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        王雅玲:冷靜面對美國政府救市計劃

        發(fā)布時間:2020-06-10 來源: 日記大全 點擊:

          

          美國7000億美元救市法案在被附加了諸多條件和限制后最終獲得通過,但在議員們的猶疑和經濟學家關于道德風險的討論過程中,7000億的威力折煞過半,救市效果如何且不論,資金來源已經引起觀察者滿腹狐疑。即使統(tǒng)計意義上美國經濟并未衰退,聯邦政府收入中個人所得稅和企業(yè)所得稅的下降趨勢還是清晰可見的,近日美國失業(yè)率已經上升到小布什當政八年最高水平。假定不會出現意外趨勢變化,靜態(tài)地看美國聯邦政府的財務狀況,的確捉襟見肘,不容樂觀。

          美國聯邦政府2009財政年度預算收入2.65萬億美元,支出3.13萬億美元,赤字與計劃的同期GDP相比等于3.3%,國債利息支出恐怕將超過財政收入的10%。這份預算的制訂和審批是在2008年7月28日之前,兩房危機、投行倒閉與股市暴跌等尚未完全顯形。救市計劃所涉金額除7000億外,還附加了1000億減稅和500億新增支出,這意味著2009財年至少會增加4000億美元赤字。從2007財年披露的9萬億余額信息來看,聯邦政府公債無外乎利用資本市場發(fā)債和直接從聯邦政府內部基金借入兩條途徑,但是這兩條路絕非永遠暢通。

          首先,聯邦政府內部基金雖然也記賬與付息,但是和自家過日子"暫時挪用"性質相似,隨著嬰兒潮一代的老齡化以及各項社會保障體系改革措施的推進,能夠拆東墻補西墻的余地越來越小,"內源融資"4萬億美元已近極限,新財年的赤字更多的要依靠真正的借貸,甚至要直接舉借外債,可見,中國經濟學者擔心"布什救市中國埋單"不是杞人憂天。

          目前。美國聯邦政府發(fā)行的尚未到期的各種期限債券已經有5萬多億,包括中國政府、日本政府、英國政府等債券持有人遍及全球,理論上除了美國政府,任何投資人均無法操縱這種無風險資產。危機之后30年券的市場收益率仍控制在4%,此時倫敦的美元30天存款利率水平都比它高50%,美國財長和聯儲功不可沒,但還能支撐多久也是個未知數。兩房案事實上使聯邦政府又增加了5萬多億或有負債,或有負債不一定都要求聯邦政府還本付息,但在沒有清償之前總歸是一種風險要素。在這種條件下繼續(xù)擴張發(fā)債規(guī)模,其風險可想而知。歐洲也身陷危機,石油美元向來飄忽不定,難道只能中國美元埋單?其實不然。

          美國政府的現金管理很先進,平時也經常發(fā)債,甚至發(fā)新債換舊債以便減低融資成本。只要美元市場在,美國政府就不愁發(fā)不出去債,不過是個成本問題而已,何況美聯儲也不會坐視不管,調整好發(fā)鈔步驟即可。這份救市計劃不是美國版本的匯金注資,匯金的資金來源是中國的自有儲備,融資方式是定向特別國債,可以在幾個工作日內完成;
        而美國聯邦政府發(fā)債則更像高盛賣企業(yè)債,是一種日;顒樱部赡軙心缓笳勁谢蚵费。7000億也好4000億也好,只是一個總額度,不是流量;
        影響市場波動的是流量而不是總量。

          但是,美國政府財政支出中,國防開支占1/5強,國土安全部的支出份額也在漲,難道"窮兵黷武式"的出口軍火和戰(zhàn)爭真的就是美國人民福祉所寄嗎?巴菲特說,每一個圣人都有過去,每一個罪人都有未來。即便不宜追究誰造成了今天的危機,即便不期望頤指氣使的世界警察立地成佛,總應該相信美國財政并非無藥可醫(yī)。我們即使不能獨善其身,也斷不會做冤大頭代人買單。

          

          作者是央行研究部門的研究員

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