顯性的損失尚可據(jù)具體涉及面來估算，后續(xù)的疊加效應(yīng)和隱性影響卻難以量化。 　　 　　5月12日下午四川省汶川縣爆發(fā)的8.0級巨大地震頃刻間幾乎震動了整個中國。如此一場災(zāi)難究竟會給經(jīng)濟帶來怎樣的深層次影響，現(xiàn)在看來，囿于目前抗震救災(zāi)的進展及接下來次生災(zāi)害等的影響程度，尚不能夠很好地作答。
　　此次地震最大的直接損失，應(yīng)包括當(dāng)?shù)鼐用裆�命財產(chǎn)的損害以及企業(yè)固定資產(chǎn)設(shè)備和基建設(shè)備的毀損。官方公布此次地震中死亡人數(shù)為65080人(截至5月26日)，國內(nèi)有經(jīng)濟學(xué)家估算損失可能超過5000億元。巨災(zāi)之下，顯性的損失尚可據(jù)具體涉及面來估算，后續(xù)的疊加效應(yīng)和隱性影響卻難以量化。有這樣幾個基本的疑問：地震會不會制約中國經(jīng)濟的增長和走勢?與年初南方那場雪災(zāi)相比是否更具沖擊?中國會否因災(zāi)害因素調(diào)整目前趨緊的貨幣與財政政策?
　　盡管主流觀點普遍相信此次地震不會嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟，不過，對于災(zāi)后可能爆發(fā)的“巨災(zāi)效應(yīng)”以及經(jīng)濟可能產(chǎn)生的“余震”問題，誰也無法盲目樂觀。
　　
　　壓倒駱駝的最后一根稻草?
　　
　　人們很容易聯(lián)想到今年春節(jié)前那場冰雪之災(zāi)，同樣是不可預(yù)知的突發(fā)性自然災(zāi)害，同樣發(fā)生于中國經(jīng)濟面臨拐點的風(fēng)險中。彼時曾有先聲奪人的觀點指出：雪災(zāi)是“壓倒中國經(jīng)濟步入拐點的最后一根稻草”。長江證券對此說法的闡釋是，在美國經(jīng)濟受次貸危機影響從而波及到消費需求的同時，以中國為典型代表的中游制造國將面臨成本上升和需求下降的雙重壓力，使得原有的依靠投資和初級產(chǎn)品出口拉動的經(jīng)濟增長方式走到盡頭。
　　年初罕見的暴風(fēng)雪天氣不僅造成了百余人死亡，也直接造成了超過1500億元的經(jīng)濟損失。事實上，雪災(zāi)對于實體經(jīng)濟的影響，最主要的效應(yīng)即是由于雪災(zāi)造成的運輸困難和基建缺失，特別是部分資源品如煤炭在雪災(zāi)的重點影響區(qū)域中，和國際大宗原材料價格上漲相呼應(yīng)，進一步推升了國內(nèi)成本推動型通貨膨脹，使得國內(nèi)中游企業(yè)的利潤率降低程度和速度都有所加快，從而加重了國內(nèi)經(jīng)濟拐點出現(xiàn)的擔(dān)憂程度和下滑幅度。
　　盡管真正的經(jīng)濟“拐點”并未在雪災(zāi)之后出現(xiàn)，但剛從雪災(zāi)中恢復(fù)過來的中國經(jīng)濟遇到突如其來的震災(zāi)時，還是令人有所顧慮：會不會這場地震才是最后那根壓倒中國經(jīng)濟步入拐點的稻草?
