悍馬收購案、中鋁收購力拓案這兩起中國企業(yè)的海外并購案例讓“海外并購”一下子成為國內輿論關注的焦點。但令人不解的是,被業(yè)界一片看好的中鋁收購力拓最后因政治因素和市場回暖而失敗;可被國內外專家、企業(yè)家紛紛質疑的騰中重工收購悍馬卻受到美國朝野的一致歡迎。
　　隨著實力不斷壯大,越來越多的中國企業(yè)將目光放到了海外市場。然而,從目前的案例來看,失敗的占據了多數。面對如此局面,人們不禁發(fā)出這樣的疑問:中國企業(yè)海外并購到底還有多少彎路要走?
　　
　　騰中躍馬 中鋁裹足
　　
　　6月初,注冊資本3億元人民幣的四川民企騰中重工想收購悍馬品牌,消息傳來引起了社會的廣泛關注。對于一家從未造過汽車的企業(yè),通用公司拼命想賣出的悍馬品牌價值何在?究竟誰在為此奔走,誰又會從中獲益?
　　不可否認,悍馬擁有極高的國際知名度,這一美國汽車文化典型代表的汽車品牌是炫富的好工具。然而,伴隨著美國通用汽車公司的沒落,本就銷量很小、發(fā)展早已陷入困境的悍馬成了通用急于甩手的包袱。
　　思邁大中華區(qū)汽車市場預測總監(jiān)張豫表示,收購悍馬的企業(yè)面臨的第一道難題便是在提倡節(jié)能的時代,如何降低悍馬車的油耗,并進一步拓展它早已沒落的市場。
　　在聽說了中國民企意圖收購悍馬的消息后,美國白宮立刻對此表示了歡迎。因為如果交易成功的話,就能讓3000名美國人保住工作,美國工廠以及100多家能在美國繼續(xù)經營的經銷商也將迎來利好。
　　“品牌價值是虛擬的,”一位長期研究品牌價值的專家表示,我們可以說某一個品牌值多少錢,但是如果不能進入到實際的產業(yè)運營階段,不管它之前是怎樣的世界名牌,都可能一文不值,甚至還會是大包袱。悍馬早已不是當初的悍馬了,如果只是為了追求所謂的世界品牌而讓自身落入可能永遠無法翻身的陷阱之中,將得不償失。
　　新華信國際信息咨詢(北京)有限公司副總裁郎學紅說,一個連汽車制造經驗都沒有的民企,卻要消化世界汽車巨人通用都無法消化的品牌,確實匪夷所思。
　　業(yè)內專家分析,如果不是沖著實體產業(yè)收購悍馬,那買家很可能是沖著資本運作而去的。
　　華爾街某投資機構駐香港分部的一位工作人員表示,據他了解,這起炒得沸沸揚揚的悍馬收購肯定有國際投資機構在背后進行操作,不管交易達成后企業(yè)能不能獲利,但投資機構的提成肯定是一分少不了的。
　　那騰中重工又如何從資本運作中獲益呢?分析人士表示,獲益渠道不外乎兩條:一是悍馬的影響力。張豫表示,不管交易能不能達成,騰中重工的名聲早已遠播,這比花錢投廣告劃算多了。如果再聯(lián)系到其幕后買家旗下的公司即將要在香港上市的話,效益之大可想而知。
　　郎學紅表示,當然也不排除買方確實看重了悍馬的品牌。盡管悍馬的用戶群很小,但不少美國人對悍馬還是很有感情的。當聽到中國有企業(yè)要收購悍馬的時候,她的美國同行、媒介都堅信不管被誰買走,悍馬最終還是要回到美國的�；蛟S,騰中重工看重了這塊,認為悍馬品牌是會升值的,現在適逢通用破產重組,正是“抄底”的好時機。
　　張豫說,如果企業(yè)全部拿自己的錢來購買悍馬,那么別人也無從過問;但如果企業(yè)通過銀行貸款來進行交易的話,那社會各方就應該提高警惕了。資本運作的最終結果很可能會留下一個“窟窿”,屆時投資機構和套現的通用公司關起門來笑,買單的卻是國內銀行。
　　騰中重工收購悍馬將如何收場?汽車行業(yè)、金融行業(yè)的專家均表示:政府審批關、企業(yè)融資關以及社會各方的壓力,都將使得收購最后無法達成交易。
　　按照我國的《境外投資管理辦法》,1億美元及以上的境外投資需要商務部審批。商務部有關人士6月15日在新聞發(fā)布會上表示,“我們希望中國企業(yè)進一步了解國際化規(guī)則,了解業(yè)界發(fā)展趨勢,作出審慎的投資�！倍鴩�家發(fā)改委近日下達通知,要求各級政府加強對國內企業(yè)在境外投資項目的管理。通知要求國內企業(yè)在境外收購和競標項目時,要遵守國家法律法規(guī)、產業(yè)政策和境外投資管理規(guī)定,結合國家戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和自身實力,在充分進行前期論證和盡職調查的基礎上,再做決策。
