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        上市企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險及其防范

        發(fā)布時間:2018-07-10 來源: 散文精選 點(diǎn)擊:


          摘要:目前,上市企業(yè)進(jìn)行并購已經(jīng)屢見不鮮,甚至是主要的競爭和合作手段,并購對于一個企業(yè)的生存和發(fā)展密切相關(guān),但在并購中,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險不容忽視。因此,在企業(yè)進(jìn)行并購時,防范財務(wù)風(fēng)險顯得十分重要。
          關(guān)鍵詞:并購活動;財務(wù)風(fēng)險;防范措施
          一、風(fēng)險產(chǎn)生的原因
          企業(yè)并購中,要對風(fēng)險進(jìn)行防范,首先需要了解風(fēng)險產(chǎn)生的原因,這樣才能有針對地制定防范風(fēng)險的措施。
         。ㄒ唬┎淮_定性
          企業(yè)并購中,受很多方面因素的影響,例如國家經(jīng)濟(jì)政策的變動、通貨膨脹、并購企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境、籌資方式、技術(shù)專利等。這些因素的變動或多或少會對企業(yè)并購產(chǎn)生影響。并購結(jié)果會和預(yù)測的結(jié)果出現(xiàn)很大差距。
         。ǘ┎粚ΨQ性
          企業(yè)并購中,對目標(biāo)企業(yè)的信息了解不夠充分,只看到有利的一面,忽視內(nèi)部真實(shí)情況,貿(mào)然并購,在實(shí)際運(yùn)營中,存在的問題出現(xiàn),并購方可能會有損失。因此,并購活動中,信息不對稱也是風(fēng)險產(chǎn)生的原因之一。
          二、并購的財務(wù)風(fēng)險
          (一)定價風(fēng)險
          1.評估失真
          并購活動中,并購企業(yè)一定會對被并購的企業(yè)的財務(wù)報表進(jìn)行詳細(xì)了解,通過財務(wù)數(shù)據(jù)了解目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營的情況、負(fù)債狀況等。在了解和評估中,會用到很多方法,這些一定程度上能提高評估的準(zhǔn)確性,但不能保證百分百與實(shí)際吻合,致使目標(biāo)企業(yè)的價值評估存在失真問題。
          2.談判風(fēng)險
          并購活動中,價格談判是必要流程,雙方出于各自的目標(biāo),而對目標(biāo)企業(yè)信息的掌握程度直接影響價格談判的風(fēng)險系數(shù)。
         。ǘ┤谫Y風(fēng)險
          企業(yè)在并購活動中,利用內(nèi)部融資進(jìn)行并購,雖然并購的成本會降低,但在短時間內(nèi),并購企業(yè)會出現(xiàn)資金緊缺情況,企業(yè)則會出現(xiàn)重大財務(wù)問題。另一種方式就是通過股票、債券的發(fā)行進(jìn)行外部融資,這種融資風(fēng)險較小,但與此同時資金成本被抬高,企業(yè)股權(quán)分散,不利于集中控制經(jīng)營,在這種債務(wù)壓力下,也使并購的財務(wù)風(fēng)險增加。
         。ㄈ┲Ц讹L(fēng)險
          企業(yè)并購活動中,在支付方式上也有講究,選擇那種方式要根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況決定,如支付方式不合理將會給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。
          1.現(xiàn)金支付
          現(xiàn)金支付簡單便捷,但這種方式會使并購方企業(yè)有重大的資金負(fù)擔(dān),企業(yè)群擁有的流動資金減少,不利于企業(yè)并購后的經(jīng)營,嚴(yán)重的話會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
          2.股票支付
          股票支付是一種常用的并購支付方式,目的是減輕企業(yè)資金壓力,但發(fā)行大量股票,企業(yè)的股權(quán)會被稀釋,目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)會被降低。
          3.杠桿支付
          這種支付方式的優(yōu)勢在于利用少的資金就能達(dá)到獲取目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的目的,但使用這種支付方式,會使目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)問題,增加負(fù)債,整合目標(biāo)企業(yè)的難度會加大。
          4.混合支付