　　并非杞人憂天庸人自擾。通常而言，但凡巨災(zāi)發(fā)生，都會給重災(zāi)區(qū)帶來近乎毀滅性的打擊。這樣的例子不勝枚舉：從國內(nèi)來看，唐山大地震的經(jīng)濟損失占了中國當(dāng)年國民生產(chǎn)總值的3.8％；從國際上看，1995年日本神戶的地震與1976年中國唐山的地震震級相近，阪神大地震的經(jīng)濟損失約占日本當(dāng)年國民生產(chǎn)總值的2％。這些都是疊加的“巨災(zāi)效應(yīng)”在地震之后對經(jīng)濟領(lǐng)域輻射的結(jié)果。
　　擔(dān)憂之際，卻有不少學(xué)者一再強調(diào)，這次地震的震中位于四川省會成都以北，這里以山區(qū)為主，人煙稀少物產(chǎn)不豐，并非國內(nèi)各種資源品的主要產(chǎn)區(qū)，沒有重要的工業(yè)活動；即便是整個四川，占工業(yè)和制造業(yè)總產(chǎn)值的比例也比較低。故而摩根大通和雷曼兄弟等機構(gòu)的經(jīng)濟師們都表示，此次地震對中國經(jīng)濟的影響將是輕微和暫時的。他們認(rèn)為，雖然此次地震是一場巨大的人類悲劇，造成了嚴(yán)重的財產(chǎn)和生命損失，但預(yù)計對中國宏觀經(jīng)濟的沖擊遠(yuǎn)不如今年年初影響到中國三分之二地區(qū)的雪災(zāi)。
　　但他們似乎有意無意地遺漏了一個不可忽略的核心要素：號稱“天府之國”的四川是中國的農(nóng)業(yè)大省和生豬供應(yīng)大省，是中國的糧倉和食品供應(yīng)基地。就在汶川地震爆發(fā)當(dāng)日，中國公布了四月份的CPI(居民消費價格指數(shù))為8.5％，高于市場預(yù)期的8.2％。而本輪通脹呈現(xiàn)主要由食品價格推動的結(jié)構(gòu)性特征，從細(xì)項看，主要推動因素為肉禽價格的反彈。申銀萬國分析師李慧勇指出，地震將對今年糧食供應(yīng)造成非常大的影響，并將改變糧食供應(yīng)平衡的格局，有可能導(dǎo)致糧食價格大漲，在一定程度上可能會推高下半年通脹升幅。
　　盡管農(nóng)業(yè)部的高級官員強調(diào)“地震幾乎不會對糧食產(chǎn)量構(gòu)成影響，因為受災(zāi)地區(qū)糧食種植的主體工作尚未展開”、國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟研究所的專家也表示“四川的震中地區(qū)是山區(qū)而非產(chǎn)糧區(qū)，四川地震不會引起全國糧價上漲”，對市場的負(fù)面預(yù)期仍不可掉以輕心。有關(guān)資料顯示，四川和重慶的耕地占全國耕地總量的8.2％，2006年兩地谷類產(chǎn)出占全國產(chǎn)量的9.2％，其中兩地的大米產(chǎn)量更占到全國總產(chǎn)量的9.4％。鑒于全球大米市場近期供不應(yīng)求，恐慌情緒可能會導(dǎo)致米價繼續(xù)上漲并加劇中國食品價格通脹的壓力。
　　關(guān)于生豬供應(yīng)，在去年全國生豬生產(chǎn)下滑、豬肉供應(yīng)偏緊的情況下，四川生豬出欄9911萬頭，同比增長5.2％，外調(diào)豬肉117萬噸，同比增長22％，約占全國豬肉外銷總量的1/3；四川省畜牧食品局年初表示，今年力爭實現(xiàn)生豬出欄1億頭。因震災(zāi)導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品受損，對于飼料、豆粕等期貨價格均會產(chǎn)生一定的影響。此間財經(jīng)評論者尖銳地指出：地震將加劇糧食與生豬緊張的預(yù)期，盲目樂觀不可取，無法安撫民心，對經(jīng)濟規(guī)劃不利。
　　
　　通脹之憂加劇下的政策取向
　　
