社會保障制度是社會的“安全網(wǎng)”和“減震器”，安全完整是其核心，而社會保障基金的保值增值則是社保基金運用的核心環(huán)節(jié)。因此，如何規(guī)避投資風(fēng)險，通過合適的投資渠道實現(xiàn)社會保障基金的安全、保值和增值，成為社會保障基金運用的一個核心問題。
　　國外對社會保障基金的運用，主要是將其資金一部分投入資本市場，實行市場化運作。一方面在充分分散風(fēng)險的基礎(chǔ)上提高投資收益率，另一方面也為資本市場提供長期、穩(wěn)定的資金。但由于社會保障基金的特殊性，各國又把其投資安全放在首位，對投資品種、投資比例都有嚴(yán)格的限制，一般側(cè)重于安全性較高的投資品種，目的是在控制好投資風(fēng)險的前提下提高投資收益。
　　
　　智利：進行革命性變革
　　
　　智利社會保障基金的運用主要集中在養(yǎng)老基金的投資運用上，并對其投資管理進行了革命性的變革。一是采用了由私營的養(yǎng)老基金管理公司來對養(yǎng)老基金進行經(jīng)營的管理模式。二是全面引入競爭機制，實行市場化運作。各個基金管理公司在養(yǎng)老保險市場上充分競爭，在爭取客戶、服務(wù)客戶、滿足客戶等方面各顯其能，與客戶及相關(guān)組織建立和維持良好的關(guān)系；而投保人則可以根據(jù)各公司的服務(wù)質(zhì)量、投資收益率等自由地選擇基金管理公司。管理公司的市場化運作，不僅可以激發(fā)公司改善管理水平，提高基金投資收益率，還可以從根本上杜絕公立機構(gòu)固有的官僚主義和低效運行。三是政府基于安全考慮對基金管理實施嚴(yán)格的、體系化的監(jiān)管。一方面通過法律法規(guī)對基金管理公司的進入和退出等方面進行監(jiān)控，確保其有足夠的償付能力；另一方面規(guī)定了養(yǎng)老保險基金投資項目及限額，如政府債券最高限額50％；抵押債券最高限額80％；由金融機構(gòu)擔(dān)保的存款與證券，最高限額30％～50％；私營及公共公司發(fā)行的債券，最高限額50％；公司股票、房地產(chǎn)、生產(chǎn)性資產(chǎn)、外國債券，最高限額10％。四是作為資本進行投資來實現(xiàn)基金的保值與增值。在資本市場精心運籌，進行了投資組合多元化的嘗試，將社會保障基金投資范圍擴大到股票、住房抵押貸款、海外投資和基金投資等，這些都促使基金規(guī)模迅速增長。
　　根據(jù)智利養(yǎng)老基金管理公司總監(jiān)署提供的數(shù)據(jù)，其投資收益率不斷提高，這與智利養(yǎng)老基金的多樣化投資組合和靈活經(jīng)營模式是分不開的。到2006年10月，智利社�；�金國外投資為264．13億美元，占基金總額的31．18％。
　　
　　美國：購買政府特種國債
　　
　　在美國，作為社會保障基金主體的社會保險信托基金投資渠道主要是購買美國政府特種國債。根據(jù)社會保障法案，信托基金只能投資于政府發(fā)行的債券或由美國政府對其本金和利息擔(dān)保的債券。其投資范圍具有強制性，其投資決策強調(diào)科學(xué)性和投資品種的流動性。為安全起見，政府還規(guī)定，信托基金至少要保存受益總額的20％～30％作為盈余儲備。
　　美國還比較推崇基金指數(shù)化投資。指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹立了良好的形象，并以其低管理成本低系統(tǒng)性風(fēng)險、較高的資產(chǎn)流動性和較少的“尋租”機會使其成為社會保障基金的重要投資工具。早在1997年，美國加州、得州、紐約州最大的公共養(yǎng)老基金50％以上的股票己經(jīng)指數(shù)化。到2004年底，美國共約有12．9萬億美元退休金，投入指數(shù)基金的總額為3．1萬億美元。它們在投資中獲得了相當(dāng)可觀的回報，許多養(yǎng)老基金因此而壯大了自己的實力。
　　另外，養(yǎng)老基金還通過多種方式參與公司治理。20世紀(jì)80年代以來，養(yǎng)老基金開始對公司治理產(chǎn)生重大影響，在指數(shù)化投資戰(zhàn)略下，養(yǎng)老基金擁有的不僅僅是權(quán)力，它們還有責(zé)任確保美國最大的和最重要的公司表現(xiàn)出色并取得成績。
　　
　　新加坡：實行中央公積金的強制儲蓄制度
　　
　　新加坡的社會保障基金又稱為“中央公積金”，實行中央公積金的強制儲蓄制度。公積金的存款利率由政府設(shè)定，公積金法令保證公積金成員獲得的公積金利率不低于2．5％。其主要投資于：
　　（1）公共住房和其他住宅投資。這項政策使得新加坡人擁有較高的住房自給率。目前新加坡有86％的人口能夠居住在公房中，他們中的90％擁有所住房屋的所有權(quán)。