          混合支付,顧名思義就是將前面提到的三種方式進(jìn)行融合,發(fā)揮每一種支付方式的優(yōu)勢,達(dá)到降低支付風(fēng)險的目的。
         。ㄋ模┱巷L(fēng)險
          企業(yè)并購目標(biāo)企業(yè)后,就需要對其進(jìn)行整合,主要是人力資源、財務(wù)資金、文化、戰(zhàn)略等方面,而財務(wù)是所有整合工作的重心。如在財務(wù)整合工作中,處理財務(wù)報表方式不防、對財務(wù)監(jiān)管不完備等,極其容易使企業(yè)財務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險。
          三、財務(wù)風(fēng)險防范
         。ㄒ唬┒▋r風(fēng)險防范
          定價風(fēng)險的防范,首先要做好全面價值評估,對并購的企業(yè)財務(wù)報表進(jìn)行詳細(xì)審查和閱讀,確保所選擇的會計評估方式合理性高,收集到的目標(biāo)企業(yè)財務(wù)會計信息的準(zhǔn)確性。其次,調(diào)查影響目標(biāo)企業(yè)的市場因素,對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)、企業(yè)文化以及人力資源等情況進(jìn)行了解,進(jìn)而保證評估數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。了解目標(biāo)企業(yè)的具體情況,在并購價格談判中能夠有針對性地壓低并購價格。
         。ǘ┤谫Y風(fēng)險防范
          并購活動中,要根據(jù)自身的特點(diǎn)選擇科學(xué)合理的融資方式,使融資成本和風(fēng)險最小化。
          1.完備的融資預(yù)算
          在并購活動中,要計算好融資需求,根據(jù)并購所需要的資金制定融資計劃,并確保并購?fù)瓿珊,目?biāo)企業(yè)具備運(yùn)轉(zhuǎn)的資金。利用預(yù)算機(jī)制,進(jìn)行融資預(yù)算,可有效降低財務(wù)風(fēng)險。并購前,核算所需資金量,根據(jù)資金量進(jìn)行資金預(yù)算。
          2.調(diào)整融資結(jié)構(gòu)
          并購企業(yè)如有充足的流動資金,在融資上需降低外部融資成本,這樣能夠調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。此外,資本結(jié)構(gòu)和融資方式有緊密聯(lián)系,內(nèi)部融資是企業(yè)內(nèi)部積累多的情況下使用,此種方法有風(fēng)險低、保密性強(qiáng)、阻力小的特點(diǎn)。但在企業(yè)內(nèi)部積累少的情況下,我們可以選擇銀行貸款的方式,由于銀行貸款保密性好、成本較低、彈性不大、速度快等特點(diǎn),是外部融資最好的方式。
          3.考慮資本結(jié)構(gòu)
          企業(yè)的資本結(jié)構(gòu),是融資方式選擇必須要考慮的前提,只有全面考慮融資成本和風(fēng)險,才能選擇出合理的融資方式。利用股票融資方式,企業(yè)的股權(quán)就會被稀釋,所以要權(quán)衡債務(wù)資本比重,發(fā)揮財務(wù)杠桿作用,制定科學(xué)的資本結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)融資目的的同時降低融資成本。
         。ㄈ┲Ц讹L(fēng)險防范
          企業(yè)并購活動中,支付方式也是帶來財務(wù)風(fēng)險的因素之一。在了解企業(yè)自身財務(wù)情況后,選擇合適的并購支付方式,進(jìn)而降低財務(wù)風(fēng)險,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的分散和轉(zhuǎn)移,保證并購活動結(jié)束后,目標(biāo)企業(yè)能夠正常運(yùn)行。了解目標(biāo)企業(yè)運(yùn)營情況,選擇混合支付模式,使支付風(fēng)險和并購成本得以降低。
          1.控制現(xiàn)金支付風(fēng)險
          現(xiàn)金支付,企業(yè)需自負(fù)流動風(fēng)險,這屬于結(jié)構(gòu)性風(fēng)險,運(yùn)用市場手段很難化解,因此重組流動性資產(chǎn),并對流動性風(fēng)險進(jìn)行管理。操作方式如下:分析期限結(jié)構(gòu),分裝并組合企業(yè)今后現(xiàn)金流的出入,找到資金缺口和正現(xiàn)資金兩者的時點(diǎn),調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。
          2.控制股票支付風(fēng)險
          股票會使企業(yè)股權(quán)分散,在控制股票風(fēng)險中,要做好以下幾個方面的工作,一是盡可能降低分散股權(quán)對大股東控制權(quán)的影響。二是防止股權(quán)分散導(dǎo)致股票貶值情況的出現(xiàn)。最后,并購目標(biāo)企業(yè)后,股票的價格的價值為最高值,是否降低企業(yè)自身的收益。

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