《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 王紅茹/北京報(bào)道

　　盡管美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬5月14日已明確表示“不能總是從中國(guó)借錢”，但美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納5月31日啟程訪華，依然逃不脫“來中國(guó)借錢”的“嫌疑”。

　　“這次美國(guó)財(cái)長(zhǎng)來華訪問就是讓中國(guó)來買國(guó)債的，要錢來了，這是很明白的事情�！泵绹�(guó)問題資深研究專家、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任肖煉向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》直言。

　　中國(guó)今年３月份再次增持237億美元美國(guó)國(guó)債，目前總持有額達(dá)到7679億美元，已“坐穩(wěn)”美國(guó)最大債主交椅。相關(guān)資料顯示，美國(guó)2009年和2010年發(fā)債規(guī)模將各達(dá)2.56萬億美元和1.14萬億美元，今年9月份前發(fā)債規(guī)模大約在7000億左右。

　　蓋特納這次能順利地再?gòu)闹袊?guó)借到錢嗎？

　　“坐穩(wěn)”最大債主

　　近一年來，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債的步伐從未停歇。

　　據(jù)美國(guó)財(cái)政部去年底公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，截至2008年9月末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債達(dá)到5850億美元。而日本當(dāng)月的持有量從8月的5860億美元減少到5732億美元。自此，中國(guó)取代日本成為美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)。

　　之后的半年，增持仍在延續(xù)。

　　美國(guó)財(cái)政部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)今年3月份再次增持237億美元美國(guó)國(guó)債，總持有額達(dá)到7679億美元。延續(xù)了自去年９月份以來中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債數(shù)居全球首位的地位。

　　這也就意味著，近半年中國(guó)新增持美國(guó)國(guó)債1829億美元。美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，除了中國(guó)大陸，３月份多個(gè)國(guó)家和地區(qū)也都對(duì)美國(guó)國(guó)債進(jìn)行了增持。日本仍是美國(guó)國(guó)債的第二大持有者，其持有額為6867億美元。俄羅斯和英國(guó)則超過了巴西，成為美國(guó)第三和第四大債主。

　　但是，這些錢依然不能滿足美國(guó)的需求。

　　據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心提供的信息，至2009年5月7日止，賬面上，美國(guó)國(guó)債余額是11.2萬億美金；
美國(guó)政府5月11日估計(jì)本年度累積財(cái)政赤字為1.84萬億美金，是上一年度財(cái)政赤字的4倍；
美國(guó)政府估計(jì)2009年10月至2010年9月的財(cái)政赤字為1.26萬億美金；
2010年至2019年赤字總額則為7.1萬億美元；
未來75年美國(guó)未作撥備的社會(huì)保障計(jì)劃負(fù)債已上升至51萬億美元。

　　難怪奧巴馬也開始表示擔(dān)心。5月14日他在新墨西哥州市民會(huì)議上講話稱：“美國(guó)長(zhǎng)期債項(xiàng)的負(fù)擔(dān)難以為繼”，“不能永遠(yuǎn)這樣向中國(guó)人借錢了”。

　　然而，時(shí)隔半月，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納又開始了他的訪華之旅，坊間也開始猜測(cè)，這是否意味著美國(guó)政府仍在繼續(xù)向中國(guó)這個(gè)最大的債主借更多的錢。

　　中國(guó)被挾持了？

　　金融危機(jī)爆發(fā)以來，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，對(duì)中國(guó)應(yīng)增持還是減持美國(guó)國(guó)債的爭(zhēng)論也達(dá)到前所未有的高峰。有人士認(rèn)為，美元的走弱將使得外匯資產(chǎn)縮水，因此拋售美國(guó)國(guó)債的聲音一度高漲。

　　在美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納訪華之際，國(guó)內(nèi)媒體和網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于是否該減持美國(guó)國(guó)債的討論聲再度響起。

　　日前，《環(huán)球時(shí)報(bào)》專門就“你是否支持中國(guó)大幅減持美元國(guó)債”采訪了23名中國(guó)著名經(jīng)濟(jì)專家，其中有8人支持大幅減持美國(guó)國(guó)債，15人表示反對(duì)。支持和反對(duì)的人數(shù)相差了近一倍。