　　就在騰中重工意欲收購悍馬之事鬧得沸沸揚揚之際,中國鋁業(yè)公司收購力拓受阻的消息傳來。這對于正準備積極邁出國門的中國企業(yè)來說,無疑如一盆涼水兜頭澆下。
　　今年2月中國鋁業(yè)與世界礦業(yè)巨頭力拓集團達成了一項高達195億美元的投資協(xié)議,但這項協(xié)議始而被澳大利亞外商投資審查委員會延長審查期限,繼而于6月5日被力拓集團董事會否決。
　　北京大學國際關系學院教授王勇認為,除股價變動因素外,政治因素的影響也不容忽視。不少西方國家人士出于文化和意識形態(tài)差異等方面的原因,對中國缺乏信任感,一些人還惡意炒作源于“冷戰(zhàn)”思維的“中國威脅論”。在這種思維影響下,外方對中國企業(yè)尤其是國有企業(yè)的投資往往抱著一種懷疑和警惕的態(tài)度。在中鋁與力拓簽署協(xié)議后,澳大利亞不少反對黨議員和民眾對這項投資公開表示反對。他們認為,中國是澳大利亞鐵礦石最大的買家,而中鋁是一家國有企業(yè);如果讓中鋁控制了力拓,將會損害澳方的利益。
　　為鼓勵中國企業(yè)“走出去”,曾有過非洲買礦經歷的投資人兼律師張捷建議,中國應該利用自身龐大的市場,對那些與中國合作的企業(yè)給予一些政策傾斜;比如,在進口鐵礦石時,可以優(yōu)先進口中國企業(yè)持股的境外礦山的礦石,并在鋼鐵振興規(guī)劃和改擴建審批中,優(yōu)先考慮那些購買中國持股礦山的礦石的鋼廠。
　　
　　西方國家果真
　　奉行公平交易原則?
　　
　　“雙贏”的收購最終失敗,而明顯吃虧的收購卻得到對方的大肆贊揚,西方國家在對待中國企業(yè)收購時的異常態(tài)度令人費解。
　　業(yè)內人士表示,在加入世貿組織以來,中國加快了市場開放的步伐,在WTO規(guī)定開放的25個市場領域中,中國已經開放的有22個。然而,中國的努力并沒有換來對等的待遇,無論在貿易往來還是并購中,依然要面對西方國家的種種不公平的待遇。這些都提醒我們必須重新審量西方的所謂“公平”交易原則。
　　此番中鋁像是一個被借力的工具,在力拓最困難的時候以溢價收購的方式伸出援手,在隨后的全球經濟危機中損失慘重,而后又繼續(xù)加碼收購。然而,力拓對此無動于衷,冷靜得乃至絕情,渡過難關之后將中鋁毫不留情地一腳踢開,足見其“誠信”與“誠意”不過是商業(yè)利益的道具罷了。
　　最大的不平等是中國企業(yè)本來純粹的商業(yè)行為總會被抹上“政治”元素。商務部國際貿易經濟合作研究院海外投資研究中心主任邢厚媛說,中國企業(yè)海外并購西方國家企業(yè)時,他們總是會曲解中國企業(yè)的戰(zhàn)略意圖,過分夸大所謂的政治風險。更讓人難以接受的是,他們還會以“政治壓力”為由,通過一系列程序,損害中國企業(yè)的利益,為自身謀取最大利益,甚至隨意撕毀協(xié)議。力拓收購受阻是很好的證明。
　　業(yè)內專家表示,跨國企業(yè)與當地政府的深厚復雜的關系遠遠不是我們所能感知的�；仡櫫ν厥召彴�,力拓贏了的關鍵之一是澳大利亞政府的延期審查。如果沒有澳大利亞政府為力拓拖延了兩個月的時間,使得力拓一方面因中鋁的收購而股價上揚,另一方面等到了大宗商品全球回暖的話,也不會有中鋁的出局。
　　而在悍馬的收購上,美國政府和國會卻一反常態(tài)地拋開政治因素,多次強調這是一起純粹的商業(yè)行為,并表示非常希望收購能夠成功。并購學、管理學專家王育琨表示,這足以說明政治因素有時也只是借口而已,關鍵在于對他們有無益處。因此,國內企業(yè)在進行并購時,一定要頭腦清醒,以免落入陷阱之中。
　　
　　中國企業(yè)海外投
　　資如何控制風險
　　
　　結合力拓受阻的原因,以及目前悍馬收購的進展,業(yè)內專家提醒中國企業(yè)在海外收購的過程中一定要注意控制風險。