　　外媒對中國正在經(jīng)歷的這場劫難給予了緊密關(guān)注。英國《金融時報》指出，這次地震最大的宏觀影響可能是提高了近期中國通脹前景的上行風(fēng)險。過去一年，通貨膨脹成為中國經(jīng)濟面臨的主要威脅，而豬肉價格不斷上漲正是去年通脹攀升的首要原因。美林經(jīng)濟學(xué)家陸挺預(yù)計，由于交通中斷可能導(dǎo)致的供應(yīng)短缺，地震會進一步提升中國部分地區(qū)的通脹預(yù)期。這個結(jié)論，正是基于四川是中國最大的生豬生產(chǎn)省份和主要的大米產(chǎn)區(qū)的基本事實。
　　國金證券在其名為“局部損失較大關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品價格可能波動”的報告中也指出，由于目前救災(zāi)工作仍在進行，具體的破壞程度還有待評估，但由于四川在糧食和豬肉產(chǎn)量上居全國前列，并且農(nóng)業(yè)分布比較均勻，可能會對通貨膨脹有一定的負(fù)面影響。另有分析指出，在地震中，災(zāi)區(qū)的一些交通運輸?shù)幕�礎(chǔ)設(shè)施受到嚴(yán)重破壞，物流受阻將成為導(dǎo)致通脹形勢惡化的另一個隱患。
　　但瑞銀高級中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示，地震影響的是一個“存量”，而GDP增長是一個流量。所以，地震一方面造成了有的行業(yè)、部門在一段時間里中斷生產(chǎn)，另一方面，災(zāi)后重建又增加了需求和支出�？傮w來看，對中國下半年經(jīng)濟增長影響較小。就四川省而言，盡管地震可能對災(zāi)區(qū)物價產(chǎn)生短期影響，但基本不會妨礙其農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。
　　對此，長江證券的分析則更為具體：從絕對影響看，地震可能會對相應(yīng)的岷江流域水電供應(yīng)造成部分影響，但考慮到電價管制和影響范圍較小，其受災(zāi)對于國內(nèi)資源品成本的推升微乎其微。同時，主要震區(qū)交通地理位置并非樞紐，周邊部分受災(zāi)大城市如成都、重慶雖然短期內(nèi)交通受到影響，但是由于本身基礎(chǔ)設(shè)施較好疏浚指日可待，因此由于運輸困難造成食品、資源 品價格上漲從而加大通脹壓力的程度也難以高估。因而，地震對于國內(nèi)成本推動型通貨膨脹的推升效應(yīng)不大。再從國際上看，伴隨著美元的逐步穩(wěn)定和走強，世界經(jīng)濟進入衰退的第二階段，標(biāo)價因素對于大宗原材料商品的推升效應(yīng)逐步減弱。因此國際大宗商品價格將會出現(xiàn)滯脹，更多時候?qū)�會在一個相對高位徘徊。這也使得國內(nèi)資源品價格上漲的預(yù)期減弱，推升通脹的輔助因素也會相應(yīng)減弱。
　　花旗中國經(jīng)濟學(xué)家沈明高表示，地震對兩個重要資源造成了影響，其一是礦石和能源，其二是人力。西部地區(qū)資源相對比較豐富，地震致使一些基礎(chǔ)設(shè)施受到破壞，而在災(zāi)后重建期間，大宗商品、礦石的運輸也會讓路于其他災(zāi)后重建物資的需要。資源類和大宗商品價格因而將有所上升。而四川、重慶也是外來勞動力重要的提供者，災(zāi)情可能讓不少外來勞動力從沿海地區(qū)回撤，導(dǎo)致沿海地區(qū)出現(xiàn)用工緊張，從而增加人工成本。
　　還有一些經(jīng)濟學(xué)家擔(dān)心，地震后將出現(xiàn)一個不易察覺卻不容忽視的因素干擾中國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控計劃。為了控制經(jīng)濟過熱，中國政府一直采取緊縮信貸的政策試圖控制投資規(guī)模，但是在大規(guī)模災(zāi)難過后，政府通常在大規(guī)模重建的壓力下，比較傾向于側(cè)重發(fā)展，加大投資力度。馬里蘭大學(xué)商學(xué)院教授彼得?莫里奇認(rèn)為這次中國政府也不會例外，可能不得不動用大量資源在地震過后進行大規(guī)模的重建，以修復(fù)在地震中受到破壞的道路、橋梁等各種基礎(chǔ)設(shè)施。這將是一筆數(shù)目龐大的國內(nèi)投資。莫里奇預(yù)計，在明后兩年，人們將看到中國緊縮信貸的努力將有所松動，在國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資將出現(xiàn)巨大的增長。
