整頓交易所是反市場(chǎng)行為嗎?|郵票交易所整頓
發(fā)布時(shí)間:2020-03-12 來(lái)源: 短文摘抄 點(diǎn)擊:
新的一抓就死、一放就亂的版本在交易所市場(chǎng)重新上演。 幾乎在一眨眼間,交易所遍地開(kāi)花,目前全國(guó)已有超過(guò)300家各類(lèi)地方交易所,年交易額近萬(wàn)億元人民幣。但交易過(guò)程中出現(xiàn)種種亂象,如份額交易、對(duì)賭交易、挪用資金等,促使中央政府下決心清理整頓。
11月11日,國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》(又稱(chēng)38號(hào)文件),很快,中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立了“證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所專(zhuān)項(xiàng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組”,領(lǐng)導(dǎo)小組將作為證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所專(zhuān)項(xiàng)工作的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)。
反對(duì)者認(rèn)為此次整頓是剝奪地方交易權(quán)、反市場(chǎng)化的舉措。18年前,中央政府為穩(wěn)定金融形勢(shì),曾大舉整頓期貨交易領(lǐng)域,30家交易所被合并為3家,次年交易量跌落近90%,被認(rèn)為潑洗澡水潑掉了嬰兒,是中國(guó)失去金融、商品定價(jià)權(quán)的罪魁。此言過(guò)甚其辭,以中國(guó)18年前的信用狀況,參照“3•27”國(guó)債事件體現(xiàn)出的內(nèi)幕與瘋狂,即使中國(guó)交易所遍地開(kāi)花,也不過(guò)是交易所大躍進(jìn),徒有交易所之形而無(wú)公平交易之實(shí),所謂爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)是癡人說(shuō)夢(mèng)。
沒(méi)有監(jiān)管、失去秩序的交易所,必然成為騙子與投機(jī)者的天堂,誠(chéng)實(shí)交易者只能敬鬼神而遠(yuǎn)之,中國(guó)離全球金融定價(jià)中心越來(lái)越遠(yuǎn)。如文交所實(shí)行份額制,使得不可分拆的平庸藝術(shù)品在幾百萬(wàn)份額交易的刺激下,價(jià)格比拍賣(mài)價(jià)高出數(shù)百倍,導(dǎo)致藝術(shù)品市場(chǎng)定價(jià)體制一敗涂地。如一些金屬交易所,以現(xiàn)貨交易為名卻允許遠(yuǎn)期交割,成為事實(shí)上的期貨市場(chǎng),在期貨交易過(guò)程中,規(guī)則卻對(duì)大投資者與交易撮合者極為有利。
不整頓市場(chǎng),必然導(dǎo)致嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。2008年,華夏商品現(xiàn)貨交易所創(chuàng)始人郭遠(yuǎn)鋒卷款億元潛逃國(guó)外,眾多投資者損失嚴(yán)重;2009年,沂蒙山花生電子交易市場(chǎng)突然發(fā)出通告停止交易并對(duì)所有合約執(zhí)行集中代為轉(zhuǎn)讓?zhuān)钤S多交易商蒙受損失;嘉興繭絲綢交易市場(chǎng)發(fā)生的“變相期貨交易事件”更是讓很多持有繭絲遠(yuǎn)期合約的會(huì)員單位都遇到了交易對(duì)手莫名增加、突然要求提高保證金直至最后被強(qiáng)行平倉(cāng)的“命運(yùn)”。
目前整頓交易所為時(shí)太晚,導(dǎo)致社會(huì)成本太高。天津文交所剛推出時(shí),市場(chǎng)炒作如火如荼,幾百萬(wàn)份的份額交易幾近瘋狂,可以與荷蘭郁金香狂熱癥相提并論,各種風(fēng)險(xiǎn)剖析文章比比皆是,有關(guān)方面卻遲遲未予更正,導(dǎo)致從南到北文交所遍地開(kāi)花。更重要的是,交易所管理混亂,各部門(mén)管理邊界不清。證券、期貨由證監(jiān)部門(mén)監(jiān)管,現(xiàn)貨交易由商務(wù)部門(mén)監(jiān)管,而一些貴金屬、文化等交易所則由地方政府批準(zhǔn)推出,進(jìn)行監(jiān)管。
2009年整頓交易所交易未獲成功。當(dāng)年,商務(wù)部首次以主管部門(mén)牽頭大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)治理,結(jié)果是交易所數(shù)量大增,交易范圍更廣,連監(jiān)管者都說(shuō)不清楚交易所涉及的數(shù)量和品種有多少。
要避免重蹈覆轍,嚴(yán)厲的監(jiān)管與市場(chǎng)化的體制應(yīng)并行不悖。
監(jiān)管體制應(yīng)該明確。由證監(jiān)會(huì)牽頭建立聯(lián)席制度,聯(lián)席制度應(yīng)該具有行政執(zhí)行權(quán)力,所有交易所到證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一備案,交易所把交易類(lèi)別、規(guī)則統(tǒng)一上報(bào)后,由統(tǒng)一的部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管,避免九龍治水卻洪水泛濫的現(xiàn)象再次發(fā)生。
交易規(guī)則應(yīng)該強(qiáng)調(diào)監(jiān)管期貨產(chǎn)品、金融衍生品等。38號(hào)文公布的規(guī)則包括,禁止自行將權(quán)益均等化并連續(xù)集中競(jìng)價(jià),權(quán)益持有人累計(jì)不得超過(guò)200人。非經(jīng)批準(zhǔn)的電子交易場(chǎng)所,禁止采取集中競(jìng)價(jià)、做市商、匿名交易、電子撮合等類(lèi)期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約交易方式,其中還規(guī)定同一投資者就一個(gè)產(chǎn)品的交易時(shí)間間隔不得少于5個(gè)交易日。監(jiān)管層試圖通過(guò)抑制金融杠桿,來(lái)抑制狂熱的交易。更重要的是,與證券市場(chǎng)一樣,公平的市場(chǎng)規(guī)則必須通過(guò)一個(gè)個(gè)案例,建立投資者的信用,通過(guò)案例鼓勵(lì)誠(chéng)實(shí)與創(chuàng)新的交易者,讓造假者傾家蕩產(chǎn)。
最后,并非最不重要的是,對(duì)于各地設(shè)立交易所的積極性有必要保護(hù)與鼓勵(lì),通過(guò)歷史交易記錄證明了其誠(chéng)實(shí)、有效的交易所,應(yīng)該受到保護(hù)。這是一次整頓,而不是一次丁春秋式的門(mén)戶(hù)清理運(yùn)動(dòng)。
作者系知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員
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