理解中國(guó)的低消費(fèi)增長(zhǎng)和高GDP增長(zhǎng)之間的關(guān)系，是理解中國(guó)增長(zhǎng)模式和國(guó)內(nèi)失衡的核心。過去，居民收入一直被“隱形征稅”是重要原因。這類“隱形征稅”主要有三類，包括匯率、勞動(dòng)收入增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)，以及低利率。
　　首先，低匯率是一種對(duì)本國(guó)消費(fèi)者征稅、對(duì)可貿(mào)易部門的生產(chǎn)和貿(mào)易商進(jìn)行補(bǔ)貼的政策。這種稅收有效地刺激了出口制造，但是它的成本是居民收入對(duì)全球商品購(gòu)買力的降低。其次，中國(guó)勞動(dòng)收入增長(zhǎng)低于勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)。這一結(jié)果是勞動(dòng)收入被隱形征稅，其在中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量和國(guó)民收入中的占比持續(xù)下滑。再次，低利率政策使得借款的企業(yè)由此受到補(bǔ)貼，比如房地產(chǎn)開發(fā)商，大型工業(yè)企業(yè)，基建投資商和各種政府投資機(jī)構(gòu)。
　　應(yīng)對(duì)這種發(fā)展模式，轉(zhuǎn)型拖得越久，轉(zhuǎn)型時(shí)遭遇的痛苦也越深。不過，轉(zhuǎn)型要求中國(guó)提高居民消費(fèi)在GDP占比，并大幅調(diào)減投資增長(zhǎng)率，因?yàn)樵礁叩耐顿Y率，就越會(huì)要求把居民的收入轉(zhuǎn)向企業(yè)，補(bǔ)貼投資和出口。而大幅降低投資率的同時(shí)，就意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的必然降低。這就是轉(zhuǎn)型所面臨的兩難。轉(zhuǎn)型的要求是希望中國(guó)盡快降低投資率，提振消費(fèi)，避免長(zhǎng)期投資積累導(dǎo)致的債務(wù)問題。而擔(dān)憂則是經(jīng)濟(jì)速度的一定放緩。但是，轉(zhuǎn)型已經(jīng)是既定的正確方向。
　　中國(guó)能以多快的速度解決經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型問題，將直接影響轉(zhuǎn)型過程中要承受的痛苦程度。沒有一個(gè)全球的先例說明，經(jīng)過長(zhǎng)期的過度投資后，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可以迅速的、順利的實(shí)現(xiàn)。1930年代的美國(guó)，1980年代的巴西和委內(nèi)瑞拉，1990年代的日本和1997年后的“亞洲小老虎們”皆是如此。越早、越果斷地面對(duì)這些轉(zhuǎn)型問題越好。
　�。ㄕ�自3月17日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》）

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