　　針對(duì)上述專家關(guān)于是否減持美國(guó)國(guó)債存在的分歧，國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司副司長(zhǎng)管濤接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示，“專家關(guān)于是否購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的討論都是立于自己想干什么就能干什么，但問題的關(guān)鍵，不是你愿不愿意、想不想做的問題，而是能不能做選擇的問題，或者說有沒有能力說不做這種選擇�！�

　　而財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康關(guān)于此問題的表達(dá)更為直接，他向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“大多數(shù)專家反對(duì)減持美國(guó)國(guó)債，我認(rèn)為這是一個(gè)無可奈何的選擇，因?yàn)槌�了�?gòu)買美國(guó)國(guó)債，沒有別的辦法和出路。”

　　其實(shí)，早在去年美元開始貶值時(shí)，銀監(jiān)會(huì)官員羅平就在公開場(chǎng)合發(fā)表了“沒辦法中國(guó)將繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債”的無奈言論。

　　中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，從期限結(jié)構(gòu)來看，在中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債中，長(zhǎng)期債券為5767億美元，短期債券為1912億美元。短債占比為24.9%。

　　長(zhǎng)期國(guó)債是指償還期限在10年或10年以上的國(guó)債，可以使政府在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)支配財(cái)力，但持有者的收益將受到幣值和物價(jià)的影響。

　　在金融危機(jī)爆發(fā)之初的2008年11月26日，10年期美國(guó)國(guó)債的收益率一路下滑，創(chuàng)造了新的歷史里程碑：50年來首次降至3%以下——降至2.98%的低點(diǎn)。近日美國(guó)國(guó)債收益略有好轉(zhuǎn)，最新數(shù)據(jù)表明，日前已經(jīng)突破3.50%的關(guān)鍵位水平，目前仍在該點(diǎn)位附近徘徊。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任肖煉向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》介紹，目前美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債和短期國(guó)債的平均收益率為3%，僅相當(dāng)于人民幣3年定期存款的利率（人民幣3年定期存款利率為3.33%）。

　　毫無疑問，由美國(guó)導(dǎo)致的世界金融危機(jī)使得美國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)處于歷史低端，并且無論短期還是長(zhǎng)期國(guó)債，其發(fā)行利率在美聯(lián)儲(chǔ)降息作用下一直走低。用肖煉的話說，“買國(guó)債就是買了一大堆紙，或者連紙都沒有，就是記賬。但是現(xiàn)在中國(guó)處于一種極其難受的狀況，賣不行，買不行，不買不賣也不行。”

　　肖煉向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》進(jìn)一步分析，首先，如果賣出美國(guó)國(guó)債，結(jié)果是沒有人接盤，國(guó)債就會(huì)跌。國(guó)債跌，受損失最大的是美國(guó)和中國(guó)。但是美國(guó)有挽救措施——美國(guó)可以印鈔票來買國(guó)債，中國(guó)也可以印鈔票，但是中國(guó)印的人民幣，國(guó)際上不認(rèn)可。所以，中國(guó)“賣”國(guó)債，對(duì)中美雙方都不利。

　　其次是繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗的前提下，繼續(xù)購(gòu)買，什么時(shí)候是個(gè)頭呢。

　　第三是既不買也不賣，保持現(xiàn)狀。中國(guó)不賣不買并不能阻止歐洲和日本賣出國(guó)債，如果歐洲和日本賣出國(guó)債，沒有人接盤，跟第一種假設(shè)——賣出國(guó)債是同一種結(jié)果。

　　“從經(jīng)濟(jì)上講，我們被挾持了�！毙�煉告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，當(dāng)初考慮購(gòu)買美國(guó)國(guó)債并沒有錯(cuò)，因?yàn)閲?guó)債量大，在市場(chǎng)上進(jìn)出都很方便，尤其是改革開放初期，把錢投到國(guó)債比較保險(xiǎn)。問題是，現(xiàn)在購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的量太大，導(dǎo)致中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元依存度更高，與美元更難分離。

　　繼續(xù)增持別無選擇？

　　爭(zhēng)論歸爭(zhēng)論。中國(guó)央行數(shù)據(jù)顯示，2009年3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為19537億美元，同比增長(zhǎng)16.14%。近兩萬億的外匯儲(chǔ)備不買美國(guó)國(guó)債，還能購(gòu)買什么？