　　首先要準確評估在西方國家投資的政治性風險。商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育表示,優(yōu)尼科、力拓的并購中,政治風險始終相伴,一方面對方國家出于政治原因的反對之聲會給交易帶來很大壓力,另一方面對方也會借故拖延交易時間,從而為自身贏得喘息機會。因此,企業(yè)在進行并購時,一定要充分考慮這一因素,謹慎從事。
　　邢厚媛說,外方對中國企業(yè)特別是國有企業(yè)存有偏見,因此,國內企業(yè)在進行海外并購時必須在輿論宣傳、市場調研等方面多下工夫,營造經濟共贏的良好合作氛圍。
　　政治性風險還包括不熟悉他國法律所帶來的麻煩。上汽對韓國雙龍的收購案中,由于對當地的勞工法不熟悉,最終導致收購失敗;而悍馬收購也很可能帶來無休止的勞資糾紛。對此,中國國際經濟貿易仲裁委員會仲裁員董蕭表示,在進入一個陌生的市場時,必須配備高水平的法律顧問,以免因不熟悉當地法律而掉入商業(yè)陷阱。
　　在走出國門的同時,中國企業(yè)應更好學習國際商務運作規(guī)則,通過限制性條款維護自身在海外并購中的權益。王育琨和邢厚媛均表示,此次力拓毀約所付出的只是1.95億美元,1%的賠償金額顯然不夠。因此,通過這次事件的教訓,今后大額的海外并購中,國內企業(yè)看好的交易應盡量提高毀約賠償率。
　　 “機會的背后就是風險,”中國工商銀行國際金融市場部副總經理馬續(xù)田表示,我國企業(yè)境外投資的核心目標還是控制風險,在投資的過程中一定要做到:高風險市場不做;不熟悉的市場不做;以前從來沒有投資過的市場,雖然能看到機會也盡量不做;對不確定的市場,如果沒有一個準確的趨勢判斷,最好不去做;不能準確定價的產品不做。
　　內功的修煉同樣重要。蘭格鋼鐵信息研究中心研究員張琳認為,在當前的經濟背景下,中國企業(yè)不能把海外并購作為一種“時髦”的經營方式,抱著“抄底”的心理輕易決策,而是應該從戰(zhàn)略高度衡量是否需要開展海外并購、并購時機和對象的選擇是否合適等,并根據自身的條件量力而行。
　　
　　勿忘海外投資政治學
　　
　　中國應該從中鋁收購力拓受阻總結出經驗,來幫助其應對以后更多的全球范圍內的并購。
　　中海油四年前折戟優(yōu)尼科,似乎沒有中國企業(yè)吸取到失敗的核心教訓。中國大型企業(yè)的海外投資,特別是國有企業(yè),不可避免地會被假想為中國的戰(zhàn)略擴張。事實上,如果有中國政府的積極參與,事情可能會進行得更順利。中國領導人可以在交易公布前直接對澳大利亞方面解釋這宗交易,并說明為什么對彼此有利。如果澳大利亞政府堅決反對,那么中方選擇擱置相關交易為宜,因為與任何單個交易相比,兩國關系更為重要。如果澳大利亞領導人表示投資可行,那么中方則可以探明,可以如何構造這宗交易更容易被澳方接受。
　　看得出,這一層級的協(xié)調沒有發(fā)生。
　　另一個辦法,是中國更多轉向其他政治較不敏感的國家。雖然投資美國和澳大利亞這樣的發(fā)達國家具有政治穩(wěn)定的優(yōu)勢,但是更多的發(fā)展中國家更需要、也更歡迎來自中國的專家。在一些非洲和拉美地區(qū),礦藏的開采需要道路、電廠以及勘探和開發(fā)的技術,經驗豐富的中國公司能夠為他們提供這些需要,包括基礎設施建設、開采和銀行業(yè)務。這既幫助這些發(fā)展中國家開發(fā)了自身難以開發(fā)的礦藏,也確保了中國自身的資源需求。
　　最后還有互惠的考量。中國在開放經濟方面取得了重大的進步,但仍對許多核心產業(yè)保持高度限制,有些是對外國完全禁止的。中國政府應該意識到,這樣的做法會被一些國家認定為雙重標準,從而影響到中國對其戰(zhàn)略領域的投資。(李雨燦,曾在美國國務院工作16年,其間被派駐中國、日本和澳大利亞�，F任桑頓公司執(zhí)行董事,專注于中國事務)
　　(綜合7月10《經濟參考報》、《財經》2009年第5期)

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