治療中國房地產(chǎn)的虛火，需要“滋陰降火”。所謂“滋陰”就是要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)的增長質(zhì)量。
　　最近，有關(guān)地產(chǎn)商買地的新聞再次受到社會的普遍關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，排名前十名的開發(fā)商在前五個月買地資金支出超過了600億元人民幣。開發(fā)商拿地?zé)崆楦邼q，其一是因?yàn)橘~面的資金越來越寬裕，萬科和保利在五月份的銷售額分別為142億元和111億元，同比都有不小的增幅；其二是房價上漲助長了樂觀的預(yù)期。
　　開發(fā)商買地本是正常的市場行為，之所以倍受關(guān)注，很大程度上與當(dāng)前的時點(diǎn)有關(guān)。在新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺不足百日的當(dāng)下，不僅房價持續(xù)上升，而且開發(fā)商高價拿地的熱情不斷增加。無論對于中央政府還是地方政府而言，此結(jié)局都有些尷尬。
　　新一輪房地產(chǎn)調(diào)控出現(xiàn)如此尷尬的結(jié)局與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況是密切相關(guān)的。
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的突出矛盾是產(chǎn)能過剩問題。面對煤炭、鋼鐵、水泥建材等行業(yè)堆積如山的庫存找不到銷路，房地產(chǎn)投資的擴(kuò)張仿佛就是唯一的救命稻草。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，前四個月表現(xiàn)最強(qiáng)的就是房地產(chǎn)投資（進(jìn)出口數(shù)據(jù)從表面上看似乎不錯，但增長主要來自香港和臺灣，數(shù)據(jù)的真實(shí)性頗受懷疑）。假如，房地產(chǎn)價格走低，房地產(chǎn)投資勢必受到抑制，產(chǎn)能過剩問題將更加突出。
　　從房價上漲的內(nèi)在邏輯看，真實(shí)原因并不是所謂的“剛性需求”，而是貨幣放得太松了，2013年第一季度的社會融資總量達(dá)到了6萬多億，僅次于2009年第一季度。要控制房地產(chǎn)價格的快速上漲，最有效的途徑是控制信貸和貨幣的投放，但這些都會影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。因此，新“國五條”試圖用增加住房交易所得稅的方式來減緩房價上漲速度的做法，其用意是希望在不影響經(jīng)濟(jì)增長的情況下來控制房價。在全球經(jīng)濟(jì)依然一蹶不振的背景下，如何平衡穩(wěn)增長與穩(wěn)房價的矛盾是擺在我國新一屆政府面前重大挑戰(zhàn)。
　　通過增加信貸與貨幣的方式來刺激經(jīng)濟(jì)增長的方式，是極其危險的，套用中醫(yī)的術(shù)語來說，很容易出現(xiàn)“虛火”過旺的不利局面。在其他行業(yè)都十分蕭條的背景下，唯有房價行業(yè)欣欣向榮，這就是典型的“虛火”過旺的表現(xiàn)。房地產(chǎn)與其他行業(yè)的正常邏輯關(guān)系應(yīng)該是相輔相成的：經(jīng)濟(jì)繁榮導(dǎo)致居民收入增加，居民支付能力增加會刺激房價上漲，而房價上漲又刺激相關(guān)行業(yè)的繁榮。
　　眼下的房地產(chǎn)形勢與其他行業(yè)的表現(xiàn)顯然是背離的，居民收入的增長速度是下降的，但房價卻快速上漲，除了房地產(chǎn)行業(yè)之外，幾乎難以找到可以與房地產(chǎn)行業(yè)媲美的行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)一枝獨(dú)秀。無疑，房價的上漲不是居民收入增加的結(jié)果，而是迅速增長的信貸刺激的結(jié)果。通過負(fù)債增長來推高資產(chǎn)價格是金融危機(jī)的常見表現(xiàn)方式，一旦融資成本上升或負(fù)債難以復(fù)加，則整個游戲徹底崩潰。
　　中醫(yī)治療“虛火過旺”的原則和方式是“滋陰降火”。如何治療中國房地產(chǎn)的虛火，同樣需要“滋陰降火”。所謂“滋陰”就是要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)的增長質(zhì)量。
　�。ㄒ�中立 現(xiàn)任中國社會科學(xué)院金融研究所研究員，中國社會科學(xué)院金融研究所金融市場研究室副主任。）

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