　�。�2）允許購買公用事業(yè)的部分股票；也允許購買新加坡電訊公司的股票，即實行了一項把與政府有關(guān)聯(lián)的公司和法定的管理局私有化的計劃，使公眾有機會向盈利的企業(yè)投資。目前有超過148萬名中央公積金成員認購了新加坡電訊公司打過折扣的股票。
　�。�3）允許投資于經(jīng)批準(zhǔn)的其他投資品種。新加坡允許中央公積金的投資范圍進一步擴大，允許成員投資于批準(zhǔn)購買的股票、信用債券、單位信托基金和黃金。后來再度放寬，允許投資于ＳＥＳＤＡＱ（二板市場），也允許購買儲蓄保單、存入共同基金賬戶和購買政府債務(wù)。不過，對這些投資品種的投資限額做出了具體限制，如：股票、公司債券和貸款證券的投資最高限額為50％；黃金的投資最高限額為10％。
　　新加坡中央公積金運作投資回報較好。首先，它為成員的公積金存款提供了最低的存款利息保證。根據(jù)中央公積金法的規(guī)定，中央公積金局在市場年利息低于2．5％的情況下，必須向其計劃成員支付2．5％的年利息。特殊賬戶和退休賬戶的年利息為普通賬戶和醫(yī)療賬戶的利息加上1．5％。其次，根據(jù)中央公積金投資計劃，中央公積金計劃成員可在低風(fēng)險與高風(fēng)險投資方式中任選進行投資，以期獲得比中央公積金利息更高的回報。第三，由于成員利用公積金購買住房，因此住房的升值，使得中央公積金的投資回報率處于較好水平。
　　
　　中國：投資效果較差
　　
　　2005年期初，全國社�；�金余額1659．86億元，期末總額為1954．27億元，凈增加294．41億元，其中：財政撥入資金凈增加228．70億元，投資收益轉(zhuǎn)入增加52．90億元，社�；�金投資入股交通銀行產(chǎn)生的股權(quán)資產(chǎn)準(zhǔn)備12．80億元。而年末余額中，直接投資資產(chǎn)1280．44億元，占比65．52％；委托投資資產(chǎn)673．83億元，占比34．48％。
　　我國社會保障基金的實際投資組合貌似安全但實際收益率較低，投資效果較差。雖然近幾年我國社�；�金投資收益率維持在2．61％以上，但如果加進通貨膨脹及工資水平上漲等因素對貨幣價值的影響，社�；�金實際投資收益率比較低，2004年甚至為負值。
　　第一，社�；�金規(guī)模不夠大，資金不充裕。由于基金的籌集主要是依靠征收相關(guān)的費用和國家財政撥款，資金來源不足，規(guī)模不夠大，而進入資本市場的社�；�金又受到嚴(yán)格的比例控制，使得最后進入資本市場的社保基金少之又少。這樣，社保基金對資本市場的影響力就變?nèi)趿恕?
　　第二，投資工具有限，投資收益率偏低。目前，社�；�金的投資工具主要有銀行存款、購買國債、購買企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高、銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報率仍然偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕；購買國債也難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險；而購買企業(yè)債券和股票是提高投資收益率的重要途徑，但由于股票市場的風(fēng)險較大，無法保證收益的安全性。另外，銀行存款和國債的比例過高，影響了基金的盈利。
　　第三，與社�；�金投資相關(guān)的各種法制不健全，市場不完善。一方面，未建立統(tǒng)一的社保基金投資運營機構(gòu)，也就不可能對社�；�金投資的效益性做出科學(xué)的預(yù)測；也缺乏更加全面、科學(xué)的投資法律、法規(guī)的約束來避免社保基金投資領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險。另一方面，我國的債券市場規(guī)模小，股票市場也有待規(guī)范，要想實現(xiàn)社�；�金的保值增值，還需進一步改善社保基金投資的市場環(huán)境。
　　第四，社�；�金管理不規(guī)范，監(jiān)管混亂。目前我國社�；�金的監(jiān)管弱化，缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會監(jiān)管機構(gòu)，對撥放的財政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。財務(wù)管理制度、會計核算制度也不健全，使政府對社會保障基金的籌集和使用監(jiān)控非常缺乏，資金使用過程中也缺乏安全意識和保值增值責(zé)任，擠占、挪用、浪費的情況比較嚴(yán)重。

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