根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)上半年新增貸款7.36萬(wàn)億元，已接近2007和2008年全年的信貸增量3.6萬(wàn)億元及4.9萬(wàn)億元之和，信貸規(guī)模如此大幅增長(zhǎng)為歷年所罕見(jiàn)。為應(yīng)對(duì)全球性金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊，在外需急挫內(nèi)需乏力的背景下，國(guó)家出臺(tái)了以加快投資來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施。兩年4萬(wàn)億政府投資，就目前情況來(lái)看，對(duì)防止經(jīng)濟(jì)下滑、確保增長(zhǎng)發(fā)揮了巨大作用，信貸的大幅增長(zhǎng)，為4萬(wàn)億投資及時(shí)提供了配套資金。然而，貸款規(guī)模出人意料的罕見(jiàn)飚幅所帶來(lái)的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)不能不使人心憂。

　　理論上講，金融風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)來(lái)源：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳染；
二是金融體系自身出現(xiàn)了問(wèn)題。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，要問(wèn)的是，解決目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)困境的措施，是否賦予了銀行貸款太多的權(quán)重。首先要了解造成中國(guó)目前困局的主要原因是什么。事實(shí)是，目前仍處于主導(dǎo)地位的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式在全球性金融危機(jī)背景下遇到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，今年1—5月，出口同比下降了28%，顯示外需仍然疲弱，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型遲滯，內(nèi)需不足，造成今日經(jīng)濟(jì)困難之局面。那么短期來(lái)看，應(yīng)對(duì)當(dāng)前困難的最主要著力點(diǎn)應(yīng)放在擴(kuò)大居民消費(fèi)需求上�！氨Ｔ鲩L(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”也是政府明確提出的2009年經(jīng)濟(jì)工作的主調(diào)。

　　擴(kuò)大居民消費(fèi)需求，需從兩個(gè)渠道入手。一是在收入不變的情況之下，采取措施提升居民邊際消費(fèi)傾向，就是讓居民放心地增加支出；
二是提高居民收入，假定邊際消費(fèi)傾向不變，支出也會(huì)隨著收入的增加而增加。若想通過(guò)第一個(gè)渠道擴(kuò)大內(nèi)需，一個(gè)亟待突破的最大障礙是社會(huì)保障體系的不健全。這一問(wèn)題若不能得到較好的解決，硬性擴(kuò)大內(nèi)需很可能達(dá)不到預(yù)期效果。

　　作為擴(kuò)大內(nèi)需的第二個(gè)渠道，即提高居民收入，一般的看法是必須要保就業(yè)，這樣才能穩(wěn)定提高居民收入。但這里也存在一個(gè)問(wèn)題，保就業(yè)的代價(jià)有多大，就業(yè)的有效產(chǎn)出有多少，是通過(guò)不斷貸款來(lái)支撐過(guò)剩產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)大以維持就業(yè)這一途徑，還是將財(cái)政支出更多地用于失業(yè)者的再就業(yè)技能培訓(xùn)，以及通過(guò)減少居民支出（如通過(guò)改革住房、教育、醫(yī)療體制降低居民支出，其中必然包括相當(dāng)?shù)呢?cái)政補(bǔ)助）的途徑，其效果當(dāng)有很大不同。

　　從金融體系自身來(lái)看，今年上半年貸款的投向或者結(jié)構(gòu)并不是很合乎經(jīng)濟(jì)自身發(fā)展的需求，由此對(duì)金融體系自身健康造成侵蝕。據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心專家的測(cè)算，今年上半年，有20%左右的信貸資金流入股市，30%左右的資金流入了票據(jù)“空轉(zhuǎn)”市場(chǎng)。也就是說(shuō)，大約有一半左右的信貸資金并沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。資金如果沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就不會(huì)產(chǎn)生投資和消費(fèi)需求，只會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)泡沫，最近股市房市的放量上揚(yáng)以及一些國(guó)有企業(yè)憑借資金實(shí)力已經(jīng)開(kāi)始重新挺進(jìn)房地產(chǎn)領(lǐng)域就很能說(shuō)明問(wèn)題。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍處于十分疲弱的狀態(tài)下，資產(chǎn)泡沫更容易破滅，由此導(dǎo)致積存的金融風(fēng)險(xiǎn)極有可能演變?yōu)榻鹑谖�機(jī)。

　　另一方面，雖然有一半左右的新增貸款進(jìn)入了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但這些資金大部分集中在基礎(chǔ)設(shè)施投資以及鋼鐵、煤炭和有色金屬等上游產(chǎn)業(yè)上，由于美國(guó)失業(yè)率目前正處于25年來(lái)的高位，外需短期內(nèi)不可能有很大起色，而鑒于總體的國(guó)民實(shí)際可支配收入不高及分配方面仍存在較大不平等因素，指望內(nèi)部終端消費(fèi)需求迅速提升，也不太現(xiàn)實(shí)。

　　大量信貸支撐的固定資產(chǎn)投資，目前尚處于維持企業(yè)的“去庫(kù)存化”階段。今年上半年近30%的固定投資增長(zhǎng)只帶來(lái)了不足9%左右的工業(yè)增加值增長(zhǎng)，說(shuō)明投資很大程度上只是在消化上游企業(yè)的庫(kù)存。如果再盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，未來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩的壓力會(huì)進(jìn)一步增大，很有可能出現(xiàn)需要“二次去庫(kù)存化”的局面。如果那時(shí)外需仍處于近似目前的狀態(tài)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題將會(huì)導(dǎo)致金融體系呆壞賬的增加，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加。

　　高達(dá)50%的總儲(chǔ)蓄率，再加上2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前“不差錢(qián)”，真正差的是將錢(qián)轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力和有效產(chǎn)出的制度的完善。

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