán)境補(bǔ)償制度將會(huì)進(jìn)一步完善，資源性產(chǎn)品價(jià)格和排污收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)有較大提高。

　　中央政府將加快制定和完善科學(xué)、完整、統(tǒng)一的節(jié)能減排指標(biāo)體系、監(jiān)測(cè)體系和考核體系，完善統(tǒng)計(jì)制度，嚴(yán)格實(shí)行問責(zé)制，使地方政府和企業(yè)的節(jié)能減排任務(wù)將更具體，責(zé)任更明確。同時(shí)，改革財(cái)稅體制，理順中央與地方之間的財(cái)稅關(guān)系，合理引導(dǎo)地方發(fā)展經(jīng)濟(jì)的積極性，提高其節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境的自覺性。

　　4．加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管，促進(jìn)股市健康穩(wěn)定發(fā)展

　　監(jiān)管部門將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)銀行資金違規(guī)入市、上市公司募集資金投向等的查處力度，降低股市大幅波動(dòng)及可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融體系的負(fù)面影響。同時(shí)，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高資金配置效率和金融市場(chǎng)吸納資金流動(dòng)性的能力。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的完善、公司債券市場(chǎng)的發(fā)展將成為新的重點(diǎn)，外匯投資公司特別債券的發(fā)行問題將成為新的市場(chǎng)焦點(diǎn)。（學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)）

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