在中美貿(mào)易戰(zhàn)陰影的籠罩下，此前在年內(nèi)呈現(xiàn)強勢的人民幣匯率自6月中旬以來出現(xiàn)了一波快速貶值。人民幣兌美元匯率在6月份下跌了3.5%，這是1994年人民幣匯率并軌以來的最大單月跌幅。
　　其間市場不斷涌現(xiàn)出中國有意利用人民幣貶值抵消美國加征關(guān)稅的負面影響，以此應(yīng)對不斷升級的中美貿(mào)易摩擦的猜測。但是多位分析人士均表示，中國央行沒有引導(dǎo)人民幣貶值，這也不符合中方的利益，因為這可能會引發(fā)資本外流等嚴重影響。
　　分析人士認為，近期人民幣的快速貶值是由美元指數(shù)走強和中美貿(mào)易戰(zhàn)再次升級等短期因素疊加觸發(fā)的，同時中國央行并沒有出手干預(yù)市場。但是面對持續(xù)悲觀的市場情緒，央行領(lǐng)導(dǎo)接連出面“喊話”穩(wěn)定市場預(yù)期，并明確表明不會將人民幣匯率作為工具來應(yīng)對貿(mào)易爭端。在此之后，人民幣匯率止住跌勢。
　　在這波快速貶值釋放了部分悲觀市場情緒同時，市場對增長放緩的擔(dān)憂也若隱若現(xiàn)。市場上不斷出現(xiàn)關(guān)于去杠桿政策節(jié)奏和力度的爭論，去杠桿政策過快過緊是否已傷及實體經(jīng)濟的爭議頻頻出現(xiàn)。
　　實際上，政策層面已意識到市場對于去杠桿政策的爭論，并已進行政策微調(diào)，如6月中旬采取降準的對沖性措施。
　　但是中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅表示，目前政策微調(diào)雖然邊際上有所幫助，但調(diào)整節(jié)奏與幅度尚不足以抵消近期持續(xù)的政策收緊及強監(jiān)管帶來的壓力。她認為，宏觀政策亟須更快、更大幅度的調(diào)整，以盡快回歸真正意義上的“穩(wěn)健中性”取向。

快速貶值

　　在端午節(jié)假期后，人民幣兌美元匯率遭遇了一波出乎市場意料的快速貶值。
　　從6月中旬的6.40左右水平急轉(zhuǎn)直下，在一周內(nèi)快速跌穿6.50關(guān)口。當(dāng)時有交易員對《財經(jīng)》記者表示，受美國宣布對華關(guān)稅清單的影響，假期回來之后，市場情緒明顯轉(zhuǎn)向悲觀，“一周內(nèi)跌了1000多點，很久沒看到了”。
　　隨后一周，人民幣匯率仍沒有企穩(wěn)的跡象，很快失守6.60關(guān)口。在6月29日上半年的最后一個交易日，在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.6246，不僅回吐今年以來全部漲幅，較年初的6.4967還貶值了1.97%，已從2月7日的年內(nèi)峰值累計下跌了5.8%。
　　
　　業(yè)界認為，美元指數(shù)不斷走強和最近短期因素疊加觸發(fā)了這波人民幣快速貶值。4月中旬以來，美元指數(shù)已從90附近逐漸攀升至95左右，新興市場的資金流出壓力明顯加大。與此同時，一些短期因素又來“雪上加霜”。6月14日中國央行未跟隨美聯(lián)儲上調(diào)公開市場操作利率，中美短端利率迅速收窄。6月15日，中美貿(mào)易戰(zhàn)再次升級，特朗普宣布對價值500億美元的中國出口美國商品加征25%關(guān)稅。
　　同時市場人士指出，面對這波快速貶值，沒有看到央行出手干預(yù)市場或者通過調(diào)節(jié)中間價引導(dǎo)市場的操作。在此期間，中間價已接連下調(diào)，至7月3日人民幣兌美元中間價報6.6497。
　　面對人民幣的持續(xù)走弱，部分市場人士將人民幣下跌與中美貿(mào)易摩擦升級聯(lián)系起來。市場上出現(xiàn)了政策層面有意引導(dǎo)人民幣貶值以在中美貿(mào)易談判中獲得更多回旋余地的猜測。
　　但是，多位接受《財經(jīng)》記者采訪的人士均表示，中國央行沒有做引導(dǎo)人民幣貶值的操作，本輪貶值是源于市場自發(fā)動力。
　　新加坡華僑銀行分析師謝棟銘表示，這波人民幣貶值的導(dǎo)火索是中美貿(mào)易關(guān)系惡化，驅(qū)動力量則是企業(yè)結(jié)售匯發(fā)生了變化。由于擔(dān)心人民幣繼續(xù)貶值，購匯需求上升，結(jié)匯明顯延后，出現(xiàn)了自我實現(xiàn)式貶值。
　　中國金融四十人論壇高級研究員管濤指出，6月中旬以來的人民幣貶值主要是由收盤價拉動的，政策層面并沒有做調(diào)節(jié)�！敖衲瓿跞嗣駧派�值比較快的時候，央行沒有干預(yù)。最近由于市場的原因，匯率有所調(diào)整，央行也沒有干預(yù)�！�
　　在管濤看來，目前的政策框架下，匯率市場化意味著讓市場更多地發(fā)揮作用。年初時，外匯市場自律機制秘書處表示，人民幣兌美元中間價報價模型中的“逆周期因子”恢復(fù)中性，“這就是明確表示匯率政策中性，央行基本退出外匯市場干預(yù)”。管濤認為，匯率市場化本身沒有升值或貶值的政策偏好，“還是要從市場去找原因”。
　　而對于引導(dǎo)人民幣貶值是否符合中方的利益，瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管汪濤對《財經(jīng)》記者表示“我不認為政策當(dāng)局會采取引導(dǎo)貶值的方式來應(yīng)對貿(mào)易戰(zhàn)，這不符合中方的利益�！�
　　她進一步解釋稱，匯率貶值可以部分抵消加征關(guān)稅的負面作用，但是匯率作為宏觀性政策肯定要慎用，一旦形成貶值預(yù)期會帶來資本外流等嚴重影響。
　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅也認為，放任甚至引導(dǎo)匯率貶值可能得不償失。一方面中國通過貶值刺激出口的空間有限;另一方面在目前貨幣政策已經(jīng)過快收緊的情況下，外匯流出會壓制基礎(chǔ)貨幣擴張，形成緊縮負反饋。

官方穩(wěn)定預(yù)期

　　但是糟糕的市場情緒仍在持續(xù)。
　　在7月2日在岸官方收盤價報出近九個月新低后，7月3日早盤離岸人民幣兌美元匯率（CNH）一度重挫超500點，迅速跌穿6.73。在岸人民幣兌美元匯率（CNY）也快速跌破6.70、6.71、6.72關(guān)口，直至央行領(lǐng)導(dǎo)打破對近期快速貶值的沉默、接連出面“喊話”才止住跌勢。
　　7月3日上午，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在出席港交所債券通周年論壇時表示，今年以來，人民幣匯率彈性增強，當(dāng)前中國經(jīng)濟增長基本面良好，經(jīng)濟增長質(zhì)量與效率不斷改善，經(jīng)濟增長內(nèi)生動力和韌性增強，中國國際收支總體平衡，外匯儲備充足。
　　“近年來（中國人民銀行）積累了充分的經(jīng)驗和充足的政策工具，有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定�！彼�說道。
　　這是6月中旬人民幣快速貶值以來，首次有央行官員就人民幣匯率表態(tài)。隨后市場情緒有所提振，出現(xiàn)短線拉升。

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