　　國泰君安分析師指出，考慮到災(zāi)后重建需要國家貸款支托對央行目前實行的信貸緊縮政策會帶來一些變化。中金也表示，地震造成的損失將增加區(qū)域性物價上升的壓力，災(zāi)后重建會推高固定資產(chǎn)投資。地震可能會在短期內(nèi)負(fù)面影響經(jīng)濟活動，因而降低央行近期加息概率和緊縮政策力度。
　　財經(jīng)評論員葉檀表示，災(zāi)后重建加速固定資產(chǎn)投資增長的幅度可能較為溫和，也會給建筑材料價格形成進一步的上漲壓力。目前要等待進一步的經(jīng)濟數(shù)據(jù)評估此次震災(zāi)對中國農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的影響，但毫無疑問，震災(zāi)推高市場農(nóng)產(chǎn)品價格預(yù)期。此時有必要統(tǒng)計相關(guān)數(shù)據(jù)，決定動用國家儲備、平抑價格的數(shù)量，進行科學(xué)的規(guī)劃工作。
　　也有不少分析認(rèn)為，鑒于中國通脹壓力還沒有減弱，政府會繼續(xù)保持緊縮立場。汪濤表示，雖然人民銀行已經(jīng)表態(tài)會盡量滿足災(zāi)區(qū)的資金需求，財政也會撥出更多的救災(zāi)款項，但這些都屬于微觀層面的調(diào)整。他認(rèn)為地震不會影響到中國宏觀財政或貨幣政策的定位，從緊的貨幣政策和謹(jǐn)慎的財政政策都不會改變。
　　所幸的是，這次地震對國家運輸系統(tǒng)沒有造成嚴(yán)重破壞，中國主要的公路及鐵路則未受影響。在對外貿(mào)易方面，由于四川省屬內(nèi)陸地區(qū)，外貿(mào)比重不大，故對中國進出口影響甚微。也有分析認(rèn)為，繼今年雪災(zāi)造成運輸阻塞和電力供應(yīng)不足后，此次地震可能會讓一些有意從富庶的沿海地區(qū)移至內(nèi)陸的企業(yè)三思而后行，不少企業(yè)對內(nèi)陸地區(qū)相對脆弱的基礎(chǔ)設(shè)施的考量可能會更為審慎。
　　應(yīng)該說，此次地震可能產(chǎn)生的“巨災(zāi)效應(yīng)”不容忽視，但這種負(fù)面影響又是可大可小的。此時人們關(guān)注的宏觀、產(chǎn)業(yè)、金融等經(jīng)濟層面所造成的危害和潛在風(fēng)險，有關(guān)機構(gòu)亦在積極評估與分析之中，并努力探尋將災(zāi)害損失降低到最小的辦法以及化弊為利的途徑。這有賴于災(zāi)后補救和重建工作的順利進行。
　　
　　震后表現(xiàn)各異的行業(yè)變化
　　
　　電力建材：可能在震蕩中受惠。災(zāi)后重建在一定程度上將導(dǎo)致對電力設(shè)備產(chǎn)品需求的上升。在災(zāi)后重建機遇的上市公司里，機械細(xì)分子行業(yè)和部分建材類行業(yè)可能因此獲得訂單。盡管制造業(yè)、零售業(yè)、運輸及旅游業(yè)是受地震影響較大的行業(yè)，但隨著重建工程的展開，建筑及工程類企業(yè)會從中受惠。地震同樣對商品期貨市場帶來一定震蕩，但工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品期貨表現(xiàn)各異，整體所受影響不大。
　　食品飲料：不會改變長期發(fā)展趨勢。地震將對高端白酒等酒類消費有所抑制，短期內(nèi)省內(nèi)消費增速可能放緩，但長期來看不會改變相關(guān)上市公司運行趨勢。酒業(yè)“五朵金花”中，劍南春受地震影響較大已停產(chǎn)。瀘州老窖、五糧液、重慶啤酒、水井坊、沱牌曲酒等上市公司生產(chǎn)方面影響不大。