　　投資大師吉姆·羅杰斯今年4月初曾在香港表示，中國(guó)應(yīng)當(dāng)停止購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，同時(shí)應(yīng)該把超過1萬億美元外匯儲(chǔ)備的一部分用于購(gòu)買棉花、小麥和原油等戰(zhàn)略性資源，以備不時(shí)之需。

　　對(duì)此，賈康向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表示：“ 很多事情只是一廂情愿，你到國(guó)際市場(chǎng)看看實(shí)際情況就知道，只要中國(guó)一買什么，什么就飛漲。”

　　“現(xiàn)在找不到比買美國(guó)國(guó)債更好的項(xiàng)目。如果把外匯儲(chǔ)備花在走出去的投資上，我們想出去，但是人家會(huì)限制我們，并不是我們想出去就能出得去的。因此，買戰(zhàn)略資源和走出去投資，是要從長(zhǎng)計(jì)議的事情，不是現(xiàn)在馬上就可以大規(guī)模做的事情，得慢慢來�！� 賈康說。

　　據(jù)肖煉分析，盡管目前中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債超過了西方七個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的總和，但是從目前的形勢(shì)看，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債是有戰(zhàn)略考慮的。

　　“現(xiàn)在增持美國(guó)國(guó)債等于在托美國(guó)。因?yàn)槊绹?guó)垮了，中國(guó)也就完了；
中國(guó)垮了，美國(guó)也完了�，F(xiàn)在是‘兩個(gè)螞蚱’被捆到一起了，說得好聽點(diǎn)叫同舟共濟(jì)�！毙�煉向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析，現(xiàn)在購(gòu)買美國(guó)國(guó)債并不是中國(guó)想買，而是美國(guó)在“逼迫著”中國(guó)購(gòu)買�！艾F(xiàn)在中美利益已經(jīng)被捆在一起了，中國(guó)政府很難辦�！�

　　“債轉(zhuǎn)股”是否可行？

　　面對(duì)難題，出于諸多無奈和目前的形勢(shì)，中國(guó)似乎依然要繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債；
但現(xiàn)實(shí)的問題是，中國(guó)在增持新國(guó)債之前，如何把舊國(guó)債解套，以化解和降低風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我們準(zhǔn)備再去美國(guó)跟美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部等相關(guān)發(fā)債人進(jìn)行交流，看能否進(jìn)行債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)換�！毙�煉告訴記者，現(xiàn)在美國(guó)股市跌得一塌糊涂，之前從14000點(diǎn)跌到了6000點(diǎn)，現(xiàn)在回到8000點(diǎn)，而早晚要回到14000點(diǎn)。目前美國(guó)股票具有投資價(jià)值，如果在8000點(diǎn)能進(jìn)去，到時(shí)也能翻近一倍。而買國(guó)債充其量收益率5%不到�！爱吘姑绹�(guó)股市自身也缺錢�！�

　　其實(shí)，在兩個(gè)月前，肖煉已經(jīng)以學(xué)者身份就此問題跟美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部相關(guān)人士交換過若干次意見，美國(guó)財(cái)政部官員認(rèn)為他的建議很好，但前提是先把國(guó)債賣掉再買股票。

　　“這能賣嗎，一賣存量就跌了�，F(xiàn)在我正在探尋一種方法，通過內(nèi)部轉(zhuǎn)換機(jī)制，不通過市場(chǎng)，把國(guó)債轉(zhuǎn)換成美國(guó)的股票。”肖煉說，這個(gè)思路應(yīng)該是對(duì)的，但是操作起來有些法律上的問題，有些規(guī)則需要修改。

　　“債轉(zhuǎn)股是化解國(guó)債危機(jī)的一個(gè)比較好的辦法，關(guān)鍵是怎么操作，再晚了美國(guó)股市回到1萬點(diǎn)了，那就不用轉(zhuǎn)了，那時(shí)風(fēng)險(xiǎn)就來了。現(xiàn)在希望能坐下來討論一下，雙方都以誠(chéng)相見，把事情給解決了�！毙�煉說。

　　原載：人民網(wǎng)

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