　　有色金屬：未造成根本性影響。地震對鋅鉛供應(yīng)的影響相對較大，而交通、電力何時恢復(fù)正常使用是關(guān)鍵，否則，生產(chǎn)企業(yè)的原料運輸及電力短缺將會影響到正常生產(chǎn)。此次地震對有色行業(yè)的影響并非是根本性的，總體影響偏正面，短期對金屬價格有促進作用。對行業(yè)最大利好在于災(zāi)后重建對有色金屬需求的提升。結(jié)合各金屬的主要用途，災(zāi)后重建對各金屬需求方面影響大小順序依次為銅、鋁、鋅、鉛。
　　鋼鐵行業(yè)：災(zāi)后重建促進鋼鐵需求。震災(zāi)對鋼鐵產(chǎn)量影響輕微，對鐵礦石產(chǎn)量影響不大，但由于部分鐵路、公路運輸中斷，西南地區(qū)鐵礦石價格未來可能因此小幅上漲。災(zāi)后重建開始后，短期內(nèi)大規(guī)模的新建及維修房屋將會增加當(dāng)?shù)貙�建筑鋼材的需求。與年初的雪災(zāi)相比，震災(zāi)受損房屋中鋼筋混凝土結(jié)構(gòu)的多層建筑數(shù)量更多，對鋼材的需求量也會更大，短期內(nèi)可能對國內(nèi)建筑市場價格形成一定刺激。
　　保險行業(yè)：壽險公司擴大短期現(xiàn)金流出。此次災(zāi)難的發(fā)生，一方面增加了受災(zāi)地區(qū)的賠付額，另一方面有望提高全國人民的保險意識。因產(chǎn)險公司一般將地震列入“除外責(zé)任”，地震對產(chǎn)險業(yè)務(wù)影響有限。但屬壽險賠償范圍，因此，災(zāi)情將導(dǎo)致壽險公司賠付額增加，擴大公司短期現(xiàn)金流出。從市場份額推測，影響程度從重到輕依次為中國人壽、太保人壽、平安人壽。此外，在重大災(zāi)難發(fā)生，保險相對不足的現(xiàn)實面前，國民的保險意識有望迅速提高。
　　金融系統(tǒng)：面臨一場新的考驗。在緊縮調(diào)控下，在總量有限的情況下，不少銀行之前選擇的是優(yōu)先滿足中東部地區(qū)的信貸需求，但此次地震發(fā)生后估計會倒過來，優(yōu)先傾斜災(zāi)區(qū)的授信額度，確保災(zāi)后重建不受影響。值得一提的是，在地震發(fā)生后，央行已經(jīng)第一時間給四川和甘肅安排了支農(nóng)再貸款22億元和33億元，用以解決轄內(nèi)銀行和農(nóng)信社的支付頭寸和流動性需求。有銀行人士指出，在地震面前央行再投放了一次基礎(chǔ)貨幣，不過策略是繞道銀行而行。
　　資本市場：不會出現(xiàn)太大的影響。震后政策與市場保持平穩(wěn)是重中之重，政府將繼續(xù)以緊縮流動數(shù)量的方式執(zhí)行從緊的貨幣政策，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，說明央行仍然慎用毒副作用較大的加息手段。
　　
　　巨災(zāi)與物價
　　1995年1月，日本神戶發(fā)生7.3級地震。但1995年第一季度的日本GDP并未減速，且增長的勢頭延續(xù)到1995年第二季度。但地震后的物價漲幅依然延續(xù)了此前的下降勢頭。
　　2004年12月，印度洋海嘯對東南亞國家造成了巨大傷害，其中印度為重災(zāi)區(qū)之一，死亡人數(shù)達(dá)到1.6萬人。不過在2005年第一季度印度GDP增速還出現(xiàn)了明顯的上升，地震后物價漲幅未現(xiàn)顯著攀升。
　　2005年9月，美國遭受卡特里娜颶風(fēng)襲擊。之后的2005年第四季度，美國GDP大幅減速，物價明顯提升。但颶風(fēng)并非經(jīng)濟減速的主因，因為受侵害的路易斯安那、密西西比和阿拉巴馬三州的GDP只占美國GDP總量的3％。而CPI的上升則與颶風(fēng)有密切關(guān)聯(lián)，颶風(fēng)導(dǎo)致能源價格的暴漲，從而迅速拉高了美國CPI。能源沖擊結(jié)束后，美國CPI迅即回落。

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